ממשיכים להמליץ על מח"מ אחזקות של כ 4-5 שנים מאוזנת בין שקלים לא צמודים לצמודי מדד

להלן עיקרי סקירת האג"ח השבועית של דודי רזניק, מנהל מחקר אג"ח בלאומי שוקי הון:
 
·  הבנק המרכזי באירופה הודיע כצפוי על השקת חבילת צעדים מרחיבים. גם ההתבטאויות על כוונה להמשיך ולנקוט צעדים נוספים, ככל שיידרשו, תרמו לאמינות הדברים וכתוצאה מכך נרשמה ירידת תשואות חדה בשווקי האג"ח הממשלתי ברחבי הגוש. נקודה מעניינת בהודעה: תחזיות הצמיחה לשנת 2015 הועלו.

· בארה"ב, דו"ח התעסוקה עמד בציפיות השוק וככל הנראה יביא להמשך המדיניות של הפד, כלומר הפחתה הדרגתית בכמות הרכישות עד לסיום התוכנית בסוף השנה. לאחר קרוב ל 6 שנים חזרו מספר המשרות לרמתן טרום המשבר. העלאת הריבית לא צפויה לפני אמצע שנת 2015.

· הדיפרנציאציה בין פעולות הבנקים המרכזים באירופה ובארה"ב עשויה להביא להתרחבות פער התשואות בין ארה"ב ואירופה, ומצד שני תמנע, ככל הנראה, עליית תשואות חדה מדי בארה"ב.

· בישראל, בנק ישראל ביצע רכישות מט"ח בחודש מאי רק במסגרת עיקור ההשפעה של הפקת הגז הטבעי. נראה שהתפתחות זו, השונה מחודשים קודמים, קשורה גם לצפי להפחתת ריבית, שגבר במקביל להפתעה במדד ובנתוני החשבונאות הלאומית.

· לאחר שהריבית לא הורדה, מגמת התחזקות השקל מול סל המטבעות התחדשה. המשך מגמה כזו תדגיש את הצורך של קובעי המדיניות הכלכלית למצוא כלים נוספים מלבד התערבויות שונות בשוק המט"ח.

 להלן ריכוז המלצות לפעילות:
ü אנו ממשיכים להמליץ על מח"מ אחזקות של כ 4 -  5 שנים.
ü אנו ממליצים על אחזקה מאוזנת בין שקלים לא צמודים לצמודי מדד.
ü אנו ממליצים על אחזקת המח"מ השקלי הלא צמוד דרך האיגרות הארוכות בשילוב מק"מ. אמצע העקום השקלי יקר כפי שהסברנו קודם לכן.
ü בחלק הארוך ביותר של העקום, כאמור, נמשכת תלילות גבוהה מאוד בטווח של 10 – 30 שנה, הן בעקום הצמוד והן בעקום השקלי. לפיכך, אנו ממליצים על

השקעה בסדרות הארוכות ביותר לטווח של 20 שנה ומעלה חלף השקעה בטווח 10 שנים. באופן יחסי העליות החדות יחסית בממשק 142 מתחילת השנה נותנות עדיפות גם להשקעה צמודי המדד הארוכים ביותר  (סדרות 536 ו 841).
ü המרווחים ביחס לעוגן המק"מ באיגרות החוב השקליות בריבית משתנה ממשיכים להיות נמוכים יחסית, ולכן אנו ממליצים להשקיע במק"מ לשנה חלף השקעה באיגרות אלו.  העלאות ריבית על ידי בנק ישראל, אינן על הפרק לפי שעה.

ü בשל הקורלציה ההולכת וגדלה בין התשואות המקומיות לתשואות הארוכות בארה"ב, מומלצת המשך אחזקת פוזיציית שורט על האג"ח הממשלתי הארוך בארה"ב כרכיב ביטוחי לתיק האג"ח המקומי.





הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.