דודי רזניק, לאומי שוקי הון >> אנו ממליצים על השקעה בסדרות הארוכות ביותר לטווח של 20 שנה ומעלה

להלן עיקרי סקירת האג"ח השבועית של דודי רזניק, מנהל מחקר אג"ח בלאומי שוקי הון:
 
· החשש מפני הסיכון ליציבות הפיננסית עקב המשך "ניפוח" מחירי נכסים גבר על ההאטה בצמיחה, ירידת סביבת האינפלציה וסוגיית שער החליפין בשיקולי החלטת הריבית של הוועדה המוניטארית. מדיניות זו תקשה על המשך הורדת הריבית.

· בעדכון תחזיות חטיבת המחקר שפורסמו השבוע גלומה אופטימיות לגבי עלייה חדה בהשקעות בנכסים קבועים בשנת 2015 וגידול מסוים בייצוא ובצריכה הפרטית.

· תוואי הריבית החזוי על פי בנק ישראל גבוה מזה הגלום בשוק, זאת למרות שתחזית הצמיחה של בנק ישראל הינה נמוכה משמעותית ביחס לתחזיות בינלאומיות והערכותינו.

· למרות הגידול באבטלה, בקבוצות העובדים העיקריות (24-65) לא חלה כל ירידה בשיעור המועסקים ונהפוך הוא נמשכת העלייה במספר המועסקים בקבוצה זו.

· ההתכווצות בתוצר ברביע הראשון בארה"ב מתפרשת כחולפת, ולא מונעת מחלק מראשי הפד להמשיך בהתבטאויות כי מועד העלאת הריבית קרוב מהצפוי בשוק על רקע העובדה כי יעדי הפד בשוק העבודה וברמת האינפלציה קרובים להשגה.

·  התחממות שוק הנדל"ן בבריטניה ממשיכה להטריד את ראשי הבנק המרכזי ולפי התבטאויותיהם נראה כי בריטניה תהיה הראשונה להעלות את ריבית  מבין מדינות ה- G10, וזאת אולי אף עוד השנה.

 להלן ריכוז המלצות לפעילות:
 
ü  אנו ממשיכים להמליץ על מח"מ אחזקות של כ -  5 שנים.
ü  אנו ממליצים על אחזקה מאוזנת בין שקלים לא צמודים לצמודי מדד. המדדים הקרובים צפויים להיות גבוהים יחסית לסביבת האינפלציה בחודשים האחרונים ולכן נראה כי בציפיות האינפלציוניות הקיימות צמודי המדד הינם בהחלט סבירים להשקעה, כולל בחלק הקצר של העקום.
ü תלילות העקומים צפויה להמשיך ולרדת. על רקע סביבת הריבית הנמוכה הצפויה אנו ממליצים על אחזקת המח"מ השקלי הלא צמוד דרך האיגרות הארוכות ביותר בשילוב רכיב מזומן.
ü בחלק הארוך ביותר של העקום, כאמור, נמשכת תלילות גבוהה מאוד בטווח של 10 – 30 שנה, הן בעקום הצמוד והן בעקום השקלי. לפיכך, אנו ממליצים על השקעה בסדרות הארוכות ביותר לטווח של 20 שנה ומעלה חלף השקעה בטווח 10 שנים. העליות החדות יחסית בממשק 142 מתחילת השנה נותנות עדיפות גם להשקעה בצמודי המדד הארוכים ביותר  (סדרות 536 ו 841).
ü המקור לסיכון העיקרי לעליית תשואות בארץ הינו עליית תשואות בחו"ל, ובעיקר בארה"ב, ולכן מומלצת המשך אחזקת פוזיציית שורט על האג"ח הממשלתי הארוך בארה"ב כרכיב ביטוחי לתיק האג"ח המקומי.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.