עידו אסייג
13/07/2014
מידרוג מודיעה על העלאת דירוג האיתנות הפיננסית של איי. די. איי. חברה לביטוח בע"מ (ביטוח ישיר) מדירוג A1 לדירוג Aa3, את דירוג כתבי ההתחייבויות הנדחים סדרה א' מדירוג A2 לדירוג A1 ואת דירוג סדרות ב' ו- ג' מדירוג A3 לדירוג A2 וקביעת אופק דירוג יציב.
בנוסף, מידרוג מודיעה על מתן דירוג A2 לכתבי התחייבות נדחים (הון משני מורכב) של עד 150 מיליון ₪ שבכוונת החברה לגייס, באמצעות איי.די.איי הנפקות (2010) בע"מ, חברה בת בבעלות מלאה של החברה. מטרת הגיוס הנה חיזוק מבנה ההון של החברה.
העלאת הדירוג משקפת, בין היתר, את הגידול העקבי בהיקפי פעילות החברה בביטוח הכללי, תוך שמירה על רווחיות חיתומית; צמיחה בביטוחי החיים (ריסק) והבריאות, ומדיניות ההשקעה הדפנסיבית בתיק הנוסטרו.
דירוג ביטוח ישיר משקף את גודל תיק הביטוח של החברה ביחס למתחרות בענף, תמהיל העסקים בה, המוטה כלפי הביטוח הכללי (כ-79% מהיקף הפרמיות) בכלל וענפי הרכב בפרט וגודלה הבינוני בענפים אלה; ענפי ביטוח הרכב מאופיינים בתחרות חריפה ששחקה את הרווחיות בשנים האחרונות ובתנודתיות, בין היתר, על רקע השפעת שוק ההון על הצבירה.
עם זאת, בשנים האחרונות מציגה החברה רווחיות חיתומית עדיפה על הענף, בין היתר כתוצאה מחיתום דיפרנציאלי והוצאות נמוכות בשל ערוצי ההפצה הישירים (שאינם דרך סוכנים). בענף ביטוח רכב חובה הציגה החברה רווחיות נמוכה מהממוצע בשנים 2009-2012. עם זאת, בשנת 2013 חל שיפור בתוצאות החברה ביחס לענף; רווחיות החברה בענפי רכב רכוש ורכוש אחר בולטת לטובה בשנים האחרונות. הדירוג משקף את הפעולות לשיפור החיתום והיעילות התפעולית ומנגד, את שיעור צמיחת הפרמיות בחברה. יש לציין כי לחברה פעילות בהיקף נמוך בחיסכון לטווח ארוך, המלווה בהכנסות קבועות מדמי ניהול. מדיניות הצמיחה של החברה בענפי ביטוחי החיים והבריאות מניבה רווחיות גבוהה, הנובעת ממיקוד בביטוחי חיים מסוג ריסק ובפוליסות בריאות פרטיות; תוצאות החברה הינן בעלות תנודתיות נמוכה יחסית לענף, בעיקר בזכות יציבות רווחיותה החיתומית, וכן הודות לחשיפתה הנמוכה לשוק ההון ולאור מדיניות ההשקעות השמרנית בתיק הנוסטרו, לרבות תמהיל ואיכות הנכסים - כ- 68% מהתיק מושקע בנכסים חסרי סיכון (מזומנים, פיקדונות ואג"ח ממשלתיות).
הדירוג משקף גם את הלימות ההון והרווחיות, לרבות הגמישות והאיתנות הפיננסית של החברה, ישיר איי.די.איי אחזקות בע"מ וביטוח ישיר השקעות פיננסיות. עיקר הפרמטרים הנמדדים לבחינת האיתנות הפיננסית של חברת האם וישיר השקעות הינם: תלותן במקור תזרימי (דיבידנדים מהחברה) הכפוף למגבלות רגולטוריות ונתון בקורלציה עם שווקי ההון ונגישותן למקורות מימון. מדיניות ההשקעות הדפנסיבית של החברה בתיק הנוסטרו והאלמנטר, ממתנת במידת מה, סיכון זה. לחברת האם וישיר השקעות חוב בסך כ- 693 מיליון ₪ (עיקרו בישיר השקעות), נכון ל- 31.03.2014. כמו כן, נלקחת בחשבון מידת התמיכה, במקרה הצורך, של בעל השליטה בחברה. בהקשר זה יש לציין כי נכון למועד המעקב, חברת האם (שהיא בעלת השליטה) מחזיקה בשיעור של כ- 50.15% ממניות החברה, זאת לאחר שאחזקותיה דוללו בשל מכירת מניות החברה לקרן השקעות (כמפורט בהמשך) וביצוע הנפקה של חלק ממניותיה בבורסה לני"ע בתל אביב (במספר פעימות במהלך 2013-2014).
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי וביןבהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
