אלמוג עזר
אלמוג עזר
07/09/2014
לאחרונה אתר פאנדר השיק את דף האחזקות, דף אינטרנט המאפשר לבדוק אחזקות של מנהלי כספים בכל רגע נתון ועל ידי כל אחד (אין צורך בהרשמה מוקדמת).
בדיקות נתוני האחזקה לאורך זמן מהווים יתרון ממשי לאלו המבקשים לסחור לזמן קצר ולבדוק מהם הטרנדים בשוק. הרי אם מנהלי הקרנות, מאמינים ומשקיעים בחברות מסוימות, סביר להניח כי האגפים המשלימים שלהם בבית ההשקעות, אשר מנהלים קרנות פנסיה וביטוח מאמינים בדיוק באותן חברות. למרות שאם נשאל על כך את נציגי בית ההשקעות, ודאי יענו לנו כי ישנן חומות סיניות בין המחלקות.
באופן דומה ניתן לבחון את רמת החשיפה של בית ההשקעות ולנתח את ההשקעות החביבות עליו. הפעם ננסה לבדוק מה קורה במחלקת הקרנות הגדולה בישראל – מיטב דש.
נתחיל עם הנתונים הכלליים לקרנות בית ההשקעות: בבית ההשקעות של מיטב דש מנהלים בכללי 159 קרנות ומנהלים השקעות של 106 קרנות. ההפרש נובע מהקרנות שמנוהלות ב"הוסטינג" בחברה. מורשת זו מקורה בעיקר עוד מהתקופה טרם המיזוג של שתי החברות, כאשר מיטב הייתה המוסד המוביל בתחום ההוסטינג בישראל.
ניקח לדוגמא את האחזקות בקרנות מיטב דש בחברת טבע. על פי האחזקה החודשית של הקרנות, ניתן לחשוף כי, למרות השמרנות היחסית של החברה, האחרונה אקטיבית ביותר באחזקתה.
בדיקתנו מתחילה מאשתקד עת יוני 2013, קרנות מיטב דש החזיקו דאז את טבע בשווי של 24.6 מיליון שקלים. סכום נאה שהציב את טבע כאחת מההשקעות הגדולות של מיטב דש. אך מיד בחודש שלאחר מכן, שוויה של מניית טבע החל לרדת. תהליך זה, ככל הנראה, הדליק נורה אדומה במיטב ומשם והלאה, החלו בחברה (מדי חודש) לדלל באחזקות.
הירידות החודשיות במניית טבע נמשכו במשך כארבעה חודשים עד לאוקטובר 2013. בהתאם לכך, גם האחזקות של מיטב דש בחברה המשיכו להצטמצם - גם על ידי ירידה בערך הנייר וגם על ידי מכירה של הנייר דא פקטו. בסוף חודש אוקטובר 13 במיטב דש החזיקו כ- 136,717 ניירות טבע בשווי של כ- 18.05 מיליון שקלים.
אך הנה חלפה לה התקופה הרעה בטבע ובחודש נובמבר 13 שווי מניית טבע שב לעלות. עליות אלו הרשימו מאוד את המנהלים במיטב דש הבינו שמוטב על העגלה הזו לעלות ו"הסתערו" על השוק. כך נרשמה רכישה של מעל ל- 22 אלף ניירות והגדלת אחזקות של 16% בתוך חודש אחד. שווי האחזקות של מיטב בסוף נובמבר היה כבר 24 מיליון שקלים.
במיטב המשיכו להגדיל האחזקות מנובמבר 13 עד לחודש ינואר האחרון. מאז החלו דווקא בתהליך דילול אחזקות. בינתיים זה לא ממש השתלם, כאשר מניית טבע המשיכה לעלות, אבל כנראה שבמיטב דש יש רציונאל מאחורי פעולה זו.
אינדוקציה רעיונית
המיזוג בין מיטב לדש הפך את חברת מיטב דש לחברת הקרנות הגדולה בישראל. אחת מהביקורות העיקריות על בתי השקעות גדולים שמנהלים הון רב, היא כי הקרנות שברשותם הופכים לקרנות מדד . כלומר בונים תמהיל השקעות קבוע של מניות עיקריות ומשם מבקשים לחקות את תשואות השוק. נצטרך לוותר וויתור רציני בכדי לטעון זאת לגבי קרנות מיטב דש.
במיטב דש ההשקעה היא אקטיבית לטוב ולרע. דוגמה לכך היא ניהול תהליך המכירות מאוגוסט עד נובמבר שנה שעברה וגם עם המכירות של החודשים האחרונים,
עתה נותר רק לבדוק אם במיטב ימשיכו להיפטר מההשקעות שלהם בחברת טבע ויותר חשוב אם ההחלטה הזו תשתלם להם בקרוב. בכל זאת, בהשקעות אתה טוב רק כמו ההחלטה האחרונה שלך.
תגובת מיטב: את תגובת מנהלי ההשקעות במיטב לא היה ניתן להשיג.
|
תאריך |
שווי אחזקות (אש"ח) |
שווי נייר בשקלים ביומו האחרון של החודש |
כמות נייר על פי יום אחרון למסחר |
|
29/05/2014 |
31642.33 |
174.1 |
181.748 |
|
30/04/2014 |
32364.97 |
172.5 |
187.623 |
|
31/03/2014 |
34485.37 |
180.1 |
191.479 |
|
27/02/2014 |
33302.66 |
169.3 |
196.708 |
|
30/01/2014 |
31729.73 |
156.8 |
202.358 |
|
31/12/2013 |
25806.39 |
138.8 |
185.925 |
|
28/11/2013 |
24001.74 |
142.6 |
168.3151 |
|
31/10/2013 |
18046.67 |
132 |
136717.2 |
|
30/09/2013 |
18495.96 |
132.7 |
139.3818 |
|
29/08/2013 |
22521.12 |
139.8 |
161.0953 |
|
31/07/2013 |
24624.33 |
141.2 |
174.3933 |
|
30/06/2013 |
24652.14 |
141.5 |
174.2201 |
שווי האחזקות של טבע על ידי בית ההשקעות מיטב דש.
מאת: אלמוג עזר
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
