סיגמא, סקירה שבועית ‎>> אגרות החוב הממשלתיות הארוכות ירדו בצורה ניכרת

עיקרי הדברים:

חילוקי דעות רבים בין שר האוצר, ראש הממשלה ונגידה לגבי התקציב לשנת 2015 על רקע עלות מבצע צוק איתן וההאטה בצמיחה.
נתונים חיוביים מגיעים מארה"ב ומעודדים את המדדים להמשיך במסלול העליות ולשבור שיאים. ההודעה על צמצום והפסקה צפויה של ההזרמות לשוק מעידה על עוצמת השיפור הכלכלי ולצד אלה כבר מדברים על עיתוי העלאת הריבית, הצפויה להערכתנו כבר במהלך החודשים הקרובים.

באירופה נתונים מעורבים מעלים שוב את החשש שמשבר החוב של 2011 עדיין אתנו ועשוי להשפיע על כלכלות בגוש בשנים הקרובות. גרמניה מציגה האטה בקצב הצמיחה כאשר היא גם המושפעת המרכזית מהמתיחות והסנקציות ההדדיות עם רוסיה.
אגרות החוב הממשלתיות ממשיכות להציג תשואה נמוכה לפדיון על רקע הריבית הנמוכה, הנזילות הגבוהה בשווקים והיעדר האלטרנטיבות.

מדד הפחד (VIX) שהומצא ע"י פרופ' דן גלאי (יו"ר סיגמא בית השקעות) בשנות ה-80 נסחר ברמות נמוכות גם בישראל וגם בארה"ב וזאת למרות עליות בשבוע האחרון על רקע המבצע הצבאי. המשמעות היא כי הפעילים בשוק לא צופים לירידות שערים בטווח של חודש-חודשיים קדימה.

המלצות עיקריות:
1. מומלץ לצמצם מח"מ לטווח של 3-3.5
2. חשיפה מניתית ברמה גבוהה אך לא מקסימלית מחשש למימושים בשווקים ואפשרות לניצול הזדמנויות. חשיפה מומלצת של כ-80%-85% מהמדיניות. עיקר החשיפה לשווקים בחו"ל – ארה"ב, אירופה ואסיה.
3. אג"ח קונצרני סביב דירוג A אחרי בחינה סלקטיבית של הנייר ושימת דגש מיוחד על מרווח הסיכון והתשואה לפדיון.
4. הגדלת רכיב ריבית משתנה בתיקים.
5. הסטת רכיב מהתיק לנזילות וכניסה להנפקות וניצול הזדמנויות בשוק.
6. מט"ח –לאור התחזקות הדולר בעולם והריבית הנמוכה בישראל ממליצים להגדיל מעט את רכיב הדולר אולם בטווח ארוך עדיין רואים עדיפות לשקל.

מדדים מובילים בארץ נכון ליום 11/09/2014

ת' שנתית	ת' חודשית	שם נייר
7.12	1.70	ת"א-25
6.37	1.56	ת"א-100
1.63	1.54	ת"א-75
1.28	2.40	ת"א-בנקים
-2.11	1.07	ת"א יתר-מאגר
0.49	2.47	ת"א-פיננסים
6.27	3.57	ת"א נדל"ן-15
3.75	-0.66	תל בונד 20
2.94	-0.48	תל בונד 40
4.86	-0.27	תל בונד-שקלי
5.43	-0.39	אגח כללי
6.15	-0.49	אג"ח ממשלתי כללי
0.90	0.05	ממשלתי ריבית משתנה
0.76	0.00	מדד מק"מ

 

 

מדדים מובילים בחו"ל נכון ליום 12/09/2014

ת' שנתית	ת' חודשית	שם נייר
2.48%	-0.65%	דאו ג'ונס
7.42%	-0.89%	ס&פ 500
9.36%	-0.28%	נאסדק כללי/d
1.04%	1.91%	דקס גרמני
0.86%	-0.19%	לונדון פוטסי 100/d
-1.43%	3.40%	טוקיו ניקיי 225
5.53%	-0.59%	האנג סאנג/d

 

*במונחי מטבע מקומי

סיכום שבועי לשוק ההון 07.09.14-11.09.14

כללי

תשומת הלב העולמית עברה השבוע מהמתיחות בין רוסיה ואוקראינה לאיום של ארגון הטרור האסלאמי דאע"ש בעיראק ובסוריה. נשיא ארה"ב אובמה אמר ביום רביעי כי חיל האוויר האמריקאי יפעל יחד עם קואליציה רחבה של מדינות מול דאע"ש בעיראק ובסוריה. ההחלטה מגיעה על רקע התמיכה הרחבה יחסית של אובמה מהעם האמריקאי, כפי שעולה מסקרים מקומיים, לתקיפה אווירית. אובמה הבהיר כי אינו מתכוון לתקוף את ארגון הטרור מן הקרקע. כתוצאה מההתפתחויות האחרונות באזור והאפשרות לשחרור שדות הנפט שמוחזקים על ידי דאע"ש ולעצירת התקדמותם, מחיר הנפט המשיך לרדת ועמד ביום שישי על 92.15 דולר לחבית.

האיחוד האירופי אימץ חבילת סנקציות חדשה מול רוסיה אך ההחלטה ליישם אותה נדחתה על מנת לתת הזדמנות להפסקת אש. רוסיה איימה כי במידה ואוקראינה תצטרף לברית נאט"ו היא תגיב באופן ממשי. לאחר כשבוע של הפסקת אש, שהופרה מדי פעם, נראה כי האיום למלחמה פחת במידה מסוימת ואנו צופים תנודתיות נמוכה יותר במדדים האירופאיים המובילים.

ביום חמישי הדולר עלה לשיא של יותר משנה אל מול השקל, 3.628 ש"ח לדולר. התחזקות הדולר מול השקל תואמת למגמה העולמית. שר האוצר, יאיר לפיד, ציין כי תקציב המדינה לשנת 2015 יוגש בימים הקרובים והמחלוקות בנוגע לגודל תקציב הביטחון, הרחבת הגרעון וחוק מע"מ אפס יפתרו. יש לציין כי תקציב המדינה היה אמור להיות מוגש ביום חמישי ועל כן ברור כי ישנן בעיות ממשיות בחלק מן הסעיפים. על כן, יש להיערך לאפשרות שהגשת תקציב המדינה תארך זמן רב יותר ותתכן אף דחיית אישור התקציב מעבר לסוף השנה.

הייצוא הסיני צמח ב-9.4% באוגוסט לעומת התקופה המקבילה שנה שעברה ועלה ב-14.5% לעומת חודש יולי 2014. שיעורי הגידול היו מעל לציפיות המוקדמות של האנליסטים. כתוצאה מהצמיחה המהירה בייצוא, יחד עם חולשה ביבוא הסיני, מאזן הסחר של סין התרחב והגיע לשיא באוגוסט של 49.8 מיליארד דולר, עליה של 2.5 מיליארד דולר מחודש יולי. השבוע גברו הסיכויים לתוכנית תמריצים חדשה בסין עקב רמות האינפלציה הנמוכות בתקופה האחרונה במדינה. האינפלציה ל-12 חודשים בסין עמדה על 2% בלבד והגיעה לשפל של 4 חודשים במהלך חודש אוגוסט.

מדד הפוטסי נחלש השבוע על רקע הסקרים הסותרים בנוגע מהיפרדותה של סקוטלנד מבריטניה. בתחילת השבוע פורסם סקר שבו לראשונה מחנה התומכים בהיפרדות היה גדול ממחנה המתנגדים להיפרדות. עם זאת, ביום רביעי פורסם סקר נוסף עם תוצאות הפוכות. יש לציין כי הסקרים צמודים מאוד וכי המדדים בבריטניה צפויים להיות תנודתיים עד ל-18 בספטמבר, יום משאל העם. גם הליש"ט נסחר השבוע בתנודתיות השבוע אל מול המטבעות המובילים בשל נושא זה.

שיעור האבטלה בקרב מדינות ה-OECD עלה ביולי ב-0.1% ל-7.4%, עליה ראשונה מאז פברואר השנה. מדד אמון הצרכנים באוסטרליה ירד בצורה חדה (4.6%-) במהלך חודש אוגוסט. מדד אמון העסקים שפרסם בנק אוסטרליה ירד אף הוא מרמה של 10 ל-8. עם זאת, שיעור האבטלה ביבשת ירד ל-6.1%.

ארה"ב

נתון מספר תביעות האבטלה הראשוניות בארה"ב אכזב. הנתון הראה על גידול של 11 אלף תביעות לסכום כולל של 315 אלף תביעות, נתון המהווה שיא שלילי של חודשיים וחצי. הנתון גם היה בניגוד לתחזית האנליסטים שחזו קיטון בדרישות האבטלה. למרות הנתון החלש הנתונים עדיין נמצאים סביב הרמה של טרום המשבר הכלכלי ב-2008. המלאים הסיטונאיים בארה"ב עלו בשיעור של 0.1% בלבד ביולי ועלולים להעיד על ירידה בשיעור הצמיחה העתידי בארה"ב. הנתון היווה אכזבה קשה לעומת תחזית האנליסטים שעמדה על עליה במלאים הסיטונאיים בשיעור של 0.5%. לעומת זאת נתון המכירות הקמעונאיות היה חיובי ובהתאם לציפיות ועלה ב-0.6% באוגוסט.

לאחר חמישה שבועות של עליות רצופות בוול-סטריט, השבוע המדדים המובילים נסגרו בירידות שערים. אפל (AAPL) השיקה השבוע את הטלפון הנייד החדש שלה- אייפון 6 ואייפון 6+. בנוסף, החברה הציגה את השעון החכם שלה ואת מערכת התשלומים אפל-פיי. למרות חששות מוקדמים, ההשקה הוכתרה כמוצלחת והמניה עלתה השבוע ב-2.81%. מניית יאהו (YHOO) זינקה השבוע ב-4.86% בעקבות הסנטימנט החיובי בשוק ההון בנוגע להנפקה הצפויה של ענקית המסחר הסינית, עליבאבא. יאהו מחזיקה ב-23% מעליבאבא ומתכננת למכור חלק מאחזקותיה בהנפקה שצפויה ל-18 בספטמבר.

אירופה

נגיד הבנק המרכזי הבריטי, מרק קרני, ציין כי הריבית צפויה לעלות בקרוב וזאת כדי לעמוד ביעד האינפלציה השנתי של 2%. יש לציין כי רק בשבוע שעבר נגיד ה-ECB דראגי הוריד את הריביות בגוש היורו. למרות הנתונים הכלכליים הטובים שמגיעים לאחרונה מבריטניה הנגיד הבריטי יתקשה להעלות ריבית לפני שהריבית בארה"ב תעלה, דבר אשר לא צפוי לקרות ב-2014.  נתוני הסקר של הליפאקס עשויים להעיד על התקררות מסוימת בשוק הנדל"ן הרותח בבריטניה. הנתונים הראו כי מחירי הבתים בבריטניה עלו ב-0.1% בלבד במהלך חודש אוגוסט וזאת לעומת קצב גידול של 1.2% במהלך יולי. מדד המכירות הקמעונאיות של BRC עלה בחישוב שנתי ב-1.3% וזאת לעומת צפי ראשוני שעמד על 0.5% בלבד והמדד הקודם שירד ב-0.3%.

מחירי הדיור בספרד עלו לראשונה, בחישוב שנתי, מאז תחילת המשבר הכלכלי במדינה ב-2008. מחירי הבתים עלו בחישוב שנתי ב-0.8% ומהווים איתות נוסף להתאוששות הכלכלה המקומית. מדד המחירים בגרמניה נותר ללא שינוי, נתון המתווסף לאוסף הנתונים החלשים לאחרונה מגרמניה.  לעומת זאת המדד המקביל בצרפת עלה ב-0.5%. הנתונים בתקופה האחרונה באירופה בכל הנוגע למדד המחירים לצרכן יהוו חיזוק לנשיא ה-ECB להמשיך בתוכנית ההרחבה שלו.

אג"ח ממשלתי

התשואה במכרז האג"ח הממשלתי בגרמניה ל-10 שנים נסגרה על 1.05% וזאת לעומת הסגירה הקודמת שעמדה על 1.08%. לעומת זאת התשואה במכרז בארה"ב עלתה לעומת המכרז הקודם. במכרז הנוכחי בארה"ב התשואה נסגרה על רמה של 2.53% וזאת לעומת המכרז הקודם בו היא נסגרה על רמה של 2.43%.

אגרות החוב הממשלתיות הארוכות ירדו בצורה ניכרת השבוע. ממשלתית 0142 ירדה ב-1.88% ואילו ממשלתי צמודה 0923 ירדה השבוע ב-0.76%. אגרות החוב בעלות המח"מ הקצר והבינוני נסחרו אף הן בירידות, אך בשיעורים נמוכים יותר. תהליך זה, של עליית תשואות, בריא לשוק ההון הישראלי משום שחלק מתשואות אגרות החוב היו נמוכות ממקבילותיהן האמריקאיות במהלך השבוע. במהלך יום שישי, תשואת אגרת החוב ל-10 שנים עלתה ל-2.61%, שיא של חודש וחצי.

אג"ח קונצרני

ביקושים של 3.9 מיליארד שקל לאג"ח של מזרחי טפחות נרשמו השבוע. הריבית בהנפקה נסגרה על 0.41% צמודת מדד ומח"מ הסדרה הוא 3.9. הסדרה קיבלה את הדירוג AA של מעלות. גופים רבים צפויים להנפיק בתקופה הקרובה על רקע התשואות הנמוכות בשוק ההון. עיקר ההנפקות צפויות להגיע משוק הנדל"ן בחו"ל. אג"ח ו' של בוני תיכון עלתה השבוע ב-2.2% ואילו סלקום ד' ירדה מתחילת בספטמבר ב-1.1%.

מניות

מניית כלל ביוטכנולוגיה הייתה במוקד השבוע. החברה תבצע הפחתת ענק של 506 מיליון שקלים כתוצאה מפרשת אנדרומדה. הייפריון הודיעה במהלך יום שני כי היא מסיימת את הפיתוח של התרופה אשר מטפלת בסכרת נעורים של אנדרומדה בשל חשש להטיה מכוונת של נתונים סטטיסטים. מניית כלל ביוטכנולוגיה צללה ב-48.36%. קמהדע המשיכה לאבד גובה גם השבוע לאור התוצאות השליליות של הניסוי למתן תרופה באינהלציה, המניה ירדה השבוע ב-11.64%. כיל הודיעה כי היא מתכננת להנפיק בניו יורק ובכך תהפוך למניה דואלית, מניית החברה ירדה ב-1.1%. מניית אפריקה ישראל עלתה השבוע ב-1.8%.

בברכה,
אורי גלאי, מנכ"ל
סיגמא בית השקעות

השתתף בהכנת הסקירה – יונתן ברגמן

 

 

 

מסמך זה, לרבות הנתונים, המידע, ההערכות, הדעות והתחזיות המתפרסמים בו (להלן: "המידע") מסופקים כשירות לקוראים. במידע עשויות להיכלל טעויות ו/או שגיאות והוא נסמך על מקורות מידע חיצוניים אשר אמונים על סיגמא בית השקעות בע"מ ו/או חברות קשורות אליה (להלן: "קבוצת סיגמא") ואולם המידע עשוי ו/או מצב השוק ו/או האנליזות עשויים להשתנות ואין לראות במידע כשלם וכממצה, ובין השאר, בקשר לכל ההיבטים הנוגעים לני"ע ו/או לנכסים פיננסים כלליים ו/או ספציפיים המוזכרים בו, במישרין ו/או בעקיפין ו/או על דרך ההפניה ואין לראות במידע המלצה או תחליף לשיקול דעתו של הקורא, או הצעה, או הזמנה לקבלת הצעות, או שיווק השקעות, בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא, לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות ו/או או עסקאות כלשהן ו/או רכישת יחידות השתתפות של קרנות נאמנות בניהולו של מנהל הקרן לרבות באמצעות התייעצות עם יועץ השקעות מוסמך. קבוצת סיגמא אינה מחויבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים ו/או עדכונים במידע מראש או בדיעבד. קבוצת סיגמא לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד, ישיר או נסיבתי, הנובע מהסתמכות על המידע, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי הקורא או המשתמש. קבוצת סיגמא ו/או בעלי שליטה ו/או בעלי עניין במי מהם ו/או מי מטעם כל אלה, עשויים בהתאם למגבלות החוק, להחזיק, למכור, לרכוש ו/או להתעניין מעת לעת במידע ו/או במסחר הקשור לניירות ערך ו/או לנכסים פיננסיים הנזכרים במסמך זה בצורה ישירה ועקיפה. כן עשויה סיגמא להתקשר בעסקאות ו/או להעניק שירותים לחברות הנזכרות במידע או חברות הקשורות אליהן, בין במישרין ובין בעקיפין.

 

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.