עידו אסייג
01/10/2014
מידרוג מודיעה על הורדת דירוג המנפיק של חברת ח. מר תעשיות בע"מ ("ח. מר", ו/או "החברה", ו/או "הקבוצה") מ- Baa1 ל- Baa2, תוך שמירת אופק הדירוג היציב.
סיכום השיקולים העיקריים לדירוג
הורדת הדירוג מגלמת עלייה במינוף החברה בשנה וחצי האחרונות, המשתקפת בעלייה משמעותית בהיקף החוב נטו ל- CAPנטו, כריות רווחיות תנודתיות ונראות תזרים נמוכה. כל אלו משתקפים ביחסי כיסוי תנודתיים, הנעים בטווח רחב וחורגים מהערכתנו הקודמת. יחסי הכיסוי צפויים להערכתנו לנוע בטווח העליון (האיטי יותר) בזמן הקצר והבינוני, גם נוכח עלייה ברמת החוב ופוטנציאל ייצור תזרימים נמוך יחסית. החברה פועלת בענף בעל סיכון גבוה, נוכח אופי הפעילות הפרויקטאלי, הפוגם משמעותית ביכולת השבת ההכנסות. לחברה חשיפה לריכוזיות לקוחות וביחד עם מח"מ פרויקטים קצר, מעצימים את הסיכון האינהרנטי בפעילות החברה, נוכח הפעילות הפרויקטאלית, כאמור, המשתקפת בנראות הכנסות נמוכה אשר אינה מבוצרת דיה ע"י צבר הזמנות עתידי, תנודתיות בשיעורי הרווחיות גם נוכח גמישות תפעולית נמוכה וכנגזר פוטנציאל יצור תזרימים תנודתי.
מנגד נתמך הדירוג במוניטין וניסיון בתחומי הפעילות, ביכולת ניהול גבוהה וביכולות ייזום וגבייה טובות, הנדרשות בסוג פעילות זה. לחברה כרית הונית, המהווה מקור עיקרי כנגד תנודתיות הפעילות. הנזילות והגמישות הפיננסית הולמות לדירוג ונתמכות ביתרות נזילות מהותיות ויציבות יחסית לאורך זמן, מרכיב משמעותי של מסגרות פנויות וחתומות ונכסים פיננסים פנויים משעבוד. מנגד, הגמישות הפיננסית מוגבלת, נוכח מרווח נמוך מאמות המידה הפיננסיות ואף הפרה של אחת מהן וכן מיחס כיסוי חוב ל- EBITDA תנודתי הפוגם בנגישות למקורות מימון.
אופק הדירוג היציב משקף את הערכת מידרוג, כי טווחי הרווחיות ויחסי הכיסוי של החברה לא יחרגו מתרחיש הבסיס של מידרוג והחברה תמשיך לשמר כרית הונית מספקת כנגד תנודתיות הפעילות.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
