מידרוג מאשרת מחדש דירוג Aa3 באופק יציב לסדרות האג"ח של גזית גלוב ודירוג A1 באופק יציב לסדרות האג"ח של חברת נורסטאר החזקות‎

מידרוג מאשרת מחדש דירוג Aa3 באופק יציב לסדרות האג"ח שבמחזור, אותן הנפיקה חברת גזית גלוב בע"מ ודירוג מחדש A1 באופק דירוג יציב לסדרות האג"ח שבמחזור, אותן הנפיקה חברת נורסטאר החזקות אינק. (להלן: "נורסטאר" או "החברה").
 
 
לגבי גזית גלוב הדירוג נסמך, בין היתר, על הפרופיל העסקי הבולט לטובה של הקבוצה, ופיזור נכסים משמעותי שמתבטא הן בהיקפו (כ-561 נכסים מניבים ונכסים בפיתוח, בשטח להשכרה של כ-6.6 מיליון מ"ר, הרשומים לפי שווי הוגן של כ-75.5 מיליארד ₪, בהנחת איחוד של חברות בשליטה משותפת המוצגות בשווי מאזני והכללת מלוא שוויים של נכסים המנוהלים על ידי הקבוצה) והן בהיותו מפוזר על פני מספר רב של אזורים ברחבי העולם (כאשר מרבית הפעילות מתבצעת במדינות יציבות, המאופיינות בדירוג אשראי גבוה, כגון ארה"ב, קנדה, פינלנד, שוודיה, פולין, צ'כיה וכדומה), תוך שמירה על השליטה והניהול של הנכסים באמצעות הנהלות מקומיות; כמו כן, פרופיל הסיכון מושפע לחיוב מפרופיל עסקי ומיצוב פיננסי גבוה של החברות המוחזקות העיקריות, כפי שבא לידי ביטוי בהיקף התזרים, יחסי הכיסוי והמינוף לצד נגישות לגיוסי חוב והון במדינות פעילותן.

האמור בא לידי ביטוי גם בהעלאת דירוגי חברות אלו בשנים האחרונות לרבות העלאת הדירוג בשנה האחרונה ע"י מודיס של חברת Citycon מדירוג Baa3 לדירוג Baa2, בעקבות הנפקות הון בהיקף של כ-400 מיליון אירו במהלך 2014 (מתוכן, גזית השתתפה בכ-88 מיליון אירו). בנוסף, FCR ו-EQY  מדורגות בדירוג Baa2 ע"י מודי'ס; מידרוג מציינת לחיוב את המהלכים שחברות הקבוצה ביצעו בשנים האחרונות לטיוב תיק הנכסים שלהן, הן באמצעות מימוש ורכישת נכסים מניבים והן באמצעות רכישת קרקעות ובניית נכסים נוספים. חשוב לציין, כי מגמת החברה הינה העברת חלק ניכר יותר מהפורטפוליו למיקום באזורים אורבאניים, הנהנים ממגמות דמוגרפיות חיוביות של צמיחה באוכלוסיה, בהכנסת משקי הבית וכדומה; מיצוב נכסי הבסיס אשר מאופיינים כמרכזים מסחריים, המשרתים צרכים יומיומיים בסיסיים לקהל היעד והמושכרים בתפוסות גבוהות לאורך זמן, בנוסף למשך חוזי שכירות נאותים ביחס לענף, מסייעים להקטנה מסוימת, בטווח הקצר-בינוני, של החשיפה התזרימית להאטה נוספת בכלכלות בהן פועלת החברה (אף על פי שהרעה משמעותית בתנאי המקרו עלולה להשפיע על השווי ההוגן של הנכסים וכתוצאה - על יחסי האיתנות והגמישות הפיננסית כבר בטווח הקצר); נזילות וגמישות פיננסית בולטות לטובה לאורך זמן, זאת לאור היקף הנזילות ומסגרות האשראי הלא מנוצלות ברמת הסולו המורחב, בנוסף לנזילות ומסגרות האשראי הלא מנוצלות בחברות הבנות המרכזיות, כמו גם המניות הסחירות והנדל"ן הלא משועבדים בקבוצה והכל -  ביחס ללוח סילוקין הפרוס בצורה נוחה ברמת הסולו והמאוחד; אסטרטגיה מימונית סולידית יחסית אשר כוללת גידור סיכוני ריבית ומטבע באופן ניכר, ביחס להיקף ולאופי פעילותה (ההון העצמי חשוף לשינויים בשער החליפין, כפי שבא לידי ביטוי בהתאמות משינויים בתרגום שע"ח של דוחות המחצית הראשונה לשנת 2014, אשר השפיעו לשלילה על ההון העצמי וזכויות המיעוט בהיקף של כ- 0.4 מיליארד ₪); מגמת שיפור ברמות המינוף של הקבוצה אשר צפויה להימשך לאור פעולות של מחזור הון למימוש נכסים המוחזקים בחברות פרטיות ע"י הקבוצה בארה"ב וגרמניה (יצוין כי מנגד, החברה ביצעה השקעות נוספות בברזיל). אף על פי כן, מרבית השיפור עד כה בא לידי ביטוי בחברות הבנות המרכזיות. מנגד, על אף שיפור משמעותי ביחסים הפיננסיים בשנים האחרונות, יחסים אלו ובייחוד יחסי הכיסוי, עדיין אינם בולטים לטובה ביחס לחברות אחרות ברמת הדירוג. להערכת מידרוג, יחסים אלו הינם סבירים לדירוג בהתחשב במאפייני הפעילות הסולידיים והיקף הפעילות הנרחב.
 

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.