אקסלנס >> הפתעות בדוחות- בשבוע הקרוב‎

המשך עונת הדו"חות. 208 חברות פרסמו דוחות כספיים עד יום שישי. הפתעות לטובה בחברות כגון מייקרוסופט ופרוקטל אנד גמבל, תרמו לקפיצה שנראתה ביום שישי במדד S&P.
• -סין עליות במדד ההנג סנג, בעיקר כתגובה לאומדן צמיחת התוצר והתיקון החיובי הקל במדד מנהלי הרכש HSBC.
• השבוע יתפרסמו תוצאות הבחירות לנשיאות ברזיל. הפסד של הנשיאה המכהנת דילמה רוסף למתחרה נווס יעורר גל של אופטימיות בקרב המשקיעים וייתכן שיהווה טריגר לעליות חדות במדד ה"בווספה" הברזילאי. זכייה של רוסף כנראה ותביא לתוצאה ההפוכה, -קרי ירידה חדה בערך המדד.
• לפי הלמ"ס התוצר החזוי לשנת 2014 עומד על כ-% 2.2. צפי לעלייה מעודדת בצריכה הפרטית מחד ולירידה בהשקעה בנכסים קבועים מאידך.
• בחודש אוקטובר נמשכה מגמת הירידה בציפיות האינפלציה. הן ציפיות החזאים והן הציפיות משוק ההון עמדו על % 0.9.
• מדד ת"א 100 רשם עלייה של % 1.7 בסיכום שבועי לעומת
מדד ה - S&P שבלט בזינוק של% 4.7 , לאור החלשות האווירה הפסימית בתקופה האחרונה ולאור נתוני מאקרו חלשים מאירופה ומהשוק הסיני.
• כיל הובילה את המעו"ף בצל המלצות "ששינסקי 2" ונתוני סוף השבוע.
• אג״ ח קונצרני - בשבוע החולף המרווחים הצטמצמו בדירוגים הגבוהים ונפתחו בדירוגים הנמוכים.
 
המלצות
• בחודש הקרוב יש עוד סיכוי לירידת תשואות בארה"ב בעקבות היעדר אינפלציה אבל זה יהיה לזמן קצר מאוד.
• למרות הצפי לריפיון בתשואות בארה"ב בטווח קצר, להערכתינו תמונת המאקרו בארה"ב תקבל רוח גבית חזקה בחודשיים הקרובים.
• יש להתייחס להתחרשויות כתיקון ולחפש נקודה נוחה להגדלת פוזיציה – מי שלא הגדיל עד כה, אולי אחרי החלטת הריבית בארה״ב.
• התחזקות של הדולר מול השקל תוביל בשלב הבא לעידודהציפיות האינפלציוניות. בתקופה הקרובה הדיכוי באינפלציה יימשך.
• קונצרני - אנחנו ממשיכים להמליץ על עמדה דפנסיבית יותר (הורדת רכיב), מחשש להיפוך מגמה בתשואות הממשלתיות בהמשך.
• שוק ההנפקות ימשיך להיום חם בתקופה הקרובה כאשר החברות מנצלות את תנאי השוק האטרקטיביים.

נימה אישית
השווקים מתקנים מהר מידי – ? לפני שנתחיל רצוי שנבהיר כי באמת לא בטוח שהחשש של המשקיעים כבר התפוגג והראלי כבר חזר לחיקינו. למרות זאת אני רוצה להתייחס למספר התבטאויות של כלכלנים ומשקיעים ברווחי העולם שהביאו חשש מהתיקון המהיר מידי של הירידות בשוקי המניות בעולם .

. 1 לא כל השווקים תיקנו את כל הירידות ובאמת לא בטוח שהתיקון בכלל החל. העצבנות עדיין מצויה בשווקים ועשויה לסחוף גל נוסף של ירידות בעקבות טריגר שלילי כלשהו.

. 2 רבים מהמשקיעים ראו במהלך האחרון של השווקים כתיקון טכני של ירידות שערים, לאור הסתעפות של מספר התרחשויות שהעלו את החששות של המשקיעים אבל לא באמת ניתן להתייחס אל כל אחד מהן בניפרד וכנראה גם לא ביחד כמשבר גלובלי .

. 3 תיקון מהיר אינו אומר הרבה אלא מעיד על כך שהמשקיעים הצליחו להתגבר על החששות יחסית מהר. לעיתים ייתכן כי החששות לא היו מספיק עמוקים, לעיתים ייתכן שהטריגרים להמשיך הלאה היו פשוט חזקים מידי. במקרה שלנו שתי הסיבות ככל הנראה נכונות. החשש מאירופה אמיתי אבל תוכנית הרכישות של הבנק האירופאי אכן מפחיתה אותו. החשש ממשבר דומה ל-2010 ביוון, לא מספיק עמוק (כולם יודעים שמצבן השתפר מאז 2010 וגם הכלים לטיפול כבר קיימים במשבר כזה). חששות נוספים כמו אבולה, לחימה בדאע"ש, או התמתנות בארה"ב אינם ניתנים לכימות .

. 4 בריבית כה נמוכה כנראה שהתיקונים מהירים יותר. טריגר לעליות עשוי בהחלטה להיות עונת הדוחות בארה ב" , סוף השנה וכו' אבל את הרוח הגבית לשוק המניות ולתיקונים המהירים ממשיכה לספק ככל הנראה הריבית הנמוכה שמחזירה את המשקיעים מהר מאוד לשוק המניות .

מחירי המניות באר "ה ב אולי לא זולים אבל בהחלט ניתן למצוא הזדמנויות באירופה ומספר שווקים מתעוררים. הקרקע למימוש הזדמנויות אלו כבר מוכן לאור מחירים זולים לעומת ריבית מאוד נמוכה ואינפלציה מתונה באירופה ובסין. יחד עם זאת המשקיעים זקוקים ליתר בטחון כלכלי – גלובלי, כדי להסיט את כספם למקומות אלו .
 
 אירועים חשובים לשבוע הקרוב :

• יום שני: ישראל - החלטת ריבית
• יום שלישי: ארה"ב- מדד מחירי הדיור קייס שילר
• יום רביעי: ארה"ב- החלטת ריבית הפד
• יום חמישי: ארה"ב- אומדן ראשון לצמיחה
• יום שישי : ארה"ב- ליבת מדד מחירי הצריכה
 
תחזיות מחלקת המחקר

• מדד חודש אוקטובר –% 0.1
• תחזית אינפלציה 12 חודשים –% 1.3
• ריבית בנק ישראל בעוד 12 חודשים –% 0

מחלקת מחקר ואסטרטגיה, אקסלנס נשואה
עורך: יניב חברון, כלכלן ראשי ומנהל מחלקת מחקר ואסטרטגיה

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.