אילנית שרף, פסגות ברוקראז, בתגובה לדו"חות כיל >> רבעון של התאוששות‎

להלן תגובתה של אילנית שרף, אנליסטית בכירה בפסגות ברוקראז', בהמשך לפרסום דו"חות כיל.

רבעון של התאוששות
חברת כיל פרסמה דוח מעל הצפי.  שיפור נרשם במגזר הדשנים והברום. במגזר הדשנים נרשמה התאוששות בכמויות הנמכרות של אשלג ופוספטים לצד עלייה במחירי הפוספטים ולמרות ירידה במחירי האשלג בהשוואה לרבעון המקביל. במגזר הברום נרשמה התאוששות על רקע הגידול בביקושם למכבי בעירה  ולביוצידים לטיפול במים ולמרות ירידה במחירי הברום על רקע עודף היצעים בעולם. במגזר מוצרי תכלית נרשמה עלייה במכירות לנוכח איחוד דוחות של חברות שנרכשו בתקופת הדיווח, למרות הגידול במכירות נרשמה ירידה ברווחיות המגזר על רקע גידול בעלויות חומרי גלם ובעליות אחרות הקשורה לשביתת העובדים.
סך המכירות הסתכמו ב- 1.559 מיליארד ד' (צפי ל- 1.506 ), צמיחה של 8% ביחס לרבעון המקביל.   הרווח התפעולי הסתכם ב- 262.3 מיליון ד' (צפי ל- 249.8 מיליון ד'), כ- 16.8% בדומה לצפי ובהשוואה  ל- 223 מיליון ד' ו- 15% ברבעון המקביל. ה- EBITDA הסתכם ב- 355 מיליון ד' (צפי ל- 340 ) 23% מהמכירות,  בהתאם לצפי ובהשוואה ל- 305 מיליון ד' ו- 21% מהמכירות ברבעון המקביל. הרווח נקי  הסתכם ב- 180 מיליון ד' (צפי ל-  192.6) בהשוואה ל- 78 מיליון ד' ברבעון המקביל.

להלן המגמות העיקריות במגזרים השונים:

· אשלג - עליית המחירים באזורים שונים בעולם ובעיקר במחירי האשלג המגורען בעקבות עלייה בביקושם מתחילת השנה, חלחלה לתוך הרבעון השלישי והובילה לתוספת של  כ- 14 ד' במחיר הממוצע החיצוני בהשוואה לרבעון הקודם (צפי ל- 2 ד'). המחיר הממוצע (חיצוני) הסתכם ב- 324 ד' לעומת 310 ד' לטון ברבעון הקודם, מגלם עליה של כ- 4.5% ביחס לרבעון הקודם ושחיקה של כ- 10% ביחס לרבעון המקביל. המחיר הממוצע (חיצוני+ פנימי) הסתכם ב-341  ד' לטון (צפי ל- 330 ד' לטון). הכמויות הנמכרות הסתכמו ב- 1.318 מיליון טון (צפי ל- 1.2 מיליון טון), עלייה של 30% ביחס לרבעון המקביל אשר היה חלש באופן חריג על רקע פירוק BPC. ביחס לרבעון הקודם הכמויות נמוכות בכ- 2.4% בלבד ולנוכח הבדלים עונתיים.  היקף המכירות  הסתכם  ב- 450 מ' ד' (צפי ל- 396 מ' ד') והרווח התפעולי הסתכם ב- 131 מיליון ד' (צפי ל- 127 מ' ד'), כ- 29% מהמכירות, בהשוואה ל- 112 מיליון ד' או כ -28% ברבעון המקביל.
· פוספט – מכירות של 194 אלף טון סלע פוספט (צפי ל- 220 אלף טון), נמוך ב- 12% ביחס לרבעון המקביל אשתקד ו- 440 אלף טון דשנים מבוססי פוספט (בהתאם לצפי), המהווה צמיחה של כ- 3.8% ביחס לרבעון המקביל, לנוכח ההתאוששות שנרשמה החל מהרבעון השני בביקושם העולמיים. במחירי דשני וסלע פוספט נרשמה עלייה של כ- 2%  ביחס לרבעון הקודם ושל 2.3% ביחס לרבעון  המקביל. מחזור המכירות הסתכם ב- 424.1 מיליון ד' (צפי ל- 449 מ' ד') והרווח התפעולי הסתכם ב-  38.2 מ' ד' (צפי ל- 40 מיליון ד'), כ- 9% מהמכירות,  בהשוואה ל- 22 מ' ד', כ- 5% מהמכירות ברבעון המקביל.
·  מוצרים תעשייתיים – לאחר שנתיים של חולשה בשוק מוצרי האלקטרוניקה נרשמת התאוששות בביקושם למעכבי בעירה, היקף המכירות הסתכם ב- 328 מיליון ד' (צפי ל- 320 מיליון ד'), צמיחה של 9% ביחס לרבעון המקביל שנבעה לנוכח עלייה בכמויות הנמכרות של מעכבי בעירה על בסיס ברום וביוצידים לטיפול במים על בסיס ברום. נציין כי על אף הגידול בביקושם נרשמה ירידה קלה במחירי המכירה של מעכבי בעירה ומוצרי ברום אנאורגניים בעיקר לנוכח עודף ההיצע שקיים כיום בתעשייה. הרווח התפעולי הסתכם ב- 36 מיליון ד' (צפי 35.2 מיליון ד'), כ- 11% מהמכירות.
· מוצרי תכלית – היקף המכירות הסתכם ב- 451 מיליון ד' (צפי ל- 414 מיליון ד'), צמיחה של 3.4% ביחס לרבעון המקביל שנבעה בעיקר מאיחוד לראשונה של חברות שנרכשו במהלך תקופת הדיווח ולמרות ירידה בכמויות המכירה של המגזר שנבעה מהאטה בשוק האירופאי וירידה במכירות לתעשיית המזון ברוסיה לנוכח סנקציות על יבוא מאירופה שהטילה הממשלה הרוסית. הרווח התפעולי של המגזר הסתכם ב- 66 מיליון ד', 14.6% מהמכירות (צפי ל- 58 מיליון ד', כ- 14% מהמכירות).

שורה תחתונה: הרבעון השלישי היה במגמת שיפור במגזר הדשנים ובמגזר הברום. אנו מעריכים כי שוק הדשנים ימשיך להיות מאתגר בעיקר על רקע הירידה החדה שנרשמה במחירי הסחורות החקלאיות  שתוביל להערכתנו  לקושי בניסיון להעלות מחירים בעתיד. לכן אנו לא צופים בעתיד הקרוב שינוי חד במחירי האשלג הסטנדרטי. נציין כי  מודל הערכת השווי שלנו מגלם בכל מקרה את סביבת המחירים כיום גם בטווח הארוך.

Disclaimer
דוח זה הינו רכושה של פסגות ניירות ערך בע"מ (להלן-"פסגות"), אין להעתיק, לשכפל, לצטט, לפרסם בכל אופן ו/או פעולה, דפוס, צילום, הקלטה, העתקה את הדוח, ו/או כל חלק ממנו ללא קבלת אישור בכתב ומראש.   הדוח מבוסס על נתונים שהיו גלויים לציבור ושפורסמו על ידי פסגות ו/או החברות המוזכרות בדוח (להלן - "החברות") בתשקיפים, דוחות כספיים, הודעות לבורסות לניירות ערך, פרסומים בכלי התקשורת ובכל דרך אחרת ועל בסיס הענפים בהן פועלות החברות והנחות שנעשו על בסיס מידע, פרסומים ונתונים אלו.   המידע, הפרסומים והנתונים מהמקורות הנ"ל הונחו כנכונים ודוח זה המסתמך עליהם אינו מהווה אימות או אישור לנכונות נתונים אלו.  המידע המופיע בדוח זה  מעודכן למועד פרסומו לראשונה ואינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע זה או אחר, וכן אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות והפרטים המופיעים בו והדעות האמורות בו עשויות להשתנות ללא מתן הודעה נוספת. ניתוח זה משקף את הבנתנו ביום עריכת דוח זה.  מודגש כי אין פסגות ו/או עובדיה אחראים למהימנות המידע המפורט בדוח, לשלמותו, לדיוק הנתונים הכלולים בו או להשמטה, שגיאה או ליקוי אחר בדוח.  פסגות לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרמו משימוש בדוח זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע שבדוח זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש. ייתכן שבמועד פרסום עבודת האנליזה, או במהלך 30 הימים שקדמו למועד הפרסום, פסגות " ו/או תאגיד קשור אליה החזיקו או מחזיקים או עשויים להחזיק בחשבונות הנוסטרו שלהם או בחשבונות המנוהלים על ידם החזקה מהותית בסוג כלשהו של ניירות ערך של חברה מהחברות המוזכרות בעבודה. ייתכן שפסגות קיבלה או מקבלת במהלך 12 החודשים האחרונים וייתכן שהיא צפויה לקבל, לאחר מועד הפרסום של עבודת האנליזה, תגמול בהיקף מהותי מקבוצת חברה מהחברות המוזכרות בעבודה. ייתכן שמועד פרסום עבודת האנליזה בעל השליטה בפסגות החזיק או מחזיק או עשוי להחזיק החזקה מהותית בסוג כלשהו של ניירות ערך של חברה מהחברות המוזכרות בעבודה. אין לראות בדוח זה שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות והתאמה אישיים וספציפיים ללקוח תוך  התחשבות בנתוניו, צרכיו המיוחדים והאחרים, מצבו הכספי, נסיבות ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם. אין להעביר דוח זה לצד ג' כלשהו.

פסגות ני"ע הינה חברה בת בבעלותה המלאה של פסגות בית השקעות בע"מ, המצויה בשליטת קרנות אייפקס מסוימות, שהינן קרנות השקעה פרטיות ("אייפקס"), המבצעות מעת לעת השקעות בתאגידים שונים.
למען הגילוי הנאות יובהר, כי אפשר שתאגיד הנסקר במסגרת עבודת אנליזה שמפרסמת פסגות ו/או מי מטעמה, יהא תאגיד שקרנות אייפקס בוחנות ביצוע השקעה בו או מנהלות עימו מגעים כלשהם לשם ביצוע השקעה בו.
מודגש, כי פסגות אינה מודעת לבחינות אלו על ידי קרנות אייפקס, למעט במקרה בו מדובר במידע שהפך לציבורי. בכל מקרה, אין המלצותיה, ניתוחיה ו/או מסקנותיה של פסגות בעבודת אנליזה ביחס לתאגיד נסקר, מושפעות באופן כזה או אחר מהיתכנות השקעה של קרנות אייפקס בתאגיד זה.
קרנות אייפקס עשויות לבצע החלטות השקעה אשר אינן תואמות את ההמלצות והדעות המובאות במסגרת עבודת אנליזה שפורסמה על ידי פסגות ו/או מי מטעמה.
ההמלצות דלעיל ניתנות ע"י מחלקת מחקר sell side של פסגות, ללקוחות הברוקראג'.
יובהר, למען הסר ספק, כי לחברות ולפעילויות שונות בקבוצת פסגות בית ההשקעות, מוענקים גם שירותי מחקר נוספים על ידי מחלקות מחקר שונות, במסגרתם עשויות להיות המלצות שונות ביחס לאותו נשוא מחקר.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.