ליאת גלזר
20/11/2014
פרוטרום פרסמה הבוקר את תוצאותיה מעט מעל התחזיות שלנו כאשר החברה ממשיכה להציג צמיחה פרופורמה גבוהה בשילוב עם המשך צעדי התייעלות
צמיחה גבוהה למרות ההשפעה השלילית של המט"ח
פרוטרום צמחה ברבעון בשיעור של 30.8% עם צמיחה פרופורמה בנטרול מטבעות של כ- 5.5% ובכך אנו רואים רבעון נוסף של צמיחה אורגנית מרשימה. הצמיחה הושפעה לשלילה ברבעון מהמט"ח כאשר התחזקות הדולר גרעה כ- 1.2% מהצמיחה. אנו מעריכים כי השפעת המטבעות תהיה יותר משמעותית ברבעונים הבאים אך יחד עם זאת, אנו מעריכים כי נמשיך לראות צמיחה מכובדת.
הרווחיות הגולמית נשחקה מעט בשל עלייה במשקל הכנסות מסחר
ברבעון הנוכחי ביחס לאשתקד ראינו שחיקה של 0.1% נק"ב ברווחיות הגולמית. קיטון זה נובע מהעלייה המשמעותית במשקלן של הכנסות פעילות הסחר והשיווק אשר הרווחיות שלהן נמוכה משמעותית מרווחיות פעילות הליבה. עם זאת, ניתן לראות שיפור משמעותי הן ברווחיות של פעילות הליבה של החברה והן ברווחיות פעילות הסחר כך שהשחיקה הייתה פחות משמעותית.
הצמיחה הגבוהה בהכנסות וצעדי ההתייעלות מביאים לשיפור בתפעולי
הרווחיות התפעולית עלתה ברבעון הנוכחי ב- 0.7% נק"ב וזאת למרות השחיקה הקלה ברווחיות הגולמית. עיקר הקיטון בהוצאות נובע הירידה במשקלן של הוצאות הנהלה וכלליות מההכנסות כאשר הנ"ל בא לידי ביטוי בשני מגזרי הפעילות העיקריים של החברה. נזכיר כי החברה סיימה בתחילת השנה מהלך התייעלות בהיקף של כ- 10 מ' דולר בשנה אשר את תוצאותיו התחלנו לראות בסוף 2013.
בהסתכלות קדימה הפוטנציאל עוד קיים גם ללא רכישות נוספות
בצד ההכנסות החברה מציינת כי הם עדיין לא מימשו את יכולות ה- Cross selling כתוצאה מ- 5 הרכישות האחרונות שביצעה וזאת בנוסף הצמיחה שהיא רואה במדינות בהן היא פועלת. כך לדוגמא, הקמת המפעל בסין הצפויה להסתיים בסוף רבעון ראשון 2015 תאפשר לכניסה לפעילויות חדשות.
הרחבת פעילות הצבעים של Montana, שרכישתה מסתיימת בימים אלו, מהווה אף היא פוטנציאל נוסף כאשר פעילות זו קיימת בעיקר בפרו כיום כאשר לחברה לא היה מערך שיווק גלובלי. בצד ההתייעלות, הקמת מערך הרכש הגלובלי אשר צפוי להסתיים בשנתיים הקרובות צפוי לתרום לרווחיות הגולמית. כמו כן, לחברה פרויקטים נוספים לחיסכון כתוצאה מהרכישות האחרונות שביצעו שתרומתם צפויה להיות מעל 10 מ' דולר כגון העברת המפעל של Hagelin מניו ג'רזי לסינסנטי (כפי שנעשה למפעל של פרוטרום ברבעונים קודמים).
רכישות נוספות על פרק היום כך שצמיחה דו ספרתית צפויה להמשיך
החברה מדגישה כי היא רואה רכישות פוטנציאליות בכל הכיוונים הן מבחינת אזורים גיאוגרפיים והן מבחינת מגזרי הפעילות. הנהלת החברה חזרה וציינה כי הם מעריכים כי כבר בטווח הקצר נשמע על רכישות וכי הם יעמדו ביעד הכנסות של מיליארד דולר ב- 2016 וסביר כי אף קודם לכן.
בשורה התחתונה, אנו חוזרים על המלצת קניה במחיר 105 ₪ כאשר פוטנציאל ההתייעלות והצמיחה לא מיצו עצמם.
נכתב ע"י ליאת גלזר, אנליסטית באקסלנס ברוקראז'
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
