אלכס זבזינסקי
אלכס זבזנסקי
27/11/2014
עיקרי הדברים
לאחר ירידה בצמיחה העולמית שנרשמה בארבע השנים האחרונות, מסתמנת בשנת 2014 התייצבות בקצב הצמיחה ואף עליה בשנה הבאה.
ארה"ב הגיעה רק לאמצע המחזור הכלכלי וצפויה להמשיך ולשפר קצב ההתאוששות בשנה הבאה. בהשפעה של הגעה לתעסוקה מלאה, עלייה בסביבת האינפלציה המקומית ועליית הסיכון בשווקים הפיננסיים, ה-FED צפוי להתחיל להעלות
ריבית באמצע השנה הבאה. תשואות האג"ח צפויות לעלות עד למועד תחילת העלאות הריבית לרמות של כ-3.0% (אג"ח ל-10 שנים). שוק המניות צפוי להמשיך ולהציג ביצועיים חיוביים, למרות העלאת הריבית.
המשק האירופאי צפוי להגביר קצב הצמיחה, אך היא עדיין תישאר נמוכה ושברירית בגלל בעיות מבניות לא פתורות. ה-ECB צפוי להשיק QE מלא במהלך החודשים הקרובים.
סין ויפן מהוות את הסיכונים הכלכליים העיקריים להתפתחות הצמיחה העולמית. מלבדם, גם הסיכונים הלא כלכליים נמצאים ברמות יחסית גבוהות.
המשק הישראלי צפוי להציג בשנת 2015 קצב צמיחה גבוה יותר מאשר השנה בזכות ההשקעות הבודדות הגדולות ובזכות שיפור ביצוא. הצריכה הפרטית צפויה להתמתן במקצת בגלל הרעה מסוימת בשוק העבודה. מנגד, ריבית אפסית והעלאת
שכר מינימום צפויים לתמוך בצריכה.
האינפלציה עדיין צפויה להישאר מתונה, אך הסיכון מסביב לתחזית מוטה פחות כלפי מטה מאשר בשנה האחרונה.
בנק ישראל צפוי להשאיר את הריבית ללא שינוי, גם אחרי שתתחיל עליית הריבית בארה"ב. השקל צפוי להמשיך ולהיחלש ביחס לדולר האמריקאי ובמידה יותר נמוכה ביחס לסל המטבעות.
הגירעון הממשלתי צפוי לגדול לרמות של כ-3.5%, אך אינו צפוי ליצור עומס בשוק האג"ח.
המלצות מרכזיות
אנו ממליצים על גישה דפנסיבית באפיק האג"ח הממשלתי. המח"מ המומלץ הנו כ-4 שנים. ההשפעה החיובית על האפיק מצד הריבית והאינפלציה הנמוכות מתאזנת מול רמה נמוכה של התשואות בישראל וציפיות לעליית התשואות בארה"ב.
עדיין מומלצת הטיה לטובת האפיק השקלי, אך במשקל נמוך יחסית.
באפיק הקונצרני מומלצת חשיפה שמרנית, הן מבחינת החשיפה הכוללת והן מבחינת הדירוגים.
האפיק המנייתי צפוי להמשיך להציג ביצועים חיוביים. מבחינה גיאוגרפית, אנו ממליצים על חשיפת יתר למניות האמריקאיות ולמדינות המתפתחות עם דגש למדינות באסיה.
אנו ממליצים על המשך פיזור השקעות לחו"ל בכל האפיקים.
תחזית השנתית לשנת 2015, אלכס זבז'נסקי כלכלן ראשי מיטב דש.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
