הדרמה בנפט לשיא

פגישת שרי  אופ"ק לא הניבה היום הסכמה על קיצוץ בתפוקה. הפגישה היום (יום ה' 27/11) היתה פגישה דרמטית, והיה לה פוטנציאל נפיץ ביותר. שתי אסכולות נפגשות בפגישה הזו - האסכולה שדוגלת בקיצוץ התפוקה מול האסכולה שדוגלת לתת לשווקים לעשות את שלהם.

רגע אחד, אולי נתחיל קצת קודם? מה הביא את מחירי הנפט לשפל שאליו הם הגיע?

כדי להבין את השינוי העצום במגמת מחירי הנפט, צריך ללכת רחוק לגמרי מאופ"ק, צריך ללכת לארה"ב. המהפכה האנרגטית האמריקאית מגיעה תודות להפקת נפט ממחצב שנקרא - shale oil, הנפט עצמו נקרא tight oil, והפקתו כרוכה בפיצוח שכבת סלע, שבה לכוד הנפט, על-מנת לשחרר את הנוזל היקר. התהליך נקרא  Hydrolyc Frackturing או בקיצור Fracking. כבר מאוקטובר 2013 הודיעה רשות האנרגיה האמריקאית כי ייצור הנפט בארה"ב עבר את ייבוא הנפט. ואילו ב-2015 לפי הערכת ה-IEA - International Energy Agency, תהפוך ארה"ב לעצמאית מבחינה אנרגטית, ובדרך תהפוך ליצרנית הגדולה בעולם של גז טבעי ושל נפט. ארה"ב עדין לא תהפוך ליצואנית הגדולה - מעמה השמור ברוסיה - בגז, ולערב הסעודית - בנפט, לאור העובדה שהיא צורכת את מרבית הנפט שהיא מייצרת.

אי אפשר שלא לדון בהשלכות הדרמטיות שמצב חדש זה מביא לשווקים. ההשלכות של אנרגיה זמינה אמריקאית מרחיקות הרבה מעבר לשווקים עצמם, ולמחירי האנרגיה. ההשלכות הגיאופוליטיות הן עצומות, ואם תשאלו אותי חלק לא מבוטל ממדיניות הבדלנות וההימענות של אובאמה במשברים האחרונים מגיעה מהיעדר צורך מהותי של ארה"ב להמשיך לכהן כשריף העולמי, שכן חלק לא מבוטל מהמעורבות הבינלאומית שלה, בעיקר במזרח התיכון, קשורה בתלות שלה בייבוא נפט, מה שמגדיל מן הסתם את הלחץ על כלכלת ארה"ב, ומחליש את מעמדה של ארה"ב בעיקר ביחס לסין שמחזיקה נתח גדול מהחוב האמריקאי, אבל נהנית חינם מההוצאה האמריקאית על אחזקת צי ענק שמבטיח תנועת נפט חופשית מהמפרץ הפרסי.

בואו נניח רגע להיבטים הגיאופוליטיים הצידה, ונחזור לשווקים.

2015 כאמור היא השנה שבה ארה"ב תהפוך להיות עצמאית אנרגטית, ובעוד המהפכה האנרגטית בארה"ב החלה לפני כ-4 שנים, עד היום היא לא ממש השפיעה על מחירי הנפט. אבל איך אומרים, לא השפיעה עד שהשפיעה. וכיום ההשפעה היא ניכרת.

שני תהליכים חברו לכך - האחד התהליך האנרגטי האמריקאי, שתואר כאן בהרחבה. והשני המשבר העולמי שלמעט ארה"ב (בזכות האנרגיה כאמור) המדינות האחרות לא ממש מצליחות להתאושש ממנו. צמיחה נמוכה, אינפלציה נמוכה, מעין סטגנציה, שכפי הנראה תישאר כאן עוד שנה לפחות.

והנה שני התהליכים הללו הבשילו לירידה חדה במחירי הנפט. עד כדי כך, שפגישת שרי אופ"ק הקודמת אפילו לא זכתה לסיקור משמעותי בתקשורת. שר הנפט הסעודי אפילו לא נשאר למסיבת העיתונאים המסורתית. וכי למה? המחירים גבוהים, המפיקים מרוצים, המדינות מרוצות, הכל בסדר. אין ממש מה להגיד. כל זה היה רק לפני חצי שנה.

והנה הפגישה הנוכחית מגיעה באקלים אחר לגמרי. הפגישה נערכת כשמחירי הנפט התרסקו ב-4 חודשים אל מתחת ל-80$, חוצים בדרך את כל הרמות הפסיכולוגיות הרלנטיות - 100$, 90$ ו-80$, ובקרוב כפי הנראה גם 70$.

ראשית, כבר במאי שיגר הנסיך הסעודי מכתב פתוח, לשר הנפט שלו עלי אל-נעימי. במכתב הזהיר בן-טלאל כי המהפכה האנרגטית בארה"ב, שנוצרה בעקבות הפקת אנרגיה מ-shale oil & gas, תקטין את הדרישה לנפט ממדינות OPEC, וכך יפגע בכלכלתה של ערב הסעודית אשר תלויה באופן מוחלט בייצוא נפט. לינק למכתב הופץ בחשבון הטוויטר של הנסיך.

במכתבו ציין הנסיך כי ערב הסעודית, יצואנית הנפט הגדולה ביותר, שואבת כיום פחות משיא תפוקתה, בשל ירידה בביקושים, לדבריו הממלכה "ניצבת בפני איום לאור הסתמכות כמעט מושלמת של הכלכלה הסעודית על נפט, 92% מתקציב המדינה לשנה האחרונה הסתמך על נפט", אמר הנסיך.

לעומת חששו של הנסיך בן טלאל, שר הנפט הסעודי נעימי דווקא מפחית בחומרת המצב מבחינתה של ערב הסעודית. בדברים שנשא בועידת OPEC האחרונה, על רקע ירידות חדות בביקושים אצל אלג'יריה וניגריה, חברות ב-OPEC, ציין נעימי כי הארגון כבר עבר תקופות של עלייה בתפוקה בקרב מדינות שאינן חברות ב-OPEC.

ערב הסעודית מובילה את האסכולה שאומרת שאין צורך לקצץ בתפוקה. לתת לשווקים לעשות את שלהם. במאמר מוסגר נאמר שההערכות הן שמחירי נפט נמוכים יעזרו בטווח הבינוני לערב הסעודית, שכן בצורה כזו הם ידחקו החוצה מתחרים שונים (הליך הפקת הנפט באמצעות Fracking יקר הרבה יותר מהפקה קונבנציונאלית), ובסוף התהליך יצאו הסעודים כשידם על העליונה, ההגמוניה של אופ"ק תשוב, ובא לריאד גואל.

מנגד, בצד השני, נמצאות רוסיה, ונצואלה ומקסיקו שזקוקות לנפט יקר, כדי לאזן גירעון בתקציביהן השוטפים.

בפגישה שהתקיימה היום (יום ה', 27/11) החליטו נציגי המדינות השונות שלא לקצץ תפוקה. בכך נתנו נציגי אופ"' אור ירוק לשווקים להמשיך לרדת. בעצם, למרות אי נוחות שמביעות המדינות השונות ביחס למחירי האנרגיה, אופ"ק בוחר לשבת נכון לעכשיו על הגדר, אנחנו במציאות של צמיחה נמוכה אינפלציה נמוכה, והגדלת תפוקה על-ידי מדינות שאינן חברות באופ"ק. המצב הוא כזה, שיתכן שאופ"ק החמיצה הזדמנות (אולי האחרונה בעת הנוכחית) לעשות שינוי בכיוון המחיר.