אור פוריה
01/12/2014
סקירה חודשית – נובמבר 2014
חודש נובמבר בשווקים התנהל במגמה שלילת באפיקים הסולידיים ובמגמה מעורבת במדדי המניות.
מדד ת"א 100 התחזק בנובמבר בשיעור של 2.35%. אנו חותמים את החודש עם תשואה שלילית של 0.47% המשלימה תשואה דו ספרתית מרשימה של 15.52% מתחילת פעילות הקרן אל מול תשואה של 3.88% במדד ת"א 100.
מצב השווקים
חודש נובמבר התנהל תוך מגמה שלילית באפיקים הסולידיים ומגמה מעורבת בשווקי המניות:
-
מק"מ לשנה ממשיך להניב תשואה נומינלית זניחה ברוטו של 0.22%. לאחר עמלות ומס, התשואה הנומינלית נטו לשנה הינה אפסית במקרה הטוב ועשויה אף להיות שלילית (כתלות בעמלות המשולמות). בכל מקרה, מדובר בתשואה ריאלית שלילית משמעותית.
-
המסחר באגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד התאפיין החודש בירידות שערים מתונות באיגרות החוב הקצרות ובירידות שערים חדות יותר באיגרות החוב הארוכות בעוד אגרות החוב השקליות (שאינן צמודות למדד) סיכמו את החודש במגמה מעורבת.
-
אג"ח ממשלתי צמוד מדד בעל מח"מ (משך חיים ממוצע) של עד 5.7 שנים מניב תשואה ריאלית שלילית (ברוטו). אג"ח ממשלתי צמוד לתקופה של כ-10 שנים מבטיח תשואה ריאלית ברוטו של כ-0.5% (לפני עמלות ומס).
-
אג"ח ממשלתי שקלי (שאינו צמוד למדד המחירים לצרכן) שנפדה בעוד כ-10 שנים מבטיח תשואה נומינלית ברוטו של כ- 2.1%. איגרת החוב של מדינת ישראל ממשיכה לגלם תשואה נמוכה יותר משל איגרת חוב של ארה"ב! למרות הצפי לעליית ריבית מוקדמת יותר בארה"ב, המשמעות היא שרמת הסיכון של ישראל נמוכה מזו של ארה"ב.
-
מדדי האג"ח הקונצרני חתמו את החודש בירידות שערים מתונות. מדדי התל-בונד ירדו החודש בשיעור של עד 0.5%.
-
שווקי המניות חותמים את חודש נובמבר במגמה מעורבת. מדד ת"א 100 אומנם הציג החודש עליה נאה של 2.35% אך נתון זה מסתיר את השונות את השונות שבין המניות השונות. המדד מורכב מאיחוד של מדד ת"א 25 שהציג עליה נאה של 3.53% ומדד ת"א 75 שהציג דווקא ירידה של 1.75%. גם הסתכלות על מדדים נוספים תגלה מגמה מעורבת כשבצד החיובי נציין את מדד הבנקים (0.76%), מדד נדל"ן 15 (0.92%), מדד הבלו-טק (3.30%) ומדד יתר 50 (0.96%). בצד השלילי נציין את מדד הביטוח (-1.32%), מדד הביומד (-4.58%) ואת מדד נפט-גז שהגדיל לעשות וצלל החודש בשיעור של 6.54% ובכך אף עבר לתשואה שלילית מתחילת השנה.
הערכת מנהל הקרן
חודש נובמבר בשווקים התאפיין במגמה מעורבת כשבצד החיובי נציין בעיקר את מדד ת"א 25 שנהנה מהמגמה החיובית בעולם, כמו גם מהמשך התחזקותו של שער הדולר. חדוות הקניות לא ממש זלגה אל מחוץ למדד זה כשמדד ת"א 75 הציג דווקא ירידות שערים.
כאמור בסקירות הקודמות, אנו ממשיכים להביע חוסר עניין בהשקעה באפיקים הסולידיים לטווח הארוך. הריבית הזעומה הביאה את אגרות החוב הממשלתיות לגלם תשואה אפסית ואף נמוכה מאגרות החוב של ארה"ב (כשברור היכן קיים סיכון גבוה יותר). אגרות החוב הקונצרניות מגלמות תשואה גבוהה אך במעט מאגרות החוב הממשלתיות, תשואה שרחוקה מלפצות על תוספת הסיכון של החברות.
גם בהיעדר משבר ובתרחיש בו כל החוב ישולם במלואו (ללא הסדרי חוב ו"תספורות") התשואות המגולמות ברמות המחירים הנוכחיות הינן לא אטרקטיביות, קל וחומר בתרחיש משבר.
בהתייחסות לשוק המניות, אומנם בטווח המיידי, היעדר האלטרנטיבה ממשיך לתדלק את הסנטימנט החיובי אך רמות המחירים המנופחות וההאטה הכלכלית כמו גם השונות שבמדדי המניות מעלים באופן משמעותי את רמת הסיכון (ואף מילה על דיבורי הבחירות האחרונים). בהחלט ייתכן כי אנו בפתחה של היישורת האחרונה של הסייקל החיובי בשווקים.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
