דודי רזניק
07/12/2014
-
הקדמת הבחירות לכנסת בשילוב המשך מגמת פיחות השקל הביאה לעלייה חדה וחריגה השבוע בציפיות האינפלציה הנגזרות משוק האג"ח הממשלתי.
-
על רקע אירועים אלו בנק ישראל צפוי להותיר הריבית ללא שינוי בתקופה הקרובה וכן לא צפוי שימוש בכלים מוניטאריים נוספים לעת עתה.
-
-
עלייה מפתיעה חלה ברביע השלישי בהתחלות הבנייה, בהסתכלות על השנה האחרונה, עדין מדובר בירידה של כ – 8%.
-
-
מגמת פיחות השקל נמשכת, כאשר הפיחות בשקל, ביחס לדולר, גבוה ביחס למטבעות אחרים בעולם. על פי מהלכי הפיחות בשנים האחרונות נראה כי אנו קרובים לסיום המהלך, אם כי עד הבחירות לפחות, הלחץ על השקל עשוי להימשך ומידת התנודתיות עשויה להיות גבוהה יחסית.
-
-
שוק העבודה בארה"ב ממשיך להתחזק. תוספת המשרות בחודש נובמבר הייתה גבוהה משמעותית מהתחזיות. נראה כי הסבירות להקדמת העלאת הריבית גוברת.
-
-
סימולציות שנערכו בפד, לצד דבריו של סטנלי פישר, מלמדים כי תהליך העלאת הריבית כבר צריך להתחיל, להיות מהיר יחסית, ולהסתיים בריבית הנמוכה מ 4%. תהליך כזה, אם יתממש, צפוי להביא לירידה נוספת בתלילות העקום האמריקאי.
להלן ריכוז המלצות לפעילות:
-
אנו ממליצים על מח"מ אחזקות של כ - 4 שנים.
-
אנו ממליצים על חזרה למשקל יתר בשקלים הלא צמודים.
-
אמצע העקום השקלי, ממשיך להיות "יקר" . תלילות העקום בטווח של 5 – 10 שנים עומדת על כ- 120 נ"ב והינה גבוהה יחסית. אנו ממליצים על אחזקה של האפיק השקלי הלא צמוד על ידי אחזקת אג"ח ארוך ל 7 שנים ומעלה בשילוב מזומן מק"מ ואג"ח בריבית משתנה במח"מ קצר.
-
תשואות המק"מ חזרו לגלם יציבות בריבית בנק ישראל בשנה הקרובה. מומלצת אחזקת אג"ח שקלי בריבית משתנה, בעיקר הסדרה ממשמ 817, חלף אחזקת שקלים קצרים בריבית קבועה לטווח של עד 5 שנים, לתסריט בו יתחדשו הציפיות להעלאת ריבית בישראל.
-
בצמודי המדד אנו ממליצים על אחזקות המפוזרות לאורך כל העקום, כאשר בטווח הקצר אנו עדיין ממליצים על רכישת חוזי אינפלציה OTC.
-
בחלק הארוך ביותר של העקומים חזרה כדאיות החזקת שקלים לא צמודים (ממשק 142) חלף אחזקת צמודי המדד (סדרות 536 ו 841) שם התשואות נמצאות בשפל.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
.jpg "ניקש ארורה, צילום: פאלו אלטו נטוורקס")
