המשבר באירופה חוזר ולבנק המרכזי יש זמן

1. הבית נשרף ודראגי מסדר את הוילונות

ביום חמישי בשעה 15:30 שעון ישראל קיים מאריו דראגי נשיא הבנק המרכזי האירופאי את מסיבת העיתונאים החודשית. מדד הדאקס שימש ססמוגרף מוצלח לתוכן הנאום ונע למטה ולמעלה בעצבנות עם כל משפט שהוציא דראגי מפיו. זוהי מסיבת העיתונאים הראשונה שמתקיימת בבניין החדש של הבנק המרכזי בפרנקפורט ודראגי בפתח נאומו פרט על השיפוץ, על ההליך התחרותי של בחירת המעצבים ( איזה יופי יש מכרז והוא אפילו לא תפור) על 71 העיצובים שנבחנו ועל המעצב הזוכה. באירופה כמו באירופה  הבית בוער ודראגי מסדר את הוילונות. בזמן שדראגי מתאר את הבניין המדהים שעלותו נאמדת ב-1.2 מיליארד יורו (חריגה של מאות מיליוני יורו מהתקציב המקורי), בזמן ש-722 עובדי ה-ECB מתרווחים על כיסאותיהם החדשים, בזמן שמערכת משוכללת של הבניין משתמשת בחום המחשבים לחמם את המשרדים ומערכת אחרת משתמשת במי הגשמים להשקות את הצמחייה בבניין, בזמן הזה בדיוק , אירופה שוקעת, אירופה שוקעת באבטלה מחרידה שמתחדדת עוד יותר לאור נתוני האבטלה המצויינים שפורסמו בסוף השבוע בארה"ב, אירופה שוקעת במיתון, וזה בכלל לא משנה אם ברבעון האחרון נרשמה בגרמניה צמיחה חיובית של 0.1% והיא ניצלה בעור שיניה מההגדרה של מיתון, אירופה שוקעת בדפלציה, ומחירי האנרגיה הקורסים רק מרחיקים עוד יותר את הפתרון. השבוע חזרה  יוון לכותרות בשל בחירות מוקדמות אפשריות ונפילה של הממשלה עלולה להיות הטריגר לחזרתו של המשבר בגוש האירו.

2. TO QE OR NOT TO QE THAT'S (NOT) THE QUESTION

הרחבה כמותית באירופה הפכה להיות לכאורה שאלה של להיות או לא להיות. כמעט כל השאלות במסיבת העיתונאים נגעו להרחבה הכמותית. ההרחבה הכמותית היא הפתרון האולטימטיבי לכאורה, זה עבד באמריקה אז בטח יעבוד גם באירופה. אז זהו שלא. חוץ מניפוח קצר טווח של מחירי המניות ואגרות החוב זה לא יתרום במאום, רק ידחה את הקץ שיהיה מר יותר. אף אחד מהעיתונאים לא שאל על רפורמות נדרשות בשוק העבודה, על האפשרות להוריד מיסים, על האפשרות לעזור באופן ישיר לחברות הקטנות והבינוניות ולא לבנקים. שיאה של מסיבת העיתונאים הגיע כאשר דראגי ענה לאחת העיתונאיות כי הרחבה כמותית יכולה להתקבל ברוב רגיל ולא חייבת להתקבל החלטה פה אחד. אפילו מדד הדאקס קפץ בהתרגשות.

3. המסמר האחרון

האירוע המשמעותי ביותר שמשפיע על כלכלת אירופה בחודשים האחרונים הינו צניחת מחירי האנרגיה, אם היה סיכוי כלשהו לקרב את האינפלציה באירופה ליעד של 2% שקבע הבנק המרכזי, הרי שקריסת מחירי האנרגיה מהווה את המסמר האחרון בקבר של האינפלציה בגוש היורו. במהלך מסיבת העיתונאים התייחס לכך דראגי בהרחבה והודה כי מחירי הנפט הקורסים טורפים את הקלפים. דראגי חזר מספר פעמים על תפקידו של הבנק המרכזי לשמור על יציבות המחירים אם כי הבנק המרכזי מתנהג כאילו תפקידו למשוך זמן ואף מצטיין בתפקיד זה. לצניחת מחירי האנרגיה משמעות נוספת מטרידה לא פחות, כל עוד לא יזוזו הלוחות הטיטאנים מתחת ליבשות, רוסיה תשאר חלק מאירופה למרות שאינה נכללת כמובן ב-18 מדינות הגוש. משבר האנרגיה בתוספת הפיחות העצום ברובל, האינפלציה והאבטלה עלולים להביא את רוסיה למשבר כלכלי חמור,  ייאושו של פוטין עלול להביא לנקיטת צעדים לא ראציונלים שיוסיפו לאירופה השוקעת סיכונים גיאופוליטים משמעותיים.

4. מפלצת עם 18 ראשים

אחת הבעיות המרכזיות של הכלכלה האירופאית הינה העובדה כי בנק מרכזי אחד אמור לייצג את האינטרסים של מדינות רבות. רכישת אג"ח בהיקפים גדולים משמעותה בעצם שימוש בכספי משלם המיסים הגרמני והצרפתי על מנת לעזור למדינות הקטנות והחלשות יותר. גרמניה המחזיקה בדגל הצנע לא מוכנה לנקיטת צעדי הרחבה לעת עתה גם במחיר של דפלציה ודורשת ריסון תקציבי קפדני  בדיוק ההיפך ממה שדרוש כרגע. כשנשאל דראגי במסיבת העיתונאים על התנגדותה הצפויה של גרמניה לצעדים מרחיבים ענה כי לבנק המרכזי יש את המנדט לפעול . דראגי צודק מנדט יש  אבל ספק רב אם החלטות שאינן ברוחה של גרמניה יעברו בצורה חלקה אם בכלל. בשבוע האחרון פורסם כי האיחוד האירופי שוקל לפרק את גוגל, אם הייתי צריך להמר, הייתי מהמר כי האיחוד הוא זה שיפורק ראשון.

ניר אומיד, מנכ״ל גלובל ואליו ניהול השקעות בע"מ

הכותב הוא מנכ"ל "גלובל ואליו ניהול השקעות בע"מ"  לכותב המאמר ו/או לחברה עשוי להיות עניין אישי בנושא. האמור בכתבה אינו מהווה תחליף לשיווק השקעות ו/או ייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.