סיגמא >> מחירי הנפט הנמוכים ייתמכו בצמיחה העולמית ויובילו להמשך אינפלציה נמוכה

עיקרי הדברים:

1. חברי הועדה המוניטרית של בנק ישראל פרסמו השבוע את החלטת הריבית לחודש ינואר ובה ציינו כי מגמת הפיחות בשקל אמנם נחלשה אך כבר ניכרים סימנים ראשונים לכך שהפיחות משפיע על היצוא. בנוסף, בבנק ישראל מדגישים כי האינדיקטורים הכלכליים מציגים התאוששות מהשפעת "צוק איתן" וחזרה לקצבי הצמיחה שאפיינו את המשק במהלך השנה.
2. הבנק העולמי הוריד השבוע את תחזית הצמיחה הגלובלית ל-2015 כשהוא מציין כי הצרות בגוש האירו ובשווקים המתעוררים יתגברו על השיפור בכלכלת ארה"ב וצניחת מחירי הנפט. הבנק צופה כי הכלכלה הגלובלית תצמח ב-3% השנה, לעומת תחזית קודמת של 3.4% ולאחר צמיחה של 2.6% בשנת 2014.
3. ממשלת שוויץ יצרה טלטלה עזה בשווקים האירופים ביום חמישי כאשר הסירה במפתיע את רצועת הניוד לשער החליפין מול האירו. בתגובה, מזנק הפרנק אל מול הדולר בכ 33% אחוזים. בצעד נגדי, מוריד הבנק השוויצרי את הריבית על הפיקדונות ל (0.75%-). בצד האסיאתי, הבנק המרכזי בהודו חותך את הריבית ב0.25 אחוז לרמה של 7.75% לאחר נתוני אינפלציה חלשים יחסית.  
4. בהמשך לנתוני מאקרו פושרים מיבשת אירופה והשפעת מחירי האנרגיה הנמוכים, הצפיות לתוכנית ההרחבה הכמותית עולות לקראת הודעת הריבית בשבוע הקרוב (יום חמישי). המשך סכנת הדיפלציה ייאלץ את הבנק המרכזי להוציא לפועל התוכנית מוקדם מהצפוי.
5. פתיחת המרווחים מהווה הזדמנות כניסה נוחה יותר לשוק האג"ח הקונצרני. חשובה מאוד הסלקטיביות בבחירת הניירות, במיוחד בתקופה זו.
6. בקרטל הנפט אופ"ק מאותתים שוב שאין בכוונת הקרטל לחתוך את תפוקת הנפט. מחירי הזהב השחור סגרו 8 שבועות רצופים של ירידות. שגריר איחוד האמירויות לארה"ב, אמר בסוף השבוע כי ארצו לא מתכננת לחתוך את תפוקת הנפט " לא משנה כמה המחיר ימשיך לרדת".
7. מחירי הנפט הנמוכים ייתמכו בצמיחה העולמית ויובילו להמשך אינפלציה נמוכה. המשמעות היא שיפור בצמיחה העולמית ודחיית מועדי העלאת הריבית בישראל, ארה"ב ומדינות המערב. מחיר חבית נפט מסוג WTI  הגיע השבוע לרמה של 44.2$ לחבית, הרמה הנמוכה מאז מרץ 2009.

המלצות עיקריות:

1. מומלץ לשמור על מח"מ בינוני באג"ח,   כ-4.5 שנים.
2. חשיפה מניתית ברמה גבוהה אך לא מקסימלית מחשש למימושים בשווקים ואפשרות לניצול הזדמנויות. חשיפה מומלצת של כ-90%-95% מהמדיניות. עיקר החשיפה לשווקים בחו"ל בארה"ב. עד להתבהרות המצב מול רוסיה מומלץ לצמצם חשיפה לאירופה ולהגדיל את ארה"ב.
3. אג"ח קונצרני סביב דירוג A תוך ניצול המרווחים שנפתחו ואחרי בחינה סלקטיבית של הנייר ושימת דגש מיוחד על מרווח הסיכון והתשואה לפדיון.
5. הסטת רכיב מהתיק לנזילות וכניסה להנפקות וניצול הזדמנויות בשוק.
6. מט"ח – לאור התחזקות הדולר בעולם והריבית הנמוכה בישראל ממליצים להגדיל את רכיב הדולר.

 

מדדים מובילים בארץ נכון ליום 16/01/2015

ת' שנתית	ת' חודשית	שם נייר
-0.11	-0.11	ת"א-25
-0.54	-0.54	ת"א-100
-1.77	-1.77	ת"א-75
-0.37	-0.37	ת"א-בנקים
3.69	3.69	ת"א יתר-מאגר
0.72	0.72	ת"א-פיננסים
2.16	2.16	ת"א נדל"ן-15
0.95	0.95	תל בונד 20
0.74	0.74	תל בונד 40
1.11	1.11	תל בונד-שקלי
1.35	1.35	אגח כללי
1.61	1.61	אג"ח ממשלתי כללי
0.06	0.06	ממשלתי ריבית משתנה
0.03	0.03	מדד מק"מ

מדדים מובילים בארץ נכון ליום 16/01/2015

ת' שנתית	ת' חודשית	שם נייר
-1.75%	-1.75%	דאו ג'ונס
-1.92%	-1.92%	ס&פ 500
-2.15%	-2.15%	נאסדק כללי
3.69%	3.69%	דקס גרמני
-0.24%	-0.24%	לונדון פוטסי 100
-3.36%	-3.36%	טוקיו ניקיי 225
2.11%	2.11%	האנג סאנג

 

*במונחי מטבע מקומי

 

סיכום שבועי לשוק ההון 11.01.15-16.01.15

כללי

הגירעון בתקציב המדינה בשנת 2014 הסתכם ב-29.9 מיליארד שקלים שהם 2.8% מהתמ"ג. מדובר בסכום הנמוך ביותר ממיליארד שקלים מהגירעון שתוכנן במסגרת תקציב 2014, וזאת למרות הוצאה בלתי מתוכננת של 7 מיליארד שקלים לכיסוי עלויות הלחימה בצוק איתן. סך הוצאות הממשלה הסתכמו ב-312.8 מיליארד שקלים לעומת 314.9 בתכנון בתקציב המקורי, ושיעור הביצוע הכולל הסתכם בנתון מרשים של 99.4%. סך גביית המסים עלתה נומינלית ב 5.9% בשנת 2014 בהשוואה לשנת 2013. באוצר טוענים כי העובדה שהעלייה בגביית המיסים הייתה מהירה יותר מהצמיחה, נובעת הן ממימוש מוגבר של רווחי הון והן ממאמצי הגבייה של רשות המסים.

הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה מפרסמת השבוע כי חלה עלייה בשיעור התעסוקה במגזר החרדי בשנים האחרונות,  בשנת 2013 שיעור התעסוקה בקרב גברים חרדים בגיל 64-25 עמד על 56%, לעומת 50%-40% בשנים 2011-2002. כמו כן, שיעור התעסוקה בקרב נשים חרדיות הגיע ל-68% בשנת 2013, לאחר שבשנים 2002-2011 הוא נע סביב 50%. ניתן ללמוד מכך שרפורמות הממשלה במגזר החרדי השפיעו לטובה על כוח העבודה. מנתונים חיובים אלו בצירוף  נתוני האוצר, שהצליח לסיים את השנה עם גירעון מתחת ליעד המתוכנן ומתחת לקו ה-3 אחוזי תוצר לראשונה מאז 2008, נראה שהמשק הישראלי עמד בשנה האחרונה באתגרים עולמיים לא פשוטים בצורה איתנה יחסית.

משרד האוצר מפרסם השבוע את נתוני עסקאות הנדל"ן לחודש נובמבר.  מדובר בהיקף עסקאות הגבוה בכ-40% מהיקף העסקאות בחודש הקודם וגבוה ב-10% מהיקף העסקאות בנובמבר 2013. בשנת 2014 עומד נתון זה על כ-100 אלף עסקאות, 12% פחות מהיקף העסקאות בשנת 2013 כולה, כשהנתון שיקף את הציפיה לרפורמת הדיור של הממשלה החולפת והשפעה של "צוק איתן" על היקף הרכישות. באוצר מציינים שבמחצית השנייה של חודש נובמבר נרשמה האצה בקצב הרכישות, בעיקר בדירות החדשות, וזאת ככל הנראה בשל המצב הפוליטי ופירוק הממשלה.

מחיר חבית נפט קוטע השבוע שבעה שבועות רצופים של ירידות כשהשבוע הוא עולה 0.7%, ברמה של 49.94$ לחבית מסוג ברנט ו-48.49$ לחבית מסוג WTI. מחיר אונקיית זהב עולה למחיר של 1,279 דולרים לאונקיה.
הדולר נסחר בסוף השבוע החולף ב-3.929 שקלים, בעוד האירו נסחר ב-4.521 שקלים.

ארה"ב

הבנק העולמי מעלה ב-0.2% את תחזית הצמיחה לארצות הברית לשנת 2015 ל3.2%, ומציין כי צניחת מחירי הנפט דווקא תסייע לה בהיותה יבואנית גדולה, וכי מחירי הדלק שירדו בהתאם יאפשרו לצרכנים להגדיל את הצריכה הפרטית שמהווה כ-70% מצמיחת התמ"ג האמריקני. עונת הדוחות הכספיים החלה בשבוע החולף  וגררה ירידות שערים חדות במדדי המניות של ארה"ב על רקע תוצאות כספיות מאכזבות של ענקי הבנקאות סיטי ובנק אוף אמריקה וקמעונאית מוצרי האלקטרוניקה בסט ביי.

בצד נתוני המאקרו, השבוע התפרסמו נתוני המכירות הקמעונאיות לחודש דצמבר, שהפתיעו עם ירידה של 0.9% לעומת צפי ליציבות, על רקע צניחת מחירי הדלק. ללא נתוני השימוש בדלק ורכישת רכבים, נרשמה ירידה של 0.3%. משרד העבודה האמריקאי מפרסם השבוע כי מחירי היבוא בארה"ב צנחו בדצמבר ב 2.5%, הנפילה החדה זה 6 שנים בעקבות צלילת מחירי הנפט. בניכוי מחירי הדלק ירדו מחירי היבוא בחודש שעבר ב 0.1% בלבד. בסיכום שנתי, נפלו מחירי היבוא בארה"ב ב 2014 ב 5.5%  הירידה החדה ביותר מאז שנת 2008. בנוסף, מדד בטחון הצרכנים בארה"ב של אוניברסיטת מישיגן זינק החודש לרמה של 98.2 נקודות, רמתו הגבוהה מאז 2004, לעומת רמה של 93.6 נקודות בדצמבר.

העודף בתקציב ארה"ב הסתכם בדצמבר ב-2 מיליארד דולר לאחר שהוצאות הממשל הסתכמו ב-333 מיליארד דולר בחודש האחרון של 2014, זינוק של 44% לעומת דצמבר 2013, וההכנסות ממסים הכניסו 335 מיליארד דולר, עלייה של 18%. מספר התביעות לאבטלה שפורסם ביום חמישי קפץ ל-316 אלף לעומת 297 אלף בשבוע שעבר לפי נתוני משרד העבודה האמריקאי. כלכלנים צפו ירידה קלה במספר התביעות ל-295 אלף. נתון מטריד נוסף הוא מדד המחירים ליצרן (PPI) בארה"ב, שירד בדצמבר ב-0.3%, הנפילה החדה ביותר מאז אוקטובר 2011 בעקבות צניחת מחירי האנרגיה ובהמשך לירידה של 0.2% בחודש הקודם. מדד המחירים לצרכן (CPI) בארה"ב נפל בדצמבר ב 0.4%, הירידה החדה ביותר מאז דצמבר 2008 בעקבות ירידת מחירי האנרגיה.

מדד ה-S&P500 ירד השבוע ב- 2.55%, הנאסד"ק ירד השבוע ב-2.83% והדאו ג'ונס ירד ב- 2.35%. אגרות החוב הממשלתיות ל-10 שנים נסחרו בירידות וננעלו בתשואה של 1.83%.  

אירופה

הבנק המרכזי של שווייץ ביטל השבוע במפתיע את תקרת שער המטבע של 1.2 פרנק ליורו. בהודעת הבנק נאמר כי למרות שהפרנק השווייצי עדיין גבוה, הערכת היתר שלו ירדה מאז הצגת תקרת המטבע. בנוסף, היורו נחלש משמעותית מול הדולר וגרם לפרנק להיחלש מול הדולר, ולכן הבנק המרכזי של שווייץ הגיע למסקנה שאכיפת תקרת מטבע לפרנק מול היורו כבר אינה מוצדקת. מנגד, הוריד הבנק השוויצרי את הריבית מ(0.25%-) ל (0.75%-) ולאורך היום זינק הפרנק השוויצרי אל מול הדולר.  בסיום המסחר ביום ההודעה, בורסת שוויץ מתרסקת ב 8.8%.

לאחר שבשבוע שעבר דן הבנק האירופי המרכזי (ECB) בתמריץ לכלכלת היבשת בסך של חצי טריליון יורו שאמור להתחיל כבר החודש, מגיעה רוח גבית מצד הבנק העולמי שמוריד את תחזית הצמיחה העולמית על רק תחזיות מאכזבות לגוש האירו. בנוסף, השבוע פרסם הארגון לשיתוף פעולה ופיתוח כלכלי (OECD) נתונים שלפיהם הוא חוזה כי הצמיחה באירופה בהאטה. הודעת הריבית של נשיא הבנק האירופאי, מריו דראגי, ב 22 לחודש מלאת ציפיות מצד אנליסטים ומשקיעים בעולם להחלת תכנית ההקלה הכמותית (QE) בזמן הקרוב מאוד.    

בשבוע שעבר פורסמו נתונים שליליים על כלכלת גרמניה מחודש נובמבר והשבוע הודיעה גרמניה כי הצליחה לאזן את התקציב שלה לראשונה מאז 1969. בהודעה קראה גרמניה לשותפותיה לגוש האירו לקחת דוגמה ממנה ולהמשיך בצעדי הצנע שלהן במקום לנסות לעודד את כלכלתם בעזרת הלוואות או הדפסת כסף של הבנק המרכזי של אירופה. מנתונים נוספים שפורסמו בגוש האירו עולה כי האינפלציה בבריטניה ירדה בדצמבר ל0.5%, החלשה ביותר מאז 2000, ונמוכה מהצפוי. את המחירים גררו כלפי מטה מחירי האנרגיה לאחר שבשבוע שעבר נתון התפוקה התעשייתית לנובמבר רשם עלייה.
 
אסיה

היצוא הכולל של סין מטפס בחודש דצמבר הרבה מעבר לתחזיות לרמה של 9.7%. ציפיות האנליסטים בשוק היו על עליה של 6.6%. הייבוא ירד ב-2.4%, פחות מתחזיות כלכלנים לירידה של 7%. העודף במאזן הסחר של סין הצטמצם לפיכך ל-49.61 מיליארד דולר בדצמבר, בהתאם לתחזיות. הצמיחה בהלוואות בסין הואטה בדצמבר כשהבנקים הסיניים הנפיקו הלוואות חדשות בשווי 697.3 מיליארד יואן, לעומת 852.7 מיליארד יואן בנובמבר, פחות מתחזיות כלכלנים .
נתונים חיוביים בכלכלת אוסטרליה שהשיגה גידול במספר המועסקים בחודש דצמבר ב 37,400, לאחר גידול של 45,000 בנובמבר. זוהי העלייה הדו-חודשית החדה ביותר מאז דצמבר 2006. שיעור האבטלה ירד באוסטרליה מ-6.2% ל-6.1%, ושיעור ההשתתפות בכוח העבודה עלה ל-64.8% לעומת 64.7% בנובמבר.

הבנק המרכזי של הודו הוריד השבוע במפתיע את הריבית המוניטרית כדי לעודד את הצמיחה, על רקע התמתנות האינפלציה בתקופה האחרונה. הריבית ירדה ב-0.25% לרמה של 7.75%, הורדת הריבית הראשונה מזה שנתיים בהודו. לאחר הודעת הריבית הבורסה בבומביי מזנקת ב 2.66%.

מדד הניקיי 225 יורד השבוע ב0.52%, מדד שנחאי רושם השבוע עליה של 1.55%, מדד הקוספי יורד ב0.55% ומדד בומביי משיג עליה של 2.25% החודש על רקע ירידת הריבית בהודו.

מניות

מניות הסלולר מרכזות השבוע עניין רב כאשר חברת סלקום חודרת לשוק הטלויזיה ובו זמנית מעדכנת כי בשבועות האחרונים רמת התחרות בענף הסלולר והמגמות של שחיקת המחירים העצימו . כך למשל, חברת YouPhone מודיעה השבוע על מכירת חבילת סלולר ב-15 שקל לחודש, לתקופה של חצי שנה ולאחר מכן, "גולן טלקום" יוצאת במבצע שמציע 2 שקלים לקו, עבור מי שישלם תמורת הקו הראשון שלו סכום של 37 שקל בחודש. השבוע מניית סלקום יורדת ב 12.85% בתוספת ירידות באג"חים של החברה לאחר הודעת החברה להארכת המח"מ של אגרות החוב על ידי קניית אגרות חוב במח"מ קצר והנפקה חדשה של אגרות חוב ארוכות. מניית פרטנר יורדת גם כן ב12.63% ומשלימה ירידה של 31.1% החודש.
 

 

בברכה,
 

אורי גלאי, מנכ"ל
סיגמא בית השקעות

השתתף בהכנת הסקירה – בן גינתי

 

 

 

 

מסמך זה, לרבות הנתונים, המידע, ההערכות, הדעות והתחזיות המתפרסמים בו (להלן: "המידע") מסופקים כשירות לקוראים. במידע עשויות להיכלל טעויות ו/או שגיאות והוא נסמך על מקורות מידע חיצוניים אשר אמונים על סיגמא בית השקעות בע"מ ו/או חברות קשורות אליה (להלן: "קבוצת סיגמא") ואולם המידע עשוי ו/או מצב השוק ו/או האנליזות עשויים להשתנות ואין לראות במידע כשלם וכממצה, ובין השאר, בקשר לכל ההיבטים הנוגעים לני"ע ו/או לנכסים פיננסים כלליים ו/או ספציפיים המוזכרים בו, במישרין ו/או בעקיפין ו/או על דרך ההפניה ואין לראות במידע המלצה או תחליף לשיקול דעתו של הקורא, או הצעה, או הזמנה לקבלת הצעות, או שיווק השקעות, בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא, לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות ו/או או עסקאות כלשהן ו/או רכישת יחידות השתתפות של קרנות נאמנות בניהולו של מנהל הקרן לרבות באמצעות התייעצות עם יועץ השקעות מוסמך. קבוצת סיגמא אינה מחויבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים ו/או עדכונים במידע מראש או בדיעבד. קבוצת סיגמא לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד, ישיר או נסיבתי, הנובע מהסתמכות על המידע, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי הקורא או המשתמש. קבוצת סיגמא ו/או בעלי שליטה ו/או בעלי עניין במי מהם ו/או מי מטעם כל אלה, עשויים בהתאם למגבלות החוק, להחזיק, למכור, לרכוש ו/או להתעניין מעת לעת במידע ו/או במסחר הקשור לניירות ערך ו/או לנכסים פיננסיים הנזכרים במסמך זה בצורה ישירה ועקיפה. כן עשויה סיגמא להתקשר בעסקאות ו/או להעניק שירותים לחברות הנזכרות במידע או חברות הקשורות אליהן, בין במישרין ובין בעקיפין.

 

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.