בלעדי ל-FUNDER >> חמש קרנות הטובות ב-5 שנים בקטגוריית מניות בארץ

בכנס פאנדר אחרון, אודי אלוני, מנכ"ל פאנדר אמר כי הוא הבחין כיצד המשקיעים הישראלים יוצאים מהקרנות הכספיות, אל קרנות ה-90/10, משם אל  קרנות האג"ח הקונצרני ולמניות. אלוני סיכם את דבריו כך "לא יעבור זמן רב עד שתמהיל ההשקעות של הישראלי יהיה דומה לזה האמריקני אשר מבוסס בעיקר על מניות". במצב הקיומי של שוק הקרנות, אמירה זו נראית כאופטימית למדי, כאשר הקרנות המנהלות מניות בארץ או בחו"ל מהוות פחות מ-10% מסך ההון בשוק או לנוכח הפופולאריות העצומה לה זוכות קרנות ה-90/10 זה מספר שנים.

איך שלא נהפוך את זה, למנהלי הקרנות לצד תעודות סל יהיה חלק בגדול בתהליך שיגרום למשקיעים הישראלים להגדיל את תיאבון האחרונים למניות ובתוך כך להגדיל את האחזקה בהן. מנהלי ההשקעות יצטרכו להציג קרנות מנייתיות זולות ומצוינות שיצליחו להכות את המדדים לאורך זמן. גם בזה לא יהיה די, שכן  קרנות אלו יצטרכו לצמצם את סטיית התקן שלהן לעומת מדדי היחס, בכדי להוכיח את יתרונות ההשקעה בקרן.

קרן העשור – העולם לא שייך רק לגדולים

במדידת קרנות העשור בקטגוריות העיקריות בשוק הקרנות, עד כה סקרנו קרנות של בתי השקעות גדולים בלבד. נודה כי מהסקירה הזו הצטיירה תמונה קודרת של שוק הנשלט על ידי בתי השקעות גדולים שבו אין לקטנים סיכוי להצטיין לאורך זמן. הקרן המצטיינת של קטגוריית המניות שינתה את התמונה, כאשר זו קרן קטנה שמנוהלת על ידי בית השקעות צנוע שמנהל את הקרן בהוסטינג במיטב דש. תכונה זו הייתה מכריעה בבחירה לצד התשואה של הקרן.

בשוק ההון אי אפשר להכניס פיל לחיפושית

יתרונות הבחירה של השקעה בקרן קטנה ידועות. העיקרית שבינם היא שזו אינה משפיעה על המסחר בשוק ויכולה לשנות את הרכבה במהירות. בשוק ההון הקטן יחסית שלנו, כל תנועה של מוסדיים המנהלים בין מאות מיליונים לבין מיליארדים, מורגשים היטב, גם במניות הגדולות. קרן קטנה יכולה לנצל זו לטובתה ואף להשקיע במניות קטנות יותר, שלבתי ההשקעות הגדולים פשוט אין אפשרות לרכוש אותן בגלל הגודל שלהן.

נכון לאמצע ינואר 2015, קטגוריית המניות הכללית מציגה 19 קרנות בלבד שפעלו באופן רציף, בחמש השנים האחרונות. הקרן שהניבה את התשואה הגבוהה ביותר היא הקרן טופ אלפא מניות עם תשואה של 56.9%, כלומר תשואה ממוצעת של 9.4% לשנה. הקרן ניצחה בפוטופיניש את הקרן של ילין לפידות שהניבה תשואה של 54.6% לאורך אותו זמן.

נכון לתחילת השנה*, קרן המניות של טופ אלפא מנהלת הון בסך של 73.4 מיליון בלבד, עם זאת לאחרונה נרשמת תנועה חיובית בגיוסי הקרן עם גיוס של 11.6 מיליון שקלים בחודש דצמבר. דמי הניהול של הקרן גבוהים יחסית לקטגוריה של 2.57%. נכון לנובמבר אשתקד**, הקרן אינה מאמינה בפיזור השקעות ומחזיקה 40 מניות בלבד שמהוות 57% מהון הקרן (ממוצע של כ- 1.4% למניה). מדיניות הניהול מאפשרת למנהל הקרן להחזיק לפחות 50% מהשווי הנקי של נכסי הקרן. מנהל הקרן לא נוקט בפוזיציה ממונפת כאשר החשיפה הכוללת של המניות מגיעה לידי 99.45% והחשיפה למט"ח הינה 9.1% בלבד. "המזומן" שמנהל הקרן משאיר בצד בכדי לנהל הזדמנויות הינו מעט יחסית כאשר הוא מחזיק 10.3% מהון הקרן במק"מ.  

האחזקות העיקריות

נכון לתחילת נובמבר** האחזקות המנייתיות העיקריות של החברה מתמקדות במניות גדולות מתוך מדד ת"א 25 עם דגש על הענף הבנקאי. מניית פריגו היא האחזקה המשמעותית ביותר של הקרן שמהווה 5.5% מהון הקרן. לאחר מכן ניתן למצוא את צמד הבנקים לאומי (4.4%) ופועלים (4.3%), הקרן גם מחזיקה במזרחי טפחות אך במינון נמוך יותר. גם בזק היא אחזקה גדולה בקרן עם 3.3% מהון הקרן. על פי האחזקות העיקריות, ניתן לקבוע כי הקרן אינה מנצלת את יתרון הקוטן שלה ומשקיעה במניות הגדולות במשק, עם זאת כלי זה עומד לרשותה בעתיד. בולטים בהיעדרם בקרן, מניות הגז והנפט.

לאן מכאן?

מניות היו ומניות יהיו השקעה לאורך זמן. נראה כי מנהלי ההשקעות אינם עומדים בהתחייבות שלהם להציב קרנות נאמנות עמידות בעלי מדיניות ניהול קבועה לאורך זמן. שינוי המדיניות או השם שנעשה בקרנות השונות בקטגוריה הביא למצב המשונה שבו 19 קרנות בלבד שמציגות היסטוריה רציפה של השקעות לאורך חצי עשור. במצב שכזה קשה לדמיין מספר רב של משקיעים שנהנו מרכישת קרן מניית בארץ והתשואה שלה בטווח הארוך. בואו נקווה כי המצב יהיה שונה בחמש השנים הבאות, לטובתנו ולטובת מנהלי ההשקעות.

(*) נתונים נכון ל-1.1.15
(**) נתוני אחזקות נכונים ל-1.11.14

5 הקרנות המצטיינות ב-5 השנים האחרונות – קטגוריית מניות בארץ-מניות כללי

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.