מידרוג מאשרת מחדש דירוג Baa1 באופק יציב לאג"ח

חברת דירוג האשראי מידרוג מאשרת מחדש דירוג Baa1 באופק יציב לאג"ח (סדרות ב', ג', ו-ד') שהנפיקה אינטרנט גולד קווי זהב בע"מ ("אינטרנט זהב" או "החברה").

להלן פירוט הסדרות שבמחזור:

 
סיכום השיקולים העיקריים לדירוג
נקודת המוצא לדירוג האג"ח באינטרנט זהב הינה דירוג החוב בנכס הבסיס – בזק, זאת בהתאם למתודולוגיה לדירוג חוב בעל נחיתות מבנית בחברת החזקות, השולטת בחברה תפעולית. הדירוג נתמך בחוסן הפרופיל העסקי והפיננסי של בזק (Aa2 באופק יציב), קבוצת התקשורת הגדולה והמובילה בישראל ובעלת תשתית התקשורת הרחבה והמתקדמת בישראל. הפער בין דירוג האג"ח של אינטרנט זהב לבין דירוג האג"ח של בזק מבטא את תוספת סיכון האשראי, הנובעת מנידחות החוב בחברה ביחס לחוב בבזק ולחוב בביקום. בנוסף, נבחנת יכולת שירות החוב באינטרנט זהב, הנשענת על מניות ביקום והדיבידנדים הצפויים להתקבל בגינם, תוך התחשבות ביחסי שירות החוב, יחסי הכיסוי התזרימיים, רמת המינוף, הנזילות והגמישות הפיננסית  של החברה.
 
בתרחיש הבסיס שלנו, לא חל שינוי בפוטנציאל חלוקת הדיבידנד של ביקום סולו, נוכח יתרות נזילות מהותיות קיימות וצפויות בביקום סולו. אולם, יכולת העלאת דיבידנדים לרמת אינטרנט זהב הפכה פחות ודאית וצפויה, נוכח מגבלה טכנית, אבל אפקטיבית בדבר יתרת העודפים הקיימת והעתידית בביקום. יכולת חיזוי העודפים לחלוקה של ביקום נפגמה, נוכח רעשים (ההשפעה יכולה להיות חיובית, או שלילית), שנוצרו בסעיף המימון- בדמות חשיפה לשערוך (MTM) עסקאות הגנה שביצעה ביקום כנגד החוב הבינלאומי שגייסה.
 
הדירוג והאופק היציב מגלמים גם את הערכתנו באשר לרמת הנזילות של החברה, אשר הינה טובה יחסית והולמת את רמת הדירוג. אמנם, להערכתנו, היקף הנזילות הנוכחי של החברה יאפשר לה לשרת את חובה (קרן וריבית) עד לחודש מרץ שנת 2017, אולם אנו מעריכים כי החברה תידרש לשמר כרית נזילות בהיקף לא מבוטל כנגד שירות החוב, נוכח מבנה החוב, הכולל שלוש סדרות אג"ח במח"מ שונה, כך שאנו מעריכים כי החברה תידרש למחזור חוב כבר במהלך שנת 2016.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.