אילנית שרף, פסגות ברוקראז`, בתחזית לקראת פרסום דו"חות כיל: רבעון של שביתות והשפעות מטבעיות

חברת כיל צפויה לפרסם את הדוחות הכספיים ב- 11.02.2015. על אף העלייה בביקושם במהלך הרבעון נראה כי כיל צפויה להציג דווקא ירידה בכמויות הנמכרות של אשלג ביחס לרבעון הקודם מסיבות עונתיות וביחס  לרבעון המקביל על רקע עיצומי העובדים בים המלח, שמנעו יציאה של אשלג מתחומי המפעל.  רמת המחירים צפויה לעלות ביחס לרבעון הקודם כחלק ממגמת העלייה במחירים במוקדים שונים בעולם אך גם לנוכח שינוי הרכב המכירות של סוגי אשלג שונים ועלייה בהיקף האשלג המגולען ברבעון הרביעי.

נציין כי עלייה זו איננה מקזזת באופן מלא את ההשפעה השלילית הנובעת מהירידה בכמויות. בתחום הפוספטים אנו מעריכים צמיחה קלה בכמויות ועלייה ברמת המחירים על רקע ההתאוששות בביקושם. במגזר מוצרים תעשייתיים אנו מעריכים ירידה בהיקף המכירות לנוכח השפעות עונתיות בעיקר בתחום המוצרים האלקטרוניים, ובמוצרי תכלית צפויה ירידה בעיקר לנוכח האטה בשוק האירופאי וירידה בפעילות ברוסיה.

אנו מעריכים ירידה של כ-3.2% בהיקף המכירות ביחס לרבעון המקביל לכדי 1.37 מיליארד דולר. הרווח התפעולי צפוי להסתכם ב- 223 מ' ד' ולהוות 16% מהמכירות בהשוואה ל- 123 מ' ד' ו- 9% ברבעון המקביל  והרווח הנקי צפוי להסתכם ב- 153 מ' ד' בהשוואה ל- 119 מ' ד' ברבעון המקביל (שכלל גורמים חד פעמיים).

להלן המגמות העיקריות במגזרים השונים:

* אשלג  - על אף ביקושים גבוהים ברבעון הרביעי כיל צפויה לדווח על כמויות מכירה נמוכות בהשוואה לרבעון קודם ובהשוואה לרבעון מקביל, בעיקר לנוכח עיצומי העובדים במפעלים שגרמה לביטול של משלוחים, ובעיקר ביטול משלוחים של אשלג סטנדרטי להודו (שקיים במלאי). עיכוב וביטול משלוחים של אשלג סטנדרטי יצר הטיה של כמויות לטובת אשלג סטנדרטי אדום ואשלג מגולען שמחירו גבוה יותר ולכן המחיר הממוצע צפוי להיות גבוה בכ- 1% בהשוואה לרבעון הקודם. בהשוואה לרבעון המקביל צפויה ירידה של 2.4% וזאת על אף שחלה מגמת עלייה במחירים במשך השנה. 

אנו צופים שמכירות האשלג יסתכמו ב- 1.17 מיליון טון אשלג (1.1 מיליון חיצוני + 0.07 מיליון פנימי), ירידה של  11% ביחס לרבעון הקודם וירידה של 12% מול הרבעון המקביל.

המחיר ממוצע יעמוד על 327 דולר (חיצוני), בהשוואה ל- 324 דולר ברבעון הקודם ובהשוואה ל- 335 דולר ברבעון המקביל. המחיר הממוצע (חיצוני+ פנימי) יסתכם להערכתנו ב- 344 דולר לטון. היקף המכירות צפוי להסתכם בכ- 402 מ' דולר והרווח התפעולי צפוי להסתכם בכ- 121 מ' ד', כ- 30% מהמכירות, בדומה לשיעור הרווחיות ברבעון המקביל.

*  פוספט – אנו מעריכים מכירות של כ- 200 אלף טון סלע פוספט, בדומה להיקף הנמכר ברבעון המקביל אשתקד וכ- 330 אלף טון דשנים מבוססי פוספט, צמיחה של כ- 4.4% ביחס לרבעון המקביל, לנוכח ההתאוששות שנרשמה החל מהרבעון השני בביקושם העולמיים. בזירת המחיר, אנו מעריכים עלייה במחירי דשני וסלע פוספט בממוצע של כ- 5.4%  ביחס לרבעון הקודם ושל 2% ביחס לרבעון  המקביל. מחזור המכירות צפוי להסתכם בכ- 374 מ' ד' והרווח התפעולי צפוי להסתכם ב- 34 מ' דולר, כ- 9% מהמכירות,  בהשוואה ל- הפסד תפעולי ברבעון המקביל (שכלל השפעות חד פעמיות).

* מוצרים תעשייתיים – ההתאוששות שהייתה מנת חלקו של המגזר ברבעון הקודם לא נמשכה גם ברבעון הנוכחי. הרבעון הנוכחי הינו חלש עונתית בעיקר בתחום מעכבי הבעירה לתעשיית האלקטרוניקה. בתחום הביוצידים, כלור ומוצרי ברום אנאורגניים צפויה יציבות.  אנו מעריכים מכירות בהיקף של 310 מ' ד', צמיחה של כ- 2% בהשוואה למקביל ורווח תפעולי 27.9 מ' ד', כ- 9% מהמכירות.

* מוצרי תכלית – אנו מעריכים ירידה בהיקף המכירות וברווחיות של המגזר בהשוואה לרבעון המקביל בעיקר לנוכח האטה בשוק האירופאי וירידה במכירות לתעשיית המזון ברוסיה מתוקף סנקציות על יבוא מאירופה שהטילה  הממשלה הרוסית. בנוסף צפויות השפעות מטבעיות (היחלשות היורו לעומת הדולר). כל אלו יובילו להערכתנו לירידה של כ- 4%  בהיקף המכירות ל-360 מ' ד' ולירידה של כ- 19.8% ברווח התפעולי ל-  36 מ' ד', כ- 8% מהמכירות.

שורה תחתונה: למרות ביקושים חזקים בשווקי היעד, הרבעון הרביעי היה במגמת חולשה בכמויות הנמכרות של אשלג בעיקר על רקע העיצומים במפעלי ים המלח. שוק הדשנים נמצא כרגע בתקופת המתנה, בעיקר על רקע המתנה להסכם עם הסינים. הביקושים ממשיכים להראות חזקים אם כי יתכנו השפעות שלילית בעיקר על רקע התחזקות הדולר, האטה בצמיחת הכלכלה בסין, ירידה במחירי הנפט ומחירי הסחורות החקלאיות. נעדכן את ההמלצה במידת הצורך לאחר פרסום הדוח הכספי.

נכתב ע"י אילנית שרף, אנליסטית בכירה
פסגות ברוקראז'

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.