אדם כהן
05/02/2015
לאחר קריסה של כ 80%- במניות אי.די.בי פיתוח יצא דרקטוריון החברה בגיוס הון במסגרת הנפקת זכויות. מהלך שבו כל מחזיק נידרש על מנת להשתתף בגיוס להזרים 180% מסכום אחזקתו כלומר מי שמחזיק כיום מניות בשווי 10,000 שקלים צריך להזרים עוד 18,000 שקלים כך שאחזקתו תעמוד על 28,000 שקלים. בתקווה, שלאחר שבחצי שנה אחרונה הייתה ירידת ערך של כ 80%- אחזקותיו יניבו ערך.
בפני כל משקיע עומדות כיום (עד סוף המסחר מחר) 3 אפשרויות:
1. לממש את זכויותיו וולהזרים כסף בהנפקה.
2. למכור את הזכויות בבורסה -מחר יום המסחר בזכויות.
3. לאפשר לזכויות לפקוע ללא תמורה.
תקנון הבורסה, אשר בא להגן על משקיעים, מוכר בצורה אוטומאטית את הזכויות (מיכיוון שבדרך כלל לזכויות יש ערך כלכלי) - אולם במקרה זה המנגנון ככל הנראה פוגע במשקיעים.
מכירת הזכויות מיצרת שחיקה בחשיפה של המשקיעים היום להתחייבויות בעלי השליטה בחברה לרכוש מניות מהציבור במחיר ממוצע של כ 461 אגורות למניה. ולמי שלא הבין את הניתוח המסובך הזה רק נגיד שללא מכירת הזכויות מצבו של הציבור שמחזיק כיום במניות היה משתפר ולמעשה היה מבטיח לכל מחזיק שער של כ 461. במצב שנוצר רשת הביטחון עלולה להישקח לרמה של עד כ 91 אגורות בשעה שהמניה נסחרת כעת במחיר של כ 130 אגורות בערך.
על כן יצאה חברת הייעוץ אנטרופי בהמלצה חד משמעית לא לממש את הזכויות ולא למכור אתן אלא לתת להם לפקוע. בדוח של אנטרופי, המצורף בלינק הבמשך, נכתב "האופציה המועדפת על ידי המשקיעים היא אי מימוש ואי מכירה של הזכויות ("שריפתן"), פעולה שאמורה למקסם את התמורה עבור בעלי מניות המיעוט בהקשר של רשת הביטחון."
עוד מסבירה אנטרופי כי "במקרה של הנפקת זכויות בה יימכרו המשקיעים הקיימים מקרב הציבור את כל הזכויות שהונפקו להם, יקטן חלקם בהתחייבות להצעת הרכש של בעלי עניין מ 100% היום ל 52% והתמורה יחסית שהם יקבלו תרד מ 512 מ' ₪ ל 270 מ' ₪ יתרת התמורה תתקבל ע"י המשקיעים שירכשו את הזכויות שיוצעו למכירה "
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
בפני כל משקיע עומדות כיום (עד סוף המסחר מחר) 3 אפשרויות:
1. לממש את זכויותיו וולהזרים כסף בהנפקה.
2. למכור את הזכויות בבורסה -מחר יום המסחר בזכויות.
3. לאפשר לזכויות לפקוע ללא תמורה.
תקנון הבורסה, אשר בא להגן על משקיעים, מוכר בצורה אוטומאטית את הזכויות (מיכיוון שבדרך כלל לזכויות יש ערך כלכלי) - אולם במקרה זה המנגנון ככל הנראה פוגע במשקיעים.
מכירת הזכויות מיצרת שחיקה בחשיפה של המשקיעים היום להתחייבויות בעלי השליטה בחברה לרכוש מניות מהציבור במחיר ממוצע של כ 461 אגורות למניה. ולמי שלא הבין את הניתוח המסובך הזה רק נגיד שללא מכירת הזכויות מצבו של הציבור שמחזיק כיום במניות היה משתפר ולמעשה היה מבטיח לכל מחזיק שער של כ 461. במצב שנוצר רשת הביטחון עלולה להישקח לרמה של עד כ 91 אגורות בשעה שהמניה נסחרת כעת במחיר של כ 130 אגורות בערך.
על כן יצאה חברת הייעוץ אנטרופי בהמלצה חד משמעית לא לממש את הזכויות ולא למכור אתן אלא לתת להם לפקוע. בדוח של אנטרופי, המצורף בלינק הבמשך, נכתב "האופציה המועדפת על ידי המשקיעים היא אי מימוש ואי מכירה של הזכויות ("שריפתן"), פעולה שאמורה למקסם את התמורה עבור בעלי מניות המיעוט בהקשר של רשת הביטחון."
עוד מסבירה אנטרופי כי "במקרה של הנפקת זכויות בה יימכרו המשקיעים הקיימים מקרב הציבור את כל הזכויות שהונפקו להם, יקטן חלקם בהתחייבות להצעת הרכש של בעלי עניין מ 100% היום ל 52% והתמורה יחסית שהם יקבלו תרד מ 512 מ' ₪ ל 270 מ' ₪ יתרת התמורה תתקבל ע"י המשקיעים שירכשו את הזכויות שיוצעו למכירה "
הקישור להמלצה המלאה שלאנטרופי
https://temp.funder.co.il//docs/idb_4feb.pdf
https://app.box.com/s/er8lx1b53ike9tljg0uef2nhccm53j4x
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
