עידו אסאייג
06/02/2015
אורמת טכנולוגיות מדווחת היום כי אורמת נבדה, חברה בת בבעלות מלאה, חתמה על הסכם עם Northleaf Capital Partners במסגרתו אורמת תעביר מספר תחנות כוח גיאותרמיות וחום שיורי לחברה חדשה ממנה תרכוש Northleaf 40% תמורת כ- 175 מיליון דולר. העסקה צפויה להסגר במהלך הרבעון הראשון של 2015 וכפופה למספר תנאים מתלים מקובלים.
התחנות אשר אורמת תעביר לחברה החדשה שתוקם במסגרת העסקה כוללים את תחנת הכוח הגיאותרמית פונה שבהוואי, תחנת הכוח הגיאותרמית דון א. קמפבל שבנבדה ותשע יחידות לייצור חשמל מחום שיורי בשלוש תחנות הכוח OREG1, OREG2 ו- OREG3. אורמת תשמור על שליטה, תמשיך לאחד את תוצאות החברה החדשה ונכסיה וכן תמשיך לנהל ולתפעל אותם.
Northleaf הינה קרן השקעות גלובאלית פרטית בתחום התשתיות. לחברה משרדים בטורונטו, קנדה, לונדון, בריטניה ומנלו פארק, ארה"ב והיא מנהלת כ- 6 מיליארד דולר. תכנית ההשקעה בתשתיות של Northleaf מתמקדת בהשקעות לטווח הארוך בנכסי ליבה במדינות החברות ב- OECD.
במסגרת ההסכם נקבע כי השקעות עתידיות בנכסים הנ"ל יבוצעו במסגרת החברה החדשה.
יצחק אנג'ל, מנכ"ל החברה: "הסכם זה מהווה אבן דרך והזדמנות משמעותית עבור אורמת לחזק את המאזן דרך מימוש נכסים תפעוליים לפי שווי אטרקטיבי. במסגרת התהליך שביצענו גילינו עניין גדול ומשמעותי בתחנות הגיאותרמיות וחום שיורי שלנו מצד מספר משקיעים מוסדיים גלובאליים וקרנות השקעה פרטיות בתחום התשתיות, אשר מחפשים הזדמנויות השקעה יציבות וארוכות טווח. אנו שמחים לאחד כוחות עם NorthLeaf לאור העניין הגדול והמשמעותי שלהם בתחנות הכוח הגיאותרמיות וחום שיורי שלנו.
השווי, אשר משקף פרמיה משמעותית למחיר השוק הנוכחי, מציף את ערך הנכסים הקיימים שלנו ומדגיש את הניסיון והיכולת המוכחת שלנו. על ידי שותפות עם קרן חזקה ומבוססת, אנו מחזקים את הפוטנציאל לעסקאות עתידיות והזדמנויות צמיחה משותפות יחד.
בתקופה זו של תנודתיות בשווקי האנרגיה הגלובאליים, עבדנו בצמידות עם המשקיע החדש שלנו לבניית מנגנון הקשור למחיר האנרגיה של תחנת הכוח הגיאותרמית פונה, אשר יספק לשותף שלנו מחיר אנרגיה מובטח. מנגנון זה מקטין את החשיפה של NorthLeaf לתנודות במחירי האנרגיה בעוד אורמת תהנה מהתוספת ככל שהמחירים יעלו."
Jamie Storrow, שותף מנהל של קרן Northleaf: השקעות ישירות בנכסים גיאותרמיים המעוגנים בחוזה ארוך טווח בשותפות עם מובילה עולמית כמו אורמת תואמות לאסטרטגיה של Northleaf ומהוות פוטנציאל משמעותי לתשואה יציבה וארוכת טווח. השותפות עם אורמת מאד אטרקטיבית עבורנו לאור המוניטין שלה כיצרנית, מפתחת ומפעילה מובילה בתחום הגיאותרמי. אנו מצפים ליצירת שותפות פורה וארוכת טווח עם אורמת."
פרטי העסקה
מחיר הרכישה כפוף למספר התאמות הקשורות לתאריך סגירת העסקה. בהנחה כי הסגירה תתבצע ב- 28 לפברואר, מחיר הרכישה יעמוד על 175 מיליון דולר. בנוסף, שעור האחזקה שתרכוש Northleaf כפוף להתאמה בהתבסס על יחס ההמרה בין הדולר הקנדי לאמריקאי. במקרה של התאמה שכזו, השווי הנגזר מהנכסים לא ישתנה אך התמורה לאורמת תתעדכן בהתאם לשיעור האחזקה שתרכוש Northleaf.
במסגרת ההסכם נקבע כי כל תזרים המזומנים שייוצר מהנכסים יחולק, בכפוף ליתרות סבירות אשר יוגדרו על ידי אורמת, בהתחשב בצרכי השקעה והון עתידיים וכן בהתאם לחלוקה מוסכמת ומועדפת לאורמת או ל- Northleaf בהתבסס על העלות הנחסכת (Avoided Cost) במסגרת חוזה רכישת החשמל בהיקף של 25 מגווט של פונה.
שימוש התקבולים
אורמת תשתמש בתקבולים מהעסקה לטובת תמיכה בצמיחה העתידית, אורגנית וחיצונית, כמו גם פירעון חוב בריבית גבוהה.
שווי נגזר מהעסקה
מחיר הרכישה של 175 מיליון דולר משקף שווי כולל של 438 מיליון דולר שהוא מכפיל 11.3 ל-EBITDA המתואם לפי הערכות בשנת 2014.
| מחיר הרכישה על ידי Northleaf 1 | 175.0 מיליון דולר |
| שיעור רכישה | 40% |
| שווי נגזר (EV)* | 438.0 מיליון דולר |
| JV’s EV/2014E Adjusted EBITDA (x)2 | 11.3 |
| JV’s EV/2015E Adjusted EBITDA (x)2 | 10.7 |
1 בהנחת השלמת העסקה עד ל-28 בפברואר
2 להלן התייחסות ל EBITDA המתואם של החברה החדשה
EBITDA מתואם של החברה החדשה
ה- Adjusted EBITDAשל החברה החדשה מחושב כרווח לפני ריבית, מיסים פחת והפחתות ומותאם לתשלומי המזומן ב-Lease של תחנת פונה שבהוואי.
נתון זה מהווה נתון שאינו ערוך לפי כללי חשבונאות מקובלים בארה"ב לפיהם מדווחות אורמת טכנולוגיות ולכן אינו מהווה מדד לביצועים הפיננסים או לנזילות. ה- Adjusted EBITDA ניתן על ידי החברה היות ונתון זה נמצא בשימוש שוטף של אנליסטים, משקיעים ובעלי עניין בהערכת יכולת החברה לשרת את החוב שלה. יחד עם זאת, חברות אחרות בתעשייה בה אנו פועלים עשויות להציג את ה Adjusted- EBITDA בהתבסס חישוב שונה משל החברה.
יועצים
UBS שימש כיועץ הפיננסי הבלעדי של אורמת ו- Chadbourne & Parke LLP שימשו כיועצים משפטיים.
Silveron Capital ו- Agentis Capital שימשו כיועצים פיננסים ל NorthLeaf ן Akin Gump LLP שימשו כיועצים משפטיים.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
