רוח אלי אל על, שווי הוגן
עידו אסאייג
22/02/2015
לקראת פרסום התוצאות הכספיות לשנת 2014, נבחנה רמת הנזילות של החברות הציבוריות ונמצא כי החברות הכלולות במדד ת"א 100 מחזיקות כ- 284 מיליארד שקל במזומן, נכון לספטמבר. מדובר ברמת הנזילות הגבוהה ביותר שנמדדה מאז רמת שיא כל הזמנים שנמדדה בדצמבר 2012, כפי שעולה מבדיקה שנערכה במחלקת המחקר של חברת "שווי הוגן" המתמחה בביצוע הערכות שווי בלתי תלויות וניהול סיכונים פיננסיים.
עוד עולה מניתוח הנתונים כי שתי החברות הגדולות במדד ת"א 100, טבע ופריגו, המהוות כ- 10.01% וכ- 8.86% מהמדד בהתאמה, מחזיקות סכומים צנועים יחסית של כ- 5.4 מיליארד שקל וכ- 3.3 מיליארד שקל בהתאמה. כמו כן, מסתמנת מגמה של הגדלת רמת הנזילות על ידי החברות במדד מאז ספטמבר 2013, כאשר עיקר המזומנים שנצברו מיוחסים למערכת הבנקאית, המחזיקה לבדה כ- 207 מיליארד שקל במזומן ונראה שמעולם לא הייתה מוכנה יותר בבחינת רמתה נזילות למשבר פיננסי.
מדובר בשבעה בנקים בלבד, המהווים כ- 6.9% מכלל החברות במדד ת"א 100, אשר מחזיקים לבדם כ- 73% מסך המזומן הכולל של החברות במדד. עיקר המזומנים שמוחזק על ידי המערכת הבנקאית מופקד בפיקדונות בבנקים מרכזיים כפועל יוצא של הנושאים אותם קידם המפקח על הבנקים, דודו זקן בתקופת כהונתו הנוגעים בעיקר ליציבות הבנקים.
זקן אימץ את המעבר מכללי באזל 2 לכללי באזל 3 - צעד שעיקרו היה שיפור מוכנות הבנקים למשבר, עיבוי ההון העצמי של המערכת הבנקאית, שיפור הנזילות והקטנת שיעורי המינוף בהם פועלים הבנקים. צעדים שונים שננקטו ואימוץ כללי באזל 3 הוביל לגידול של כ- 30% בהון העצמי המצרפי של הבנקים מסוף 2010 עד סוף הרבעון השלישי של 2014, בין היתר, באמצעות עצירת חלוקת הדיבידנדים לבעלי המניות.
לדברי רו"ח אלי אל על, מנכ"ל חברת שווי הוגן" סביר כי על רקע סביבת הריבית האפסית ואף שלילית, המחוללת עיוותים חמורים בכל מערכות המחירים בשוק ועל רקע תיאבון הסיכון הנוסק וגואה של אנשים מהשורה, משקיעים ומנהלי כספים מקצועיים, ללא ההתערבות המתמשכת של הפיקוח על הבנקים, התמונה במערכת הפיננסית היתה רעה יותר ושונה לחלוטין. במקביל, ניתן להצביע על מגמה הפוכה שנצפתה בקרב חברות הביטוח לאורך התקופה האחרונה, סקטור שנמצא אף הוא תחת פיקוח רגולטורי הדוק של הממונה על שוק ההון ביטוח וחסכון במשרד האוצר, דורית סלינגר. אולם למרות הגידול בהיקף הנכסים המנוהל בסקטור הביטוח, ניתן לראות ירידה נומינלית ברמת הנזילות".
מבדיקת הנתונים עולה כי מאז סוף הרבעון השני של שנת 2013 בו עמד סך המזומן הכולל של חברות הביטוח על כ- 18 מיליארד שקל, צנחה רמת המזומן בסקטור בכ- 24% עד סוף הרבעון השלישי של שנת 2014, לרמה של כ- 13.6 מיליארד שקל. בזמן שהמערכת הבנקאית הגדילה את היקף המזומן בכ- 25 מיליארד שקל, כלומר גידול של כ- 14% במהלך התקופה המקבילה.
עוד עולה מהבדיקה כי החברות הכלולות בסקטור הטכנולוגיה של מדד ת"א 100 הגדילו את היקף המזומן שבידיהן לאורך השנתיים האחרונות. חברות הטכנולוגיה מחזיקות סכום מצרפי של כ- 4.6 מיליארד שקל נכון לסוף ספטמבר, מדובר בעלייה של כ- 35% בהיקף המזומן בסקטור תוך שנתיים. לדברי אל על "המגמה של הגדלת רמת הנזילות בקרב החברות הכלולות בסקטור הטכנולוגיה מצביעה, בין היתר, על היערכותן של החברות להזדמנויות שעלולות להיווצר ועל יכולתן לבצע עסקאות A&M בהמשך".
שיאנית המזומן בקרב חברות הטכנולוגיה הינה חברת איזיצ'יפ העוסקת בפיתוח וייצור שבבים לרשתות תקשורת ומחזיקה נכון לסוף ספטמבר כ- 822 מיליון שקל במזומן. חברת טאואר העוסקת בפיתוח וייצור מוליכים למחצה לתעשיית האלקטרוניקה, ניצבת במקום השני עם סך של כ- 718 מיליון שקל ואלביט מערכות המפתחת ומייצרת מערכות נשק,אלקטרוניקה ואלקטרו- אופטיקה, במקום השלישי בבחינת רמת הנזילות, עם סך של כ- 652 מיליארד שקל.
אודות חברת שווי הוגן
חברת "שווי הוגן" מתמחה ביעוץ כלכלי, ניהול סיכונים פיננסיים והערכות שווי מקצועיות ובלתי תלויות, לצרכי עסקאות ועל פי כללי חשבונאות בין לאומית (IFRS) ותקינה אמריקאית. הערכות השווי מבוצעות על ידי צוות של מעריכי שווי המתמחים בתחומי החשבונאות והמימון, בראשות רו"ח אלי אל- על המוסמך כמעריך שווי בכיר (ASA) על ידי האגודה האמריקאית למעריכי שווי, מוסמך כמומחה בין לאומי להערכות שווי(ICVS) על ידי האגודה הבין לאומית ליועצים, מעריכי שווי ואנליסטים(IACVA) ומוסמך כמנהל סיכונים פיננסיים (FRM) מטעם האגודה הבין לאומית למנהלי סיכונים (GARP).
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
