מחזקים את תפקיד הנאמן

רקע

עניינו של פרק ה'1 לחוק ניירות ערך, התשכ"ח-1968 (להלן – "החוק") הוא תעודות התחייבות. סעיף 35ב לחוק קובע כי אין להציע תעודות התחייבות לציבור אלא אם המנפיק מינה נאמן למחזיקים בתעודות התחייבות (להלן בהתאמה – "נאמן", "מחזיקים"). בבסיס דרישה זו עמד במקור הצורך ברישום השעבודים על שם אדם אחדאשר גם יפעל בשם המחזיקים במקרים שבהם קיים חשש כי המנפיק לא יוכל לעמוד בהתחייבויותיו לציבור המחזיקים.

חשיבות תפקיד הנאמן התחדדה אף יותר לנוכח משבר האשראי שפקד את השווקים בשנת 2008. משבר, שהביא עימו הסדרי חוב רבים בין מנפיקים לבין מחזיקי תעודות ההתחייבות שלהם. על רקע זה, רשות ניירות ערך (להלן – "הרשות") מצאה כי יש מקום
לחזק את ההגנה על ציבור המשקיעים בתעודות התחייבות. לפיכך, יזמה הרשות את תיקונים 50 ו-51 לחוק (להלן – "התיקונים לחוק"), אשר פורסמו ברשומות ביום 8 באוגוסט 2012. מרבית סעיפי התיקונים לחוק נכנסו לתוקף ביום 8 בנובמבר 2012.
התיקונים לחוק מחזקים את ההגנה על המחזיקים במספר מישורים:

1. חיזוק מעמדו והבהרת תפקידו של הנאמן - בין היתר באמצעות עיגון מפורש של חובתו לפקח באופן שוטף על עמידת המנפיק בהתחייבויותיו כלפי המחזיקים וקביעת תנאי סף וכשירות הנדרשים מנאמן. חשיבות תפקיד זה נובעת מההכרה כי
לעיתים קרובות, פיזורם הרב של המחזיקים שולל את התמריץ להשקעת התשומות והמאמצים הנדרשים למעקב אחר השקעתם. הטלת תפקיד זה על הנאמן, חלף הצורך בביצועו על ידי כל אחד מהמחזיקים, עשויה להביא לחיסכון בעלויות ולפיקוח יעיל יותר על קיום התחייבויות המנפיק למחזיקים, כפי שנקבעו בשטר הנאמנות.

2. חיזוק מעמדם של המחזיקים - באמצעות הקניית זכויות קוגנטיות מסוימות, לרבות עילות קוגנטיות להעמדת תעודות ההתחייבות לפירעון מיידי. החשובה שבהן, היא עילת סל במקרים בהם חלה הרעה מהותית בעסקי המנפיק וקיים חשש ממשי שהמנפיק לא יוכל לפרוע את תעודות ההתחייבות במועדן. בנוסף, קביעה כי הרוב הדרוש למימוש זכות המחזיקים להעמדת החוב לפירעון מיידי או
למימוש בטוחות יהא רוב רגיל באסיפה בה נכחו מחזיקים בחמישים %50 לפחות מיתרת הערך הנקוב, וזאת, להבדיל מרוב של %75, שנקבע במרבית שטרי הנאמנות.

3. הסדרת נושא כינוס אסיפות המחזיקים על ידי הנאמן - בדומה לקבוע בחוק החברות לגבי בעלי מניות, בשינויים המחויבים.
במסגרת התיקונים לחוק, הוסמך שר האוצר להתקין תקנות בנושאים שונים. עם התקנת התקנות, ייכנסו סעיפי החוק הרלבנטיים לתוקף ויאפשרו את יישום ההסדרים המעוגנים בהם. הצעת נוסח לתקנות האמורות פורסמה להערות הציבור במחצית שנת 2013. לאחר מינוי הוועדה לבחינת הסדרי החוב בישראל (ועדת אנדורן), הושהה הליך קידום תיקון התקנות מתוך הבנה שמסקנות הוועדה עשויות להשפיע על ההסדרים שיוצעו בתקנות.בנובמבר 2014 פורסמו מסקנות הוועדה ובחינתן מעלה כי אין סתירה בין המוצע בתקנות ובין יישום מסקנות הוועדה, ומשכך מוצע להמשיך ולקדמן. נוסח מתוקן לאור הערות הציבור שהתקבלו וכן ריכוז הערות הציבור והתייחסות סגל הרשות אליהן מצורפים לנייר זה.

מוצע אם כן להמשיך את הליך החקיקה בעניין האמור ולהמליץ לשר האוצר להתקין תקנות על פי הנוסח המצורף.
להלן עיקרי ההסדרה המוצעת:

• תנאי סף וכשירות הנדרשים מנאמן לצורך רישומו במרשם נאמנים סטטוטורי
• 2 שינוהל על ידי הרשות לפי סעיף 35ג1(ד) ו-(ה);
• דיווחי הנאמן לציבור המחזיקים – לפי סעיף 35ח1(ה);
• דיווחי המנפיק לנאמן לפי סעיף 35י(א);
•  הפקדת פיקדון על ידי המנפיק שישמש להוצאות מיוחדות של המחזיקים לפי סעיף 35ה1(ה);
• שינוי נוסח החלטה שפורטה בהודעה על זימון אסיפת מחזיקים לפי סעיף 35יב8;
•  המועד הקובע לתשלום קרן וריבית למחזיקים לפי סעיף 35טז1;

1
סיכום הערות שהתקבלו מאת איגוד הנאמנים בעניין תעודות סל והתייחסות סגל הרשות אליהן נערך בשיתוף מחלקת השקעות; הסיכום מצורף בטבלה נפרדת.
2
בעניין זה ראוי להזכיר, כי בהתאם להוראת סעיף 35ג1(ה)(1) לחוק ניירות ערך, מוצע כי על נאמן למוצרי מדדים יהיה לעמוד בדרישות הון עצמי חלף חובת הפקדת הפיקדון על ידו, כן מוצע לקבוע כי נאמן למוצרי מדדים ימסור דיווח רבעוני בנוסף לדיווח השנתי; עוד יש להעיר כי ביחס לנאמן למוצרי מדדים החוק קובע כי לא יחולו ההוראות בדבר נשיאת המחזיקים בהפרש בלתי סביר בשכר נאמן שמונה ביוזמתם ובענין חובת המנפיק להפקיד פיקדון להוצאות מיוחדות.

 3
התקנות המוצעות
מוצע לקבוע תקנות שיחולקו לשמונה פרקים, כמפורט להלן: פרק א' הוא פרק ההגדרות. פרק ב' עוסק בפיקדון, הון עצמי וביטוח שעל הנאמן להחזיק בכל עת. התקנות מתייחסות לתנאים הנוספים בהם חייב נאמן לעמוד לצורך רישומו במרשם הנאמנים –
הפקדת פיקדון (או ערבות בנקאית במקום) ועריכת ביטוח. גובה הפיקדון נגזר מהשווי הכולל של תעודות ההתחייבות שהנאמן נאמן להם. שיעור הכיסוי הביטוחי יקבע על ידי הנאמן, בדומה להסדר הקבוע בתקנות החיתום, בתקנות חברות הדירוג ובתקנות זירת
סוחר לחשבונו העצמי. מטרת הפקדת הפיקדון ועריכת הביטוח היא להבטיח מקור פירעון למחזיקים שתבעו את הנאמן בהתאם לאחריותו מכוח החוק.

פרק ג' עוסק בתנאי הכשירות לדירקטורים ולמועסקי הנאמן. התקנות קובעות כי לפחות שני שליש מהדירקטורים בנאמן יהיו בעלי מומחיות מקצועית או מיומנות פיננסית ולפחות אחד יהיה בעל מיומנות פיננסית, וכל מועסקי הנאמן לצורך מילוי חובות הנאמן
כלפי המחזיקים יהיו בעלי מומחיות מקצועית. "בעל מיומנות פיננסית" מוגדר כמי שבשל השכלתו, ניסיונו וכישוריו הוא בעל מיומנות המאפשרת לו להבין לעומקם דוחות כספיים של מנפיק ולהעריך את יכולת הפירעון של מנפיק. הגדרה זו עולה בקנה אחד עם תפקיד הנאמן להעריך את רמת הנזילות של המנפיק עד להרמת הדגל. "מומחיות מקצועית" מוגדרת כתואר אקדמי או ניסיון של 3 שנים בתחום הנדרש למילוי תפקיד הנאמן.

פרק ד' עוסק במרשם הנאמנים ואגרות. התקנות מתייחסות לפרטים ואישורים שעל נאמן להגיש ליושב ראש הרשות על מנת להירשם במרשם הנאמנים, לאופן ניהול המרשם על- ידי הרשות ולאגרת הרישום. הבקשה להירשם במרשם תכלול, בין היתר, את: פרטי הנאמן, תיאור עיסוקים נוספים (יוזכר כי אין דרישה לייחודיות העיסוק), פרטים על בעלי עניין, דירקטורים ונושאי משרה בנאמן (בדומה לגילוי הנדרש מכוח תקנות דוחות תקופתיים ומיידיים ביחס לחברות ציבוריות), פרטים על התקיימות נסיבות המעידות על פגם במהימנות (ליושב ראש הרשות סמכות לסרב לרשום במרשם אם מתקיימות נסיבות כאמור), התייחסות לעמידה בתנאי הכשירות לדירקטורים ומועסקי הנאמן, סכום הפיקדון וזהות הגורם אצלו מופקד הפיקדון ותנאי הביטוח. כמו כן, מוסדר ההליך למחיקה ממרשם הנאמנים ואופן החזרה לפעילות לאחר מכן. הוראות פרק זה נוסחו על בסיס ההוראות הקבועות בתקנות החיתום, בשינויים המחויבים.

פרק ה' עוסק בדיווחים שעל הנאמן למסור לרשות ולציבור. התקנות מתייחסות הן לדוח השנתי שעל נאמן להגיש, מועד הגשתו והפרטים שיש לכלול ב והן לדיווחים מיידיים. מטרת הדוח השנתי היא לספק למחזיקים תמונה מלאה ושלמה, אחת לשנה, על עמידת המנפיק בהתחייבויותיו, לרבות רישום שעבודים, ועל פעולות שנקט הנאמן לאכיפת התחייבויות המנפיק. מטרת הדיווחים המיידיים היא מתן גילוי מיידי למחזיקים על  4 אירועים מהותיים, כגון הפרת התחייבות מהותית על ידי המנפיק, התקיימות עילה
להעמדה לפירעון מיידי, או החלפת בטוחות מבלי שהדבר הובא לאישור אסיפת מחזיקים.

פרק ו' עוסק בדיווחי המנפיק לנאמן. התקנות מתייחסות לדיווחים שעל מנפיק למסור לנאמן. מטרת הדיווחים היא לסייע לנאמן לבצע את תפקידו בהתאם להוראות החוק ושטר הנאמנות, מבלי להיות תלוי בהסכמות חוזיות בדבר מסירת מסמכים.

פרק ז' עוסק בפיקדון לכיסוי הוצאות מיוחדות של נאמן. התקנות מתייחסות לפיקדון שעל המנפיק להעביר לנאמן עבור כל סדרת תעודות התחייבות, שנועד לכסות הוצאות מיוחדות של הנאמן. הוצאות מיוחדות מוגדרות כהוצאות לצדדים שלישיים שהנאמן נשא
או התחייב לשאת בהן בגין פעולות דחופות לניהול הליך משפטי או הגנה על בטוחות וכן בנסיבות בהן אין ביכולתו של המנפיק לשלם את חובותיו.

פרק ח' עוסק בהוראות כלליות החלות על כל הוראות התקנות, לרבות הוראות תחילה. בין השאר עוסק הפרק בשינוי החלטה שפורטה בהודעה על אסיפת מחזיקים. התקנות מתייחסות למקרים בהם אסיפת מחזיקים רשאית לקבל החלטה שונה מנוסח ההחלטה
שפורט בזימון לאסיפה. לפי המוצע, הדבר יתאפשר רק אם הנאמן שוכנע כי השינוי הוא זניח או אם השינוי הוא לטובת המחזיקים. עוד עוסק הפרק במועד הקובע לתשלום קרן או ריבית עבור תעודות ההתחייבות. התקנות מפנות בעניין זה למועד הקובע כפי שקבוע בתקנון הבורסה.

הצעת החלטה: להציע לשר האוצר לקבוע תקנות בעניין נאמנים לתעודות התחייבות בהתאם לנוסח המצורף להלן.

הצעת הרשות ובאישור ועדת הכספים של הכנסת, אני מתקין תקנות אלה:
פרק א': הגדרות

הגדרות 1. בתקנות אלה –
 "אסיפת מחזיקים", "חבר בורסה", "חברת חוץ", "מחזיק", "תעודות
התחייבות" – כהגדרתם בסעיף 35א;
 "בטוחות" – כמשמעותן בסעיף 35ו(א)(1);
 "בעל מומחיות מקצועית" – מי שמתקיים בו אחד מאלה:
(1) הוא בעל תואר אקדמאי באחד מאלה:
(א) כלכלה;
(ב) מנהל עסקים;
(ג) חשבונאות;
(ד) משפטים;
(2) הוא בעל תואר אקדמאי אחר או שהשלים לימודי השכלה גבוהה אחרת, הכל בתחום הנדרש לשם מילוי תפקיד הנאמן;
(3) הוא בעל ניסיון של שלוש שנים לפחות בתחום הנדרש לשם מילוי תפקיד הנאמן;
"בעל מיומנות פיננסית" – מי שבשל השכלתו, ניסיונו וכישוריו הוא בעל מיומנות פיננסית המאפשרת לו להבין לעומקם דוחות כספיים של מנפיק ולהעריך את יכולת הפירעון של מנפיק;
"דוח תקופתי" - כמשמעותו בתקנות דוחות תקופתיים ומיידיים;
"מוצרי מדדים" - כהגדרתם בסעיף 35ג1(ה)(1) לחוק;
"נאמן", "שטר נאמנות" - כמשמעותם בפרק ה'1 לחוק;

3
ס"ח התשכ"ח, עמ' 234; ...  6
"פיקדון לזמן קצוב" – כהגדרתו בתקנות השקעות משותפות בנאמנות (נכסים
4 שמותר לקנות ולהחזיק בקרן ושיעוריהם המרביים), התשנ"ה-1994
"שווי כולל של תעודות התחייבות" - יתרת הערך הנקוב של כל סדרות תעודות ההתחייבות שהנאמן מכהן כנאמן להן מכוח פרק ה'1 לחוק בתוספת ריבית והצמדה שנצברו עד למועד החישוב; "תקנות דוחות תקופתיים ומיידיים" – תקנות ניירות ערך (דוחות תקופתיים

"תקנות הנאמנות – דרכי השקעה" – תקנות הנאמנות (דרכי השקעת כספי הקדש ציבורי), התשס"ד-2004

"תקנות המחירים" - תקנות השקעות משותפות בנאמנות (מחירי קניה 7 ומכירה של נכסי קרן ושווי נכסי קרן), התשנ"ה-1994;

פרק ב': פיקדון הון עצמי וביטוח פיקדון 2. (א) נאמן יפקיד סכום שישמש לתשלום למחזיקי תעודות התחייבות
שהנאמן מכהן כנאמן להם (להלן – פיקדון הנאמן) שלא יפחת מסכומים אלה:
(1) אם השווי הכולל של תעודות ההתחייבות שהנאמן מכהן כנאמן להם נמוך או שווה ל - 5,000,000,000 שקלים חדשים, גובה פיקדון הנאמן יהיה 750,000 שקלים חדשים;
(2) אם השווי הכולל של תעודות ההתחייבות שהנאמן מכהן כנאמן להם גבוה מ - 5,000,000,000 שקלים חדשים, גובה פיקדון הנאמן יהיה 1,000,000 שקלים חדשים;
נאמן יפקיד את פיקדון הנאמן אצל תאגיד בנקאי או אצל חבר בורסה (ב) שאינו בנק על שם עורך דין או רואה חשבון שישמש נאמן לפיקדון (להלן – נאמן לפיקדון); הנאמן לפיקדון ישקיע את כספי פיקדון הנאמן בהתאם לאמור בתקנות 2(ג)(1)(א), (ב) ו-(ד) לתקנות הנאמנות – דרכי השקעה; נאמן לפיקדון שהשקיע את כספי פיקדון הנאמן בהתאם לתקנת משנה זו, לא יישא באחריות בשל ירידת ערך כספי פיקדון הנאמן; שווי ניירות הערך יחושב לפי

תקנה 12א(א) לתקנות המחירים.

נאמן רשאי להמיר את פיקדון הנאמן, כולו או חלקו, בערבות בנקאית (ג) אשר תונפק על שם הנאמן לפיקדון (להלן - הערבות הבנקאית). פיקדון הנאמן, או הערבות הבנקאית, לא ישועבד ולא יפדה אלא (ד) בהוראת הנאמן לפיקדון ועבור תשלום למחזיקים שהנאמן חב להם על פי פסק דין חלוט או פסק בורר שאושר בהחלטה חלוטה של בית משפט בשל אחריותו כלפי מחזיקי תעודות ההתחייבות ובלבד שהנאמן נמצא בהליכי חדלות פירעון ולא ניתן להיפרע מכספי הביטוח; בפסקה זו, "הליכי חדלות
פירעון" – הליכי פירוק או כינוס נכסים לפי פקודת החברות [נוסח חדש], או הליכים לפי סעיף 350 לחוק החברות.
 על אף האמור בתקנת משנה (ד), נאמן רשאי לפדות או לשעבד את (ה)

פיקדון הנאמן, או את הערבות הבנקאית, בהתקיים כל אלה:
(1) הנאמן אינו רשום במרשם הנאמנים;
(2) חלפו שלוש שנים מהמועד בו הסתיימה כהונתו כנאמן לכל סדרת תעודות התחייבות שהיא;
(3) אין תביעה שהוגשה על ידי מחזיקי תעודות ההתחייבות התלויה ועומדת נגד הנאמן, בשל אחריותו כלפי מחזיקי תעודות ההתחייבות, שלנאמן אין כיסוי ביטוחי לגביה.
(ו) הוראות תקנה זו לא יחולו על נאמן למוצרי מדדים.
הון עצמי 3. ההון העצמי של נאמן למוצרי מדדים לא יפחת מהסכום הקבוע בתקנה 2 לתקנות השקעות משותפות בנאמנות (הון עצמי וביטוח של מנהל קרן ונאמן 9 ותנאי כשירות של דירקטורים וחברי ועדת ההשקעות), תשנ"ו-1995
 .
ביטוח 4. (א) נאמן ירכוש ביטוח לכיסוי חבותו בהתאם לאחריותו כלפי מחזיקי תעודות ההתחייבות, שיהיה בתוקף כל עוד מתקיים אחד מאלה:
(1) לא חלפו שלוש שנים מהמועד בו הסתיימה כהונתו של הנאמן כנאמן לסדרת תעודות התחייבות;
(2) תלויה ועומדת תובענה שהוגשה כנגדו על ידי מחזיקי תעודות ההתחייבות, בשל אחריותו כלפי מחזיקי תעודות ההתחייבות.

 ביטוח לפי תקנת משנה (א) יכול שיהיה במסגרת קבוצת מבוטחים, (ג) ובלבד שבמקרה ביטוח יהיה הנאמן זכאי לסכום הביטוח לפי תקנה 5. סכום תגמולי הביטוח
5. סכום תגמולי הביטוח לפי תקנה 3(א), יהיו ברמה המספקת, לדעת דירקטוריון הנאמן, להבטחת מלוא אחריותו לפי תקנה 4(א), בהתחשב בהיקף פעילותו.

פרק ג': תנאי כשירות לדירקטורים ולמועסקי הנאמן
תנאי כשירות 6. (א) דירקטור אחד לפחות מבין חברי הדירקטוריון של נאמן יהיה בעל מיומנות פיננסית ושני שליש לפחות מהדירקטורים בנאמן יהיו בעלי מיומנות פיננסית או בעלי מומחיות מקצועית. 

מי שהוא בעל סמכות קבלת החלטות לצורך מילוי חובות הנאמן כלפי (ב) מחזיקי תעודות ההתחייבות על פי דין, יהיה בעל מומחיות מקצועית או מיומנות פיננסית.

פרק ד': בקשה לרישום, מרשם הנאמנים ואגרות
בקשה לרישום 7. (א) המבקש להירשם כנאמן (להלן – המבקש), יגיש לרשות, לצורך רישומו במרשם הנאמנים, בקשה שייכללו בה או יצורפו אליה פרטים ואישורים כמפורט להלן (להלן – הבקשה), מעודכנים למועד הגשת הבקשה:
(1) אישור התאגדות מרשם החברות והעתק תקנון המבקש; ובמבקש שהוא חברת חוץ – יגיש אישור התאגדות מהגורם הממונה
על כך במדינת ההתאגדות וכן חוות דעת עורך דין המופנית לרשות המאשרת כי הדין במדינת המוצא שלו מאפשר לאכוף נגדו במדינת המוצא או במקום עסקיו פסק דין שניתן בישראל;

(2) המשרד הרשום, ודרכי התקשרות עם המבקש; ובמבקש שהוא חברת חוץ – גם השם והמען של אדם היושב בישראל המורשה לקבל עבור החברה כתבי בי דין והודעות שיש להמציא לחברה, ומקום בישראל שניתן בו לעיין בדוחות ובהודעות שימסור;
(3) אישור המבקש כי מתקיים בו האמור בסעיף 35ג1(ב)(2) לחוק, בצירוף תצהיר נושא משרה;
(4) תיאור עיסוקים נוספים של המבקש;

10
ס"ח תשמ"א, עמ' 208; ס"ח תש"ע, עמ' 545. 9
(5) לגבי כל בעל עניין במבקש, יצוינו הפרטים האמורים בתקנה 33(ג) לתקנות דוחות תקופתיים ומיידיים, בשינויים המחויבים;
(6) לגבי כל דירקטור או דירקטור חליף במבקש, יצוינו הפרטים האמורים בתקנה 26 לתקנות דוחות תקופתיים ומיידיים, בשינויים
המחויבים;

(7) לגבי כל נושא משרה במבקש שאינו נכלל בפסקה (6), יצוינו הפרטים האמורים בתקנה 26א לתקנות דוחות תקופתיים ומיידיים, בשינויים המחויבים;
(8) התקיימה נסיבה המעידה על פגם במהימנות המבקש, בעל השליטה בו או נושא משרה במי מהם, כאמור בסעיף 35ג3 לחוק,
יובאו פרטים בדבר נסיבות כאמור;
(9) התייחסות המבקש לעמידתו בתנאי הכשירות האמורים בתקנה
(10) סכום הפיקדון והדוח המיוחד -
(א) סכום הפיקדון לפי תקנה 2 ליום הבקשה, אצל מי ועל שם מי הוא מופקד; הומר הפיקדון בערבות בנקאית, לפי תקנה 2(ג),
יגיש המבקש לרשות דוח כאמור בתקנה 20; (ב) המבקש יצרף חוות דעת בנוסח דוח מיוחד של רואה
החשבון המבקר, באשר לנכונות הפרטים המובאים בפסקת משנה (א) ולעמידת הנאמן בתנאי תקנה 2; הדוח המיוחד יישא
את תאריך חתימתו בידי רואה החשבון; הבקשה תוגש בתוך 3 ימים מתאריך החתימה של הדוח המיוחד בידי רואה החשבון
המבקר לכל המאוחר;
(11) סכום ההון העצמי לפי תקנה 3 בצירוף אישורים לפי תקנה 10(ג)(1) ו - (ד) לתקנות השקעות משותפות בנאמנות (הון עצמי וביטוח של מנהל קרן ונאמן ותנאי כשירות של דירקטורים וחברי ועדת בשינויים המחוייבים. 11 ההשקעות), תשנ"ו-1995
(12) תנאי הביטוח לפי תקנה 4, לרבות שם המבטח, תקופת הביטוח, סכום הביטוח וסכום ההשתתפות העצמית, נכון ליום הבקשה;
(13) אישור על תשלום אגרת רישום כאמור בתקנה 11;

11
ק"ת התשנ"ו, עמ' 150; התשנ"ט, עמ' 1122. 10
(14) אם המבקש, בעל עניין בו או תאגיד הנשלט על ידי מי מהם היה בעבר רשום במרשם הנאמנים, פעל כנאמן או היה בעל עניין בנאמן, יפורטו אלו וכן שמו של אותו נאמן ונסיבות הפסקת פעילותו.
סמכות דרישת מסמכים ומידע נוסף
8. יושב ראש הרשות, או עובד הרשות שהוא הסמיכו לכך בכתב, רשאי לדרוש פרטים ומסמכים נוספים הדרושים לו לצורך בחינת בקשת הרישום. פרסום המידע הכלול בבקשה
9. לאחר רישום המבקש, יפרסם המבקש בדוח מיידי כמשמעותו בסימן ד' לפרק ה', את הבקשה לרישום והצרופות.
מרשם הנאמנים 10. (א) מרשם הנאמנים יהיה פתוח לעיון הציבור ויפורסם באתר האינטרנט של הרשות.
 אין ברישומו של נאמן במרשם הנאמנים משום אימות הפרטים (ב) המופיעים במרשם או ראיה לכך שהנאמן עומד בדרישות הדין.
 החליט נאמן להפסיק את פעילותו, יודיע על כך לרשות בתוך שבעה (ג) ימים מיום קבלת ההחלטה האמורה, בהודעה יצוין מועד ההפסקה הצפוי של הפעילות; חדל נאמן לכהן כנאמן לכל תעודות התחייבות שהן, תעדכן הרשות
במרשם הנאמנים את מועד הפסקת הפעילות; ביקש נאמן כאמור להימחק ממרשם הנאמנים, תמחק הרשות את שם הנאמן מהמרשם.

אגרת רישום 11. מבקש ישלם לרשות אגרה בסך של ____ שקלים חדשים לצורך רישומו
במרשם הנאמנים. אגרה שנתית 12. (א) נאמן ישלם לרשות ב- 1 באוגוסט של כל שנה אגרה שנתית בסך של
____שקלים חדשים בעד כל שנת כספים. בעד שנת כספים בה היה הנאמן רשום במרשם הנאמנים במשך חלק (ב)
מאותה שנה, ישלם הנאמן חלק יחסי של האגרה השנתית לפי תקנה משנה (א), השווה לסכום האגרה השנתית כשהוא מחולק ב-365 ימים ומוכפל במספר הימים שמתחילת אותה שנת כספים או ממועד הגשת הבקשה
לרישום לפי תקנה 10, לפי המאוחר, ועד תום אותה שנת כספים  חל מועד הרישום של הנאמן אחרי ה-1 באוגוסט, ישלם את האגרה (ג) לאותה שנת כספים ב-31 בינואר של שנת הכספים העוקבת.  11
 על אגרה שנתית שלא שולמה במועד, יחולו הוראות תקנה 2(ט) ו-(י) (ד ) , ועל אגרה שנתית 12 לתקנות ניירות ערך (אגרה שנתית), התשמ"ט-1989
ששולמה בסכום העולה על סכומה לאותה שנה, יחולו הוראות 2(יא) לאותן
תקנות.
עדכון סכומים 13. (א) סכומי הפיקדון לפי תקנה 2, ההון העצמי לפי תקנה 3 והאגרות לפי תקנות 11 ו - 12, ישתנו ב- 1 בינואר בכל שנה (להלן – יום השינוי), לפי שיעור שינוי המדד החדש לעומת המדד היסודי; סכום שהשתנה כאמור, יעוגל
לסכום הקרוב ביותר שהוא מכפלה של חמישה שקלים חדשים.  יושב ראש הרשות יפרסם בהודעה ברשומות את הסכומים האמורים (ב) בתקנת משנה (א), כפי שהשתנו לפי תקנת המשנה האמורה.
 בתקנה זו – (ג) המדד החדש – המדד שפורסם לאחרונה לפני יום השינוי; המדד היסודי – המדד שפורסם לאחרונה לפני תחילת התקנות או המדד שפורסם לאחרונה לפי יום השינוי הקודם, לפי המאוחר. גביה 14. על גביית אגרה, הפרשי הצמדה וקנס לפי תקנות אלה תחול פקודת המסים (גביה).

פרק ה': דוחות הנאמן לרשות ולציבור סימן א': כללי

הוראות כלליות 15. (א) נאמן יגיש דוחות לפי הוראות תקנות אלה; הדוחות ייערכו בצורה נוחה לקריאה ועמודיהם יהיו ממוספרים.
(ב) הדוחות יכללו את הפרטים המפורטים בפרק זה כסדרם בו; אין חובה לציין העדר קיומו של פרט פלוני אלא אם נקבע כך במפורש בפרק זה. בנוסף על האמור בתקנות אלה יוגש דוח אודות כל פרט אחר העשוי (ג)
להיות בעל השפעה מהותית על פעילות הנאמן. הדוחות ייחתמו בידי יושב ראש הדירקטוריון או בידי דירקטור (ד)
שהדירקטוריון הסמיכו לצורך חתימה על דוחות כאמור למועד מסוים, וכן בידי המנהל הכללי של הנאמן או דירקטור נוסף בו; ליד חתימותיהם של החותמים על הדוח יפורטו גם שמותיהם ותפקידם בנאמן.

16. הוראות תקנות 5 ,5א, 5ב(א) ו-(ג) עד (ה), 30 ,30א ו-37א2 לתקנות דוחות
תקופתיים ומיידיים יחולו בשינויים המחויבים על דיווחים לפי תקנות אלה,
אלא אם נקבע אחרת בתקנות אלה. סימן ב: דוח עדכון פרטים- מועד הגשתו ופרטיו
דוח עדכון פרטים 17. (א) נאמן יגיש לרשות ולציבור דוח כאמור בתקנה זו (להלן - דוח עדכון פרטים) לא יאוחר משלושה חודשים מתום שנת כספים או בתוך שלושה ימים מתאריך החתימה של הדוח המיוחד של רואה החשבון המבקר לפי תקנה
7(א)(10)(ב), לפי המוקדם.  בדוח עדכון פרטים יובאו - (ב)
(1) הפרטים והאישורים המפורטים בתקנה 7, מעודכנים למועד הדוח;
(2) רשימת כל תעודות ההתחייבות בהן מכהן הנאמן כנאמן;
(3) הפניות לדיווחים שהוגשו על ידי הנאמן בשנת הדיווח לפי תקנה
 ;18
 נאמן שהוסר ממרשם הנאמנים, יגיש לרשות דוח עדכון פרטים, ביום (ג) 31 בדצמבר של השנה בה נמחק שמו מהמרשם, ובו הפרטים והאישורים כמפורט בתקנה 7(א)(10) עד (12), בצירוף אישור כי פיקדון הנאמן והביטוח יישארו בתוקף בהתאם לאמור בתקנות 2(ד) ו-4(א), עד לחלוף שלוש שנים ממועד מחיקתו מהמרשם; אין באמור בכדי לגרוע מהוראת תקנות 2(ה) ו –
4(א); סימן ג': הדוח השנתי על ענייני הנאמנות - מועד הגשתו ופרטיו מועד הגשת הדוח השנתי
18. (א) הנאמן יגיש לרשות ולציבור דוח שנתי על ענייני הנאמנות (להלן – הדוח השנתי) עד ליום 30 ביוני של כל שנה; הדוח השנתי יאושר בידי דירקטוריון הנאמן או בידי נושא משרה שהוסמך לכך על ידי הדירקטוריון.  הדוח השנתי יתייחס לתקופה המתוארת בדוח התקופתי של המנפיק, (ב) ולתקופה שחלפה מפרסם הדוח התקופתי של המנפיק ועד למועד פרסום
הדוח השנתי (להלן – תקופת הדיווח). פרטי הדוח 19. בדוח השנתי יובאו הפרטים הבאים בחלוקה לפי פרקים אלה:
(1) שם הסדרה וסך הערך הנקוב שבמחזור; 13
(2) פרטים אודות הנאמן; בפירוט כאמור יובאו בין היתר שם חברת הנאמנות, שם האחראי על סדרת תעודות ההתחייבות בחברת
הנאמנות, דרכי התקשרות עם הנאמן וכתובת למשלוח מסמכים;
(3) פירוט אודות תמורת ההנפקה המוחזקת בידי הנאמן; בפירוט כאמור יובאו בין היתר פרטים אודות החלק מתמורת ההנפקה המצוי בידי הנאמן וטרם הועבר למנפיק, התנאים להעברתו למנפיק ודרכי השקעתו על ידי הנאמן;
(4) הנאמן יציין האם למיטב ידיעתו ועל בסיס בדיקות שביצע או חוות דעת שקיבל, הכול לפי הנדרש, הבטוחות רשומות במרשם
הדרוש על פי כל דין והן בתוקף למועד הדוח השנתי, והאם תוקפן לא נפגם במהלך תקופת הדיווח, תוך ציון הבדיקות שביצע, הפעולות שנקט לצורך הבטחת תוקפן של הבטוחות, והאם למיטב ידיעתו, המנפיק עמד במהלך תקופת הדיווח באמות המידה הפיננסיות שנקבעו; יושב ראש הרשות או עובד שהוא הסמיכו לכך בכתב, רשאים לפטור נאמן מדיווח לפי פסקה זו כולה או חלקה אם ראו כי דיווח כאמור עשוי להשית נטל שאין לו הצדקה על הנאמן ובשים לב לענייניו של ציבור המשקיעים;
(5) פירוט מגבלות על שימוש בתמורת ההנפקה ועל עסקאות ופעולות; בפירוט כאמור יצוין האם למיטב ידיעת הנאמן, עמד
המנפיק בתקופת הדיווח במגבלות הקיימות בשטר הנאמנות לגבישימוש בתמורת ההנפקה ולגבי ביצוע עסקה או חלוקה, כהגדרת
מונחים אלו בחוק החברות;
(6) פירוט הנושאים המרכזיים שנבדקו על ידו בתקופת הדיווח;
(7) סכום הפיקדון לפי פרק ז', נכון למועד הגשת הדוח השנתי, והאם נעשה בו שימוש במהלך תקופת הדיווח; אם נעשה שימוש
בפיקדון במהלך תקופת הדיווח, יפורטו הנסיבות שהביאו לשימוש כאמור;
(8) פירוט סכומים שלטענת הנאמן עליו לקבל עבור פעולות שביצע לשם מילוי חובותיו קודם לתשלום למחזיקים בתעודות ההתחייבות; הנאמן יפרט את סוג השירות שבשלו נדרש הסכום, הפעולה שננקטה וגובה הסכום הנדרש;  14
(9) תיאור כל תביעה שהוגשה כנגד הנאמן בשל אחריותו כלפי מחזיקי תעודות ההתחייבות, שהסתיימה במהלך תקופת הדיווח או שטרם הסתיימה, לרבות שם בית המשפט בו מתנהל ההליך, הצדדים
המרכזיים בו, העובדות המהוות את הבסיס להליך, הסעד המתבקש והשלב שבו מצוי ההליך; כן יובאו, פרטים בדבר פשרה או פסק דין שניתנו בעניין תביעה כאמור במהלך תקופת הדיווח;
סימן ד': דוחות מיידיים – מועד הגשתם ופרטיהם כללי 20. חל שינוי מהותי בפרטים ובאישורים המפורטים בתקנה 17 יגיש הנאמן דוח מיידי בעניין זה.

זימון אסיפה על ידי הנאמן
21. (א) זומנה אסיפת מחזיקים על ידי הנאמן, למעט אסיפה כאמור שזומנה לדרישת המנפיק, יגיש הנאמן דוח מיידי שבו יצוינו פרטים אלה:
(1) מקום קיום האסיפה;
(2) תאריך האסיפה ושעת כינוסה;
(3) פירוט הנושאים שעל סדר היום; לצד כל אחד מהנושאים
האמורים יובא תיאורו ופירוט העובדות העיקריות הדרושות להבנת כל עניין הטעון הצבעה באסיפה, כן יובא, נוסח כל החלטה מוצעת ותיאור תמציתי של עיקריה;
(4) הרוב הנדרש לקבלת החלטה בכל אחד מהנושאים שעל סדר היום;
(5) המועד הקובע לעניין זכאות מחזיק תעודת התחייבות להשתתף ולהצביע באסיפת המחזיקים;
(6) המניין החוקי לקיום האסיפה;
(7) ככל שידוע מראש, המדדים לפיהם יקבע הנאמן האם מחזיק הוא בעל עניין מנוגד כמשמעותו בסעיף 35יב25.
(ב) זומנה אסיפה כאמור בתקנת משנה (א), שעל סדר יומה מינוי נציגיםאו יועצים למחזיקי תעודות ההתחייבות או לנאמן (להלן – נותני שירותים), יצוינו בדוח המיידי שיוגש לפי תקנת משנה (א), גם פרטים אלה:
 (1) לגבי נותני שירותים בתשלום - יצוין האם נקבעה מגבלת שעות לעבודתם, האם ניתנה הערכה לגבי מספר שעות העבודה הצפוי;  15 (2) לגבי חברי נציגות שאינם מחזיקים בתעודות ההתחייבות ואינם מיופי כוח של מחזיקים כאמור – יובאו ההבדלים בין השירותים הניתנים על ידם ובין אלה הניתנים על ידי המומחה מטעם בית המשפט ויצוין כי התשלום לחברי הנציגות הוא בנוסף לתשלום למומחה מטעם בית המשפט שגם בו יישאו מחזיקי תעודות ההתחייבות.
(ג) נדחתה אסיפה, יוגש דוח מיידי ובו ציון העובדה שהאסיפה נדחתה ופירוט כאמור בתקנת משנה (א) בדבר האסיפה הנדחית; הפירוט יכול שיינתן על דרך הפנייה לדוח שפורסם בדבר זימון האסיפה שנדחתה.
(ד) הנאמן יגיש דוח מיידי ובו הודעות עמדה שניתן להגישם מכוח סעיף 35יב21 והתקנות לפיו, ובמועדים הקבועים בתקנות כאמור. תוצאות אסיפה 22. בדוח שיוגש לפי תקנה 36ב(א1) לתקנות הדוחות יובאו החלטות אסיפת
המחזיקים, וכן סך כל תעודות ההתחייבות שהשתתפו בהצבעה, מספרתעודות ההתחייבות שהצביעו בעד ההצעה ונגדה ושיעורן של אלה מסך כל תעודות ההתחייבות שנכללו במניין הקולות לצורך ההצבעה; כן יובאו פרטים כאמור ביחס למספר תעודות ההתחייבות אותן לא הביא הנאמן בחשבון בהתאם להוראות סעיפים 35יב5 ו-35יב25(ב). הפרה והתקיימות
עילה להעמדה לפירעון מיידי
23. נודע לנאמן כי המנפיק הפר התחייבות מהותית כלפי מחזיקי תעודות ההתחייבות, או כי התקיימה עילה להעמדה לפירעון מיידי או עילה למימוש בטוחות על פי דין או מכוח שטר הנאמנות, יפרט הנאמן את ההפרה ואת
הבחינות שביצע, ככל שביצע, לפי סעיפים 35ח(ב) ו-(ג) לחוק. ערבות בנקאית 24. נאמן שהנפיק ערבות בנקאית לטובת הנאמן לפיקדון, יגיש דוח, תוך שבעה ימי עסקים מיום הנפקת הערבות הבנקאית, שבו יפורטו שם הערב וסכום הערבות, ויראו בדוח זה הודעה לנושה לפי סעיף 3 לחוק הערבות. שימוש בכספי פיקדון הוצאות
מיוחדות
25. נאמן שעשה שימוש בכספי פיקדון הוצאות מיוחדות, כמשמעותו בתקנה 35, יגיש דוח שבו יפורטו פרטי הפעולה והסכום שהוציא. כוונה להסיר ממרשם הנאמנים 26. נאמן שקיבל הודעה מהרשות על כוונתה להסירו ממרשם הנאמנים, יגיש דוח
ובו יפרט את הנסיבות שבהודעת הרשות כאמור. הודעה למנפיק 27. הנאמן ישלח למנפיק עותק מדוח שבכוונתו להגיש לפי סימן זה זמן סביר טרם הגשתו, אלא אם סבר הנאמן כי הדבר עשוי לפגוע בזכויות המחזיקים. 16 עיכוב דיווח 28. (א) על אף האמור בפרק זה, רשאי הנאמן לעכב דיווח על אירוע או עניין מהמפורטים בסימן זה או בתקנה 30, כולו או מקצתו, אם שוכנע כי עיכוב
הדיווח הוא לטובת המחזיקים, ובלבד שלא פורסם ברבים מידע בדבר אותו אירוע או עניין; על אף האמור, הנאמן רשאי לעכב דיווח על תוצאות אסיפת מחזיקים לפי תקנה 22, בשני ימי עסקים בלבד. (ב) על אף האמור, הנאמן אינו רשאי לעכב דיווח כאמור אם התגלה לו פרט מטעה בדיווחי המנפיק. סימן ה': דוח רבעוני של נאמן למוצרי מדדים
דוחות רבעוניים - מועדי הגשתם ופרטיהם
29. (א) נאמן למוצרי מדדים יגיש לרשות ולציבור גם דוח לפי סימן זה; דוח כאמור יוגש עד שלושה חודשים מתום כל רבעון ובו -
(1) יודיע הנאמן אם די במערכת האמצעים שבידי מנפיק מוצרי המדדים להבטחת עמידה בהתחייבויות המנפיק כלפי מחזיקי תעודות
ההתחייבות;
(2) יודיע הנאמן האם בבדיקות שערך אצל המנפיק ברבעון שחלף מצא הפרה של הוראות החוק, של הוראות שטר הנאמנות או של
ההתחייבויות המנפיק על פי התשקיף או ליקויים בהתנהלות המנפיק; אם מצא הנאמן הפרות או ליקויים כאמור, יודיע האם הן תוקנו; נתן הנאמן הוראות למנפיק לתיקון הפרות או ליקויים שמצא והם טרם תוקנו יפרט בדוח את ההוראות שנתן;
(3) יפרט את הנושאים המרכזיים שנבדקו על ידו אצל המנפיק ברבעון שחלף.
לעניין זה, "רבעון" – תקופה של שלושה חודשים שתחילתה ב-1 בינואר, ב-1 באפריל, ב-1 ביולי וב-1 באוקטובר של כל שנה.
(ב) בטרם יגיש הנאמן דוח כאמור בתקנת משנה (א), יעבירו למנפיק ויקבע לו מועד סביר לקבלת תגובתו; הנאמן יגיש את הדוח בצירוף תגובת המנפיק, אם ניתנה.

פרק ו': דיווחי המנפיק לנאמן לתעודות התחייבות
דיווחים מיידיים 30. (א) המנפיק יגיש דיווח מיידי לנאמן אודות אירועים כקבוע בשטר הנאמנות ובשל כל אחד מאלה: 17
(1) הטלת שעבוד או עיקול על נכס מהותי, או מינוי כונס נכסים זמני או קבוע לנכס מהותי, או מינוי מפרק זמני או קבוע למנפיק;
(2) הפרה של התחייבות המנפיק כלפי מחזיקי תעודות ההתחייבותאו התרחשות אירוע או עניין המקנים לנאמן בהתאם לחוק או לשטר הנאמנות זכות לתבוע פירעון מיידי של תעודות ההתחייבות או לממש בטוחות שניתנו להבטחת התחייבויות המנפיק על פי תעודות ההתחייבות;
(3) אירוע או עניין שיש להם או עשויה להיות להם השפעה מהותית על ערכם של בטוחות שניתנו להבטחת התחייבות המנפיק על פי תעודות ההתחייבות;
(4) כל מסמך שהמנפיק העביר למחזיקים בתעודות ההתחייבות ופרטי כל מידע שהעביר להם בדרך אחרת;
(ב) לעניין תקנה זו, יראו כל דיווח מיידי או תקופתי פומבי שהוגש לרשות על ידי המנפיק, כאילו נמסר לנאמן. ראיות לתוקף
בטוחות 31. אם היו זכויות המחזיקים בתעודות ההתחייבות מובטחות בבטוחות, יגיש המנפיק לנאמן -
(1) אישור עורך דין, אם ניתן, לגבי תקפן של הבטוחות, תוך פירוט הפעולות שביצע עורך הדין כאמור לצורך מתן האישור, או הצהרתו אם ניתנה, כי אין צורך בנקיטת פעולות נוספות על מנת להבטיח את תקפן; אישור או הצהרה כאמור יוגשו עובר למועד העברת תמורת ההנפקה למנפיק או בסמוך לאישור שינוי שטר הנאמנות, לפי העניין;
(2) חוות דעת עורך דין, אם ניתנה המאשרת, כי ננקטו כל הפעולות הנדרשות לשמירת תוקף הבטוחות תוך פירוט פעולות אלה או
הצהרת עורך הדין אם ניתנה, כאמור כי אין צורך לנקוט בפעולות נוספות; חוות דעת או הצהרה כאמור יוגשו עם הגשת הדוח התקופתי של המנפיק, או במועד האחרון להגשתו, לפי המוקדם.
ראיות לציות לשטר 32. אם נקבעו בשטר הנאמנות תנאים שעל המנפיק לעמוד בהם, שקיומם נבחן
ומאושר בידי מומחה, תימסר לנאמן עם הגשת דוח דירקטוריון כהגדרתו בתקנה 10 לתקנות דוחות תקופתיים ומיידיים, או במועד האחרון להגשתו, לפי המוקדם, חוות דעת החתומה על ידי המומחה.
החלת הוראות 33. הוראות תקנה 15 יחולו בשינויים המחוייבים על דוחות לפי פרק זה. 18שמירת דינים 34. אין בחובת הדיווח לפי פרק זה כדי לגרוע מחובות דיווח אחרת שיש למנפיקעל פי כל דין.

פרק ז': פיקדון לכיסוי הוצאות מיוחדות של נאמן
סכום הפיקדון 35. הפיקדון לפי סעיף 35ה1(ב) לחוק לא יפחת מ- 500,000 שקלים חדשים (להלן – פיקדון להוצאות מיוחדות).
חשבון הפיקדון 36. הנאמן יפתח חשבון בתאגיד בנקאי או בחבר בורסה שאינו בנק, שיהיה רשום על שמו ובו יפקיד את הפיקדון להוצאות מיוחדות (להלן – חשבון הפיקדון להוצאות מיוחדות); חשבון הפיקדון להוצאות מיוחדות ינוהל בנפרד מכל נכס
אחר. דרכי השקעת
הפיקדון
37. (א) הנאמן ישקיע את כספי הפיקדון להוצאות מיוחדות בהתאם לאמור בתקנות 2(ג)(1)(א), (ב) ו- (ד) לתקנות הנאמנות - דרכי השקעה.

 הנאמן לא יישא באחריות בשל ירידת ערך כספי הפיקדון להוצאות (ב) מיוחדות שהושקעו בהתאם לאמור בתקנת משנה (א).
שימוש בכספי הפיקדון 38. (א) הפיקדון להוצאות מיוחדות יהיה ניתן למשיכה בהוראת הנאמן בלבד.
 הנאמן רשאי לעשות שימוש בכספי הפיקדון להוצאות מיוחדות לשם (ב) כיסוי הוצאות סבירות לצדדים שלישיים שנשא או שהתחייב לשאת בהן בשל אלה בלבד:
(1) פעולות דחופות שנועדו להגן על בטוחות;
(2) פעולות להגנת המחזיקים מקום בו סבור הנאמן כי קיים חשש סביר שהמנפיק לא יעמוד בהתחייבויותיו הקיימות והצפויות בהגיע מועד קיומן.
(ג) לא יעשה שימוש בכספי פיקדון להוצאות מיוחדות שהופקדו עבור סדרת תעודות התחייבות מסוימת לטובת סדרת תעודות התחייבות אחרת.
(ד) אם נדרשה פעולה מיוחדת על ידי מספר נאמנים לתעודות התחייבות, רשאים הנאמנים לתעודות ההתחייבות לשאת בהוצאות הפעולה האמורה במשותף.

פרק ח': הוראות שונות 19
קבלת החלטה שונה מהנוסח שפורט בהודעה
39. אם ניתן בהודעה על אסיפת מחזיקים פירוט נוסח החלטה או שנכללה בה תמצית החלטה והפניה לנוסח המלא של ההחלטה, שעל סדר יומה של אסיפת מחזיקים, רשאית אסיפת המחזיקים לקבל החלטה שונה מנוסח ההחלטה
האמורה אם הנאמן שוכנע כי השינוי הוא זניח או אם שוכנע כי השינוי הוא לטובת המחזיקים. מועד קובע לתשלוםמ קרן או ריבית
40. המועד הקובע לזכאות מחזיקים בתעודות התחייבות שהוצעו לציבור ונרשמו למסחר בבורסה לתשלום קרן או ריבית יהיה כקבוע בתקנון הבורסה, כמשמעותו בסעיף 46 לחוק.
חישוב הפרש בלתי סביר בשכר הנאמן
41. בחישוב הפרש בלתי סביר בשכר הנאמן לעניין סעיף 35ה1(א) לחוק, לא יובאו
בחשבון סכומים המשולמים עקב מינוי נאמן שונה לכל סדרה של תעודת
התחייבות. הוראת מעבר 42. מבקש לפי תקנה 7 המשמש נאמן ערב יום התחילה יפרט בבקשה לפי התקנה
האמורה גם את השווי הכולל של תעודות ההתחייבות שהוא מכהן כנאמן להם. תחולה 43. (א) הוראות פרקים ה' ו- ו' יחולו, בנפרד, על כל סדרת תעודות התחייבות שהנאמן מכהן כנאמן לה, כל עוד תעודות ההתחייבות טרם נפרעו במלואן וכל
עוד המנפיק חב בחובת דיווח בהתאם לתקנה 2 לתקנות דוחות תקופתיים
ומיידיים.
 הוראות פרק ז' לא יחולו ביחס לנאמן לסדרת תעודות התחייבות (א)
שערכה הנקוב אינו עולה על שווי החזקות ציבור מזערי הדרוש לשם רישום
למסחר לפי תקנון הבורסה, כשמשמעותו בסעיף 46 לחוק.
 חובות ההמצאה לרשות ניירות ערך ולציבור לפי תקנות אלה לא יחולו (ב)
על חברה שתעודות ההתחייבות שלה רשומות בבורסה מחוץ לישראל בלבד. תחילה 44. (א) תחילתן של תקנות אלה שישה חודשים ממועד פרסומן (להלן – מועד התחילה);
 על אף האמור בתקנת משנה (א), תחילתו של פרק ד' שלושה חודשים (ב) ממועד התחילה. 

בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.