קרן מרדכי
11/03/2015
אלון רבוע כחול ישראל בע"מ
|
מנפיק / אג"ח |
A3 |
אופק דירוג: שלילי |
|
ניירות ערך מסחריים |
P-2 |
|
מנפיק / אג"ח
A3
אופק דירוג: שלילי
ניירות ערך מסחריים
P-2
מידרוג מודיעה על אישור מחדש של דירוג A3 למנפיק ולאגרת החוב (סדרה ג') שהנפיקה אלון רבוע כחול ישראל בע"מ ("אלון רבוע" או "החברה" או "הקבוצה"), תוך שינוי אופק הדירוג מיציב לשלילי. כמו כן, מידרוג מורידה את דירוג ניירות ערך מסחריים (נע"מ) שהנפיקה החברה בסכום מסגרת של עד 120 מיליון ₪, מ-P-1 ל-P-2. דירוג הנע"מ הינו בתוקף עד ליום 31.03.2016.
להלן סדרת האג"ח במחזור שהנפיקה החברה ומדורגות על ידי מידרוג*:
* בנובמבר 2014 פרעה החברה כ-48 מיליון ש"ח ערך נקוב מסדרה ג'.
שיקולים עיקריים לדירוג
דירוג החברה נתמך בפיזור רחב של מקורות ההכנסה, מותגים קמעונאיים חזקים (מגה, עדן טבע, דור אלון, אלונית), בעלות על נכסי נדל"ן במיקומים מרכזיים ובפיזור רחב, ופריסה ארצית של נקודות מכירה קמעונאיות.
החברה סובלת מפעילות חלשה במגזר קמעונאות המזון – באמצעות האחזקה במגה קמעונאות ("מגה"), ומפעילויות חזקות יותר בצד מגזר הדלקים באמצעות דור אלון (2A אופק יציב) ומגזר הנדל"ן, באמצעות רבוע נדל"ן (1A Credit review) ובאמצעות האחזקה בדיינרס. מגזר קמעונאות המזון הוביל להרעת תוצאות החברה גם בשנה החולפת, מעבר לתחזיותינו, ואנו סבורים כי הוא עלול להמשיך ולהציג תוצאות חלשות גם בשנה הנוכחית וזאת לצד סיום התוכנית האסטרטגית שמבצעת מגה קמעונאות, בדגש על רשת חנויות הדיסקאונט, הכוללת סגירת סניפים הפסדיים ומכירתם ומהלכים לביסוס פורמט הדיסקאונט YOU.
בתחום החנויות השכונתיות מאופיינת מגה בפורמט מבוסס ורווחי, אם כי, בדומה לשוק, גם הוא מצוי בצמיחה שלילית. מגה מתמודדת עם רוח נגדית מצד תחרות עזה וירידה בהוצאה על מוצרי צריכה. כפועל יוצא עדכנו כלפי מטה את הערכותינו לתוצאות מגזר זה, בהשוואה להערכותינו הקודמות, כשבתרחיש הבסיס לשנת 2015 אנו צופים המשך שחיקה בנתח השוק ואי שיפור מהותי ברווחיות המגזר. להערכתנו, המשך החולשה במגה בטווח הקצר, עלול להביא להזרמת מקורות מאלון רבוע או לחילופין להגדלת החוב במגה. הגירעון התזרימי עשוי להתמתן בטווח הבינוני ככל שיינקטו צעדי התייעלות משמעותיים, לצד אפשרות של מכירת נכסים נוספים.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
