יניב חברון
איתי שלוסברג
11/03/2015
המשקיעים בארה"ב מודאגים שהפד יאלץ לעלות את הריבית מוקדם מידי בעקבות הירידה החדה באבטלה. שאר נתוני המאקרו כיום פחות משכנעים.
- החשש הוא שהפד לא ימתין כדי לבחון עד כמה כלכלת ארה"ב נפגעה מהתחזקות של הדולר בעולם ומקריסת מחירי הנפט.
- תשואות האג"ח באירופה יורדות על רקע תחילת הרכישות של הבנקים המרכזיים באירופה. אותה תנועה נרשמה בשבועות הראשונים לתחילת התוכניות בארה ב" . לאחר מיכן התשואות כמובן עלו.
- חולשה של האירו כפועל יוצא שיפור בנתונים באירופה, ישנו את ציפיות הריבית ארוכות הטווח בתוך מספר חודשים, מה שיוביל לעליית תשואות באג"חים הארוכים באירופה.
- בבנק ישראל נחושים להחליש את השקל – יהיה להם קשה לעמוד מול החולשה של האירו בעולם, אבל בינתיים הם יתעלמו מנתוני הצמיחה והנדל"ן ויתרכזו בשער חליפין וציפיות אינפלציה.
- הכניסה לחודשי האביב והקיץ בהמשך עשויה להביא בשורה חדשה לאפיק הצמוד. מה שעשוי להרוס את החגיגה הוא כמובן מחיר הנפט במידה ויקרוס מחדש לרמות שפל חדשות – בהחלט תרחיש אפשרי.
- פער התשואות בין אג" 5ח שנים ואג"ח 10 שנים בארה"ב ובאירופה, יגדל בחודשים הקרובים – באירופה התיקון של הפער התנועה יתחיל באיחור אבל יהיה חזק לא פחות.
המלצות
- תמחורי הריבית בעולם אגרסיביים מידי – התייצבות של מחירי הנפט וחזרה של האינפלציה באירופה לרמות אפסיות יובילו לעליית תשואות חדה.
- התוכנית האירופאית תעזור לבנקים באירופה. בנוסף תספק רוח גבית לאינפלציה – חדשות רעות עבור האג"ח שם.
- האפיק השקלי יתקשה לשחזר ביצועים עודפים על הצמוד השנה – רצוי להעביר משקל עודף לצמוד הארוך. בנוסף, הגיע הזמן להעביר משקל עודף גם לצמודים הקצרים והבינוניים (קריסה מחודש ת של הנפט יכולה להרוס את פוזיציה!)
- ישנם מספיק גורמים מקומיים וחיצוניים שיתמכו באינפלציה. בנוסף אנחנו מניחים התחזקות של הנפט לרמה של 65$ ושער חליפין ברמה של 4.1 בתוך שנה.
- קונצרני - אנחנו ממשיכים להמליץ על עמדה דפנסיבית יותר.
לקריאת הסקירה במלואה לחץ כאן
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
