עומר רגב
18/03/2015
אדר עציוני, אנליסט הנדל"ן של אקסלנס ברוקראז', מגיב לפרסום דו"חות קבוצת עזריאלי ואומר כי "התוצאות ברבעון הרביעי טובות, מעט מעל לצפי, הן ברמת ההכנסות נטו משכר דירה (NOI) והן ברמת ה-FFO". עציוני מותיר את המלצת ה"החזק" למניה, במחיר של 136 שקל למניה, הנמוך בכ-6% ממחיר המניה בבורסה (כ-145.2 שקל למניה)
תוצאות טובות לקבוצת עזריאלי ב-4Q אשר היו מעט מעל לצפי הן ברמת ה-NOI והן ברמת ה-FFO. עיקר הצמיחה ברבעון מסקטור המשרדים (חולון) ומארה"ב.
עליה בהכנסות וב-NOI
גידול של כ-5% בהכנסות מנכסים מניבים ב-4Q לעומת הרבעון המקביל ושל כ-2% לעומת הרבעון הקודם. ה-NOI הרבעוני עמד על כ-293 מ' ₪, גבוה מעט מהצפי שלנו לכ-290 מ' ₪. זוהי עליה של כ-7% לעומת הרבעון המקביל וגידול של כ-3% לעומת הרבעון הקודם. בפילוח סקטוריאלי, נרשמה יציבות במגזר מרכזי המסחר והקניונים, עליה במגזר המשרדים (בעיקר מאכלוס המשרדים בפרו' בחולון), ועליה בנכסים בארה"ב (בעיקר מרכישת נכס ביוסטון ושיפור בנכסים קיימים). ברמה השנתית, עמד ה-NOI על כ-1,139 מ' ₪ לעומת 1,105 מ' ב-2013, גידול של כ-3%.
תפוסה גבוהה ועליה קלה בלבד בשווי ההוגן
שיעור התפוסה במגזר מרכזי המסחר עומד על כ-98%, במגזר המשרדים על כ-99%, ובארה"ב כ-94% (בנטרול השפעת הפרו' בחולון אשר נמצא בשלבי אכלוס מתקדמים). בשווי ההוגן של הנדל"ן להשקעה חל שינוי קל בלבד מעלה של כ-35 מ' ₪ ב-4Q ושל כ-29 מ' ברמה שנתית. שיעור התשואה הממוצע לנכסים המניבים בדוחות עלה מעט, כ-7.6%.
עליה ב-FFO
עמד על כ-207 מ' ₪, גבוה מעט מהצפי המוקדם (203 מ'), עליה של כ-8% לעומת הרבעון המקביל ושל כ-6% לעומת הקודם. ברמה השנתית, ה-FFO הסתכם לכ-787 מ' ₪, גידול של כ-5% לעומת 2013. יש לציין כי ב-2014 נכללה הכנסת מס חד פעמית בגין שנים קודמות בסך של כ- 6 מיליון ש"ח (כ- 7 מיליון ש"ח ב-4Q) לעומת סכום זניח בשנת 2013.
NAV והשקעות אחרות
ה-NAV הסתכם לכ-132 ₪ למניה, לעומת כ-130 ברבעון הקודם. שווי ההשקעה בבנק לאומי ירדה והסתכמה לכ-945 מ' ש"ח לעומת כ-1,054 ברבעון הקודם. ההשקעה בלאומי קארד הסתכמה לכ-593 מ' ₪ לעומת כ-588 ברבעון הקודם.
תזרים ודיבידנד
תזרים המזומנים עמד ברבעון על כ-374 מ' ₪. כמנהגה לאחר התוצאות השנתיות, ובדומה לצפי המוקדם שלנו, הודיעה החברה על חלוקת דיבידנד שנתית של 320 מ' ₪ שישולם ביום 4.5.15 (קובע 19.4), תשואה נוכחית של כ-1.82%. ה-LTV של עזריאלי ממשיך להיות הנמוך בקטגוריה, כ-24%.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
