אלדד תמיר מנכל תמיר פישמן
עומר רגב
26/03/2015
ארה"ב - הפד האמריקאי מקפיץ את השווקים לשיאים
השבוע ציין הבנק האמריקאי המרכזי בעקיפין כי מועד העלאת הריבית עשוי להידחות. הודעה זו גררה תגובה אגרסיבית בשווקים השונים תוך עליות חדות בשווקי האג"ח והמניות. מהודעת הריבית של הפד עולה כי לא יחול שינוי באופן כמעט וודאי בתוואי הריבית לחודש אפריל ובכל מקרה שינוי הריבית העתידי יהיה בכפוף לשינויים בנתונים הכלכליים. בהודעה זו, הוועדה למעשה מציינת כי היא מצפה לראות שיפור נוסף בשוק העבודה ובמקביל היא מצפה כי תחול עלייה באינפלציה לכיוון אמצע היעד שעומד כיום על 2%. לגרף אג"ח ממשלתי אמריקני לחץ כאן
סין- המשקיעים הסינים חוששים מירידת מחירי הנדל"ן
ירידה נוספת נרשמה במחירי הבתים בחודש פברואר, כאשר ב-66 ערים מתוך 70 ערים נסקרות, נרשמו ירידות במחירי המכירה של הבתים. בתוך כך הסתכמה הירידה השנתית בשיעור של 5.7%. יש לציין כי השוק הסיני רגיש לירידה במחירי הנדל"ן וזאת מכיוון שכ-6% מהתמ"ג במדינה חשוף באופן ישיר למגזר. בנוסף, קיימת חשיפה באופן עקיף שמקורה במיסים ובחומרי גלם אשר דרושים כעת בצורה נמוכה יותר.
במקביל, וככל הנראה כחלק מהירידה בפעילות הנדל"נית, נמצא כי ההכנסות ממיסים בחודשיים הראשונים של השנה עלו הפנימית של הצרכנים בגוש האירו, והציג אף הוא ירידה בשיעור של 5.6%. בשוק העבודה נרשמה צמיחה מינורית של 0.9% ברמה שנתית וזאת עם גידול שנתי של 1.1% בשכר הממוצע. יש לציין כי נתונים אלו משקפים סימני התאוששות בשוק העבודה, שכן לאחרונה נרשמה ירידה לרמה של 11.2% באבטלה בגוש האירו, וזאת לעומת השנה שעברה אז הייתה ברמה של 11.5%.
מתיחות נוספת בין ממשלת יוון לאיחוד האירופאי
בשבוע החולף נציגי האיחוד האירופאי נפגשו עם ראש ממשלת יוון וזאת במטרה לגבש חבילת חילוץ לה זקוקים היוונים בכדי להימנע מחדלות פירעון. כחלק מהחששות הקיימים במדינה, מצד מקומיים וזרים, החלו משיכות רבות של כספים מהבנקים היווניים בהיקף המסתכם בכ-400 מיליון אירו. יש לציין כי ראש ממשלת יוון העביר חוק "נגד עוני" שמטרתו לספק חשמל חינם ותלושי מזון למשקי בית עניים, וזאת ללא תיאום עם נציגי האיחוד האירופאי. בעקבות כך, סף המתיחות בין הצדדים התגבר וראש ממשלת יוון אף ציין כי ינסה להעביר חוקים נוספים לרווחת העם היווני, כנגד מדיניות הצנע, וללא אישור עתידי של פקחי האיחוד האירופאי, דבר שיגרום להחרפה נוספת ביחסים ואף עלול להוות מכשול עתידי בתוכנית החילוץ.
ישראל - השפעת הבחירות על הכלכלה הישראלית
בשבוע החולף, הנושא העיקרי שהעסיק את מדינת ישראל יותר מכל היה פרסום תוצאות הבחירות, לפיהן הסתמן כי מפלגת "הליכוד" שוב תעלה לשלטון תוך הרכבת ממשלת ימין. האדם המפתיע והמשפיע ביותר במערכת הבחירות הנוכחיות הוא יו"ר מפלגת "כולנו", משה כחלון, אשר השיג 10 מנדטים וחרט על מצעו את נושא יוקר המחיה. בשל כך צפוי כחלון להתמנות לשר האוצר הבא או לשאת בתפקיד משיק ברמת חשיבותו הנוגע להתנהלות הכלכלית במדינה. יש לציין כי ככל שכחלון יקבל תפקיד בכיר יותר, כך סביר שהאג'נדה הכלכלית שלו ושל מפלגתו תחלחל לחיינו.
בהמשך למצע הבחירות והבטחותיו של כחלון, בעתיד הלא רחוק צפויה להיווצר סביבה אינפלציונית נמוכה יותר הנובעת בין היתר מעידוד התחרות ובעקבות פיקוח הדוק יותר על מוסדות שונים, כאשר הבנקים בראשם. בנוסף, בעקבות האינפלציה הנמוכה הצפי הוא כי סביבת הריבית עשויה להיוותר ברמתה הנוכחית בעתיד הנראה לעין.
בהמשך למצע הבחירות והבטחותיו של כחלון, בעתיד הלא רחוק צפויה להיווצר סביבה אינפלציונית נמוכה יותר הנובעת בין היתר מעידוד התחרות ובעקבות פיקוח הדוק יותר על מוסדות שונים, כאשר הבנקים בראשם. בנוסף, בעקבות האינפלציה הנמוכה הצפי הוא כי סביבת הריבית עשויה להיוותר ברמתה הנוכחית בעתיד הנראה לעין.
מדד המחירים לצרכן ממשיך בכיוון דרום
בשבוע החולף פורסם מדד המחירים לצרכן בו נרשמה ירידה שנייה ברציפות בשנת 2015 . בחודש פברואר ירד המדד בשיעור של 0.7% בעיקר בגלל הוזלה חד פעמית בתעריפי החשמל. מתחילת השנה ירד מדד המחירים לצרכן בשיעור של 1.6%, כאשר ב-12 החודשים האחרונים (פברואר 2014 – פברואר 2015) ירד המדד הכללי ב-1% בלבד. אינדיקטורים שאינם נכללים במדד המחירים לצרכן מצביעים על עליה של 0.8% במחירי הדיור לעסקאות שבוצעו בחודשים דצמבר 2014 –ינואר 2015 לבין עסקאות שבוצעו בחודשים נובמבר 2014- דצמבר 2014.
פוקוס אג"ח
אג"ח ממשלתי
בשבוע החולף השוק הממשלתי הפגין עוצמה בטווחים הארוכים וזאת כאשר חלק לא מבוטל מעליות השערים נובעות מהסקירה של HSBC, אשר צפתה כי בנק ישראל יחל בתהליך של הרחבה מוניטארית הכוללת קניית אגרות חוב ממשלתיות והורדת הריבית מתחת ל-0%. בנוסף, בטווחים הצמודים הקצרים- בינוניים נרשמה ירידה ואילו במקבילים השקליים נרשמה עלייה. בתוך כך, ציפיות האינפלציה ירדו מעט לרמה של כ-1.5, עד למח"מ 6, כאשר בטווח של שנה קדימה הצפי הוא כי האינפלציה תעמוד על כ-1.2%.
יש לציין כי אג"ח שחר 2683, אשר אמור להיפדות בתחילת השנה הבאה, מגלם אינפלציה של 1.4% לתקופה שבין חודש מרץ 2015 ועד סוף חודש ינואר 2016.
אג"ח קונצרני
בשבוע החולף שוק החוב הקונרצני התאפיין בעליות שערים, כאשר במדדי התל בונד נרשמה עלייה של כחצי אחוז בהובלת ניירות הערך החשופים של רוסיה, וכשבראשן חברות "אפריקה לישראל", "כלכלית ירושלים" ו"מבני תעשייה". יש לציין כי הסיבות לעליות השערים נובעות מפרסום הדוחות השנתיים של החברות ובעקבות קבלת אינדיקציות לגבי המשך הפעילות ברוסיה. בנוסף, רוסיה מתחילה לגלות יציבות ובהמשך לשבוע שעבר אף החלה בתהליך של הורדת הריבית כפועל יוצא. יש לציין כי בשבוע החולף האפיק הממשלתי רשם ירידה, ואילו האפיק הקונצרני עלייה, כך שלמעשה מבחינה מתמטית המרווח ירד, ולכן כיום המרווח בין אגרות החוב הקונצרניות למקבילות הממשלתיות עומד על כ-1.6%, בציפיות אינפלציה של כ-1.35 ולטווח של כ-4.5 שנים.
נתוני מדדי התל בונד
| שם עברי |
מחמ ברוטו |
תשואה ברוטו |
הפרש מעקום לפי מחמ |
דירוג ממוצע |
| תל בונד 20 |
4.75 |
1.04% |
1.72% |
AA- |
| תל בונד 40 |
3.78 |
0.70% |
1.49% |
AA- |
| תל בונד 60 |
4.24 |
0.87% |
1.63% |
AA- |
| תל בונד-שקלי |
3.23 |
1.82% |
1.39% |
AA |
| תל בונד צמודות |
3.96 |
0.84% |
1.62% |
AA- |
| תל בונד צמודות-יתר |
3.33 |
0.76% |
1.58% |
A+ |
| תל בונד צמודות-בנקים |
3.19 |
-0.32% |
0.50% |
AA |
| תל בונד-תשואות |
3.63 |
3.42% |
4.22% |
A- |
פוקוס מניות
ישראל
המדדים המובילים בארץ סיימו את השבוע במגמה חיובית כאשר מדד ת"א 25 עלה ב 2.26% ומדד ת"א 75 עלה ב-1.53%. המדד שבלט לחיוב השבוע הוא מדד נפט וגז אשר רשם עלייה של 4.25% בעקבות חתימת הסכם הייצוא עם מצרים. בנוסף, יש לציין כי עליות אלו נובעות בעקבות פרסום הסקירה של HSBC, על כך שבנק ישראל יוריד את הריבית לרמה שלילית ויתחיל רכישות אג"ח.
פרוטרום- החברה הישראלית העוסקת בייצור ובשיווק חומרי גלם לתעשיית הטעם והריח, פרסמה את דוחותיה לרבעון הרביעי של השנה. החברה דיווחה על תוצאות טובות לרבעון ולסיום השנה כאשר מכירות החברה לשנת 2014 עלו ב-21.6% והגיעו לשיא של 820 מיליון דולר. בנוסף, הרווח הנקי של החברה צמח ב-37.7% והגיע לשיא של 87.6 מיליון דולר. נתונים אלו משקפים את מגמת השיפור ברווחי החברה, ובעיקר את מגמת השיפור ברווחיות עסקי הליבה, הכוללים את פעילות הטעמים וחומרי הגלם הייחודים. בתוך כך, החברה הודיעה על חלוקת דיבידנד בסך 5.5 מיליון דולר. הנהלת החברה מעריכה כי התוכנית האסטרטגית שלה לחמש השנים הקרובות תוביל אותה להשגת יעד מכירות של לפחות 1.5 מיליארד דולר.
סלקום- חברת התקשורת סיכמה את שנת 2014 עם הכנסות של 4.57 מיליארד שקל, המבטאים ירידה של 7.2% משנה שעברה. יש לציין כי בשנת 2014 איבדה החברה כ-125 אלף מנויים וכי כעת נמשכת השחיקה במחירי חבילות הסלולר בשל התחרות העזה בשוק. בתוך כך, ההכנסה החודשית הממוצעת ממנוי סלולר, ARPU, ירדה ברבעון הרביעי ב-13.9% ל-67.8 ש"ח וזאת ביחס לשנת 2013, בה ההכנסה החודשית הממוצעת עמדה על 78.7 ש"ח.
בנוסף, יש לציין כי בעקבות צמצום ההוצאות התפעוליות ב-8.2%, הרווח התפעולי עלה ב-1.7% והסתכם ב-622 מיליון ש"ח ובשורה התחתונה הרווח הנקי עלה ב-22.9% ל-354 מיליון ש"ח. מנכ"ל "סלקום", ניר שטרן, ציין כי החברה מרוצה מההשקה המוצלחת של ה-"סלקום TV" וכי הם צופים שיגיעו לכ-20 אלף לקוחות חדשים ברבעון הראשון של שנת 2015. עוד ציין שטרן כי הם ממשיכים לנקוט בצעדי התייעלות וזאת במטרה להתאים את מבנה ההוצאות לרמת התחרות הגבוהה בשוק זה.
בנוסף, יש לציין כי בעקבות צמצום ההוצאות התפעוליות ב-8.2%, הרווח התפעולי עלה ב-1.7% והסתכם ב-622 מיליון ש"ח ובשורה התחתונה הרווח הנקי עלה ב-22.9% ל-354 מיליון ש"ח. מנכ"ל "סלקום", ניר שטרן, ציין כי החברה מרוצה מההשקה המוצלחת של ה-"סלקום TV" וכי הם צופים שיגיעו לכ-20 אלף לקוחות חדשים ברבעון הראשון של שנת 2015. עוד ציין שטרן כי הם ממשיכים לנקוט בצעדי התייעלות וזאת במטרה להתאים את מבנה ההוצאות לרמת התחרות הגבוהה בשוק זה.
אלביט מערכות- החברה פועלת בתחום השבחת פלטפורמות צבאיות ובתכנון וייצור מערכות לחימה מתקדמות עבור השוק הצבאי והביטחוני. חברת הבת "אלביט מערכות אמריקה", הנמצאת בבעלותה של חברת "אלביט מערכות", זכתה בחוזה של המארינס בהיקף של 73.4 מיליון דולר לחמש שנים. חוזה המסגרת הוא לאספקה של מערכות מדידת טווח לייזר, ועד כה קיבלה החברה הזמנה ראשונית בהיקף של כ-7.5 מיליון דולר. יש לציין כי המערכת החדשה הינה מערכת קלת משקל, הבשלה לפעילות מבצעית ובטוחה לשימוש החייל הרגלי של המארינס. בזכות היכולות החדשניות, כעת יתאפשר למארינס לכבוש מטרות ללא חשיפת עמדות הירי המוסוות ולהפחית למינימום סכנת פגיעה תוך כדי תנועה.
| שם נייר |
שער בסיס |
תשואה שבוע |
תשואה ת.חודש |
תשואה ת.שנה |
תשואה שנה |
| ת"א-25 |
1601 |
2.26% |
5.49% |
9.30% |
15.76% |
| ת"א-100 |
1407 |
2.19% |
4.68% |
9.13% |
10.02% |
| ת"א-75 |
879 |
1.53% |
0.32% |
8.36% |
-9.52% |
| ת"א יתר-מאגר |
1036 |
1.49% |
1.58% |
13.01% |
-6.34% |
| ת"א נדל"ן-15 |
447 |
2.02% |
1.81% |
15.33% |
13.08% |
| ת"א-בנקים |
1266 |
0.36% |
0.19% |
1.28% |
-2.82% |
חו"ל
בשבוע החולף המדדים המרכזיים בארה"ב נסגרו במגמה חיובית כאשר מדד ה-S&P עלה ב2.66% והנאסד"ק עלה ב3.33%. עליות אלו נובעות בהמשך להודעת הפד כי מועד העלאת הריבית עשוי להידחות וכי כעת אין שינוי בתוואי הריבית לחודש אפריל. כמו כן, המדדים באירופה הציגו עליות וזאת כאשר הדקס הגרמני עלה בכ-1.16% והיורסטוק עלה ב-0.1%. בנוסף, מדד הסנטימנט הכלכלי עלה לרמה של 62.4 נקודות בחודש מרץ וזאת לעומת הצפי לעלייה של 58.2 נקודות, ובכך היווה אינדיקציה לביטחון המשקיעים.
Biogen - החברה אשר עוסקת בפיתוח ובייצור תרופות ייחודיות, המבוססות על מחקר ביוטכנולוגי, דיווחה השבוע על תוצאות חיוביות שעלו מהניסוי שערכה לתרופת טיפול במחלת האלצהיימר. יש לציין כי
מדובר בניסוי במספר קטן של חולים, עדיין לא מול קבוצת ביקורת, אולם התוצאות מעידות על כך שהתרופה עשויה להאט באופן משמעותי את התפתחות הפגיעה הקוגניטיבית מן המחלה, אם היא ניתנת לחולים בשלב מוקדם וכאשר התסמינים עדיין קלים. בתוך כך, זינקה מניית "Biogen" ב-10%.
BMW – יצרנית המכוניות והאופנועים הגרמנית, פרסמה דוחות מקדמיים לשנת 2014 וציינה כי הכנסותיה הסתכמו ב- 80.4 מיליארד אירו, המבטאים צמיחה של 5.7% ביחס לשנת 2013. בנוסף, הרווח הנקי של החברה הסתכם ב-5.82 מיליון אירו ובכך שיקף צמיחה של 9.2% ביחס לשנת 2013. החברה ציינה כי הצפי לשנת 2015 הוא לצמיחה סולידית בהכנסות הרווח הנקי ושמקורה בהתאוששות שוק הרכב העולמי ובעקבות השקת 15 דגמים חדשים נוספים.
לעומת זאת, החברה דיווחה כי חל גידול בסכום הוצאות כוח האדם ובגידול ההשקעות בטכנולוגיות חדשות. יש לציין כי למרות זאת, חברת "BMW" נחשבת למותג חזק שיצבור תאוצה משילוב הפיחות באירו ומהירידה במחירי הנפט וכי אלו עשויים להגדיל את הביקוש לכלי רכב.
לעומת זאת, החברה דיווחה כי חל גידול בסכום הוצאות כוח האדם ובגידול ההשקעות בטכנולוגיות חדשות. יש לציין כי למרות זאת, חברת "BMW" נחשבת למותג חזק שיצבור תאוצה משילוב הפיחות באירו ומהירידה במחירי הנפט וכי אלו עשויים להגדיל את הביקוש לכלי רכב.
Nintendo - ענקית משחקי הווידאו היפנית, החליטה לחדור לשוק המובייל הרווחי וחברה במפתיע לחברת "OUTFIT DENA", הנחשבת לאחת החברות המצליחות בעולם משחקי המובייל. מסתמן כי החברות יפתחו יחדיו אפליקציות בתחום המובייל. עסקי הליבה של "Nintendo" הם בעיקר התעסקות בפיתוח משחקים לקונסולת "Xbox" של חברת "Microsoft" ולקונסולת ה- PlayStation של חברת "Sony". החברה הבהירה כי שיתוף פעולה זה הוא בגדר הרחבת עסקיה ולא בגדר שינוי מגמה רוחבי. בעקבות ההודעה זינקה מניית החברה בכ-30%.
Nike - יצרנית נעלי הספורט, הביגוד וציוד הספורט פרסמה את דוחותיה לרבעון השלישי. מהדוחות עולה כי הרווח למניה עלה ל-0.89$ וזאת לעומת 0.75$ למניה בתקופה המקבילה אשתקד. בנוסף, מכירות החברה עלו ב-7% ורשמו הכנסות בגובה של 7.46 מיליארד דולר, כאשר ללא השפעות שער החליפין, יכלה החברה לרשום הכנסות גבוהות יותר. יש לציין כי בעקבות הדיווח, מניית החברה זינקה ועברה את רף ה-100$.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
