אורי גרינפלד - הכלכלן והאסטרטג הראשי של פסגות
אורי גרינפלד
06/04/2015
ביום שישי חגגו הנוצרים את "יום שישי הטוב" והיהודים את חג הפסח. דו"ח התעסוקה של חודש מרץ הראה כי המעסיקים האמריקאים פסחו החודש על גיוס עובדים ו"יום שישי הטוב" התברר כ"יום שישי הלא משהו". האם מדובר על שינוי מגמה בשוק העבודה האמריקאי בפרט ובכלכלה בכלל? לא בטוח. ראשית, קצב תוספת המשרות הגבוה של החודשים הקודמים למרץ היה חריג בכל קנה מידה ולא היה צפוי להמשך גם כך. שנית, בכל שנה יש תקופה שבה הנתונים חלשים מאוד (תחילת 2014, סוף 2013, אמצע 2012) כך שייתכן ומדובר על איזושהי סטייה סטטיסטית ותו לא.
בכל מקרה, אין ספק שהנתונים מורידים מהשולחן את האפשרות שהפד יעלה את הריבית כבר ביוני. הצמיחה ברבעון הראשון של השנה צפויה להיות גם היא חלשה מאוד כך שלכל המוקדם הריבית תחל לעלות בספטמבר ולהערכתנו רק בדצמבר.
נק' עיקריות מהדו"ח:
-
תוספת המשרות בחודש מרץ עמדה על 126 אלף בלבד, נמוך משמעותית מהצפי ל-245 אלף משרות.
-
לא רק זאת אלא גם שנתוני ינואר-פברואר עודכנו כלפי מטה ב-69 אלף משרות במצטבר.
-
כתוצאה מכך, קצב תוספת המשרות הממוצע בששת החודשים האחרונים עומד על 260 אלף. עדיין מדובר על קצב מהיר יחסית. אמנם, לפני נתוני מרץ, הקצב החודשי הממוצע עמד על 269 אלף, הקצב המהיר ביותר מאז סוף שנות ה-90 העליזות אך גם כזה שבכל מקרה לא צפוי היה להחזיק מעמד. על מנת לקבל פרופורציות, בשנים 2003-2006 בהם הכלכלה האמריקאית צמחה בקצב ממוצע של 3%, תוספת המשרות החודשית הממוצעת עמדה על 180 אלף.
-
שיעור האבטלה נותר ברמה של 5.5%. שיעור האבטלה בהגדרה הרחבה יותר (U-6) ירד בעשירית נ"א ל-10.9%.
-
שיעור ההשתתפות בכח העבודה ירד גם הוא בעשירית נ"א ל-62.7% כך שבכל מקרה לא מדובר על חדשות טובות מדי.
-
גם הירידה בממוצע שעות העבודה השבועיות (מ-34.6 ל-34.5) היא לא ממש חדשות טובות.
-
נקודת האור היחידה בדו"ח היא עליה של 0.3% בשכר השעתי אך גם פה לא מדובר על גליק גדול שכן בהסתכלות שנתית הגידול בשכר נותר על 2.1% בלבד.
תגובת השווקים:
-
ירידה של 7 נ"ב באג"ח ל-10 שנים ושל 10 נ"ב באג"ח ל-5 שנים.
-
העלאת הריבית הראשונה, כפי שמגולם בעקום הפורוורד, נדחתה לחודש אוקטובר, זאת לעומת ספטמבר לפני פרסום הנתון.
-
בשוקי המניות לא היה מסחר. החוזים העתידיים הגיבו בירידות חדות של למעלה מ-1% לנתונים.
-
הדולר נחלש ב-0.8% מול האירו וזאת למרות שלפי רוב הכלכלנים/אנליסטים/ספקולנטים בעולם האירו אמור תמיד להיחלש.
אורי גרינפלד כלכלן והאסטרטג הראשי של פסגות
