הלמן-אלדובי » בנק ישראל ממשיך להתמודד עם היחלשות השקל

1.בארץ, אנו מעריכים כי בנק ישראל לא ישנה את הריבית בשבועות הקרובים לנוכח מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל שהיה גבוה מהתחזיות וימתין לראות את תוצאות המדדים הקרובים ואת קצב צמיחת הכלכלה המקומית ברבעון הראשון של השנה. עם זאת, יתכן וכי בניגוד למגמת השיפור באינפלציה, בנק ישראל ממשיך להתמודד עם הבעיה של החלשות השקל ולהערכתנו יאלץ להגביר את קצב רכישות המט"ח על מנת להחליש את השקל.

2.בארה"ב, הנתונים הכלכליים ממשיכים לאכזב ומשפיעים גם על תחושות הצרכנים במדינה. להערכתנו, עדיין מדובר במחצית ראשונה חלשה, ככל הנראה בעקבות מזג האוויר החורפי אשר מונע מהצרכנים לצאת ולקנות. אנו מאמינים כי במחצית השנייה של השנה נראה שיפור בתוצאות אשר יתמכו בהעלאת ריבית ע"י הפד.

3.שווקי המניות באירופה ממשיכים חוו השבוע מימוש קל בעיקר בהשפעת האירועים ביוון וחששות המשקיעים כי תאלץ לפרוש מגוש האירו. אנו ממשיכים להמליץ בטווח הקצר על חשיפה לשווקי המניות באירופה ובארה"ב לאור חוסר האלטרנטיבות והתנודתיות הגבוהה בשוק האג"ח העולמי.

בארה"ב התפרסם השבוע אינדיקאטור חשוב לכלכלה האמריקאית אשר הצביע על קיפאון בקצב המכירות הקמעונאיות בחודש אפריל, כאשר הצפי עמד על עלייה של 0.3% ולאחר עלייה של 1.1% במהלך חודש מרץ. נתון זה הינו אינדיקציה אודות הצמיחה בצריכה הפרטית במדינה אשר מהותית ביותר להמשך השיפור בכלכלה האמריקאית. המכירות הקמעונאיות צמחו ב- 0.9% בלבד במהלך 12 החודשים האחרונים, הרמה המתונה ביותר מאז 2009.

בנוסף, לקראת סוף השבוע פורסם סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן לחודש מאי (סקר המבוצע 1 לחודש מול 500 איש לפחות אשר מטרתו להגדיר את רמת בטחון הצרכנים במשק האמריקאי) אשר הצביע על ירידה באמון הצרכנים כאשר המדד עמד על 88.6 נקודות בחודש מאי, לעומת 95.9 נקודות באפריל. ככל הנראה, הירידה במדד נובעת מפרסום הצמיחה הכלכלית במדינה ברבעון הראשון (צמיחה נמוכה של 0.2%) בשבוע שעבר.

באירופה, פורסם השבוע האומדן הראשון לצמיחת התוצר ברבעון הראשון של השנה. צרפת צמחה ב-0.6%, איטליה וגרמניה צמחו כל אחת ב-0.3%, כאשר גוש האירו כולו צמח ב-0.4%.

עוד באירופה, יוון ריכזה עניין השבוע מאחר וביום ג' היה עליה להחזיר חוב על סך 750 מיליון אירו לקרן המטבע המקומית, מה שעורר מתח בשווקים מחשש כי יוון לא תוכל לעמוד בכך. כעת, בטרם יוון תקבל סיוע נוסף מנושיה עליה להציג תכנית נרחבת של רפורמות כלכליות אשר תאושר ע"י הגופים הנושים, שרי האוצר של גוש האירו ובתי המחוקקים בברלין ובמדינות אחרות.

ביום שישי פורסם מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל, אשר הפתיע עם עלייה של 0.6% (בהשוואה לחודש מרץ 2015), גבוה מהתחזיות שצפו עלייה של 0.5%. התרומה העיקרית לעלייה במדד שייכת ל-2 סעיפים- סעיף ירקות ופירות (עליית מחירים של 7.8% מחודש מרץ) וסעיף הלבשה והנעלה (עליית מחירים של 5.2% מחודש מרץ). העליות בסעיפים אלו ובמדד בכלל הושפעו לחיוב מחג הפסח ויום העצמאות אשר חלו במהלך חודש אפריל.

קצב האינפלציה ב-12 חודשים האחרונים עלה מ- 1%- ל- 0.5%- ומתחילת השנה האינפלציה עומדת על 0.7%-. אנו מעריכים כי מדד זה מקטין את הסבירות שבנק ישראל יוריד את הריבית פעם נוספת בהודעה הקרובה וכי הוא ימתין לראות את תוצאות המדדים הקרובים ואת קצב צמיחת הכלכלה המקומית ברבעון הראשון של השנה. עם זאת, יתכן וכי בניגוד למגמת השיפור באינפלציה, בנק ישראל ימשיך להשתמש בכלי הריבית ובאמצעים נוספים על מנת לשלוט בשער השקל.

מניות- השבוע שווקי המניות בארץ ובעולם נסחרו במגמה מעורבת. בסיכום שבועי, מדד המעו"ף התחזק ב-0.5% אך מדד ת"א 75 לעומת זאת, נסחר בירידות שערים של 1.6%. מבחינה סקטוריאלית המדד שבלט לשלילה, היה מדד התקשורת שאיבד מערכו כ-5.8% במהלך השבוע, כשמולו מדד נפט וגז שבלט לחיוב זה השבוע השני עם עליות שערים של 2.2%. בעולם, מדד המניות של MSCI לשווקים המתעוררים (המדינות העיקריות במדד זה הינן סין, הודו, ברזיל ורוסיה) נסחר בעליות שערים של 0.8%, גם המדד העולמי נסחר במגמה חיובית והתחזק בשיעור של 0.7% בסיכום שבועי.

בארה"ב, מדד S&P500 הציג עלייה שבועית קרובה ל-0.3% והגיע לשיא חדש, ומדד הנאסד"ק 100 הוסיף לערכו 0.8%. המדדים באירופה בלטו לשלילה מול יתר מדדי העולם בהשפעת האירועים ביוון והחששות מעזיבתה את גוש האירו. מדד הדאקס הגרמני הציג ירידות שערים של 2.2% ומדד ה- Eurostoxx50 השיל מערכו כ-2%.

אג"ח- מדדי האג"ח נסחרו השבוע בירידות שערים חדות בהשפעת עליית התשואות ברחבי העולם ומדד חיובי אשר מפחית את הסבירות להורדת ריבית. בסיכום שבועי, התל בונד השקלי נחלש ב-0.7% ואגרות החוב השקליות באפיק הממשלתי ירדו ב-0.9%. אגרות החוב באפיק הממשלתי-הצמוד בלטו לשלילה עם ירידה של יותר מ-1.6% ירידה חדה לעומת מדדי התל בונד הצמודים שאיבדו כ- 0.5% בלבד מערכן.

מט"ח- שוק המט"ח נסחר במגמה מעורבת השבוע, כאשר הדולר נחלש מול השקל שבוע שני ברציפות ושערו נקבע על 3.80 ₪ לדולר והאירו נסחר במגמה הפוכה ושערו נקבע על 4.36₪ לאירו.