עידו אסייג
19/05/2015
זמן לקטוף את פירות ההשקעה. ההשקעות שבצעה פז בבית הזיקוק, הביאו אותו להיות בית זיקוק מהמתקדמים והמובילים בעולם, בעל גמישות תפעולית גבוהה. בשנים האחרונות, סבל ענף הזיקוק מסביבה עסקית חלשה. הדבר בא לידי ביטוי במרווח זיקוק נמוך שהקשה על בתי זיקוק להיות רווחיים. עם זאת, מספר שינויים מבניים שחלו לאחרונה בענף, דוחפים את מרווח הזיקוק לרמות גבוהות יותר מבעבר.
עובדה זו, יחד עם השדרוג שעבר בית הזיקוק של פז, מאפשרים לפז, להציג פרמיה משמעותית מעל מרווח הייחוס, מה שיוביל לשיפור בתוצאות החברה ולשיפור הרווחיות כבר בטווח הקרוב.
עובדה זו, יחד עם השדרוג שעבר בית הזיקוק של פז, מאפשרים לפז, להציג פרמיה משמעותית מעל מרווח הייחוס, מה שיוביל לשיפור בתוצאות החברה ולשיפור הרווחיות כבר בטווח הקרוב.
- לא על הזיקוק לבדו. פז, היא החברה המובילה בתחום תחנות התדלוק, חנויות הנוחות ומתחמים קמעונאיים בתחנות. לפז יתרון משמעותי על פני מתחרותיה בענף הסינרגיה הקיימת בין פעילות -בית הזיקוק שבבעלותה לפעילות שיווק הדלקים. תחום הקמעונאות והסחר היווה בשנים האחרונות את מקור הרווח העיקרי של החברה,תוך שיפור בשיעורי הרווחיות כתוצאה ממהלכי התייעלות שהובילה הנהלת החברה וייצר עבורה תזרים מזומנים גבוה. אלו, יחד עם היתרון לגודל, הפריסה המאוזנת, אסטרטגיית השבחת המתחמים והמשך התייעלות, צפויים להוביל לצמיחה מתונה ולהמשך שיפור בתוצאות.
- איתנות פיננסית גבוהה ותשואת דיבידנד נאה. נכון לסוף דצמבר 2014 , לפז חוב פיננסי נטו של כ- 3.4 מיליארד ₪. הגמישות הפיננסית של החברה מצוינת, לאור העובדה שלא צפויים פירעונות חוב מהותיים בשנים הקרובות. החוב ברוטו למאזן עומד על כ- 39% ויחס החוב נטו ל- EBITDA (מתואם) הוא 3.5x . בנוסף, לחברה היסטוריית חלוקת דיבידנד נדיבה ויתרת רווחים ראויים לחלוקה של מעל ל- 1 מיליארד ₪. אנו מעריכים כי החברה תמשיך להציג תשואת דיבידנד גבוהה מ- 4%
הנהלה ובעל השליטה. להערכתנו, לחברה ניהול איכותי, אחראי ושמרני אשר מגיב מהר לשינויים בשוק ומציג ניהול ותכנון לטווח ארוך. אלו, גרמו לחברה להוביל בכל אחד מענפי פעילותה ואנו צופים כי ימשיכו לתת ערך מוסף לחברה לאורך זמן.
בשורה התחתונה, פז היא חברה מצוינת, מובילת שוק בכל אחד ממגזרי הפעילות שלה. בשלוש השנים האחרונות, מציגה החברה צמיחה ברווח התפעולי המתואם ובשיעורו כתוצאה ממהלכי הנהלה נכונים ונהנת מתזרים מזומנים גבוה מפעילות.
בנוסף, נמצאת החברה ביום שלאחר תכנית השקעות משמעותית בבית הזיקוק וכעת, מוכנה לקטוף את פירות ההשקעה. בית הזיקוק שלה הוא מהמודרניים בעולם אשר נהנה ממיקום אסטרטגי מצוין. לאלו, מתווספת העובדה כי ענף הזיקוק נמצא בסייקל חיובי שצפוי להימשך בטווח הקצר בינוני, הכנסות נוספות מייצור חשמל ואפסייד אפשרי נוסף ממימוש נכסי נדל"ן. לסיכום, אנו - ממליצים על פז בתשואת יתר ובמחיר יעד של 670 ₪ למניה.
תיאור תמציתי של החברה
קבוצת פז הינה הקבוצה הגדולה בישראל בענף האנרגיה במרבית מתחומי העיסוק העיקריים שלה. הקבוצה מפעילה רשת תחנות תדלוק, רשת חנויות נוחות, מתחמי תדלוק, ומתחמים קמעונאיים. בנוסף, עוסקת בשיווק יישיר של מוצרי נפט לתעשייה ולצריכה פרטית. כמו כן, בבעלותה אחד משני בתי הזיקוק בישראל בית זיקוק אשדוד (בז"א), אשר פוצל מבית הזיקוק – בחיפה ונרכש על ידה בספטמבר 2006 . קבוצת פז פעילה גם בתחומים תעשייתיים משיקים:
ייצור שמנים לתעשייה ולרכב, ייצור מוצרי איטום ועוד.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
