Gil datner-anaylist bank Leumi
21/05/2015
Partner published reasonable results for 1Q15 given the competitive environment. The increased contribution from Hot Mobile hosting revenues and an impressive reduction in costs resulted in the company closing the earnings gap with Cellcom. Adjusted EBITDA for the quarter stood at ILS 227m down 17% YoY, whereas Cellcom saw adjusted EBITDA at ILS 226m, down 33.5% YoY. However increased equipment sales is also increasing working capital, and combined with higher CAPEX free cashflow fell significantly.
Cellular. Cellular subscribers declined 63k sequentially due to a sharp increase in competition in the first quarter of the year, while ARPU declined 10% YoY and 2.8% QoQ. The reduction in ARPU would have been more significant but for the hosting revenues from Hot Mobile.
Fixed line services fell 6.1% on tougher competition in the market.
Equipment revenues remained elevated, totaling ILS 295m, up 30% YoY.
Costs. Operating expenses fell an impressive 8.6% YoY, although the decline in the number of employees fell markedly.
Net income declined 52% YoY on the lower operating profit and a higher effective rate of tax, partially offset by lower financial expenses on the lower CPI for 1Q15.
Free cashflow fell 86% to ILS 21m mainly as a result of increased working capital linked to higher equipment sales by installments, and will fall further in 2Q15 on the need to pay for 4G licenses.
Bottom line. We think the market is currently pricing in the risks reasonably, but the road to recovery for the industry is still long and the volatility for equity holders high. We would want to see an improvement in the fundamentals before recommending the sector.
Important Information for readers in the US
Leumi Investment Services Inc. (LISI) accepts responsibility in the U.S. for the content of this research report prepared by its non-US affiliate, Bank Leumi Ie-Israel B.M. (Bank Leumi). U.S. persons—other than U.S.-registered broker-dealers and U.S.-regulated banks—receiving and/or accessing this report and wishing to effect transactions in any security discussed herein should do so with LISI in the United States.
The view(s) expressed in this Research Report accurately reflect the analyst(s)’ personal view(s)
The research analysts responsible for the preparation of this report receive compensation based upon various factors, including the quality and accuracy of research, client feedback, competitive factors, and overall firm revenues.
Bank Leumi Le Israel BM does not trade as principal in the securities or derivatives of the issuers that are the subject of this report.
Bank Leumi Le Israel BM does not have significant holdings in the securities mentioned in this report.
Bank Leumi Le Israel BM does not act as a market maker or liquidity provider in the securities of the subject issuer(s) mentioned in this report.
Bank Leumi Le Israel BM has not had an investment banking services client relationship during the past 12 months with the issuer(s) mentioned in this report.
Bank Leumi Le Israel BM has not had a non-investment banking services client relationship during the past 12 months with the issuer(s) mentioned in this report.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
