בנק אגוד » אחרי שבוע תנודתי מה הכיוון בשווקים ?

שבוע תנודתי בשוקי המניות בעולם על רקע העלייה בסוף השבוע שעבר בהסתברות לחדלות פירעון אפשרית של יוון, הסתברות אשר פחתה על רקע הבנות מסוימות בין גרמניה ויוון, כפי שהתפרסם אתמול והכוונה להגיע להסכם אולם כרגע התבשרנו על עזיבת שולחן הדיונים בשל פערים משמעותיים כפי הנראה עננת יוון צפויה ללוות אותנו גם בהמשך ולהגביר את התנודתיות בשווקי

 

בעולם- מדדי המניות נסחרו השבוע בתנודתיות גבוהה בעולם על רקע החשש הגובר בסוף השבוע שעבר מחדלות פירעון של יוון ויציאתה מגוש האירו עם הודעתה של יוון על החלטתה לדחות את התשלומים לקרן המטבע לסוף החודש ובכך לאחד את כל התשלומים שהייתה אמורה להעביר לה במהלך חודש יוני לתשלום אחד בסוף החודש כ-1.5 מיליארד יורו, חשש גובר זה גרם לירידות חדות בשוקי המניות בעולם בתחילת השבוע וכן בא לידי ביטוי בעליית התשואות כדוגמת- ממשלת גרמניה שהגיעה לתשואה של כ-1%.

החשש העיקרי הינו מתגובת שרשרת עם נסיגת יוון ממחויבויותיה תגובה אשר תדרוש התערבות מחודשת ומשמעותית, כל זה הגביר את הלחצים להשגת הסכם מסגרת שיאפשר ליוון לפלס דרך ולצמוח על אף הדרישות לצעדי צנע וכך- אתמול התבשרנו כי הבנק המרכזי של גוש האירו העלה את הרף למימון חירום עבור הבנקים ביוון וכי גרמניה תציע סיוע ליוון, עם ידיעה ז חזרו שווקי המניות בעולם לעליות אם כי חלקיות. חשש זה מחדלות פירעון של יוון צפוי להמשיך וללוות אותנו בהמשך ולהגביר את התנודתיות בשוקי המניות בדגש על תנודתיות במניות אירופה, ברקע התפרסמו השבוע נתוני מאקרו חיוביים בארה"ב ותומכים בגוש האירו אשר מיתנו להערכתנו את הירידות שחווינו. 

בשל עננת יוון הצפויה להימשך להערכתנו אנו ממתנים את החשיפה המוגברת שהייתה לנו לאירופה בהמלצותינו בחלק של החשיפה למניות חו"ל, לטובת ארה"ב ואסיה בהתאם לפירוט:  גוש האירו הפחתה– מ-30% ל- 20%, ארה"ב מ-48% ל-53% , יפן מ-7% ל-10% ואסיה ללא יפאן מ-10% ל-12% ו-5% בריטניה ללא שינוי.

אין שינוי מבחינת החשיפה הכללית כרגע למניות, 21% בתיק מייצג ו38% בתיק ספקולטיבי. החלוקה בין ישראל  לחו"ל נותרת 40% ישראל 60% חו"ל.

ארה"ב: מדדי וול סטריט בדומה לעולם רשמו ירידות השבוע של כ-0.4%, ברקע התפרסמו נתוני מאקרו חיוביים ביניהם: המשק האמריקאי הוסיף בחודש מאי 280 א' משרות חדשות לעומת צפי ל- 226 א', צמיחה פרמננטית מצריכה תוספת של מעל 200 א' משרות, גם נתוני מארס ואפריל תוקנו מעלה.

המלאים העסקיים עלו באפריל ב- 0.4% מעל הצפי. נתוני המכירות הקמעונאיות לחודש מאי עלו ב 1.2% בהתאם לצפי זאת לאחר שנותרו ללא שינוי בחודש הקודם. שיעור הגירעון התקציבי לחודש מאי הסתכם ב 82.4 מיליארד דולר, נמוך מצפי. השכר הממוצע לשעה עלה במאי ב - 0.30% ל -24.96 דולר, לעומת צפי ל-0.2%.

גוש האירו- בסיכום שבועי ירידות שערים במרבית מדדי גוש האירו, על רקע חשש מחדלות פירעון של יוון כפי שפורט מעלה, למרות הניסיונות המוגברים של גרמניה וצרפת להגיע להסכם פשרה עם היוונים, זה עתה התבשרנו על פרישת צוות ומשא ומתן של ה-IMF  עם היוונים מהשיחות בשל פערים משמעותיים בנקודות מפתח חשובות, אנו מעריכים כי עננת יוון צפויה להמשיך וללוות אותנו ולכן העדפנו להקטין החשיפה המוגברת על גוש האירו כאמור. ברקע התפרסמו נתוני מאקרו חיוביים יחסית השבוע בגוש ביניהם: צמיחת התמ"ג נותרה על עליה 0.4% רבעונית ו 1% לעומת הרבעון המקביל. עליה של 0.4% רבעונית מהווה קצב צמיחה שנתי של 1.7%, כך שבסך הכול הכלכלה האירופאית צמחה מהר יותר ברבעון הראשון. ההוצאות הממשלתיות ברבעון הראשון עלו ב 0.6% לעומת הרבעון הקודם. הייצור התעשייתי בגרמניה עלה בניכוי עונתיות באפריל יותר מהצפי.

ישראל- אצלנו יחסית למדדי העולם בסיכום שבועי נותרנו כמעט ללא שינוי, ברקע התפרסמו נתוני מאקרו רבים, פרוטוקולי הריבית, ובזירה של הנדל"ן למגורים אמש התפרסמה תוכניתו של שר האוצר לפתרון מחירי הדיור הגבוהים. 

הלמ"ס פרסמה אתמול את נתוני התחלות הבניה לרבעון הראשון של השנה,  ברבעון הראשון הוחל בבנייתן של כ-12,390 דירות חדשות במשק, מתוכן כ-26%  דירות נבנות בבניינים בני 2-1 דירות (בתים בודדים ובתים דו-משפחתיים). מספר הדירות שהוחל בבנייתן בתקופה זו היה נמוך ב-2%  בהשוואה לתקופה המקבילה ב-2014. המספר הגדול ביותר של דירות שהוחל בבנייתן ברבעון הראשון השנה נרשם במחוז המרכז המהווה כ-27% מכלל הדירות, ואילו במחוז ירושלים – כ-8% בלבד מסך הדירות. בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד נרשמה בהתחלות הבנייה  עלייה של כ-45% במחוז הדרום, של  כ-19% במחוז הצפון ושל כ-6% במחוז תל אביב ושל כ-5% במחוז חיפה. לעומת זאת, נרשמה, באותה תקופה חלה ירידה של כ-53%  במחוז ירושלים ושל כ-16% במחוז המרכז. כמחצית מהדירות שהוחל בבנייתן במחוז הצפון, נבנו בבניינים בני 2-1 דירות, בהשוואה ל-8% במחוז תל אביב.

עוד השבוע התפרסמו פרוטוקולי הריבית מהם עולה כי ההחלטה להותיר את ריבית יוני על כנה התקבלה פה אחד על רקע התייצבות מחירי האנרגיה בעולם יחד עם המשך עלייה המתונה של השכר במשק והשיפור בשיעור התעסוקה והאבטלה הצפויים לתמוך בהמשך התכנסות סביבת האינפלציה לתחום היעד. ביום שני הקרוב צפוי להתפרסם מדד המחירים לצרכן. 

המלצות

אנו ממליצים על חשיפה מנייתית של- 21% בתיק מייצג ו- 38% בתיק ספקולטיבי. להערכתנו רמת הריביות הנמוכות בארץ ובעולם צפויה להימשך ולתמוך בחברות ובהתייעלותן ובאפיק המנייתי. אנו ממשיכים בהמלצתנו על חשיפה מנייתית בתיקי הלקוחות בשילוב עם מזומן/ פיקדונות. 

בהתייחס לחלוקה בין ישראל לחו"ל נותרת העדפה לחו"ל כ-60% וישראל כ- 40%. 

בהתייחס לחלוקה הגיאוגרפית אנו ממתנים את חשיפתנו לגוש האירו וממליצים על חלוקה של :ארה"ב – 53%  גוש האירו -20% בדגש על חברות גלובאליות, אסיה ללא יפאן - 12% ,יפאן 10% ואנגליה- 5%.

מומלצת השקעה במניות דיבידנד גלובאליות בעלות תזרימי מזומנים יציבים. 

ללקוחות ספקולטיביים מומלצת חשיפה גם לסין .

מבחינת הסקטורים בארה"ב מומלצת השקעה בסקטורים: סקטור הצריכה המחזורית בשל המשך השיפור בכלכלה, סקטור הבריאות המאופיין בחברות גלובליות יציבות  בעלות תזרימי מזומנים גבוהים, ללקוחות ספקולטיביים ניתן לתבל בתת הסקטור הביומד בשל הפוטנציאל הגלום בו. סקטור הטכנולוגיה בדגש על הסמיקונדקטור  וסקטור הפיננסיים על רקע המשך הצמיחה והשיפור בכלכלה האמריקאית. בסקטור התעשייה -תת הסקטור התחבורה , על רקע הירידה במחירי האנרגיה והתייעלות החברות.

• ETF מעניינים להשקעה בארה"ב  בדיבידנד :

HDV – ETF המשקיע בחברות בארה"ב המחלקות דיבידנד. בין סקטורים הבולטים שבו: פארמה 28.5%, מוצרי צריכה 24.5%, טלקום 17% ותשתיות 15%. בין החברות המוחזקות: T&, AT פייזר, פרוקטר אנד גמבל, ג'ונסון אנד ג'ונסון, אינטל, פיליפ מוריס ואלטריה, מרק .ד. ניהול-0.12%

DVY המשקיע בחברות בארה"ב המחלקות דיבידנד, ביניהן: מקדונלדס, קימברלי קלארק, שברון, ג'נרל מיילס, ווטסון, היינז, קוקה קולה, אלטריה, קראפט, מרק ועוד. ד. ניהול-0.39%

VIG- תעודה המשקיעה בארה"ב במניותיהן של חברות שמעלות את שיעור הדיבידנד המחולק. בין המניות בתעודה: ווילס פרגו, מק דונלנד, פרוקטר אנד גמבל ואקסון מובייל. ד. ניהול-0.1%  

מבחינה סקטוריאלית בארה"ב ממליצים על השקעה ב-ETF: 

XLV- המשקיע בחברות בריאות גלובאליות המובילות בתחומן בהתפלגות: כ-53% פרמצבטיקה, 20% ביוטכנולגיה, 13% מוצרים רפואיים, 10% שירותים רפואיים. בין החברות הבולטות במדד: ג'ונסון את ג'ונסון, פייזר, מרק, גילת סיינס, אמג'ן, בריסטול מאיירס ועוד. לתעודה תשואת דיבידנד ממוצעת של כ-1.5%. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-54% מהתעודה. ד.ניהול-0.16%

BBH-  המשקיע בחברות הביוטכנולוגיה המובילות בתחומן וטומן בחובו פוטנציאל רב, בהתפלגות: כ-75% ביוטכנולוגיה , 20% פרמצבטיקה, 5% מוצרים רפואיים. בין החברות הבולטות במדד: אמג'ן, גלעד סיינס, ביוג'ן, אילומיין ועוד רוב החברות אמריקאיות.ד.ניהול-0.35%.

IYT- המשקיע בחברות התחבורה המובילות בתחומן, בהתפלגות: כ-80% תחבורה , 15% תעופה ו-5% ליסינג. בין החברות הבולטות במדד: פדקס, יוניון פסיפיק, קירבי, דלתא אייר ליינס, ריידר ועוד. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-65% מהתעודה. תשואת דיבידנד 1.2%.ד.ניהול- 0.45%

SOXX- המשקיע בחברות הסמיקונדקטור המובילות בתחומן וטומן בחובו פוטנציאל רב, בהתפלגות: כ-96% סמיקונדקטור , 4% מחשבים. בין החברות הבולטות במדד: אינטל, מיקרון אינטרנשיונל, טקסס אינסטרומנטס, קוואלקום, אפלייד, ברודקום, טיוואן סמיקונדקטור ועוד. לתעודה תשואת דיבידנד ממוצעת של כ-1.5%. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-58% מהתעודה.ד.ניהול-0.47%

XLF  – המשקיע בבנקים וחברות פיננסיים בארה"ב, בהתפלגות: 47.2% בנקים, 26% ביטוח, 13.5% ריט, 11.5% שירותים פיננסיים. בין החברות הבולטות במדד: ג'ייפי מורגן, ברקשייר האתווי, וולס פארגו, בנק אוף אמריקה, סיטי גרופ, גולדמן זאקס, AIG ועוד. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-50% מהתעודה. ד.ניהול-0.16%

XHB – חברות בניה וכאלה המספקות שירותים ומוצרים לבית בארה"ב. כ- 28% מהחברות בתעודה הינן חברות בניה, 15% מספקות חומרי גלם לבניה, 20% קמעונאות, 13% מתחום הריהוט. בין החברות הנכללות במדד  Lennox Corporation -LII המספקת מוצרים ושירותים לקרור, וחימום בתים. Home Depot -HD המספקת מוצרים לבית, Whirlpool -WHR המספקת מוצרי חשמל לבית, Lennar (LEN), Ryland (RYL), Toll Brothers (TOL חברות נדל"ן/בניה אמריקאיות ועוד. התעודה טיפסה 53% מתחילת השנה. ד.ניהול-0.35%.

XLY –המשקיע בחברות צריכה מחזורית בארה"ב בהתפלגות של: כ-37% בקמעונאות כ-28% במדיה, 10% באינטרנט, 5.9% הלבשה. בין האחזקות הגדולות נמנות החברות: וולט דיסני, הום דיפו, אמאזון, מקדונלדס, טיים וורנר, נייקי, סטארבקס, פורד מוטור, טארגט, ג'נרל מוטורס ועוד. תשואת דיבידנד 12 חודשים אחרונים  1.5%. ד.ניהול-0.16%.

AMJ – תעודת התחייבות (ETN) של JPMorgan העוקבת אחר מדד AMZ – Alerian MLP Index . המדד מכיל 50 שותפויות בינוניות וגדולות מתחום האנרגיה (Mster Limited Partnerships), הפועלות בארה"ב. השותפויות מספקות שירותי הולכה, צנרת,  שיווק ואחסון של גז טבעי ונפט. בין האחזקות הגדולות של המדד/תעודה נמצאות Enterprise Products Partners (EPD) 17.5%, Energy Transfer Partners (ETP) 8.5%, Megellan Midstream Partners (MMP) 8%, Plains All American Pipeline (PAA) 7.6% ועוד. תשואת הדיבידנד של התעודה בשנה האחרונה כ- 5.3% ותשואה צפויה של 5.12%. שיעור צמיחת הדיבידנד ב 3 השנים האחרונות היה 5.86%. הדיבידנד מחולק באופן רבעוני.  ד.ניהול-0.85%.

ISHARES-EURO STOXX 50- במטבע האירו טיקר  MSE FP, בדולר FEZ. מדד זה מכיל את 50 החברות הגדולות באירופה רובן חברות בעלות פעילות גלובאלית עולמית – המדד מתפלג סקטוריאלית: כ- 15% בנקאות , כ-9.5% נפט וגז, כ- 9.3% פרמצבטיקה, כ- 8.9% ביטוח, 7.4%- טלקום, 6.4%- אלקטרוניקה , 5.5%-כימיקלים, 5.5%- מזון,ועוד. בין המניות הבולטות ניתן למצוא את: TOTAL SA, SANOFI, סימנס, באייר, BNP PARIBAS, יוניליוור, טלפוניקה ועוד.ד.ניהול-0.29%.

WISDOMTREE  EUROPE  HEDGED– טיקר HEDJ, תעודת סל מנוטרלת מטבע (לדולר) על מדינות גוש היורו. המדד מכיל חברות בעלות שווי שוק מעל מיליארד דולר ותשואת דיבידנד גבוהה, אשר לפחות 50% מהכנסותיהן מגיעים מחוץ לאירופה. חלוקה גיאוגרפית: כ – 25% צרפת, 25% גרמניה, 20% - ספרד, 16% הולנד, 8% בלגיה, 3% פינלנד, 2% איטליה. חלוקה סקטוריאלית: כ- 22% צריכה לא מחזורית, 19% תעשיה, 17% צריכה מחזורית, 13% פיננסים, 12% בריאות, 6% תקשורת, 5% חומרי גלם. בין המניות הבולטות: Anheuser-Busch  (אחת מיצרניות הבירה הגדולות בעולם), טלפוניקה, בנק בילבאו, סנופי, בנק סנטנדר, יוניליבר, סימנס, דיימלר ועוד. ד.ניהול-0.58%

FDD- תעודת סל העוקבת אחר מדד הדאו ג'ונס דיבידנד 30 באירופה . דולרית, בחלוקה סקטוריאלית מתפלגת: כ-18% ביטוח, 14% טלקום,  11% חשמל, 11% בניה ותשתיות, 7.5% פארמה, 6% גז ונפט, 5% מדיה ועוד. בחלוקה גיאוגרפית: 32% בבריטניה, 17% בצרפת, 12% גרמניה, 11% שוויץ ועוד. 10 החברות הגדולות המרכיבות את התעודה מהוות כ- 44% מהתעודה.בין החברות הבולטות בתעודה: ORANGE SA, BELGACOM, E.ON, ASTRAZENECA, BANCO SANTANDER ועוד. ד.ניהול-0.6%

EWU- אנו ממליצים על כניסה לשוק האנגלי באמצעות חשיפה ל- ETF זה העוקב אחרי מדד MSCI האנגלי, מדד מפוזר מאוד -התפלגות סקטוריאלית: 15% נפט וגז, 14% בנקים, 9% כרייה, 8% טלקום, 8% פארמה , 5% חקלאות, 10% מזון ומשקאות, 5% ביטוח 3% גז. בין החברות הבולטות במדד: HSBC, וודאפון, BP, גלאקסו סמית, רויאל דאץ, ברקליס, BG ועוד

VGK- תעודת סל דולרית העוקבת אחר מדד המניות מדינות אירופה המפותחות הכולל מניות גדולות ובינוניות בחלוקה גיאוגרפית מתפלגת: כ-27% אנגליה, 14% צרפת,  15% שוויץ, 14% גרמניה, 7% הולנד, 5% ספרד, 5% שוודיה, 3.7% איטליה ועוד. בחלוקה סקטוריאלית: כ- 14% בנקאות , כ-12% פארמה, 7.3% נפט וגז, כ-6.2% טלקום,כ-5.8% ביטוח, כ- 5.7% מזון, 4%- כימיקלים , 3%-משקאות, 3%- כרייה ועוד. בין המניות הבולטות ניתן למצוא את: TOTAL SA, SANOFI, נסטלה, נוברטיס, באייר, ROCHE HOLDING, HSBC , BP, ועוד. 10 החברות הגדולות המרכיבות את התעודה מהוות כ- 18% בלבד מהתעודה מה שמראה על גיוון ופיזור בתעודה. תשואת הדיבידנד של התעודה בשנה האחרונה עומדת על 3.75%.

AAXJ-  עוקבת אחר מדינות אסיה ללא יפן בפיזור ביניהן: דרום קוריאה (17%), סין (35%), הונג קונג (7.6%), טיוואן (15%), הודו (9%), סינגפור (5%), מלזיה (4%),אינדונזיה (3%)תשואת הדיבידנד של המדד כ- 2.6% האחזקות העיקריות בתעודה מתפלגות סקטוריאלית: 19% בנקאות ופיננסיים, 11% סמיקונדקטור, 6.2% טלקום, 5% נפט וגז, 5% ריטים, 4.9% ביטוח. 10 האחזקות הגדולות מהוות 20% מהתעודה. ד.ניהול-0.68%

WISDOMTREE  JAPAN  HEDGED -   טיקר DXJ, תעודת סל מנוטרלת מטבע (לדולר) על יפן. המדד מכיל חברות בעלות שווי שוק מעל 100 מיליון דולר ותשואת דיבידנד גבוהה, אשר לא יותר מ- 80% מהכנסותיהן מגיעים מחוץ ליפן. חלוקה סקטוריאלית: כ- 25% צריכה מחזורית, 22% תעשיה, 15% טכנולוגיה, 11% פיננסים, 10% חומרי גלם, 9% צריכה לא מחזורית, 8% בריאות. בין המניות הבולטות: טויוטה, מיצובישי, Japan Tobacco, Mizuho Financial, קאנון, הונדה, ניסן ועוד.. ד.ניהול-0.48%

ללקוחות ספקולטיביים ניתן להיחשף לכלכלת סין באמצעות התעודות:

 GXC -המחלקת דיבידנד כל חצי שנה, על חברות סיניות שמשקיעים זרים יכולים להשקיע בהן. בין הסקטורים הבולטים: בנקים 19.5%, אינטרנט 16.5%, טלקום 8.5%, אנרגיה 6.5%, ביטוח 6.5%. בין החברות המוחזקות: טנסנט, צ'ינה מובייל, ביידו, בנק אוף צ'ינה, פטרו צ'יינה.ד.ניהול-0.59%.

בנוסף ל-GXC השבוע אנו מוסיפים תעודת סל על סין – ASHR המשקיעה במניות סיניות הנסחרות בבורסות: שנחאי ושנזן. כידוע, יש מגבלות על השקעה בבורסות אלה  לזרים (יש מכסות), ותעודה זו מאפשרת חשיפה נוחה להשקעה ביבשת. בין הסקטורים הבולטים: בנקים 15.8%, פיננסים 10.5%, ביטוח 5.6%, הנדסה ובניה 4.9%, פארמה 4.8%, נדל"ן 3.9% בין החברות המוחזקות: PING AN INSURACE, CHINA MERCHANTS BANK, CHINA STATE CONSTRUCTION. ד.ניהול-0.8%. לתעודה תשואת דיבידנד של 1.18%. לעומתה התעודה GXC  משקיעה במניות סיניות והונג קונג הנסחרות בהונג קונג. 

באופן כללי ללקוחות המעוניינים להימנע מחשיפה דולרית ניתן להשקיע באמצעות מגוון תעודות הסל בארץ בהתאם לסקטור/ גיאוגרפי/ סחורות המומלצים.

עליית התשואות השבוע המשיכה להיגרם עקב עלייה דומה בתשואות אגרות החוב בעולם. עליית התשואות קיבלה תמיכה השבוע מכיוון נתוני מאקרו חיוביים, בפרט נתוני התעסוקה האמריקאיים ביום שישי שעבר שסוללים את הדרך להעלאת ריבית כפי שהפד האמריקאי רוצה. בנוסף, למשבר היווני השפעה אמביוולנטית על התשואות. מחד, אם המשבר היווני יתדרדר לקריסה של יוון, זה עלול להשפיע לשלילה על כלל השוק ויציאת כסף מהשקעות באופן גורף, הן ממניות והן מאג"ח. מאידך, השפעה חזקה יותר במצבי משבר היא של נדידת כספים מהשקעות "מסוכנות" כגון מניות או אג"ח של חברות ומדינות בסיכון לאג"ח בטוחות יותר כדוגמת האג"ח האמריקאי מה שמוריד תשואות. השבוע עלתה ידיעה בבלומברג לפיה גרמניה תהיה מוכנה לפשרות מסוימות בגישה שלה ליוון. זו כביכול ידיעה חיובית בנוגע לפתרון המשבר, מה שמוציא כסף מהשקעות "סולידיות" כגון אג"ח אמריקאי לאפיקים מסוכנים יותר ואתמול באמת בתגובה חלו עליות בשווקי המניות וירידות בשווקי האג"ח הממשלתי. 

נסכם עם ציפיות האינפלציה בשוק: הציפיות לטווח הקצר עד שנה כפי שמגולמות בעקום הפורוורד על המדד עלו מעט השבוע ל 0.9%. לעומת זאת, ציפיות האינפלציה לאורך העקומים כפי שמגולמות בשוק אגרות החוב בטווחים הארוכים יותר דווקא ירדו. ניתן היה להסיק זאת כמובן מכך שהסברנו קודם שחלה עליית תשואות חדה יותר בעקום הצמוד על פני השקלי, כך שהמרווח בין תשואת השקלי לצמוד הצטמצמה. 

המרווח בין תשואת אג"ח ממשלתי בישראל  לאג"ח אמריקאי  ל- 10 שנים

כאמור, כמו בישראל, גם התשואות בארה"ב עלו השבוע. המרווח השלילי עלה ב 0.1% ועומד כעת על 0.15%-. 

תשואת אג"ח אמריקאי ל 10 שנים עלתה מ- 2.364% ל- 2.484%.

תשואת אג"ח שקלית סינתטית ל 10 שנים לפדיון עלתה מ- 2.204% ל- 2.328%.

ביום שישי שעבר, חל המועד בו יוון הייתה צריכה לפרוע תשלום חוב לקרן המטבע. התשלום היה ראשון מתוך מספר תשלומים כל שבוע במהלך החודש. יוון הודיעה על איחוד ודחיית התשלומים כולם לסוף החודש. הידיעה הזו הגבירה את החששות בשווקים מפני חדלות פירעון של יוון, אך כפי שכתבנו, במהלך השבוע פורסמה ידיעה כי גרמניה תלך לקראת יוון בהסכם הפשרה שמנסים לגבש איתה, מה שעודד את המשקיעים. לפי הידיעות, הבנק המרכזי של גוש האירו העלה את הרף למימון חירום עבור הבנקים ביוון וכי גרמניה תציע ליוון סיוע. 

בסיכום שבועי, עדיין עלו תשואות אגרות החוב של שלושת המדינות. 

תשואת האג"ח הספרדי ל- 10 שנים עלתה השבוע מ- 2.123% ל- 2.298%

תשואת האג"ח האיטלקי ל- 10 שנים עלתה מ- 2.175% ל- 2.304%.

תשואת האג"ח היווני ל- 10 שנים עלתה מ- 10.409% ל- 11.295% 

עלייה נוספת בתשואות ובמרווחים גם באג"ח הקונצרני השבוע. 

תשואת התל בונד 20 עלתה מ- 1.31% ל- 1.53%, המרווח עלה מ 1.52% ל- 1.73%

תשואת התל בונד 40 עלתה מ- 1.04% ל- 1.21%, המרווח עלה מ- 1.53% ל- 1.67%. 

תשואת התל בונד שקלי עלתה מ-  2.54% ל- 2.72%, המרווח עלה מ- 1.79% ל- 1.91%.

תשואת התל בונד תשואות עלה מ- 4.68% ל- 4.97%. 

לאור עלית התשואות והמרווחים, אנו מציעים לנצל חלק מההזדמנויות שנפתחו ובתיק הספקולטיבי מעלים את שיעור האג"ח הקונצרני ב 4% בחלוקה שווה בין הצמוד לשקלי ובסה"כ עלייה מ 16% ל- 20%. 

מדד צפוי מאי  20150.2%

מדד צפוי יוני  20150.2%

מדד צפוי יולי  20150.1%

אינפלציה צפויה ל- 12 חודשים0.80%

אינפלציה צפויה ב- 20150.1%-

ביום שני הקרוב תפרסם הלמ"ס את מדד המחירים לצרכן לחודש מאי. המדד צפוי לטפס ב- 0.2%. 

המדד, שירד בשנה האחרונה בחצי אחוז צפוי לעלות בשנה הקרובה ב- 0.8%, עדיין מעט מתחת למרכז יעד האינפלציה הרצוי לבנק ישראל וכאשר שנת 2015 צפויה להסתכם במדד שלילי של 0.1%. במקביל לאינפלציה הנמוכה יחסית והדולר שירד גם השבוע, שוק המק"מים כבר לא מתמחר כלל הפחתת ריבית נוספת, להערכתנו קיימת סבירות מה אם כי נמוכה להפחתת ריבית נוספת בישראל.

הדולר התחזק מול האירו ונחלש מול שאר המטבעות. המסחר המשיך להיות תנודתי, יותר בחו"ל מאשר בארץ, אך גם פה ימים שני ושלישי היו תנודתיים מאד. בכלל המדינות ראינו התחזקות של הדולר בסוף שבוע שעבר ותחילת השבוע הנוכחי והיחלשות לאחר מכן, כאשר ביממה האחרונה חוזר הדולר בד"כ להתחזק. 

בסיכומו של השבוע נסחר צמד המטבעות בירידה של 0.2%. דוח תעסוקה חיובי והעובדה שיוון דחתה את תשלום החוב חיזקו את הדולר בארץ ובעולם בתחילת השבוע. לעומת זאת, ידיעות חיוביות בהמשך השבוע בקשר עם אפשרות להגעה להסכם עם יוון בהמשך שינו את המגמה. 

נתוני המאקרו השבוע בארה"ב:

דוח תעסוקה חיובי בארה"ב. אמנם האבטלה עלתה ב 0.1% ל 5.5%, מעל צפי החזאים כי תיוותר על כנה, אבל זה לווה בעלייה  של 0.1% בשיעור כוח העבודה ובשכר לשעה. ה Uneremployment – שמתייחס לשיעור האבטלה במובן הרחב יותר כשמכניסים לתוכו את מדדי חוסר היעילות בשוק העבודה, כגון עובדים שעובדים בעבודות מתחת לכישוריהם, אבטלה סמויה ועבודה חלקית כפויה כאשר העובד מעוניין לעבוד במשרה מלאה, נותרה על כנה ברמה של 10.8%. 

במשק האמריקאי נוספו בחודש מאי כ 280 אלף משרות במגזר הלא חקלאי – הרבה מעל לצפי לתוספת של 226 אלף בלבד ולאחר מספר חודשים חלשים יותר. 

המלאים העסקיים עלו באפריל ב- 0.4% לעומת צפי לעלייה של 0.2% בלבד. נתוני המכירות הקמעונאיות לחודש מאי עלו ב 1.2% בהתאם לצפי זאת לאחר שנותרו ללא שינוי בחודש הקודם. שיעור הגירעון התקציבי לחודש מאי הסתכם ב 82.4 מיליארד דולר, נמוך מצפי החזרים ל 97 מיליארד דולר ומ 130 מיליארד של חודש אפריל. 

נקודת תמיכה: 3.819 ₪ לדולר. אם שער הדולר יחצה מטה את ה 3.8, התדרדרות עלולה להיות מהירה יחסית כשנקודות תמיכה קיימות רק באזור 3.644 ₪, נקודה חלשה ותמיכה חזקה רק בתחתית של 3.4 ₪. פתרון למשבר היווני שיאושש את האירו מול הדולר יכולה להוות טריגר למגמה דומה של השקל מול הדולר. מאידך, אם המטבעות יחזיקו מעמד ובארה"ב יעלו את הריבית בינתיים, הדולר יוכל דווקא להתחזק. 

נקודת התנגדות: 3.89 ₪ לדולר ונקודה רחוקה יותר ב- 4.053 ₪ לדולר.  

האירו נחלש השבוע מול הדולר בכ- 0.8%, לאחר התחזקות מרשימה בשבוע שעבר. ברקע, כאמור התפתחויות המו"מ מול היוונים והתנודתיות בכל שווקי המסחר – אג"ח, מניות ומט"ח. האופטימיות שניסו באירופה לנטוע בקרב המשקיעים על ידי התבטאות גרמניה והבנק המרכזי באשר להעלאת רף המימון והנכונות לסיוע, באה אחרי שטעמו את טעמן המר של הנפילות בתגובה לחששות שעלו ביום ו' שעבר כי הצדדים כבר לא יגיעו להבנה. לכן, אמנם אף אחד לא יודע עדיין אם הצדדים יצליחו להגיע להסכם אך אין ספק שהאירופאים למדו כי התגובה השלילית בשווקים עלולה להיות חדה מאד.

בינתיים התנודתיות תימשך בהתאם להתפתחויות, כאשר התפתחות שלילית תוביל לירידת האירו ולהיפך בהתפתחות חיובית. אם אפשר לפרש את התגובות של האירופאים כסוג של מצמוץ ב"מו"מ בין הצדדים, הרי שגם בצד היווני הדברים אינם הולכים חלק כאשר סקר שנערך ביוון הראה כי 74% מהיוונים מעדיפים להישאר בגוש האירו. כך או כך, נראה ששני הצדדים מעוניינים להגיע להסכם. הממשלה היוונית אמנם נבחרה על מנת להפסיק או לצמצם משמעותית את מדיניות הצנע ומנהיגיה יתקשו לקבל הסכם שלא יעניק להם נקודות זכות, אבל אם בינתיים היוונים מעדיפים הישארות בגוש, יתכן שפשרה בגבולות מסוימים תצליח להתקבל בכל זאת על ידי הבוחר היווני. 

הקריאה השנייה לתוצר בגוש האירו נותרה על עליה 0.4% רבעונית ו 1% לעומת הרבעון המקביל. עליה של 0.4% רבעונית מהווה קצב צמיחה שנתי של 1.7%, כך שבסך הכול הכלכלה האירופאית צמחה מהר יותר ברבעון הראשון. 

ההוצאות הממשלתיות ברבעון הראשון עלו ב 0.6% לעומת הרבעון הקודם. 

הייצור התעשייתי בגרמניה עלה בניכוי עונתיות באפריל ב 0.9% לעומת צפי לעליה של 0.6%. 

לעומתו, הייצור התעשייתי בצרפת דווקא ירד ב- 0.9% בעוד הצפי היה לעליה של 0.4%. 

נקודות תמיכה: קרובה- 1.0871 דולר לאירו ו- 1.0477 דולר לאירו. 

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.