דודי רזניק, לאומי שוקי הון » "על רקע הציפייה לעלייה בסביבת האינפלציה, אנו נותנים עדיפות להשקעה בצמודי מדד"

נמשכת מגמת השיפור בצד הפיסקאלי. מתחילת השנה חל שיפור בנתוני התקציב בהשוואה לשנים קודמות, על רקע איזון תקציבי בחודש מאי. המשך  מגמת הירידה בגירעון, תתרום לחיזוק הסביבה הפיסקאלית ותהווה גורם חיובי מבחינת פרופיל הסיכון הפיסקאלי, דירוג האשראי של ישראל ויחס חוב/תוצר.

ברבעון הראשון של השנה חלה עלייה בהתחלות הבנייה, הצפויה להתגבר בהמשך השנה. למרות זאת עדין אין מדובר ברמת התחלות בנייה העונה על צרכי המשק לאור המשך שבירת השיאים בביקוש לדירות.

נתוני המקרו בארה"ב ממשיכים במגמת שיפור לאחר הירידה בפעילות ברבעון הראשון. גם סביבת האינפלציה נמצאת במגמת עלייה, ולכן גדל מאוד הסיכוי להעלאת ריבית על ידי הפד בשליש האחרון של השנה הנוכחית.

המגמה השלילית בשוקי האג"ח הממשלתיים בעולם נמשכת. בארה"ב נראה כי התשואות הארוכות צפויות להתייצב סביב הרמות הנוכחיות. השלב הבא צפוי להיות עלייה של התשואות הקצרות וירידה בתלילות העקום.

שוק האג"ח הממשלתי בישראל הניב ביצועים עודפים בחודש האחרון (במונחים דולריים), ביחס לשווקים בעולם, על רקע התחזקותו של השקל.

להערכתנו עליית התשואות הארוכות קרובה לסיום אולם אנו עדין ממליצים על מח"מ אחזקות קצר יחסית של 3 – 4 שנים. נמשכת ההמלצה לאחזקה סינתטית.

לאור ירידת הציפיות האינפלציוניות ועל רקע הציפייה לעלייה בסביבת האינפלציה, אנו נותנים עדיפות להשקעה בצמודי מדד. האינפלציה הנגזרת הארוכה (20 שנה ומעלה) נמוכה באופן יחסי ולכן מומלצת השקעה בממצמ 536 – 841 חלף השקעה בממשק 142.

מרווחי ה AS השליליים ירדו מעט השבוע. נמשכת המלצתינו לרכישת אג"ח כנגד קניית ריבית ה IRS בעיקר בטווח הבינוני - ארוך.

בשוק המק"מ וריביות התל בור אינה מגולמת עוד הורדת ריבית נוספת.

מגמת עליית המרווחים בשוק האג"ח הקונצרני נמשכה השבוע, על רקע גיוס של מעל ל 6 מיליארד ₪.

על רקע גיוסי בנק פועלים ומזרחי, המרווחים באיגרות החוב של הבנקים עלו לשיא של קרוב לשנה ונראים כאטרקטיביים להשקעה.

ככלל, על רקע עליית המרווחים בתקופה האחרונה מומלצת הגדלת החשיפה לאפיק הקונצרני, ובעיקר לאיגרות בדרוג A+ ומעלה במח"מ קצר יחסית.