דודי רזניק, לאומי שוקי הון: עדיין לא ניתן לפסול הורדת ריבית נוספת על רקע החולשה הניכרת בייצוא

בנק ישראל צפוי להותיר השבוע את הריבית לחודש יולי ללא שינוי, אולם עדיין לא ניתן לפסול הורדת ריבית נוספת על רקע החולשה הניכרת בייצוא והמשך הקיום של הכוחות הפועלים להתחזקות השקל.

שיעור צמיחת התמ"ג ברביע הראשון של השנה עודכן כלפי מטה אולם הביקושים המקומיים ממשיכים להיות חזקים, ובפרט הצריכה הפרטית. נתוני השימושים המקומיים, אשר אינם כוללים את היצוא ובכך מהווים אינדיקציה לביקושים המקומיים, עודכנו כלפי מעלה באופן משמעותי וצמחו בשיעור של 8.8%.

מדד המחירים לחודש מאי עלה על פי התחזיות ב - 0.2%. סביבת האינפלציה צפויה להמשיך ולעלות במתינות בחודשים הקרובים. ירידת מחירי המזון הולכת ונבלמת.

בפד מאמינים עדיין בהעלאת ריבית השנה אולם מסייגים זאת בתוואי העלאה נמוך יותר בעתיד. שוק הריביות בארה"ב עדיין מאמין בתוואי ריבית נמוך משמעותית מזה שהוצג על ידי הפד בהודעת הריבית השבוע.

 המשבר ביוון, שהוא בעיקר בעל משמעויות לשווקים הפיננסים, תורם להישארות התשואות לפדיון בעולם ברמות הנמוכות של החודש האחרון. פתרון כזה או אחר של המשבר עלול להחזיר התשואות לתוואי של עלייה.

על רקע ירידת התשואות בעולם רשם שוק האג"ח הממשלתי המקומי ירידת תשואות לאורך כל העקום.

השארת "דלת פתוחה" להורדת ריבית נוספת על ידי בנק ישראל צפויה לשמור על תלילות העקומים בטווח הקצר.

אנו ממשיכים להמליץ על מח"מ של 4 שנים תוך החזקה סינתטית של המח"מ.

בציפיות האינפלציוניות הגלומות אנו ממליצים על משקל יתר באחזקת האפיק צמוד המדד.

בחלק הקצר של העקום השקלי לא מגולמת הורדת ריבית נוספת על ידי בנק ישראל. להערכתנו לחלק הקצר של העקום (עד 3 שנים) עדיפות על פני אחזקת מזומן.

מרווחי ה AS בחלק הארוך של העקום השליליים העמיקו השבוע. מומלצת רכישת אג"ח לטווח של 8 - 10 שנים כנגד קניית ריבית ה IRS לטווח דומה.

ירידת מרווחים חדה יחסית נרשמה השבוע בשוק האג"ח הקונצרני על רקע סיומו, לפי שעה, של גל ההנפקות הנוכחי.

אנו ממליצים על השקעה במח"מ של כ - 3 שנים חברות בדרוג A+  ומעלה.

אנו ממליצים על הגדלת החשיפה למכשירי חוב של בנקים.