מיכאל לוי
06/07/2015
|
דירוג IFSR[1] |
Aa1 |
אופק יציב |
|
כתבי התחייבות נדחים - הון משני נחות |
Aa2 | |
|
כתבי התחייבות נדחים - הון משני מורכב |
Aa3 |
[1] Insurance Financial Strength Rating.
מידרוג מודיעה על מתן דירוג Aa3 לכתבי התחייבות נדחים הון משני מורכב, בסך של עד כ- 650 מיליון ₪ אשר בכוונתה של כלל חברה לביטוח בע"מ (להלן: "החברה") לגייס בדרך של הנפקת שתי סדרות חדשות. הסדרות יגויסו באמצעות כללביט מימון בע"מ, חברה בת בבעלות מלאה של החברה.
מידרוג מותירה את דירוג האיתנות הפיננסית (IFSR) של החברה בדירוג Aa1, דירוג כתבי התחייבות נדחים - הון משני נחות (סדרות 1, 2, א' ו-ב') של החברה2 בדירוג Aa2 ודירוג כתבי התחייבות נדחים - הון משני מורכב (סדרות ג' ו-ו') של החברה2, בדירוג Aa3, באופק יציב.
ליום 31.03.2015 מסתכם סך כתבי ההתחייבות הנדחים בספרי החברה בכ- 2,704 מיליון ₪, מתוכם כ- 2,480 מיליון ₪ מוכרים לצורך ההון המוכר המחושב על פי תקנות הפיקוח, ומהווים כ-59% מההון הראשוני המוכר. להלן פירוט כתבי ההתחייבות הנדחים המדורגים ע"י מידרוג ויתרתם בספרי החברה, נכון ליום 31.03.2015, במיליוני ₪ (קרן וריבית):
| סדרה |
מס ני"ע |
מועד הנפקה ראשוני |
ריבית שנתית נקובה |
הצמדה |
יתרה בספרים |
יתרת שנות פירעון |
דירוג |
| פרטית 1 |
N/R |
מרץ 2003 |
7.0% |
מדד |
45 |
2009-2018 |
Aa2 |
| פרטית 2 |
יולי 2004 |
5.5% |
מדד |
76 |
2009-2016 |
Aa2 | |
| א'[1] |
1097138 |
מאי 2006 |
4.89% |
מדד |
309 |
2011-2021 |
Aa2 |
| ב'2 |
1114347 |
יוני 2009 |
5.2% |
מדד |
114 |
2016-2018 |
Aa2 |
| ג'2* |
1120120 |
יולי 2010 |
3.75% |
מדד |
819 |
2024 |
Aa3 |
| ו'2* |
1120138 |
יולי 2010 |
5.7% |
ללא |
748 |
2020 |
Aa3 |
[1] באמצעות כללביט מימון בע"מ, חברה בת בבעלות מלאה של החברה.
שיקולים עיקריים להחלטה: החברה הינה אחת מחמש חברות הביטוח המובילות בישראל, הן בהיקף הפרמיות והן בהיקף הנכסים המנוהלים. מעמד זה מלווה בעוצמה עסקית וערוצי הפצה נרחבים. לחברה פעילות משמעותית בכל תחומי החיסכון, עם נתח שוק של כ- 15% מהיקף נכסי החיסכון לטווח ארוך. עודף ההון של החברה ליום 31.03.2015 עמד על כ- 2,100 מיליון ₪, המייצג שיעור של כ- 46% על דרישות המפקח (כ- 53% בהינתן גיוס מלא), גבוה ביחס לממוצע בענף (כ- 26%).
נתח השוק של החברה בביטוח הכללי עמד על כ- 14% (במונחי פרמיות שהורווחו ברוטו) נכון לסוף שנת 2014. ענף הביטוח הכללי מאופיין בתחרות חריפה ובתנודתיות רווחים, בין היתר, על רקע השפעת שוק ההון על הרווחיות. לחברה רווחיות חיתומית נמוכה מממוצע הענף בשנים האחרונות, בעיקר בענפי הרכב. בענף ביטוח הבריאות לחברה נתח שוק של כ- 19% (במונחי פרמיות שהורווחו ברוטו) החשוף בעיקר לתחום הסיעודי, המתאפיין בזנב פעילות ארוך וחוסר ודאות לגבי השלכותיו על תוצאות החברה.
בדומה ליתר החברות הגדולות בענף, נפגעו תוצאות החברה מביצוע הפרשות משמעותיות לעתודות, על רקע סביבת הריבית הנמוכה ועדכון הערכות אקטואריות. להערכת מידרוג, אין בהפרשות אלה בכדי להביא לפגיעה פרמננטית ביציבותן ו/או תוצאותיהן.
קיימת אי ודאות לגבי מועד מכירת מניות חברת האם, כלל החזקות עסקי ביטוח בע"מ (להלן: "כלל החזקות" או "חברת האם") ואיכות הרוכש, ככל שתתממש עסקה מסוג זה. אי ודאות זו ממותנת במינוי נאמן למניות השליטה בחברת האם ע"י המפקח, ע"מ למנוע פגיעה בחברה ובחברת האם על רקע התרחשויות שעלולות לקרות בקשר עם מניות השליטה בחברת האם. כמו כן, שינוי שליטה במניות חברת האם, ככל שיהיה, יתחייב בקבלת אישור המפקח.
