לאומי שוקי הון » "הממשל הסיני מפעיל את כל התותחים הכבדים – אך לא מצליח לתמוך בשוק המניות"

יש הקושרים בין שוק המניות הסיני לבין הכלכלה הסינית, אולם האמת היא שאת הראלי האחרון  במדד המניות הסיני לא ניתן לזקוף לשיפור כלשהו בכלכלה הסינית. זו ממשיכה להאט כבר כמה שנים ברציפות. גרף המניות מנותק לגמרי ממה שקרה.

 

הטריגר לעליות, כפי שציינו  בעבר, היה ההערכות על הכנסת מדדי המניות הסיניים המקומיים למדדים הגלובליים, ופתיחת השוק הסיני למשקיעים זרים. אבל כמובן שהמניות הגיבו עוד לפני כן, ומשקיעי הריטייל המקומיים התנפלו על המניות הסיניות. עד אז, המשקיעים המקומיים היו מוטים מאד להשקעות בנדל"ן, וכאשר מחירי הבתים החלו להתקרר המשקיעים חיפשו חלופה, ומצאו אותה במדדי המניות הסיניים. גורם נוסף שתמך בשוק המניות הסיני היה הפחתות הריבית, שכמו בכל מקום אחר בעולם, עודדו לקיחת סיכונים.

 

כל עוד שוקי המניות עלו הכל היה בסדר. בתוך קצת יותר משנה רשם מדד המניות הסיני המקומי - The Shanghai A-Share Stock Price Index, עלייה של כ – 150%, אך בחודשיים האחרונים ישנה מפולת של ממש, עם ירידה של כ – 30% מהשיא.

 

הממשל הסיני לא מצליח להשפיע

למרות שכאמור לא נצפה בשנה האחרונה קשר ממשי בין הכלכלה למדדי המניות, הממשל הסיני חושש ממפולת  שתמחק את כספי המשקיעים (שחלק גדול מהם לקח הלוואות כדי לרכוש מניות) והוא נוקט בשבועות האחרונים בסדרה של צעדים אגרסיביים על מנת לעצור את הירידות, ללא הצלחה יתרה. הצעדים האחרונים היו, בין היתר, חקירה שנפתחה בטענה ל "מניפולציות במסחר במניות" , כאשר עיקר הבדיקה תתמקד במכירות בחסר. בנוסף הוגבל המסחר היומי בחוזים על המדדים, הכלי העיקרי באמצעותו ניתן לבצע שורט על המניות בסין.

 

עוד לפני כן ניסה הממשל לעצור את הירידות בשורה של צעדים שונים ומגוונים, הנה כמה מהם:

 

• הפחתת קצב ההנפקות הראשוניות (ניסיון להפחית היצע בשוק)

 

מדד ה – CSI 300 נסחר במכפיל רווח של 17.16, מכפיל מדד ה - Shanghai A-Share הוא 18.96 בלבד. לכאורה מכפילים סבירים, הדומים למכפיל ה – P500&S האמריקאי, אלא שהמכפיל המדדי משקר.

 

בסקירה מה 15 ביוני שפורסמה בבלומברג נטען, כי מדדי המניות בסין יקרים פי 3 ממדדי מניות אחרים בעולם. ההסבר לכך הוא שמדדי המניות הסיניים מוטים לסקטור הפיננסי המרכיב כ – 30% מהם. הבנקים הסיניים נסחרים במכפילי רווח חד ספרתיים נמוכים, המשקפים את חששות המשקיעים מכך שרווחיהם לא בני קיימא, והם נסחרים במכפילים אלה זה כ – 5 שנים. לעומת זאת, המכפיל החציוני במדדי המניות, נכון למועד כתיבת הסקירה, היה 58 . כיום הוא נמצא קצת מעל ל – 40. עדיין מכפיל מאוד גבוה, גם אחרי הירידות האחרונות.

 

המכפיל החציוני בסין בהשוואה למדינות אחרות בעולם – תמונת מצב נכון ל – 15 ליוני השנה. מאז ירדו המדדים בסין כמעט ב – 25%

 

גם אחרי המימוש שהיה מאז ה – 15 ליוני, של כ – 25%, המכפיל החציוני בסין כיום הוא מעט יותר מכפול מאשר זה של מדדי המניות המובילים בעולם. העובדה שגם כאשר הממשל הסיני מפעיל את כל התותחים הכבדים שלו ועדיין לא מצליח לתמוך בשוק המניות המקומי לא מסמנת טוב לבאות. מחירי המניות הגבוהים והתקררות הכלכלה הסינית תומכים גם הם במגמה השלילית.

 

מוקדם עדיין לקבוע עד כמה תשפיע המפולת הסינית על העולם. על פניו, נראה שזו תופעה מקומית יותר מאשר גלובאלית. יותר מ – 3 טריליון דולר נמחקו בשבועות האחרונים משוק המניות הסיני (אלא שקודם נוספו כ – 6 טריליון ). לשם השוואה, שווי המניות המצרפי במדד ה – DAX הגרמני הכולל את 30 החברות הגדולות בגרמניה הוא קרוב ל – 1.3 טריליון דולר. סימנים להשפעת המפולת הסינית על נכסים אחרים בעולם, ניתן לראות במטבע האוסטרלי, הנחשב לברומטר טוב לכלכלה הסינית, אשר איבד מערכו כ – 4.6%  מאז ה – 18 ליוני השנה.