מידרוג מותירה את דירוג לחברת הכשרת הישוב

מידרוג מותירה את דירוג האיתנות הפיננסית ( IFSR) של הכשרה חברה לביטוח (להלן: "הכשרה" או "החברה") בדירוג A3 ואת דירוג כתבי ההתחייבות הנדחים (סדרה 1 ו- 2) בדירוג Baa2, באופק יציב. 

סך כתבי ההתחייבות הנדחים בספרי החברה ליום 31.03.15 עומד על כ- 264 מיליון ₪, מתוכם כ- 252 מיליון ₪ מוכרים לצורך ההון המוכר, המחושב על פי תקנות הפיקוח, ומהווים כ- 39% מההון הקיים המוכר. 

דירוג איתנותה הפיננסית של החברה מתבסס על המתודולוגיה של Moody's לדירוג איתנות פיננסית בחברות בביטוח כללי. דירוג החברה משקף את תמהיל העסקים בה, המוטה ביטוח כללי בכלל וענפי הרכב בפרט, המאופיינים בתחרות חריפה ובתנודתיות הרווחים, בין היתר, על רקע השפעת שוק ההון; מדיניות ההשקעות של החברה בתיק הנוסטרו והאלמנטארי; הלימות ההון; הרווחיות החיתומית; הגמישות והאיתנות הפיננסית של החברה וחברת האם, הכשרה החזקות ביטוח בע"מ (להלן: "חברת האם" או " הכשרה החזקות") . 

עיקר הפרמטרים הנמדדים לבחינת האיתנות הפיננסית של חברת האם הינם: תלות החברה האם בדיבידנדים מהכשרה, מקור תזרימי אשר כפוף למגבלות רגולטוריות ונתון בקורלציה עם שווקי ההון, ונגישותה למקורות מימון נוספים. מדיניות ההשקעות של החברה בתיק הנוסטרו והאלמנטר ממתנת, במידת מה, סיכון זה. 

להכשרה החזקות חוב בסך כ- 110 מיליון ₪ נכון ליום 31.03.2015 אשר פירעונו מסתמך על דיבידנדים מהכשרה. להערכת מידרוג, התבססות החברה האם על חלוקת דיבידנדים מהותית מהחברה עבור שירות חובותיה עשויה להוביל להכבדה על הלימות ההון של החברה, הן בהיבט יכולת הצמיחה והן בהיבט איתנותה הפיננסית. לאור האמור וכחלק מהדירוג, מועמס חובה של חברת האם על הכשרה . 

בשנת 2014 תרם מגזר הביטוח הכללי כ- 85% מהרווח לפני מס - רווחיות הביטוח הכללי חשופה לתנודתיות מחירים על רקע תחרות חריפה המשליכה על תוצאותיה החיתומיות של החברה, ולאור החשיפה לשוק ההון. 

היקף פעילותה הצומח של החברה בענפי ביטוח החיים והחיסכון ארוך הטווח (לרבות פוליסות החיסכון "בסט אינווסט"), תורם לפיזור ויציבות מקורות ההכנסה והרווח של החברה.

בהתאם לתוצאותיה הכספיות של החברה ניתן לראות כי קיים שיפור עקבי ברווחיות החברה בשנים 2012-2014, וזאת בהמשך לגידול עקבי בפרמיות ברוטו שהחברה הכירה בהן במהלך השנים האחרונות. 

עוד חשוב לציין כי החברה ממשיכה להציג גידול עקבי בין השנים 2012-2014 בקשר עם עודפי ההון ביחס לנדרש, כאשר נכון ליום 31/03/2015, עודפי ההון של החברה, בהתאם לפרופורמה שחושבה עבור חלוקת דיבידנד לאחר מועד המאזן, מובילה לעודף הון בשיעור של 13% ביחס לנדרש, וזאת ביחס לעודף הון של כ- 7% ביום 31/12/2013.