פסגות על דוחות שופרסל » שיפור אבל עדיין חלש !

שופרסל פרסמה דוחות כספיים  מעורבים אשר מצביעים על המשך החולשה בענף. מכירות מגזר הקמעונאות רשמו ירידה של 8% ברבעון השני לנוכח עיתוי חג הפסח, התגברות התחרות בענף, הפחתת מחירם וסגירת סניפים ברשת.  בנטרול השפעות עונתיות החברה מדווחת על ירידה של 2.8% במכירות. ה- SSS ירידות בשיעור חד של 7.4% ובנטרול השפעת עונתיות נרשם קיטון של 2.7%.

*      ההכנסות הסתכמו ב- 2.758 מיליארד ₪ (הכנסות מגזר הקמעונאות 2.746 מיליארד ₪), נסיגה של 8%. הירידה בהכנסות נבעה ממגזר הקמעונאות לנוכח הסיבות שמנינו. בנטרול השפעות עונתיות התכווצו המכירות ב- 2.8%, המשך ישיר להתכווצות שנרשמה ברבעון הראשון (2.5%) ולהתכווצות ברבעון הרביעי, זאת לנוכח התגברות התחרות וירידת המחירים.  מכירות חנויות זהות SSS ירדו ב- 7.4% ובנטרול חג הפסח רשמו ירידה של 2.7%. המכירות למ"ר הסתכמו ב- 5.324 אלפי ₪ בהשוואה ל- 5.468 אלפי ₪, ירידה של 2.6%.

*      רווח גולמי-  הרווח הגולמי הסתכם ב- 674 מיליון ₪, ירידה של 1.9% ביחס לרבעון המקביל, על רקע הירידה במכירות כאמור. שיעור הרווח הגולמי עלה ועמד על 24.4% מהמכירות, בהשוואה ל- 22.9% ברבעון המקביל אשתקד. העלייה נרשמה לנוכח עיתוי חג הפסח ושיפור תנאי הסחר. 

*      רווח תפעולי – הרווח התפעולי הסתכם ב- 72 מיליון ₪, בהשוואה להפסד תפעולי ברבעון המקביל (שנבע בעיקר מסעיפים חד פעמיים). שיעור הרווח התפעולי עמד על 2.6%, ושיעור הרווח התפעולי מפעילות הקמעונאות עמד על 1.5% בלבד. 

*      ה- EBITDA הסתכם ב- 148 מיליון ₪, כ- 5.4% מההכנסות, בהשוואה ל- 70 מיליון ₪ ברבעון המקביל ובשיעור של 2.3% מההכנסות ברבעון המקביל.

*      רווח נקי – הוצאות מימון הסתכמו ב- 51 מיליון ₪ בהשוואה ל- 43 מיליון ₪ ברבעון המקביל. העלייה בהוצאות המימון נבעו לחברה מעלייה במדד המחירים ומירידה בהכנסות ריבית מניירות ערך. הרווח לתקופה עמד על 16 מיליון ₪, בהשוואה להפסד בסך 157 מיליון ₪ ברבעון המקביל אשתקד, על רקע הוצאות חד פעמיות שנרשמו ברבעון המקביל.

*      תזרים מזומנים – תזרים המזומנים מפעילות שוטפת רשם ירד מ- 107 מיליון ₪ ל- 71 מיליון  על רקע הקיטון בהון החוזר ומעונתיות.

*      חוב  החברה הסתכם ב- 2.85 מיליארד שקל, ירידה מ- 3.5 מיליארד ₪ ברבעון המקביל. יחס החוב הפיננסי לסך הנכסים עמד על 43% לעומת 47.4%. במקביל נרשמה עלייה בהון העצמי שהסתכם בקרוב  1.05 מיליארד ₪ בהשוואה ל- 0.98 מיליון ₪. יחס ההון לנכסים עמד על 16% לעומת 13%.

שורה תחתונה- החברה הציגה דוחות מעורבים המצביעים על המשך החולשה בתחום הקמעונאות, על רקע התחרות והפחתת המחירים. עם זאת, נראה כי החברה מנצלת את המשבר ברשת מגה בכדי להגדיל את נתח השוק ואנו מעריכים אף שתיתכן עליית מחירים ברבעונים הבאים על סמך השינויים הדרמטיים בשוק המזון. בנוסף, פועלת החברה להפעלת לחץ על היצרניות וספקיות המזון להפחתת המחירים.  עם זאת, אנו ממשיכים להעריך כי התחרות צפויה להמשך מצד רשתות הדיסקאונט . נציין כי נרשמה עלייה יפה בשיעור הרווח הגולמי, אך ההוצאות התפעוליות בתחום הקמעונאות ממשיכות להכביד על החברה. לנוכח המשבר במגה אנו מעריכים כי ברבעונים הבאים אנו צפויים להיות עדים להמשך שיפור מגמתי אם כי בקצב איטי יחסית. אנו מעלים את מחיר את היעד ל- 9 ₪ ומותירים את המלצתנו ללא שינוי עד להתבהרות מצבה של רשת מגה. 

 אילנית שרף, מנהלת מחלקת מחקר Sell Side בפסגות