אלביט ממשיכה להפגין עוצמה, המשך התחזקות בשווקים המתעוררים

אלביט מערכות פרסמה דוח טוב. מכירות החברה צמחו בכ- 6.7%. צבר ההזמנות המשיך לצמוח והגיע לשיא חדש. הרווח הגולמי והתפעולי רשמו שיפור ביחס לרבעון המקביל, בהמשך לשיפור שנרשם ברבעון הקודם.

מכירות – המכירות הסתכמו ב- 749.6 מ' דולר, המגלם צמיחה של כ- 6.7% ביחס לרבעון המקביל. הצמיחה במכירות נבעה בעיקר מעלייה במכירות מערכות יבשה (137.5 מיליון דולר בהשוואה ל- 65.1 ברבעון המקביל). נציין כי סגמנט זה בלט לחיוב ונרשמה בו מגמה דומה גם ברבעון הקודם. גם במערכות המוטסות נרשמה עלייה נאה של כ- 9.3%. לעומת זאת, במגזרים C4I (תקשו"ב) ואלקורו אופטיקה נרשמה ירידה במכירות של  יותר מ- 17% וקיזזה חלק מהעליות של כלל הקבוצה. במגזרים הגיאוגרפים נרשמה יציבות במכירות באירופה ובצפון אמריקה. באסיה פסיפיק נרשמה עלייה חדה במכירות של 82%. עלייה זו קוזזה חלקית על ידי ירידה במכירות בדרום אמריקה ובישראל בשיעור של 27.5% ו- 11.8% בהתאמה. נציין כי התנודתיות בתוך מגזרי הפעילות נרשמת לעיתים לנוכח עיתוי הכרה בהכנסות מפרוייקטים או שיפטינג של הכנסות בתוך המגזרים ואין בה כדי להעיד על שינוי כזה או אחר משמעותי במבנה הפעילות של החברה.

צבר הזמנות ויחס Book to bill – עלייה בצבר ההזמנות גם ביחס לרבעון הקודם (0.6%) וגם ביחס לרבעון המקביל (2.1%) לשיא כל הזמנים. 69% מהצבר מיועד ללקוחות מחוץ לישראל וכ- 60% מהצבר מיועדים לביצוע במהלך השנים 2015-2016. ב- 12 החודשים האחרונים סך ההזמנות המצטבר היה גבוה מהמכירות בפועל והיחס Book to bill נשמר מעל  1. 

רווחיות גולמית – הרווח הגולמי הסתכם ב- 219.3 מיליון דולר,  מגלם רווחיות גולמית בשיעור של 29.2%, שיפור ביחס לרבעון המקביל (28.4%) .  נציין כי השיפור ברווחיות נובע בין היתר גם ממהלכי התייעלות שביצעה החברה, בנטרול שינויים מטבעיים שיעור רווחיות זה צפוי להיות קוססטנטי. 

רווחיות תפעולית- הוצאות שיווק, מכירה, הנהלה וכלליות הסתכמו 96.3 מ' דולר, עלייה של כ- 14% ביחס לרבעון המקביל, בעיקר לנוכח גידול בהוצאות שיווק ומכירה בארה"ב ובאסיה פסיפיק. גם בהוצאות המו"פ נרשמה עלייה של כ- 10% והן היוו 7.7% מההכנסות בהשוואה ל- 7.4% ברבעון המקביל. הצמיחה ברווחיות התפעולית הייתה נמוכה מזו שנרשמה במכירות ובצמיחה ברווח הגולמי,  לנוכח  העלייה בהוצאות התפעול. הרווח התפעולי הסתכם ב- 65.5 מיליון דולר, צמיחה של 4.6%  ו- 8.7% ביחס להכנסות, בהשוואה ל8.9% ברבעון המקביל.

רווח נקי – הרווח הנקי הסתכם ב- 45.3 מיליון דולר בהשוואה ל- 43.9 מיליון דולר ברבעון המקביל.

לסיכום: לאחר רבעון אחד בו לא נרשם גידול בצבר ההזמנות, החברה חזרה הרבעון לרשום עלייה בצבר שהגיע לשיא חדש של למעלה מ- 6.3 מיליארד דולר. הדוחות הכספיים הצביעו על המשך הצמיחה בשווקים המתפתחים, על רקע ההשקעה שהחברה מבצעת בחדירה לשווקים אלו זו תקופה ארוכה. השקעה זו באה לידי ביטוי הרבעון גם בגידול בהוצאות שיווק ומכירה ששחקה את פוטנציאל הצמיחה ברווחיות התפעולית, שנבע מהצמיחה ברווחיות הגולמית. אלביט ממשיכה להפגין עוצמה, אם כי העליות החדות שנרשמו במנייה בתקופה האחרונה הובילו אותה להסחר מעל השווי הכלכלי שלנו. אנו מותירים את ההמלצה על החזק ולא משנים כרגע את מחיר היעד. 

 אילנית שרף, מנהלת מחלקת מחקר Sell Side בפסגות