נכסים ובניין >> תוצאות טובות בפן התפעולי עם חולשה בשורה התחתונה , מעודדים מההתקדמות בארה"ב

בנטרול השפעות חד פעמיות ומט"ח, בסה"כ תוצאות טובות לנכסים ובנין בפן התפעולי, כאשר למרות השערוכים, מיעוט הכנסות שנרשמו ממגורים, הוצאות מימון והפחתת שווי ני"ע הביאו ליציבות ב-EBITDA והעיבו על השורה התחתונה. להלן התייחסותנו:

עליה בהכנסות וב-NOI - גידול של כ-8% בהכנסות לעומת הרבעון המקביל וירידה של כ-1% לעומת הקודם. ה-NOI הרבעוני עמד על כ-159 מ' ₪, גידול של כ-7% לעומת הרבעון המקביל וכ-1% לעומת הקודם. בנכסים זהים, נרשמה עליה יפה לעומת הרבעונים המקביל והקודם (6% ו-2% בהתאמה). עיקר הסיבות לשיפור: העלאת תפוסה ועלייה ריאלית בדמי השכירות, כמו גם תחילת הנבה של נכסים חדשים בגב ים. התפוסה בבניין HSBC הגיעה ל-100%, כאשר החברה השלימה את השכרת חצי הקומה האחרונה בחודש יולי האחרון (טרם אוכלסה). 

תפוסה יציבה ועליה בשווי ההוגן - שיעור התפוסה בישראל נותר יציב סביב ה-97%. במהלך הרבעון השני עדכנה החברה את שווי נכסיה בישראל, כאשר השווי ההוגן של הנכסים עלה בכ-157 מ' ₪. בניין HSBC לא שוערך.

יציבות ב-EBITDA וגידול בתזרים– ה-EBITDA עמדה על כ-142 מ' ₪, ללא שינוי לעומת הרבעון המקביל והקודם. תזרים המזומנים עמד ברבעון על כ-142 מ' ₪, שיפור של כ-51% לעומת הרבעון המקביל.

בנייה למגורים בישראל– נווה גד מכרה ברבעון הראשון כ-63 יח"ד, לעומת כ-19 יח"ד ברבעון המקביל (תקופת המתנה למע"מ 0%) וכ-65 יח"ד ב-1Q. מאז הרבעון האחרון של 2014, קצב המכירות הממוצע עומד על כ-60-70 יח"ד לרבעון, כאשר בקצב הנוכחי, 2015 צפויה להיות שנת שיא.

פעילות בחו"ל – בפרו' הטיבולי בלאס וגאס, ממשיכה החברה לבנות את שלב ב' (כ-14 אלפי מ"ר מסחר וכ-13 אלפי מ"ר משרדים). עד כה הושכרו לשוכר עוגן ונוספים כ-60% משטחי המסחר (תפוסה בשלב א' – 84%). בפרו' QT נמכרו מתחילת השנה 4 יח"ד האחרונות בפרויקט תמורת כ-16 מ' $. בפעילות בהודו, נמכרו ב-2Q כ-80 יח"ד, וסה"כ עד תום הרבעון כ1,370 מתוך סך של 1,740 יח"ד.

תוצאות טובות בפן התפעולי עם שיפור נאה ב-NOI מנכסים זהים. מנגד, מיעוט הכנסות מתחום המגורים (לאור מועדי הכרה ברווח), הוצאות מימון גבוהות וירידת ערך בטוחות סחירות גרמו לקיטון בשורה התחתונה. ב-2Q בוצעו שערוכים לכלל נכסי הקבוצה בישראל ונרשמו שערוכים בהיקף של 157 מ' ₪. 

בחו"ל, הושלמה מכירת כלל יח"ד ב-QT בלאס וגאס, וכן במהלך יולי הושכרו יתרת השטחים בבנין HSBC שהגיע לתפוסה מלאה. החברה עדכנה כי עד כה דחתה הצעות שהתקבלו למכירת בניין HSBC, אך ממשיכה לבחון מכירת 49%.

בנוסף, החברה עדכנה כי הגישה הצעה במסגרת הליך המכירה של גזית גלוב ישראל.

אנו מעודדים מהפעילות בארה"ב וממליצים על נכסים ובנין בהמלצת קניה. מחיר היעד יעודכן לאחר קריאה מעמיקה של הדו"ח.

אדר עציוני, אנליסט הנדל"ן באקסלנס ברוקראז'