מנכ"ל FUNDER על הסערה בשווקים: "מבחן אומץ" >> ולמה בתי ההשקעות לא מתרגשים ?

מבחן אומץ

בעקבות הנפילות בשווקים שאלנו את הכלכלן אודי אלוני שהינו גם מנכ"ל אתר FUNDER ויו"ר לשכת יועצי השקעות מה דעתו על הסערה בשווקים.

איך אתה מגדיר את הסערה בשווקים ?

כרגיל הנפילות הגדולות בשווקים מגיעות בהפתעה למשקיעים. סוג של תאונה אם תרצו. כלכלן אחר קרא להם ברבור שחור. ואולם הפעם אין התרגשות בבתי ההשקעות, לפחות לא כרגע, באמצע יום המסחר השני לנפילות.

למה בתי ההשקעות לא מתרגשים ?

1. אין לאן לברוח - פעם כשמחירי המניות נפלו היו אלטרנטיבות ראויות יותר בדמות פקדונות או אג"חים ממשלתיים בתשואות של 5% ואף יותר. כיום האלטרנטיבה לא אטרקטיבית. ריבית אפסית ותשואות שפל עלובות יש לומר.

2. משבר סיני - המשבר בסין זה אולי סיבה טובה בשביל למכור עיתונים אבל לא באמת סיבה שבגללה הבורסות הגדולות בעולם צריכות להתרסק. הסיבה היא שסין היא אולי כלכלה ענקית אבל היא לא באמת מובילה את הכלכלה היא רק הבק אופיס היצרני והיא מאבדת את האטרקטיביות שלה לטובת יצור אישי ולא המוני - מהפכה שנמצאת בראשית הדרך (הכוללת את המדפסות התלת מיימד ועוד) .

3. ארה"ב - כלכלה חזקה שרק מתחזקת ועליית הריבית שם קרובה מתמיד בגלל חוזקה.

האם יש סיבות לחשוש ?

כן יש סיבה לחשוש מכיוון שיש הרבה כלכלות בחולשה כגון רוסיה וסין וכל המדינות שבהן אוצרות הטבע הם מרכיב מאוד מרכזי בכלכלה. אבל החשש הזה צריך להיות מוגבל ואמור לעזור למשקיעים לתכנן טוב יותר את תיק ההשקעות שלהם ולא לגרום להם לפאניקה.

למה הבורסה בארה"ב ירדה כל כך ?

להערכתי הסיבה האמיתית היא ההבנה של המשקיעים הענקיים (קרנות גידור למיניהן) שהריבית אכן הולכת לעלות. משקיעי ענק מושקעים במניות בכסף שהם לוו בריבית אפסית וכעט הם צריכים -להבנתם, להוריד את הסיכון - למכור מניות ולהחזיר חלק מההלוואות.
"קיפול מנופים" קוראים לזה. זה תהליך שכבר נמשך כמה חודשים אבל הגיע לשיאו בימים חמישי ושישי ואולי עוד ימשך מספר ימים, אף אחד לא יודע בדיוק כמה זמן זה ימשך.

למה הבורסה בישראל יורדת ?

כי כסף הוא כמו מים בחוק הכלים השלובים - אם יש מניות זולות מאוד בארה"ב אין סיבה שמניות דומות בישראל יהיו שוות יותר, בעולם שבו כסף זורם כמו מים בין מדינות יש השפעה של כולם על כולם.

 
מה יקרה בעוד חודש ?

אף אחד לא יודע את העתיד, אולם מנסיון העבר אני יכול להגיד שלא עוברים הרבה חודשים עד אשר מחירי המניות חוזרים לרמתם הקודמת ואף עולים על השיא הקודם שלהן.

מה צפוי בישראל ?

בישראל הכלכלה חלשה - מנועי הצמיחה נחלשו מאוד וגם בועת הנדל"ן כבר לא מצליחה להניע את גלגלי המשק. החשש הגדול בישראל הוא מהתפוצצות הבועה ונפילת מחירי הדירות.
נוצר מצב שבו ירידות הריבית באו לעזור ליצוא באמצעות החלשת השקל אבל עזרו דווקא למחירי הדירות לעלות והיצוא לא ממש התרומם כצפוי.

הדירה הפכה למוצר פיננסי במקום למוצר צריכה. המחשבה שיש מחסור של דירות הובילה את הממשלה לייצר עוד ועוד דירות שאף אחד לא צריך.
לא אלאה אתכם בנתונים רבים, רק אומר שיש בישראל מעל 26 אלף דירות במלאי מוכן של הקבלנים ועוד כ 100 אלף דירות בשלבי בניה שונים ועוד כ 80 אלף דירות ביד 2 ועוד הערכות כי בישראל יש כ 100 אלף דירות ריקות (לפי חשבונות חשמל 0).
מניסיון אישי אין מקום בארץ שאין בו דירות למכירה - יש רק דירות שמחירן גבוה מכדי שנוכל לרכוש - וזה לא מעיד על מחסור בדירות אלא על כשל שוק.

המניות בישראל לעומת זאת יחסית לא יקרות (למעט אלו הקשורות בנדל"ן) אני הרבה יותר חושש ל"פנסיית הדירה" שחלק מהמשקיעים בנו לעצמם, מאשר לפנסיה בקופות הגמל וקרנות הפנסיה שמושקעות בחלקן בבורסה.

לסיכום, אם בועת הנדל"ן לא מתפוצצת בקרוב - שוק המניות בישראל צפוי לזנק בסוף הסערה.

יש בישראל חברות שמצבן אף השתפר מאוד בעקבות ירידת מחירי הנפט, וכך גם בעולם. מה שהופך את ירידת מחירי הנפט לדלק הכי חזק בכלכלה, בארה"ב, באירופה וגם בישראל.

לסיום מה לדעתך יעשו הנגידות בישראל ובארה"ב ?

השווקים מעמידים את הנגידים ברחבי העולם ב"מבחן אומץ". כאילו אומרים לנגידה בארה"ב "נראה אותך מעלה עכשיו את הריבית...". אין לדעת איך היא תענה לאתגר, לצידה עומד פרופ' סטנלי פישר מיודענו שהוא חובב ריבית זולה ויתכן שישכנע אותה לדחות את ההעלאת הריבית. אולם זו תהיה טעות. שידור הססנות רק יגביר את הנפילות ואילו העלאת הריבית דווקא תזניק את השווקים.

העלאת הריבית תזניק את השווקים ?

כן, זו ההערכה שלי. מכיוון שסוף סוף נתחיל לחזור לאיזון כלכלי שבו לכסף יש ערך. כיום ירידת מחירי הנפט משמשת כמאיץ לא פחות מירידת ריבית ויש חשש שהאינפלציה תגבר (בתום ההשפעה של הירידה המיידית של מחירי הנפט).

הנגידה בישראל דר' קרנית פלוג, נמצאת בסיטואציה בעייתית מאוד שבה אין לה כלים טובים להשפעה על הכלכלה. ישראל צריכה שקל חלש אבל הנגידה לא מצליחה לפחת את השקל בלי להוריד ריבית והיא כנראה תאלץ להוריד את הריבית ל-0 , אבל אינני יודע מתי זה יקרה.

למעשה אם הריבית בארה"ב תשאר על קנה ולא תעלה (בספטמבר) , אזי להערכתי הריבית תרד כאן אפילו לא ביום ההודעה הרגיל. הדבר המצער הינו שהדולר מתחזק כעת רק בגלל החולשה של הכלכלה.

מה אתה ממליץ ?

למשקיעים במניות, זה זמן מצוין "לעשות סדר" בתיק ההשקעות. הבורסה מתכננן שינויים דרמטיים במדדים וזה זמן טוב לעשות שינויים ולקנות את מה שצפוי לעלות חזק יותר בתום הסערה ולמכור את מה שצפוי לעלות פחות. רצוי מאוד להתייעץ עם יועץ ההשקעות בסניף ולא למכור מניות או קרנות נאמנות בגלל פחד.
למשקיעים בדירות שמרגישים טוב היום בגלל שמחירי הדירות לא שקופים ואין "בורסת דירות" כדאי מאוד למכור ומהר כי מתקרב היום שבו גם הם יצטרכו "לקפל מנופים" תרתי משמע, להחזיר הלוואות ולהפסיק לבנות כי אין מי שיקנה.

גילוי נאות: המרואיין משקיע בשוק ההון.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.