Israel as a defensive play in volatile times

הערכה של כלכלני UBS » מדינת ישראל היא דפנסיבית לעיתות משבר



Roni Biron
LinkedinFacebookTwitter Whatsapp

Israel positioning in the current markets Following the recent volatility in global markets, we would like to highlight some of the defensive aspects of Israel. Macro & currency: The Israeli economy is in a relatively good shape with GDP growth of ~3% in 2014, unemployment of 5.9%, budget deficit of 2.8%, current account surplus of 3.7%, and no sovereign issues.

The strength and stability of the Israeli currency stand out against most EM countries supported by the economy, proactive monetary policy and gas findings. Export exposure: 32% of Israel’s GDP was derived from export in 2014. Europe accounted for 35% of exported goods, followed by North America with 28% and Asia with 25%. China accounted for 9.2%. A significant part of the export is high tech which is relatively resilient.

Commodities (mainly potash) account for a relatively low percentage. Domestic environment: Israel has faced higher level of regulatory activism in recent years but the corporate environment is turning more constructive, in our view, after the last
elections with many of the issues gradually being lifted. We therefore think the risk to some of our covered names from domestic news flow is skewed to the upside.

Preferred defensive names For those seeking exposure to Israel as a defensive market, we flag the following names: Bezeq: a quality domestic play with no exposure to global macro. Pending policy regarding the removal of its structural separation is a long-awaited catalyst for many international investors. The company has a strong brand, execution and other assets such as video content, NGN network, etc. It offers high dividend yield of c8%.

Frutarom: Focus on the food market and little exposure to fragrances (more sensitive to discretionary spending) and China, position it as a defensive play, in our view. Execution of M&A and cost strategies should not be much affected. Low commodity
prices and deflationary environment are supportive of F&F sentiment and multiples. Banks: Relatively well capitalized, trading below book (discount to EM peers), limited international exposure. Potential regulatory headwinds pose a challenge but not major,in our view

Full report:click here

Roni Biron Analyst
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.