לאור הטלטלה בשווקים באירופה שוקלים להגדיל את הפעילות המוניטרית

החשש מהאטה כלכלית בסין הוליד את שבוע המסחר התנודתי וההפכפך ביותר בוול סטריט מאז ימי המשבר של 2008. את תחילת שבוע המסחר ( ה-24 באוגוסט ) פתח ה S&P 500 בירידה של כ-7% ואת שבוע המסחר כולו סיים בעלייה של 0.9% תוך כדי הצגת תנודתיות חריגה. יש לציין כי למרות הדרמה בשווקים, הנתונים הכלכליים שפורסמו השבוע בארה"ב ממשיכים להציג מגמת שיפור הדרגתית המאפשרת לקובעי המדיניות (באם יירצו) להעלות את ריבית ה-FED בספטמבר הקרוב. 

שוק הנדל"ן האמריקאי ממשיך להפגין עצמה:

השבוע פורסמו נתונים בנוגע לשוק הנדל"ן למגורים המעידים על המשך מגמת ההתרחבות המאפיינת שוק זה בתקופה האחרונה. מדד מחירי הדירות של Case Shiller האומד את השינוי במחירי הדירות ב-20 הערים הגדולות בארה"ב, רשם בחודש יוני עלייה חודשית של כ-1% כאשר ביחס ליוני אשתקד, רשם המדד עלייה מצטברת של כ-5%. עליות מחירים בולטות נרשמו בדנבר, סן פרנסיסקו ודאלאס עם עלייה מצטברת של 8%- 10% מאז יוני אשתקד.

 

בתוך כך,  מדד מחירי הדירות שנרכשו באמצעות משכנתא המפורסם על ידי "סוכנות מימון הדיור הפדראלית" (Federal Housing Finance Agency) הציג עליית מחירים חודשית של 0.2%. עוד פורסם כי מספר הבתים החדשים שנמכרו בארה"ב בחודש יולי הסתכמו ב-507 אלף בתים חדשים, כ-5.4% יותר מ-481 אלף הבתים שנמכרו בחודש יוני, אם כי נמוך מהצפי שנאמד במחיר של כ-515 אלף בתים. הנתון החודשי אמנם היה מעט נמוך מהציפיות אך הנתון של מכירת בתים חדשים נמצא בשנים האחרונות במגמת עלייה מתמדת.

האם הכלכלה האמריקאית בדרך להתרחבות הדרגתית? 

נתוני המאקרו הנוספים שפורסמו השבוע מציירים תמונת מצב של התרחבות הדרגתית. 

מדד מנהלי הרכש המשולב בארה"ב ( Markit composite PMI Index ) שפורסם השבוע, ומשקלל פרמטרים כגון מכירות, מלאים, הזמנות וכו' ומשמש ככלי לניבוי מגמת הצמיחה בענפי התעשייה, המסחר והשירותים רשם בחודש אוגוסט קריאה של 55, כאשר מדובר בערך המעיד על התרחבות אם כי בקצב נמוך מזה שנרשם מתחילת השנה (למעט של חודש מאי). בתוך כך, פורסם האומדן השני לתוצר הגולמי ברבעון השני של שנת 2015. האומדן עדכן כלפי מעלה את הצמיחה ברבעון השני מ-3.2% ל-3.7% בעיקר בשל סעיף "ההשקעות בענפי המשק" שצמחו ב-4.1% - הנתון הגבוה ביותר בשלושת הרבעונים האחרונים.  

בעוד השווקים הפיננסיים חוו טלטלה קשה בשבוע שעבר, הנתונים הכלכליים המתפרסמים באירופה ממשיכים להציג שיפור. מדד מנהלי הרכש המשולב באירופה (Markit Flash Eurozone PMI ) רשם בחודש אוגוסט קריאה של 54.1, מעט מעל לקריאה של יולי שעמדה על 53.9. זהו החודש ה-26 ברציפות שמדד זה רושם קריאה גבוהה מ-50, כאשר כל קריאה מעל ל-50 פירושה הוא התרחבות כלכלית. את עיקר התרומה לתוצאה זו הניבו 2 הכלכלות הגדולות באיחוד האירופאי – גרמניה וצרפת.  

על רקע הטלטלה בשווקים, הירידה בציפיות האינפלציה והחששות מפני מיתון בסין, התבטאו חלק מחברי הוועדה המוניטארית של ה-ECB בזכות המשך מדיניות מוניטארית מרחיבה ואף בעוצמה רבה יותר. חלק מחברי הוועדה הצהירו כי במידת הצורך ה-ECB יגדיל את היקף תוכנית רכישות האג"ח העומדת כיום על כ-60 מיליארד אירו בחודש. אם לשפוט על פי הנתונים המתפרסמים באופן שוטף, אין כרגע לאירופאים סיבה מיוחדת להגדיל את היקף הרכישות בדגש על כרגע. 

השלטונות בסין ביצעו השבוע כמעט כל מהלך אפשרי כדי להרגיע את השווקים הפיננסיים במדינה ולשדר לעולם מסר של יציבות ושליטה. הבנק המרכזי הוריד את הריבית על היואן ב-0.25%, לרמה של 4.6%, הקטין את יחס הרזרבות של הבנקים (כדי שיוכלו להגדיל את היקף האשראי) וכן הזרים לבנקים הלוואה קצרת טווח של כ-30 מיליארד יואן במסגרת "התכנית להגברת הנזילות בשווקים". בנוסף מכרו הסינים אג"ח של ממשלת ארה"ב בהיקף של כ-100 מיליארד דולר מתוך מטרה לתמוך בפיחות היואן אותו בצעו בשבוע הקודם. 

החשש העולמי מפני האטה אפשרית בסין הוא ברור מאחר וסין מהווה יעד מרכזי וחשוב לייצוא של מדינות רבות. ירידה בשווי השוק של לפחות חלק מהחברות נראה הגיוני לנוכח פעילותן של אלה בשוק הסיני. כך למשל הייצוא לסין מהווה כ-30% מהייצוא של אוסטרליה, כ-17% מהייצוא של יפן, כ-7% מהייצוא של ארה"ב ורק כ-3% מסך הייצוא של ארצות האיחוד האירופאי המשותף.  

ישראל

רמז 'עבה' על הנהגת ריבית שלילית:

הוועדה המוניטארית החליטה להותיר את הריבית לחודש ספטמבר ללא שינוי ברמה של 0.1%. בהודעתו ציין הבנק כי מחירי האנרגיה והסחורות שבו לרדת בחודשיים האחרונים והדבר צפוי לעכב את חזרת האינפלציה לתוך יעד האינפלציה ( 1% - 3% ). עוד ציינה הוועדה כי נתוני הפעילות הריאלית מצביעים על ירידה בקצב הצמיחה וזאת בשל התמנות בהיקף הסחר העולמי ובשורה התחתונה: הוועדה המוניטארית סבורה שגברו הסיכונים להשגת יעד האינפלציה ולצמיחה.  

בראיונות שהעניקו נגידת הבנק ונתן זוסמן (חבר הוועדה המוניטרית) נאמר: "זה נכון שהסיכונים מתגברים... אם קודם לכן הייתה לנו תפיסה הרבה יותר אופטימית כתוצאה מתהליכים שקרו בעולם, אז מה שאנחנו אומרים עכשיו זה שבעצם אנחנו רואים כל מיני סיכונים מסביבנו ולכן נפעל בהתאם..." בסוכנות הידיעות "בלומברג" ציינו כי זוסמן הצהיר גם כי רף הריבית האפסית כבר נשבר ע"י מספר בנקים מרכזיים, כך שהאופציה להנהגת ריבית שלילית עדיין קיימת. 

ריבית בנק ישראל – ינואר 1995 עד ספטמבר 2015

 

מקור: בנק ישראל

רשתות השיווק בישראל לא מצליחות להתאושש 

ב-25 לאוגוסט פרסמה הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה את נתון הפדיון של רשתות השיווק בחודשים מאי – יולי 2015. בפעילות הרשתות נרשמה ירידה כמותית במכירות של 2% וזאת בהמשך לירידה של 1.2% שנרשמה בפברואר – אפריל 2015. אצל רשתות המזון נרשמה ירידה כמותית חזקה אף יותר: 4.2% וזאת לאחר ירידה של 2.6% בפברואר – אפריל 2015. 

 

אג"ח קונצרני:

השבוע נסחרו מדדי האג"ח הקונצרני בעליות של עד כחצי אחוז וזאת במקביל לירידה במרווח התשואה, ההפרש מעקום לפי מח"מ. ניתן לראות כי מדד התל בונד 60 עלה ב-0.48% וזאת תוך כדי צמצום מרווח התשואה מ-1.85% בתחילת השבוע, ל-1.77% בסופו. יש לציין כי מרווח תשואה נמוך יותר משקף פרמיית סיכון נמוכה יותר ביחס לאג"ח ממשלתי.

השבוע נרשם יתרון לטובת האפיק הצמוד על פני האפיק השקלי. מדד אג"ח ממשלתי צמוד מדד עלה ב-0.63%, בעוד מדד אג"ח ממשלתי לא צמוד ירד ב-0.33%. הביצועים העודפים של האפיק צמוד המדד השבוע מיוחסים בעיקר להתאוששות מחיר הנפט מנקודת השפל של 42 דולר לחבית מסוג ברנט שנרשמה ב-24 לאוגוסט, ולהשפעה החיובית שיש לעלייה במחיר הנפט על האינפלציה.

ישראל

המדדים המובילים בארץ סיימו את השבוע בירידות חדות על רקע האטה בשוק הסיני.  מדד ת"א 25 ירד בשיעור של  5.81% כאשר את הירידות הובילו חברות האנרגיה "דלק קידוחים" ו"אבנר" שירדו בין 10.5%-11.5%-, כאשר המכפיל הנוכחי של המדד ירד ל-16.09 והמכפיל העתידי ירד ל-14. מדד ת"א 75 ירד השבוע ב-4% כאשר מובילה את הירידות מניית "אלון ריבוע כחול" שרשמה ירידה של 20.55%. בתוך כך, הסקטור שבלט השבוע לשלילה היה ת"א גז ונפט שירד ב-7.86% והשקל שהפגין גם הוא חולשה השבוע מול הדולר בשיעור של 1.47% והתחזק מול האירו בשיעור של 0.43%.

כלכלית ירושלים-  עסקת המכירה של המניות המשועבדות של החברה ל"בנק לאומי" לאיש העסקים בני שטיימץ לא תצא אל הפועל, בגלל מחלוקת על מספר נקודות בתנאים הנלווים להסכם, שבגללן שטימץ ביקש להאריך את המו"מ מעבר ל-31 באוגוסט. בנק לאומי מצידו חושש מהדוחות הכספיים של החברה שצפויים להתפרסם בימים הקרובים, שבהן עלולה החברה לקבל הערת עסק חי ולהעמדת חובה לפירעון מיידי, ולכן הבנק חתם כעת עסקת בזק עם האחים נקש למכירת המניות שבידיו. האחים נקש ישלמו 350 מיליון ש"ח בנוסף להתחייבות להזרים לחברה עוד 200-250 מיליון ש"ח, כאשר משפחת נקש תממן 50% מהרכישה ואת היתרה חברת "אמפא נדל"ן" הפרטית שבה המשפחה מחזיקה כ-50% ולה נכסים בארץ בשווי של כמיליארד ש"ח. בנוסף, "בנק לאומי" צפוי להעמיד לחברה קו אשראי בסכום של 100-200 מיליון ש"ח. בשבוע שעבר הכניסה "מידרוג" את דירוג האשראי של החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות, כאשר החברה צריכה לפרוע עד חודש יוני חוב של כמיליארד שש"ח לבעלי האג"ח.

רמי לוי-  החברה פרסמה את דוחותיה לרבעון כאשר היא רושמת צמיחה של 19.5% במכירות שנובעת הן מפתיחת 8 סניפים חדשים בשנה האחרונה (כאשר כיום היא מונה 34 סניפים), והן גידול במכירות של חנויות זהות שגדלו ביחס לרבעון מקביל ב-1.83%. למרות שהרווח הגולמי עלה ב-18.8% ביחס לרבעון מקביל, כאשר לסניפים החדשים תרומה מהותית לכך, שיעור הרווחיות הגולמית ירד במעט והסתכם ב-21.2% לעומת 21.33% ברבעון המקביל וזאת כתוצאה מגידול בתחרות וירידה במחירי המוצרים. התרחבות הרשת הגדילה במקביל גם את הוצאות התפעול שלה שגדלו בכ-26%, כאשר הגידול נובע בין היתר מהוצאות של ארנונה, מים, חשמל ובנוסף הדרכה של עובדים שעדיין לא התחילו לפעול או שפעלו חלק מהרבעון. כתוצאה מכך נשחקה הרווחיות התפעולית של החברה וירדה לשיעור של 3.16% מהמכירות בהשוואה ל-4.71% ברבעון המקביל. בעל השליטה ברשת רמי לוי ציין כי הרשת חתמה על הסכם לרכישת 6 סניפים מחברת "מגה" בנוסף לפתיחת סניפים בהן לרשת אין עדיין נוכחות כיום.

קרסו-  החברה פרסמה את דוחותיה לרבעון ורושמת גידול של 22% במכירות הרכבים (סה"כ 6000), גידול אשר תרם להגדלת נתח השוק שלה מ-7.6% ל-8.7%, כאשר הכנסותיה לרבעון עלו בשיעור של 22% ל-840 מיליון. בנוסף, הרווח הנקי של החברה ברבעון השני עלה ב-60% ל- 39.3 מיליון ש"ח. המותג הצומח ביותר של החברה מבין מותגיה היה "ניסאן" שמכירותיו עלו ב-11%  גם המותג החדש "דאצ'ה" שנמכר תחת קטגורית הלאו קוסט,  מכר כ-700 מכוניות ברבעון. "קרסו" הצליחה לשפר גם את הרווחיות הגולמית שלה שעמדה ברבעון של 17.8% לעומת 14.6% ברבעון המקביל אשתקד. במקביל לדוחותיה הכריזה החברה על חלוקת דיבידנד של 50 מיליון ש"ח  כאשר החלוקה האחרונה הייתה בחודש אפריל בסכום של 36 מיליון ש"ח, וכן פרסמה את היקף האג"ח שברצונה להנפיק בסך של 400 מיליון ש"ח, כאשר הדירוג שניתן לה ע"י מידרוג עומד על Aa3 .

סלקום- לאחר הודעתה השבוע של "גולן טלקום" שהיא מעמידה את עצמה למכירה, "סלקום" הודיעה כי היא בוחנת אפשרות לרכוש אותה, כאשר כל חברות הסלולר קיבלו פנייה למכירת החברה מבנק ההשקעות רוטשילד. ל"גולן טלקום" יש כיום 850 אלף לקוחות, כאשר במתווה הקיים היום היא מתארחת ופועלת על הרשת של "סלקום" כמפעיל וירטואלי ובימים אלו החברות במו"מ לקראת הסכם חדש לשיתוף רשתות. לדברי גורמים בשוק ההון מהלך המכירה של "גולן טלקום" נועד להפעיל לחץ על משרד התקשורת, לקבל הקלות לחברה.

חו"ל  

המדדים המרכזיים בארה"ב סגרו את השבוע במגמה חיובית כאשר מדד ה- S&P 500עלה ב-0.91% והנאסד"ק עלה ב-% 3.14. בנוסף, המכפיל הנוכחי של מדד ה- S&P 500עלה ל-17.58 והמכפיל העתידי עומד על 16.82. נתוני התמ"ג לרבעון השני בארה"ב הפתיעו לטובה כאשר עודכנו כלפי מעלה למרות החדשות הרעות שהגיעו מכיוון סין. באירופה השבוע נסגר במגמה חיובית כאשר הדקס הגרמני עלה ב-1.72% ובכך ממשיך לשמור על תשואה חיובית בשיעור של 5.03% מתחילת השנה. היורוסטוק 50 עלה השבוע ב-0.41% והמכפיל הנוכחי שלו עומד על 17.68 והעתידי על 14.07.

 

Apple- לפי דוח של חברת מחקרי השווקים," IDC", השוק הסיני שצמח עד עתה במהירות מסחררת של מכירות מכשירי סמארטפונים, צפוי להאט משמעותית את קצב הצמיחה שלו. לפי ההערכות, שוק מכירת מכשירי הסמארטפונים בסין עשוי לאבד את נתח השוק שלו אשר עמד על 32.2% בשנת 2014 ועל קצב צמיחה בשיעור של 19.7% ואילו השנה צפוי לצמוח רק ב-1.2%. כמו כן, עד שנת 2019 הוא צפוי לעמוד על נתח שוק של 23.1% בלבד ולכן אחת הנפגעות הגדולות במידה ואכן תהיה האטה היא חברת "Apple" שמכשיר ה-"IPhone" שלה מייצר לה 70% מהכנסותיה וכאשר יותר מ-16% מתוכם מיוחסים להכנסות החברה מהשוק הסיני שעקף במכירותיו בשנה האחרונה את השוק האירופאי ונמצא במקום השני למכירות בשוק האמריקאי. בשל החשש מההאטה המשמעותית בשוק הסיני קיים חשש כי מכירותיה של "Apple" ירדו בצורה משמעותית ולכן מניית החברה ירדה בכ-14%. 

Coca-Cola- החברה הודיעה השבוע כי היא קרובה להשגת היעד שלה למחזור מים. החברה הכריזה על יעד מחזור של  160 מיליארד ליטרים של מים, כמות השווה להיקף המכירות שלה, וזאת עד שנת 2020 וכאשר היא משתמשת כל שנה בכמות של כ-300 מיליארד ליטרים לייצור המשקאות. החברה הצליחה להגיע אל היעד שלה באמצעות מספר גורמים ובהם שימוש חסכוני של מים במפעלי הייצור שלה, טיפול חדשני במי שופכין במפעליה ושימוש חוזר בהם. כמו כן, החברה השיקה 209 פרויקטים של מים ב-61 קהילות מסביב לעולם ובשיתוף עם ארגוני בריאות ואיכות הסביבה, כאשר פרויקטים אלו מתמקדים באספקת מים נקיים לאוכלוסייה ובשימור והגנה על מאגרים. בנוסף, המים שלא הולכים ישירות לייצור משקאות משמשים את החברה למגדלי הקירור שלה ולפונקציות ייצור נוספות. לטענת ""Coca-Cola, מחזיקה החברה מתקני מחזור של מים בכמעט כל ממפעליה מסביב לעולם.

Facebook- חברת "Facebook" משיקה "עוזר אישי דיגיטלי" באפליקציית ההודעות שלה אשר ישמש כמתחרה ל-" SIRI" של חברת"Apple", מתחרה ל-"Cortana " של "Microsoft" ומתחרה ל-"NOW" של "Google". הפיתוח של "Facebook" ייקרא בשם "M" והוא יגיע עם הבדל משמעותי ממתחריו, כאשר במקום להיות מבוסס אך ורק על בינה מלאכותית, הוא ישלב בין הבינה המלאכותית למענה אנושי כגון שירות לקוחות מתקדם. השילוב עשוי לפתוח אפשרויות מגוונות ויגיע לרמות ביצוע של משימות כדוגמת רכישה של מוצר באינטרנט, משלוח מתנות ועוד, אשר כיום הבינה המלאכותית לא מאפשרת. יש לציין כי "Facebook" פתחה לשם כך מחלקה בשם "M  trainers" וניתן להבחין כי קיים ניסיון של "Facebook" לחדור לשוק אשר נשלט כיום בצורה כמעט מוחלטת על ידי חברת "Google" ועוסק בכל הנוגע לחיפוש מידע וניהול משימות. בנוסף, החברה הודיעה כי במהלך יום שני שעבר גלשו יותר ממיליארד משתמשים. המספרים אינם מפתיעים וברבעון האחרון של שנת  2015 היו לחברה כ-968 מיליון משתמשים פעילים ביום ו- 1.49 מיליארד משתמשים פעילים בחודש. 

Alibaba - ביום רביעי שעבר מנכ"ל "Alibaba", דניאל זאנג, ביקש מעובדיו לשכוח לרגע מהירידה החדה במחיר מניית החברה ולהתמקד בעבודתם ואף לרומם את האווירה בחברה. הכרזה זאת הגיעה לאחר ירידת מחיר המניה של החברה למחיר נמוך יותר ממחיר הנפקת החברה בחודש ספטמבר 2014, אז המניה הונפקה בשער של 68 דולר למניה ושיקפה שווי שוק של כ-25 מיליארד דולר. יש לציין כי מניות הטכנולוגיה עברו טלטלה בעקבות החשש מהאטה בשוק הסיני וכאשר חברות אמריקאיות התחילו להציג התאוששות, מניית"Alibaba" עדיין המשיכה במגמת הירידה ובכך פגעה בעבודה השוטפת ובמורל העובדים בחברה אשר מחזיקים במניותיה. יחד עם זאת, זרוע שירותי הענן ושירותי אינטרנט של החברה,"ALIUN", הציגה פלטפורמה המבוססת על בינה מלאכותית אשר נקראת "DT PAI" שלמעשה תאפשר למפתחים ולחברות המשתמשים באתרי "Alibaba", לנתח כמויות של מידע ולתת מענה לשאלות כדוגמת מהם הטרנדים החמים בתעשייה, ניתוח התנהגויות של משתמשים וקונים, ומה צרכיהם. מצד הקונים, הפלטפורמה תוכל בעתיד לזהות צילום של מוצר שצולם במקום אחר ותעביר אותו לעמוד בו נמצא מוצר זה. יש לציין ש-"Alibaba"משקיעה מאמצים ניכרים בזרוע זו והכנסותיה עלו בהתאם כאשר רק ברבעון האחרון הגידול בהכנסות מאפיק זה עמד על 106%, בהשוואה לרבעון אשתקד.