Omer regev
17/09/2015
We look to PANW's stellar F4Q results as a proxy to strong demand trends within the security arena (which appears to be operating in a league of its own). Yet again, all financial metrics were handily exceeded with a stellar billings growth of 69% YoY
($397M vs. $338M estimate). PANW's platform approach is playing out flawlessly and is further supported by:
1. ongoing acceptance of PANW's high-end appliances (7050 & 3060); we envision a strong reception for the recently launched 200 GBPS PA-7080
1. ongoing acceptance of PANW's high-end appliances (7050 & 3060); we envision a strong reception for the recently launched 200 GBPS PA-7080
appliance;
2. stellar growth in recurring subscription revenue driving better margin output; and ongoing margin expansion (14.1% vs. 13.9%E) supporting PANW's exiting FY16 with operating margins of 22-25%. We are raising FY16 estimates and our PT to $190 from $180.
2. stellar growth in recurring subscription revenue driving better margin output; and ongoing margin expansion (14.1% vs. 13.9%E) supporting PANW's exiting FY16 with operating margins of 22-25%. We are raising FY16 estimates and our PT to $190 from $180.
KEY POINTS
- F4Q15 Recap: Revenue of $284M (up 59% YoY) beat the consensus estimate of $256.4M, and EPS of $0.28 beat consensus by $0.03. PANW is benefitting from strong adoption of new products (high and mid-range appliances, WildFire and Traps) and ongoing uptake across many verticals.
- More On Numbers: Product revenue totaled $154M (up 54.4% YoY) driven by strong demand for both high and mid-range appliances. Subscription revenue grew 71% YoY to $64.1M. Wildfire continued to outperform adding ~1,000 customers bringing the total to 7,000 customers. Operating margins expanded to 14.1% from 8.1% in F4Q14.
- Growing Large Transactions Supports Stellar Billings: We believe PANW's growing number of large transactions (handful of seven-digit deals) is among the factors fueling billing growth of 69% YoY. In addition, PANW's sequentially expanded the lifetime value of its top 25 customers to $9.2M from $8.2M.
- Estimates: PANW guided F1Q16 to EPS of $0.31-0.32 on revenue of $280-284M. We are introducing our FY16 quarterly estimates and our F1Q16E is $282.0M/ $0.32. For FY16, our estimates are raised to $1.32B/$1.75 from $1.24B/$1.70 (up 42% YoY). For FY17, we envision $1.81B/$2.70 (up 37% YoY)
- Bottom Line: PANW continues to gain market share while further expanding margin as it scales. Its comprehensive platform approach (appliances, endpoint, analytics and APT) is well received by its customers generating stellar outperformance. Reiterate Outperform and $190 PT (9X EV/FY17E revenue).
Company Description
Palo Alto Networks develops nextgen network security solutions for enterprises, service providers and gov't entities. The company serves the nextgen network security market, which consists of firewall/VPN, UTM and IPS.
TECHNOLOGY/INFRASTRUCTURE SOFTWARE
Palo Alto Networks Inc.
Acceleration Continues; Platform Approach Resonates Well; Lifting PT to $190
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
