Omer regev
07/10/2015
SUMMARY
We're downgrading Radware to Perform from Outperform, removing our $23 price target, and cutting estimates following the company's negative pre-announcement indicating a significant 3Q15 shortfall. The company offered essentially no details in its press release pending a call at 8:45AM ET this morning, yet we suspect that the miss is tied to execution issues related to the inherently lumpy service provider business (historically weighted to the US market). Highlighting the magnitude of the miss, service providers contribute ~30% of revenue, suggesting a >50% miss in this category. With major execution issues in play and an inherently lumpy carrier business, we're moving to the sidelines until Radware can show more stability in execution and the ability to better manage the volatility in the service provider business.
KEY POINTS
-
September Miss. Radware now expects to report 3Q15 revenue/EPS of $48M/ $0.10, vs. consensus of $58M/$0.24 and guidance of $57-59M/$0.23-0.24. The company didn't offer details in its release, yet we suspect that the miss is due to execution issues in the lumpy carrier business. Radware will hold a call at 8:45AM ET today to discuss the results and provide an updated 2015 outlook.
-
Cutting Estimates. Following the pre-announcement we're cutting our 2015 revenue/EPS estimates to $212.5M/$0.69 from $233.3M/$0.98 and our 2016 revenue/EPS estimates to $207.1M/$0.54 from $250.0M/$1.08. We expect management to offer conservative guidance for 4Q15.
-
Cash Position. Exiting 2Q15 Radware had net cash of $340.6M, or $7.15 per share. Even with the significant 3Q15 miss and estimates reduction, Radware will remain cash flow positive in 2015 and 2016. Given the significant cash position and the expected depressed share price, we wouldn't be surprised to see the company get more aggressive on buybacks.
-
Downgrading to Perform. With material execution issues in play and no clear visibility into the timing of a recovery, we're moving to the sidelines. Nevertheless, we believe Radware has a strong portfolio and a growing partnership roster that can drive upside. We would revisit our opinion on signs of stability and improved execution.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
