סקירת מאקרו >> רמת התנודתיות גבוהה, המחירים במניות ובאגרות החוב עדין גבוהים

מערך ייעוץ ההשקעות של בנק לאומי בסקירתו השבועית מציין כי -

רמת התנודתיות בשוקי ההון בעולם מוסיפה להיות גבוהה. זאת, על רקע התפתחויות שליליות בכלכלת סין, עדכון כלפי מטה בתחזיות הצמיחה העולמית, ואי ודאות לגבי מועד העלאת הריבית בארה"ב. גורמי סיכון אלו צפויים להמשיך ולהשפיע על השווקים בתקופה הקרובה. אנו לא ממליצים על הגדלת רכיבי סיכון בתיק ההשקעות.

רמת המחירים באפיקי האג"ח עדיין גבוהה מאוד, והתשואות לאורך העקומים המרכזיים בחו"ל ובישראל צפויות לעלות בהדרגה בטווח הזמן הבינוני, כתלות בהמשך השיפור הכלכלי בעולם. מומלץ לשמור על מח"מ תיק בינוני-קצר למרות ההתפתחויות שצויינו לעיל.

ציפיות אינפלציה נמוכות שנגזרות משוק ההון תואמות את סביבת האינפלציה הנמוכה, ועשויות אף להכיל את הורדות המחירים שבפיקוח ואת הפחתות המיסים שבוצעו. אנו ממליצים שלא להזניח את האפיק הצמוד בתיקי ההשקעות, ולהחזיק חשיפה מאוזנת בין האפיק השקלי והאפיק הצמוד.

רמת התמחור הכוללת באפיק המנייתי אינה נמוכה, גם לאחר הירידות החדות במדדים, ולכן לא מומלץ להגדיל חשיפה לאפיק זה. בנוסף, סימני השאלה לגבי קצב הצמיחה העולמי, צפויים להמשיך ולהשפיע על רמת התנודתיות בשווקים, כאמור.

לאפיק המזומן ותחליפיו, המהווה "כרית ביטחון" בתיק ההשקעות, חשיבות גבוהה בשמירה על רמת סיכון סבירה בתיק. מומלצת חשיפה משמעותית לאפיק זה, כרכיב מאזן לחשיפה מנייתית גבוהה.

התשואה בקבוצת ה-High Yield (דירוגים הנמוכים מדירוג השקעה) בארה"ב, עלתה במהלך השנה האחרונה, וקרובה ל-8%. אנו ממליצים על השקעה באפיק זה, בהיקף מצומצם מתיק ההשקעות, כפוזיציה בסיכון גבוה.

לאומי שוקי הון פרסם סקירת מאקרו, לשבוע הקרוב, להלן עיקרי דברים -

הודעת הריבית ה"יונית" של הפד הרחיקה את העלאת הריבית בארה"ב, ככל הנראה אל תוך שנת 2016. על פי מחקרים ונסיון העבר, הפד משתדל מאוד שלא להפתיע את השוק בעת העלאת ריבית. ההפתעות הן לרוב בעת הפחתת ריבית. 

בהתאמה צפוי בנק ישראל להותיר את הריבית ללא שינוי בחודשים הקרובים.

בנק ישראל רואה בירידת סביבת האינפלציה ובצמיחה הנמוכה תולדה בעיקר של גורמים חד פעמיים חולפים ולא שינוי בסיסי ופרמננטי של המצב. לפיכך, בתנאים הנוכחיים, לא צפוי בנק ישראל לנקוט בצעדים מרחיבים נוספים --  אף אם יש מגוון של צעדים אפשריים שניתן להעלות על הדעת -- מעבר להתערבות בשוק המט"ח. 

מסוף חודש אוגוסט ניכרת, לפי שעה, שינוי מגמה בשוק הסחורות ובעיקר עליית מחירי הנפט, זאת ככל הנראה בעקבות צמצום ניכר במספר הבארות הפעילים בעולם והשפעה על ההיצע. המשך מגמה זו עשוי לתרום לעלייה מחודשת בציפיות האינפלציוניות לאורך כל העקום.

בשלב זה, לאירועים הביטחוניים לא הייתה השפעה על השווקים הפיננסיים, כולל שוק המט"ח. במידה ויימשכו האירועים ובוודאי אם יסלימו, צפויה השפעה כלכלית, אך זאת בתלות במאפיינים הספציפיים של ההתפתחויות הגיאופוליטיות.

בחודש ספטמבר, התערבות בנק ישראל במסחר במט"ח הייתה מינורית, אך יש לזכור גם שמספר ימי המסחר היה קטן מהרגיל. נראה כי כלי ההתערבות ממשיך להיות הכלי העיקרי אם לא היחיד הנמצא בשימוש.

הפד מסביר כי האירועים העולמיים הובילו לאי העלאת הריבית בהחלטה האחרונה. בהמשך, הנתונים החלשים בשוק העבודה תמכו בהחלטה.

מגמה חיובית אפיינה השבוע את המסחר בשוק האג"ח הממשלתי תוך המשך השתטחות העקומים.

לאור ירידת הציפיות האינפלציוניות נראה כי קיימת העדפה להשקעה בצמודי מדד לאורך כל העקום.

אנו ממשיכים להמליץ על מח"מ של 4 - 5 שנים תוך החזקה ישירה של המח"מ.

על רקע הסבירות להיוותרות ריבית בנק ישראל ברמת השפל נראה כי פוטנציאל השתטחות העקום השקלי הלא צמוד עדיין קיים בעיקר בטווח של עד 7 שנים.

רמת המרווחים בשוק האג"ח הקונצרני שומרת על יציבות.

חודש ספטמבר היה החודש הרביעי ברציפות של פדיונות בקרנות הנאמנות המשקיעות באג"ח. בהיעדר הציבור יקשה על רמת המרווחים לרדת.

החרפת האירועים הבטחוניים עלולה לפגוע בחברות החשופות בעיקר למשק המקומי, כגון חברות מענף האופנה, ביטוח ונדל"ן מניב. עם זאת, בתרחיש חריף, הדינימיקה של האירועים יכולה להוביל להשפעות רחבות יותר.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.