סקירה >> גוברת האפשרות להגדלת תוכנית מוניטרית באירופה

נתוני המאקרו שהתפרסמו בסוף השבוע בארה"ב המשיכו לאכזב את השוק ונראה כי הכלכלה הגדולה בעולם אמנם צומחת, אך במתינות וללא אינפלציה כלל.  נתוני המכירות הקמעונאיות לחודש ספטמבר הצביעו אמנם על גידול של 0.1%, אך זאת כאשר הצפי היה לגידול של 0.2%. בנוסף, ליבת המכירות הקמעונאיות, בניכוי מכירות דלקים, רכבים ומוצרי מזון, אשר נלקחת בחשבון בחישוב רכיב הצריכה הפרטית בתמ"ג, ירדה ב-0.1% וזאת כאשר ציפיות האנליסטים היו לעלייה של 0.3%. יש לציין כי ירידה זו מגיעה בהמשך לירידה של 0.2% אשר נרשמה בחודש אוגוסט.

נקודת אור משוק העבודה האמריקאי

סקטור התעשייה הציג נתונים בהתאם לצפי כאשר בחודש ספטמבר הצביע על ירידה חודשית של 0.2% בתפוקה, וזאת לאחר ירידה של 0.1% בחודש אוגוסט. הירידה התרכזה בעיקר בייצור של מוצרים ברי קיימא וקיטון בסקטור קידוחי הנפט והגז. נראה כי הדולר החזק והחולשה השוררת בשווקים המתעוררים בכלל ובסין בפרט משפיעים לרעה על התעשייה האמריקאית. יחד עם זאת, שוק העבודה האמריקאי מהווה מעיין נקודת אור כאשר מספר התביעות החדשות לתשלום דמי אבטלה עמד בסוף השבוע האחרון על 225 אלף תביעות, וזאת בניגוד לצפי האנליסטים למספר תביעות בהיקף של 270 אלף. 

 

מדד המחירים לצרכן לחודש ספטמבר ירד בהתאם לציפיות השוק ב-0.4% וזאת בעקבות מספר גורמים חד פעמיים. בין הגורמים ניתן למנות את הוזלת תעריפי החשמל, ביטול אגרת הטלוויזיה והורדת המס על משקאות חריפים. ההשפעה המצטברת של ההוזלות הללו הסתכמה בכ-0.45%, בעוד סעיף הירקות התייקר בכ-0.3%. במהלך 12 החודשים האחרונים המדינה ביצעה הוזלות יזומות בתחום האנרגיה והמים, אשר גרמו לירידה של 1.25% במדד המחירים לצרכן ונראה כי היד עוד נטויה, כאשר בחודש אוקטובר הוזל מס הערך המוסף ב-1% לרמה של 17%. יש לציין כי גם אם צעדי המדינה ינוטרלו, עדיין ניתן יהיה לראות כי סביבת האינפלציה נמצאת מתחת ליעד של בנק ישראל אשר עומד על 2% בשנה. כעת, תחזיות האינפלציה ל-12 החודשים הקרובים עומדות על כ-0.3%-0.6%. 

ירידה בהיקף סחר החוץ של ישראל:

הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה מציינת כי מתחילת השנה ועד סוף חודש ספטמבר, הגירעון בסחר הסחורות של ישראל, הסתכם ב-24.1 מיליארד ש"ח ובכך מהווה ירידה של 33%, לאחר גירעון של 36.3 מיליארד ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד. בנוסף, התפרסם דו"ח סחר החוץ של ישראל והצביע על כך שברבעון השלישי נרשמה ירידה של 15.8% בייצוא היי-טק, ירידה של 11.1% בייצוא תעשיות "מעורבות" וירידה של 4.8% בייצוא התעשייה המסורתית. יש לציין כי על אף הירידה בייצוא, הגירעון בחשבון הסחורות קטן וזאת בשל ירידה של 5.1%, בחישוב שנתי, אשר נרשמה בין החודשים יולי-ספטמבר. החלק המדאיג בירידה זו היא למעשה ירידה של כ-16.1% בייבוא מוצרי השקעה, אשר צפויה להשפיע בהחלשה של נתון התוצר והצמיחה לרבעון השלישי השנה. גם בנתוני הייבוא של מוצרי צריכה נרשמו ירידות של 4.4%- בחישוב שנתי, ובנתוני היבוא של מוצרים בני קיימא שירדו ב- %6.5- בחישוב שנתי. 

נתונים טובים משוק התעסוקה:

הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה פרסמה השבוע את נתוני המשרות הפנויות, המייצגות את הביקוש לעובדים במגזר העסקי, בבתי החולים הממשלתיים, במלכ"רים ובמוסדות החינוך הגבוהים. על-פי נתוני המגמה לחודשים יולי-ספטמבר, נרשמה עלייה של 17.4% בהיקף המשרות הפנויות ואילו אחוז המשרות הפנויות, מסך כל המשרות, עלה ל-3.4%. על-פי נתונים מנוכי עונתיות, בסוף חודש ספטמבר נרשמו 89 אלף משרות פנויות וזאת לעומת 84.3 אלף משרות בחודש הקודם. בנוסף, אחוז המשרות הפנויות הסתכם ב-3.5% וזאת לעומת 3.3% בחודש הקודם. 

 

הנתונים המגיעים מסין ממשיכים להצביע על היחלשות הביקושים המקומיים בסין ועל המשך לחץ דפלציוני. בתוך כך, הייבוא הסיני התכווץ בחודש ספטמבר בשיעור שנתי של כ-20% וזאת לעומת הצפי לירידה של 16% בלבד. התכווצות זו נובעת מהירידה במחירי הסחורות ומהתכווצות הביקוש המקומי. כמו כן, הייצוא הסיני התכווץ בחודש ספטמבר בשיעור של 3.7%, בעוד צפי האנליסטים היה ל-6%-, ורכיב "הביקושים לייצוא" במדד מנהלי הרכש של מגזר התעשייה, ירד בחודש ספטמבר לרמתו הנמוכה ביותר מאז מרץ 2009. 

נתוני המאקרו שהתפרסמו בשבוע החולף היו מאכזבים ובעקבות כך הגבירו את הסיכויים להגדלת תוכנית  ההרחבה הכמותית בתקופה הקרובה. למרות היחלשות האירו אל מול הדולר והירידה במחיר הנפט, הייצור התעשייתי באירופה התכווץ בחודש ספטמבר בשיעור חודשי של 0.5%. כמו כן, הייצוא מגוש האירו התכווץ בחודש אוגוסט בשיעור חודשי של 1.3% ונראה כי המגמה צפוייה להימשך כאשר החולשה בשווקים המתעוררים והשערורייה ב"פולקסווגן" עשויים להעיב על פעילות התעשייה בחודש אוקטובר. עדות ראשונה לפוטנציאל השלילי שיש לשערוריית "פולקסווגאן", בדבר זיוף נתוני זיהום האוויר, הגיעה השבוע כאשר נרשמה ירידה במדד מנהלי הרכש של מגזר התעשייה באירופה מרמה של 52.3 בחודש אוגוסט לרמה של 52 בחודש ספטמבר.

 

שבוע המסחר התאפיין בעליות שערים שהתמקדו באפיק צמוד המדד, בעוד האפיק השקלי נסחר ביציבות עד עליות קלות בקבוצת האג"ח שבמח"מ ארוך. כתוצאה מהעליות באפיק הצמוד, עלו ציפיות האינפלציה ל-12 החודשים הקרובים, הנמדדות כהפרש שבין אג"ח שקלי לאג"ח צמוד מדד, לרמה של כ-0.2% וזאת לעומת 0.2%- בשבוע המסחר הקודם.

אג"ח קונצרני:

המסחר בשוק האג"ח הקונצרני התאפיין השבוע בעליות שערים וזאת במקביל לירידה במרווח התשואה, הפרש מעקום לפי מח"ם. כך למשל המרווח של מדד תל בונד 60 ירד מ-1.79% בסוף השבוע קודם ל-1.71% בסוף השבוע הזה, והתשואה לפדיון ירדה ל-1.47%, לעומת 1.78% קודם לכן. 

 

קבוצת דלק- הקבוצה יצאה להרחבת סדרה "ל"א" וזאת לצורך מחזור חוב של החברה וזכתה לביקושים של 1.2 מיליארד ש"ח בשלב המוסדי. בהמשך לכך, החליטה לענות לביקושים ב-700 מיליון ש"ח, כאשר הצפי הוא שסך הגיוס יסתכם בכ-800 מיליון ש"ח ויכלול את השלב הציבורי. לאחר ההרחבה, החברה צפויה להסתכם בכ-2.3 מיליארד ש"ח וצפוייה להיות הסדרה השקלית הגדולה ביותר. יש לציין כי הנפקה זו מגיעה כשנתיים וחצי לאחר ההסדר חוב בחברת "דלק נדל"ן", שם ביצעה החברה למשקיעים תספורת של 65% מחוב של למעלה מ-2 מיליארד ש"ח. החברה קיבלה דירוגים של A ו-A1 מחברת "מעלות" ו-"מידרוג", כאשר ב"מידרוג" מציינים שהחברה הקטינה בשלוש השנים האחרונות את החוב בצורה מהותית, כאשר בטווח הבינוי התמורה הצפויה ממימוש חברת "הפניקס" תשמש בין היתר לפירעון חוב וכן להשקעות חדשות, אך רמת החוב נטו לא תגדל אל מול הרמה הנוכחית. בנוסף, הקבוצה נערכת לחידוש המהלכים לרישום מניותיה בבורסה הראשית בלודון, אשר נחשבת לאחת מהמוקדים העולמיים של חברות הגז והנפט. מהלך זה היה צפוי לצאת לפועל כבר בחודש אפריל השנה, אך בגלל אי הוודאות הרגולטורית ביחס למשק הגז בישראל ובעקבות הירידה במחירי הנפט בעולם, אשר השפיעה על שוויון של חברות הגז והנפט לשלילה,  לא יצא בסוף אל הפועל. 

פרוטליקס- החברה מוכרת את חלקה במיזם המשותף עם חברת "Pfizer". המיזם קשור לתרופת ה- "”ELELYSO לטיפול במחלת ה"גושה", מחלה שמתבטאת בהצטברות שומנים בטחול ובכבד, פגיעה בייצור כדוריות דם אדומות ובפגיעה בשלד. בהסכם הנוכחי "Pfizer" תישא בכל הוצאות הפיתוח והמסחור ותקבל את כל ההכנסות מהמוצר, זאת מלבד השוק בברזיל, שם "פרוטליקס" תישא לבד בכל ההוצאות ותקבל את כל ההכנסות. ההסכם מגיע לסיומו לאחר שש שנים וזאת לאחר שחברת "פרוטליקס" מוציאה את התרופה למחלת ה"גושה" מחוץ לליבת האסטרטגיה שלה. "Pfizer" תשלם 36 מיליון דולר במזומן ובנוסף תשקיע עוד 10 מיליון דולר בתמורה ל-6% מהון המניות של "פרוטליקס", פרמייה של למעלה מ-60% על מחירה של המנייה. יש לציין כי בעקבות זאת מניית החברה זינקה בחדות. חברת "פרוטליקס" רשמה במחצית השנה הראשונה של שנת 2015 הכנסות המסתכמות ב- 8.2 מיליון דולר והפסד נקי של 11 מיליון דולר.

כיל- במהלך השבוע החברה דיווחה על הקמת מיזם משותף עם חברת "Yunnan", יצרנית הפוספט המובילה בסין. המיזם כולל מכרה פוספט המפיק 2.5 מיליון טון בשנה וזאת בנוסף לפעילות הרחבה של החברה בתחום הפוספט, כאשר עליהם תשלם "כיל" 180 מיליון דולר ובתמורה לרכישה של 15% ממניות "Yunnan" .  למעשה "כיל" תהיה בעלת השליטה במיזם ותמזג לתוכו את כל פעילותה בסין. רכישה זו תאפשר ל"כיל" להרחיב את תחום הפוספט ביותר מ-50% ובכך ולהבטיח לעצמה עתודות פוספט נרחבות בטווח הארוך. בחמש השנים הבאות "כיל" ו-"Yunnan" צפויות להשקיע 340 מיליון דולר בחלקים שווים לבנייה של מפעלים, ולהגדלת עתודת  החומצה הזרחתית הלבנה פי 3, אותה ייצרו וישווקו באופן בלעדי יחדיו. 

בנק לאומי- הוועדה החיצונית אותה מינה "בנק לאומי" במסגרת פרשת הלבנת ההון וההעלמות המס בארה"ב, הגישה השבוע את המלצותיה. בין היתר, המלצה עיקרית תהיה לחייב את גליה מאור ואיתן רף לשלם לבנק 5.1 מיליון ש"ח מכספי הבונוסים שלהם. לפי הוועדה, במסגרת הפרשה "בנק לאומי" הואשם בסיוע שיטתי ללקוחותיו בהתחמקות מתשלום מס והלבנת הון, וכתגובה לכך נאלץ הבנק לשלם 1.5 מיליארד דולר קנס. קנס זה מגיע  על חשבון רווחי העבר של הבנק, וזאת בזמן שמאור ורף עמדו בראשות הבנק, ולכן מכאן ההצדקה לפגוע בבונסים שלהם. בנוסף, הוועדה המליצה לאמץ הסדר תקדימי אשר לפיו יקבל הבנק 92 מיליון דולר מחברת הביטוח, שם רכש הבנק פוליסת ביטוח, כאשר סכום זה מבוסס ניהול הליך משפטי שעשוי להימשך שנים ועלול לפגוע במוניטין של הבנק.

חו"ל

המדדים המרכזיים בארה"ב סגרו את השבוע החולף במגמה חיובית וזאת כאשר מדד ה-S&P עלה ב-0.9% והנאסד"ק עלה ב-1.57%. המכפיל הנוכחי של מדד ה-S&P עלה ל-18.06 והמכפיל העתידי עלה ל-17.01. באירופה השבוע נסגר במגמה מעורבת, כאשר הדקס הגרמני עלה ב-0.08%, בעוד מדדים רבים אחרים רשמו ירידות וביניהם ניתן למצוא את מדד הפוטסי אשר ירד ב-0.59% ובספרד מדד ה-IBEX 35  ירד גם כן ב-0.76%. בנוסף, היורוסטוק 50 עלה ב-0.82% והמכפיל הנוכחי של היורוסטוק 50 עומד כעת על 17.97 והמכפיל העתידי עומד על 14.44.

 

Netflix- ביום רביעי שעבר החברה פירסמה בדוחותיה לרבעון השלישי נתונים מעורבים בסעיף גיוס המנויים, זאת כאשר בארה"ב גייסה כ-880 אלף מנויים וזאת לעומת הצפי ל-1.25 מיליון מנויים. יחד עם זאת, בשוק הגלובלי החברה גייסה כ-2.74 מיליון מנויים וזאת לעומת הצפי ל-2.45 מיליון מנויים.  החברה הסבירה כי החולשה בגיוס בארה"ב, מקורה בסבב ההחלפות בכרטיסי אשראי, כאשר כיום מחליפים לכרטיסי אשראי חדשים עם צ'יפים  מסוימים שאמורים להפחית את שיעור ההונאה. טיעון זה של החברה לא התקבל בעין יפה על ידי המשקיעים והמניה צנחה בתגובה בכ-8%. יש לציין כי סיבה נוספת ממנה המשקיעים חוששים היא האסטרטגיה, כאשר   Netflix”" פועלת כעת ליצירת תוכן מקורי  וזאת בכדי למשוך יותר מנויים ובעקבות זאת מגדילה החברה את הוצאותיה במהירות רבה. כיום, התחייבויותיה של Netflix”" למימון הפקות מסתכמות בסכום של יותר מ-10 מיליארד דולר.

Apple- בית המשפט בארה"ב חייב את החברה לשלם סכום של יותר מ-234 מיליון דולר פיצויים, למכון הפטנטים של אוניברסיטת ויסקונסין, זאת על רקע הפרה של זכויות פטנט השייך לאוניברסיטה. חבר המושבעים פסק כי מעבדי A8 ,A7  ועוד, אשר נמצאים בדגמי אייפון 5S,6, וכן בחלק מדגמי האייפד, מפרים את הפטנט של מכון הפטנטים של האוניברסיטה וזאת כאשר פטנט זה נמצא עדין בתוקף בניגוד לטענת "Apple" כי פטנט זה אינו בתוקף עוד. הפטנט הוא למעשה טכנולוגיה מיקרוסקופית של מעבדים ש-"Apple" שילבה בתוך חלק מדגמי האייפון שלה בכדי לשפר את ביצועיהם. סכום הפיצוי הסופי עדיין לא נקבע, ולפי פסיקתו של השופט המחוזי וויליאם קונולי, עשויה "Apple" לשלם קנס המגיע עד 860 מיליון דולר.

Swatch- בשבוע שעבר החברה חשפה שעון חדש. אמנם השעון אינו שעון חכם ואין אפשרות לגלוש באמצעותו באינטרנט, אך השעון החדש מעניק פתרון באמצעותו ניתן לבצע תשלומים. הטכנולוגיה המאפשרת זאת היא למעשה שבב חכם בו מוטמן רכיב המאפשר קשר ממכשיר למכשיר בטווח אפס. Swatch”" חתמו על הסכם בו ישתפו פעולה עם חברת כרטיסי האשראי "China union pay " והשעון החדש שלהם יושק בסין בחודש ינואר הקרוב ובמחיר של כ-91 דולר. יש לציין כי סין הוא אחד מהשווקים החשובים ביותר לחברה, כאשר מכירותיה שם מסתכמות בכ-45% ממכירותיה הכלליות ולכן למרות המצב הכלכלי הבעייתי בשוק הסיני, החברה מתכננת להגדיל את שורת הרווחים שלה. 

Volkswagen– החברה נחשדת כי המשיכה להתקין ברכבי הדיזל שלה, מדגם שנת 2016, תוכנה חדשה המאפשרת לה לקבל תוצאות טובות יותר במבחן של זיהום אוויר וזאת לאחר שמיליוני רכביה נקראו לריקול בארה"ב ובאירופה בעקבות חשיפת הפרשה השנה. כעת, הסוכנות האמריקאית להגנת הסביבה חושדת שהחברה התקינה תוכנה חדשה ברכבי שנת 2016, שעוזרת במבחני זיהום האוויר ואלפי רכביה מדגמי חיפושית גולף ועוד דגמים נוספים, ישארו בנמלי ארה"ב וזאת עד שהחברה תתקן את הבעיה. כזכור, החברה טוענת כי התוכנה הישנה מהפרשיה הינה פרי מעשיהם של כמה מתכנתים ולא של החברה עצמה, אך אם בסוכנות להגנת הסביבה יפסקו כי התוכנה החדשה נחשבת להפרה חדשה אותה ביצעה החברה, היא למעשה תועמד בסימן שאלה גדול ובנוסף יטילו על החברה קנסות גבוהים יותר מהמתוכנן וצעדי הענישה יהיו אגרסיבים יותר. יש לציין כי החברה עשויה להתמודד עם קנסות אשר יכולים להגיע עד לסכום של 18 מיליארד דולר.