סקירת מאקרו >> הכלכלה האמריקנית מראה סימני צמיחה בתחום הנדל"ן והתעשייה

בשבוע החולף פורסמו בארה"ב מספר נתונים אשר מעידים על מגמה חיובית השוררת בענף הנדל"ן. בתוך כך, מספר התחלות הבניה בחודש ספטמבר גדל ב-6.5% והסתכם ברמה של 1.206 מיליון יחידות דיור, לעומת 1.132מיליון יחידות דיור אשר נרשמו בחודש אוגוסט. יש לציין כי זוהי הרמה הגבוהה ביותר של התחלות בניה מאז פרוץ המשבר הפיננסי בשנת 2008. כמו כן, חל גידול במספר המכירות של בתים קיימים ובחודש ספטמבר נרשם גידול של 4.7% אשר הסתכם ברמה של 5.55 מיליון יחידות דיור ובכך עקף את הצפי ל-5.38 מיליון יחידות דיור. שוק הנדל"ן האמריקאי מציג נתונים  חיוביים וזאת כאשר מדד אמון הקבלנים עלה בחודש אוקטובר לרמתו הגבוהה ביותר בעשר השנים האחרונות. 

הפתעה חיובית מסקטור התעשייה

בהמשך לנתונים החיוביים משוק הנדל"ן האמריקאי, הפתעה חיובית נרשמה גם כן בסקטור התעשייה. בתוך כך, מדד מנהלי הרכש בתעשייה של סוכנות המידע הפיננסי  הציג בחודש אוקטובר עלייה של 0.9 נקודות והסתכם ברמה של 54 נקודות אשר נחשבת לרמה הגבוהה ביותר מאז חודש מאי השנה וזאת תוך כדי הצגת גידול בתפוקה ובהזמנות חדשות. 

ישראל המגזר העסקי ממשיך להתרחב בקצב מתון

בשבוע החולף התפרסמו מספר סקרים חשובים וביניהם, סקר החברות של בנק ישראל לרבעון השלישי וסקר הערכת המגמות בעסקים של הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה לרבעון השלישי גם כן. תחילה, מסקר החברות של בנק ישראל עולה כי גם ברבעון השלישי קצב ההתרחבות המתון של המגזר העסקי נמשך וזאת כאשר נרשמה שונות גדולה בין ענפי המשק. ענף התעשייה מציג תמונת מצב שלילית מאוד ואילו בענפי השירותים, התחבורה והתקשורת לא נרשמו שינויים ברמת הפעילות. בנוסף, בענפי המלונאות וענפי הבנייה הנתונים הציגו תמונת מצב חיובית. למעשה, תמונת המצב השלילית בענף התעשייה מגיעה בעקבות עסקים אשר מדווחים על ירידה במכירות לשוק המקומי ולייצוא וכמו כן מדווחים על ירידה בשיעור ניצול ציוד וירידה במספר העובדים. יש לציין כי הירידה בפעילות מאפיינת בעיקר את חברות התעשייה המסורתית והציפייה היא כי תחול ירידה נוספת ברבעון הבא. 

התעשייה בישראל בולטת לרעה

 על-פי סקר הערכת המגמות של הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה, נתון הערכת מנהלי החברות מציג תמונת מצב חיובית יותר לרבעון השלישי כאשר ההערכה עומדת על 3.1% לעומת 2.2% ברבעון השני. יחד עם זאת, גם בסקר זה בולטת לרעה התעשייה בישראל כאשר היא מציגה פרופורציה גבוהה יותר של מנהלים המדווחים על שחיקה ברווחיות הייצוא ועל קשיים בהשגת אשראי בנקאי "כמגבלות חמורות". לעומת זאת, בענף הבינוי כ-30% מהמנהלים ציינו כמגבלה חמורה את העיכובים בקבלת היתרים ואישורים ואת המחסור בקרקע זמינה, מה שכנראה מעיד על עוצמת הביקוש בענף הנדל"ן.

מאזן הפעילות העסקית הכוללת:

 

סין:האטה בקצב הצמיחה

התוצר בסין צמח ברבעון השלישי ב-6.9% בלבד ובכך מציג נתון הנמוך מעט מהצפי לצמיחה של 7% במונחים שנתיים. יש לציין כי זהו אחוז הצמיחה הנמוך ביותר שדווח מאז הרבעון הראשון של שנת 2009 וזאת כאשר עיקר ההאטה בקצב הצמיחה הינה כתוצאה מצמיחה של 5.8% בלבד בתעשייה הסינית. על מנת להתמודד עם ההאטה בקצב הצמיחה, הבנק המרכזי בסין הודיע ביום שישי האחרון על הפחתת הריבית בפעם השישית מאז תחילת השנה ב-0.2% ולרמה של 4.35% בשנה. בנוסף, הפחית הבנק המרכזי את יחס הרזרבות הנדרש מהבנקים המסחריים בסין וכתגובה המהלך הוביל עוד באותו היום לעלייה בתשואה לפדיון על אג"ח ממשלת ארה"ב ולעלייה בשוק המניות האמריקאי.

 

אירופה:האם אנו בדרך לירידת ריבית נוספת?

ביום חמישי האחרון נשא יו"ר ה-ECB, מריו דראגי, נאום ממנו עולה כי הוא מתכונן לקראת ביצוע של תכנית הרחבה כמותית נוספת. דראגי ציין כי הוא מודאג מהשפעת ההאטה בסין על אירופה ובנוסף רמז על אפשרות של הורדת ריבית נוספת והפיכתה לשלילית, וזאת בשל הירידה בציפיות לאינפלציה. דבריו של דראגי הובילו עוד באותו יום לפיחות בשער האירו, לירידה בתשואות אג"ח ממשלת גרמניה, ולעלייה בשוקי המניות באירופה. במקביל לדבריו של דראגי, התפרסם נתון כלכלי בגוש האירו אשר הצליח להפתיע לטובה; מדד נהלי הרכש של סוכנות "Markit" עלה ב-0.4 נקודות לרמה של 54 נקודות וזאת למרות ההשפעה השלילית שיש להאטה בסין ולמרות סקנדל זיוף נתוני זיהום האוויר בפולקסוואגן.

אג"ח ממשלתי

שבוע המסחר התאפיין בעליות שערים אשר התמקדו באפיק השקלי, וזאת בעוד האפיק הצמוד נסחר בירידות שערים עד עליות שערים קלות במדדי התל בונד. כתוצאה מהעליות באפיק השקלי ירדו ציפיות האינפלציה לרמה של אפס וזאת לעומת רמה של 0.2% בסוף השבוע שעבר.

מדדי אג"ח קונצרני:

  

המסחר בשוק האג"ח הקונצרני התאפיין השבוע בעליות שערים של עד 0.4% באפיק השקלי, וזאת במקביל לירידה במרווח התשואה. כך למשל עמד מרווח התשואה של מדד תל בונד 60 בסוף השבוע שעבר על 1.71% ובסוף השבוע הנוכחי על 1.66%. 

ישראל

המדדים המובילים בארץ סיימו את השבוע במגמה חיובית כאשר מדד ת"א 25 עלה בשיעור של 1.19% וזאת בהובלת מניות "דלק קידוחים" ו"אבנר" שעלו ב-8.78% ו-7.8% בהתאמה. המכפיל הנוכחי של המדד עומד על 15.56 והמכפיל העתידי ירד ל-13.42. בנוסף, מדד ת"א 75 עלה השבוע ב-1.63% וזאת בהובלתה של מניית "אי.די.בי פיתוח" שעלתה ב-11.81%. יש לציין כי כי הסקטור שבלט לחיוב בשבוע החולף היה ת"א תקשורת שעלה ב-6.46%. השקל נחלש אל מול הדולר בשיעור של 1.65% ומול האירו התחזק בשיעור של 1.31%.

 

MannKind- חברת הביוטכנולוגיה הודיעה השבוע כי הבורסה אישרה את רישום מניותיה למסחר בת"א ובכך תהפוך למנייה דואלית כאשר תחל להיסחר בתאריך ה-28 לאוקטובר. יש לציין כי החברה צפויה להיכנס למדדי ת"א 75, ת"א 100, ת"א ביומד ועוד. החברה תהיה כפופה לחוקים ולתקנות של חברות הרשומות בנאסד"ק ובנוסף תהיה כפופה לתקנות של הרשות לני"ע בארה"ב אשר לפיהן חברות הרשומות במסחר בארה"ב יכולות להירשם למסחר גם בת"א, וזאת ללא מחויבות רגולטורים נוספת. החברה עוסקת בפיתוח ומסחור מוצרים לתרופות במחלת הסכרת ובין מוצריה ניתן למצוא אתAFREZZA”"  שהוא למעשה משאף לטיפול בסוכרת ואשר קיבל אישורFDA  כבר בשנת 2014 והינו מוצר המשווק בשיתוף פעולה עם חברת "SANOFI". שווי השוק של החברה מסתכם בכ-1.5 מיליארד דולר והיא אף עשויה להיכנס למדד ת"א 25 במקום הבנק הבינלאומי ששוויו נמוך יותר. 

Perrigo- במקביל לפרסום דוחותיה הכספיים, החברה הודיעה השבוע על מהלך התייעלות אותו היא מתכננת להוציא לפועל בקרוב. במסגרת מהלך ההתייעלות, החברה צפויה לפטר כ-6% מעובדיה, המהווים כ-800 עובדים, ונראה כי הפיטורים צפויים להיות בעיקר מתחום פעילות הויטמינים של החברה בארה"ב. בנוסף, הודיעה החברה כי עתידים להתרחש שינויים ארגוניים במגוון מחלקות. יש לציין כי מהלך ההתייעלות מגיע בנוסף לרכישה עצמית של מניות שהחברה צפויה לבצע וזאת כאשר היקף הרכישות עתיד להגיע ל-2 מיליארד דולר. יתרה מכך, הצפי הוא כי עד סוף השנה החברה תבצע רכישה של כ-500 מיליון דולר ובשנה הבאה עתידה לבצע רכישה של 1.5 מיליארד דולר. המהלכים מגיעים בהמשך להצעת הרכש של חברת "Mylan" ובשל העובדה שחברת "Perrigo" מבקשת לייצר ערך רב יותר לבעלי המניות שלה. להערכת החברה הרווח הנקי צפוי לעלות ב-15 סנט למנייה בשנת 2016 ובתוך כך צפויה להירשם עלייה של 22% משנת 2015. על-פי דוחות הרבעון השלישי, החברה מציגה כעת הכנסות נמוכות מצפי האנליסטים בשוק וזאת כאשר הכנסותיה הסתכמו ב-1.3 מיליארד דולר לעומת הצפי ל-1.42 מיליארד דולר. בנוסף, הרווח הנקי שהציגה החברה עקף את צפי האנליסטים ועמד על 113 מיליון דולר או 1.76 דולר למנייה, כאשר הצפי היה ל-1.72 דולר למנייה.

אפריקה ישראל- על רקע חולשת הכלכלה הסינית, חברת "מידרוג" הורידה לחברת "אפריקה ישראל" את הדירוג מ- Baa1 ל-Baa2. הורדת הדירוג גוררת עלייה אוטומטית בריבית של סדרה כ"ח של החברה בשיעור של 0.25% ומעתה הריבית השנתית תעמוד על 6.2%. יש לציין כי דירוג החברה כבר ירד השנה בחודש מרץ ולמעשה כעת זוהי הפעם השנייה שהחברה מקבלת הורדת דירוג. "אפריקה ישראל" פועל בשוק הרוסי באמצעות חברת "AFI DEVELOPMENT" ו"מידרוג" ציינו כי המצב ברוסיה מגדיל את סיכון פעילות החברה שם וזאת בעקבות הירידה החדשה והתנודתיות במחירי הנפט אשר יוצרים משבר גיאופוליטי באזור, זאת לצד השפעת סנקציות שונות שהוטלו על המדינה. בנוסף, "מידרוג" מציינים כי את הביטוי להדרדרות הכלכלה הרוסית ניתן למצוא גם בפיחות שער הרובל וזאת עם שינויים חדים בריבית הבנק המרכזי ברוסיה ובמקביל לירידה בדמי השכירות ושווי הנכסים של החברה במנוחים דולרים וכן לקיטון הביקוש לשטחי מסחר. גורמים אלו למעשה מורידים את הסבירות שהחברה תמשוך דיבידנדים מ-"”AFI שהינה אחזקה מרכזית של החברה, בטווח הקצר-בינוני, ובכך מעלה את התלות שלה ביצירת מקורות תזרימיים ממקומות אחרים. ברבעון השני הציגה החברה הפסד של 179 מיליון ש"ח והתכווצות בהון העצמי של 360 מילון ש"ח, כאשר את עיקר ירידת השווי ניתן לייחס  לירידה בשווי נכסיה שלAFI”  פיתוח".

ויקטורי- הרשת חתמה על הסכם לרכישת זכויות השכירות של חמישה מסניפי רשת "מגה" וזאת בתמורה לסכום של 7.5 מיליון ש"ח. העסקה כפופה למספר תנאים וביניהם הסכמה מטעם משכירת הנכסים, ריבוע נדל"ן, להסבה של זכויות השכירות ואישור מטעם הממונה על ההגבלים. רשת "מגה" החליטה על צעדי התייעלות וביניהם סגירה של למעלה מ-30 סניפים וזאת לאחר שמכרה לאחרונה 7 סניפים לרשת "רמי לוי" בתמורה ל-38 מיליון ש"ח, כאשר גם עסקה זאת טרם הושלמה כתוצאה מחילוקי דעות לגבי גובה השכירות בסניפים. רשת "ויקטורי" תגדיל את מספר הסניפים שבבעלותה וצפויה להחזיק בכ-36 סניפים. יש לציין כי את המחצית הראשונה של שנת 2015 סיימה רשת "ויקטורי" בעלייה של 10.5% במכירות, אולם רשמה ירידה של 5.5% ברווח הנקי וירידה של 1.4% במכירות בחנויות זהות על רקע התחרות הגוברת ברשתות השיווק.

חו"ל

המדדים המרכזיים בארה"ב סגרו את השבוע במגמה חיובית כאשר מדד ה-S&P  עלה ב- 2.07% והנאסד"ק עלה ב-4.18%. המכפיל הנוכחי של מדד ה-S&P עלה ל-18.43 והמכפיל העתידי עלה ל-17.58. באירופה השבוע נסגר גם כן במגמה חיובית כאשר הדקס הגרמני עלה ב-6.83% והיורוסטוק 50 עלה ב-4.45%. המכפיל הנוכחי של היורוסטוק 50 עומד על 18.92 והמכפיל העתידי עומד על 15.

 

Google- אתר "YouTube" השייך ל- "Google" מכריז השבוע על הגירסא שלו לשיתוף תכני וידיאו, "YouTube Red". המנוי לשירות החדש של החברה יעלה 9.99 דולר ובו יהיה ניתן להוריד תכנים שונים ללא הצורך להשתמש בתוכנות הורדה שונות ובנוסף הרוכשים יוכלו לצפות בסרטים ובתכנים מבלי להיות מחוברים לרשת ובכך לא יופיעו להם במהלך הצפייה פרסומות, כמו שמופיעות באופן קבוע בממשק ה-"YouTube" הרגיל. השירות יהיה זמין החל מה-28 לאוקטובר בארה"ב בלבד ובהמשך יושק לשאר רחבי העולם. "YouTube" ניסו כבר בעבר לגבות תשלום מהגולשים כאשר בשנת 2013 השיקה החברה ערוצי תוכן בתשלום, אולם הניסיון נכשל בצורה נחרצת מאחר והחברה לא השכילה לשווק אותה נכון. כעת "Google" נכנסת לתחרות מול חברות שונות כמו "”Netflix ו-"Hulu" אשר מספקות גם כן תכנים בתשלום.

Ferrari – הנפקת החברה זכתה להצלחה גדולה והמנייה סגרה את יום המסחר הראשון שלה בעלייה של כ-8.5% וזאת כאשר תומחרה בהנפקה במחיר של 52 דולר וסגרה את היום במחיר של למעלה מ-55 דולר, מחיר המשקף לחברה שווי של למעלה מ-10 מיליארד דולר. חברת האם של החברה, "”Fiat Chrysler, הגבילה את ההנפקה ל-9.1% מהון המניות של החברה וההכנסות מההנפקה צפויות להגיע למימון תוכנית הצמיחה שלה. ההנפקה המוצלחת של החברה מגיעה לאחר כמה הנפקות שהתבטלו או שאיכזבו וביניהםDIGICEL GROUP” " שביטלה את ההנפקה וכן מפעילת רשת המרכולים "ALBERTSONS "שדחתה אותה. יש לציין כי החברה רשמה רווח של 265 מיליון יורו בשנת 2014 ומכרה 7,225 מכוניות באותה השנה.

 Valeant – החברה העוסקת בפיתוח, ייצור ושיווק תרופות, נמצאת בשבוע האחרון תחת מתקפת "שורטיסטים" אגרסיבית ומניות החברה ירדו בחדות ממחיר של 170 דולר ועד למחיר של 89 דולר. ירידות אלו מגיעות לאחר שחברת "”Citron המתמחה בביצוע "שורטים", מכירת מניות בחסר, פרסמה תחקיר המאשים את חברת " “Valeantבהונאה חשבונאית ועל פי ממצאי התחקיר קיימים לכאורה קשרי בעלות בין החברה לבין רשתות בתי מרקחת כמו "R&O" ו- "Philidor " אשר רכשו על פי ההאשמות מלאים של מוצרים ותרופות וכך באופן מלאכותי ניפחו את שורת המכירות והרווח של "”Valeant שייפתה באמצעות שרשרת האספקה את הדו"חות בעבר, וכן את הדו"ח הרבעוני שפורסם בשבוע החולף. חברת "”Valeant מצידה מכחישה את הכל וצפויה עוד היום לערוך שיחת וועידה בה תתייחס לנתונים.

Amazon- החברה פרסמה את דוחותיה לרבעון ורשמה הכנסות המסתכמות ב-25.4 מיליארד דולר ובכך משקפות צמיחה של 23%, וזאת לעומת צפי להכנסות בגובה 24.9 מיליארד דולר. בשורת הרווח הנקי נרשמה הפתעה דרמטית יותר והחברה רשמה רווח של 0.17 סנט למנייה, בעוד הצפי היה להפסד של 0.13 סנט למנייה . ה-EBITDA  הסתכם ברבעון על 2.6 מיליארד דולר ובכך מהווה צמיחה של 140% לעומת הרבעון המקביל. יש לציין כי מנוע הצמיחה של החברה מקורו בפעילות הענן שלה, שם רשמה החברה הכנסות של 2.1 מיליארד דולר המהוות צמיחה של 78% ביחס לרבעון הקודם. בנוסף, שיעור ה- EBITDA  בפעילות מתוך הכנסות קפץ לשיעור של 62% בעוד ברבעון המקביל עמד על 47%. החברה הכריזה כי תרחיב את שירות ה-"PRIME NOW" שלה, המאפשר אספקה בתוך שעה לשווקים נוספים בארה"ב, וטענה כי יהיה זמין עבור מוצרים נוספים כגון מוצרי מכולת בסיסיים ומוצרי אלקטרוניקה גדולים. זמני הפעילות יהיו החל משמונה בבוקר ועד חצות וכיום השירות כבר קיים במקומות רבים בארה"ב כגון שיקאגו, לוס אנג'לס, ניו- יורק ועוד.