בנק אגוד >> מסתמן כי המדיניות המוניטרית המרחיבה תישאר עוד הרבה זמן

בסיכום שבועי עליות שערים בשוקי המניות בעולם בתמיכת המשך ההרחבות המוניטאריות  ברחבי העולם: הפחתת ריבית שישית בסין, בגוש האירו נמשכת ההרחבה המוניטארית, בארה"ב הותיר אמש הפד את הריבית על כנה ואצלנו ציינו השבוע חברי הוועדה המוניטארית כי המדיניות המוניטארית תיוותר מרחיבה למשך זמן רב. 

•ארה"ב - מדדי וול סטריט רשמו השבוע עליות שערים מרשימות בהובלת הנאסד"ק. 

אמש הותיר הפד את הריבית על כנה ברמה אפסית  בדומה לצפי, תוך שהוא מציין כי "תיתכן העלאה בפגישה הבאה". בין הגורמים המרכזיים להחלטה: ההאטה בכלכלה הגלובלית והחולשה בנתונים הכלכליים שפורסמו לאחרונה בארה"ב. בתגובה רשמו מדדי המניות עליות מרשימות ותשואת אג"ח המדינה ל-10 שנים עלתה מ-2.03% ל-2.1%. 

ברקע נתוני מאקרו מעורבים: הקריאה הראשונה לתמ"ג לרבעון השלישי הינה צמיחה של 1.5% מעט מתחת לצפי שעמד על 1.6%, מכירות בתים חדשים בספטמבר ירדו חדות מול הצפי, מדד הקייס שילר למחירי דירות ב- 20 הערים הגדולות בארה"ב לחודש אוגוסט ממשיך בהתאוששות בדומה לצפי. הזמנות מוצרים בני קיימא ירדו בספטמבר יותר מהצפי.  מדד אמון הצרכנים לחודש אוקטובר ירד אף הוא יותר מהצפי. 

עונת הדוחות הכספיים נמשכת עד כה דיווחו כ-252 חברות מתוך 500 החברות במדד האס אנד פי 500. מתוכן כ-63% (157) הפתיעו לחיוב,3% (8) בהתאם לצפי וכ-34%(87) הפתיעו לרעה.

•סין - הבנק המרכזי הפחית ביום שישי בפעם השישית מאז חודש נובמבר 2014 את שיעורי ריבית הבנצ'מרק ב-0.25%, כך שהריבית על פיקדונות ירדה ל-1.5% לשנה והריבית על הלוואות  ירדה ל-4.35%. בנוסף הופחתו גם דרישות יחס ההון המוטלות על הבנקים 

ב-0.5%, במטרה לנסות ולהחיות את הצמיחה הכלכלית המאטה על-ידי הגברת הנזילות ושמירה על צמיחה יציבה באשראי. יחס הלימות ההון הרשמי עבור רוב הבנקים הגדולים ירד ל-17.5%. זוהי ההקלה הרביעית השנה בדרישות הלימות ההון במדינה.

•גוש האירו - כאמור דראגי ציין בהודעת הריבית כי בנק המרכזי האירופי מוכן לפעול אם יידרש לכך ולבחון תפריט שלם של כלים מוניטריים, בהתייחס לצמיחה ציין כי צפויה צמיחה מתונה גם ברבעון השלישי. ברקע נתוני המאקרו השבוע היו מעורבים: מדדי מנהלי הרכש במגזר השירותים היה מעל הצפי, לעומתו מדד מנהלי הרכש במגזר היצרני בגרמניה לחודש אוקטובר ירד מתחת לצפי. בבריטניה רשם התמ"ג לרבעון השלישי צמיחה נמוכה מהצפי -0.5%. סקרי ה-IFO  בגרמניה: מדד האקלים העסקי ירד בחודש אוקטובר, מדד מצב הכלכלה הנוכחי אף הוא ירד בחודש אוקטובר . 

•אצלנו, ההסלמה במצב הביטחוני נמשכת, בנק ישראל הותיר את הריבית על כנה בהתאם לציפיות אולם ציין בהודעתו כי המדיניות המוניטארית המרחיבה צפויה להיוותר למשך זמן רב. המדד המשולב למצב המשק בחודש ספטמבר עלה ב-0.1%, נמוך מקצב גידולו הממוצע בחודשים האחרונים. סקר החברות לרבעון השלישי משקף את המשך קצב ההתרחבות המתון של פעילות המגזר העסקי בדומה לשני הרבעונים הקודמים. הלמ"ס פרסמה היום את נתוני סקר כוח אדם לחודש ספטמבר ולרבעון שלישי 2015 ממנו עולה כי שיעור הבלתי מועסקים מכוח העבודה בקרב בני 15 ומעלה ירד מ-5.2% ל - 5.1%.

ארה"ב: השבוע עליות שערים מרשימות במדדי וול סטריט בהובלת מדד הנאסד"ק אשר עבר להיסחר בקידומת..5 ורשם עלייה שבועית של למעלה מ-5%. ברקע נמשכת עונת הדוחות הכספיים לרבעון השלישי של השנה, מרבית הדוחות  עד כה הפתיעו לחיוב, מתוך 500 החברות במדד האס אנד פי 500 דיווחו 252, כאשר כ-63% מהן הפתיעו לחיוב בתוצאותיהן, כ-3% היו על פי הצפי וכ-34% הפתיעו לרעה. 

הפד הותיר את הריבית המוניטארית בארה"ב על כנה ברמה אפסית בדומה לצפי. בין הגורמים המרכזיים להחלטה: ההאטה בכלכלה הגלובלית והחולשה בנתונים הכלכליים שפורסמו לאחרונה בארה"ב. עוד ציינו בהודעה כי "תיתכן העלאה בפגישה הבאה" הצפויה בדצמבר. מנתוני הבלומברג היום עולה כי עלתה ההסתברות להעלאת ריבית כבר בינואר  ולא במארס כפי שהיה לפני ההודעה האחרונה. הסוחרים בחוזים על ריבית הפד מעניקים הסתברות של 53% להעלאה בינואר 2016.

 

בזירת המאקרו נתונים מעורבים עם נטייה חיובית בין הבולטים: הקריאה הראשונה לתמ"ג לרבעון השלישי הינה צמיחה של 1.5% מעט מתחת לצפי שעמד על 1.6%, מכירות בתים חדשים בספטמבר ירדו חדות מול הצפי, מדד הקייס שילר למחירי דירות ב- 20 הערים הגדולות בארה"ב לחודש אוגוסט ממשיך בהתאוששות בדומה לצפי, הזמנות מוצרים בני קיימא ירדו בספטמבר יותר מהצפי.  מדד אמון הצרכנים לחודש אוקטובר ירד אף הוא יותר מהצפי.

עליבאבא -.BABA – דיווחה השבוע (27/10)  הדו"חות היו מעל הצפי כאשר הרווח למניה הסתכם ב- 3.63 יואן למניה מול צפי של 3.43 יואן למניה. הכנסות החברה הסתכמו ב- 22.2 מיליארד יואן מול צפי ל-21.3 מיליארד יואן. כנגד ההאטה בצמיחה בכלכלה הסינית, עזרו לתוצאות, שירותי ענן חדשים לסוחרים, שיתופי פעולה חדשים, גידול בהכנסות מפרסומות. כמו כן, הגדלת קידום מכירות לפני "יום הרווקים", הביאה להגדלת מכירות באתר. "יום הרווקים" הוא אירוע הקניות הגדול ביותר בסין. יתקיים ב- 11/11. בשנה שעברה, המכירות ביום זה היו גדולות פי חמישה מהמכירות של CYBER MONDAY בארה"ב. המניה עלתה בתגובה מאז הפרסום של הדוחות בכ- 8%. ומתחילת השבוע עלתה כ- 16%.

אפל - אפל רשמה הרבעון הכנסות של  51.5 מיליארד דולר. הצפי עמד על הכנסות של 51 מיליארד דולר. עלייה של 22% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, אז הסתכמו ההכנסות ב-42.1 מיליארד דולר. 

הרווח הנקי עלה בכ- 30% והסתכם ב-11.1 מיליארד דולר. הרווח למניה הסתכם ב-1.96 דולר למניה, לעומת צפי של 1.88 דולר למניה. שולי הרווח הגולמי עמדו על 39.9% (38% ברבעון מקביל אשתקד).מכירות האייפון היו נמוכות מהצפי והסתכמו ב-48.05 מיליון יחידות, הצפי עמד על 48.5 מיליון יחידות. מדובר בגידול של 22% במכירות אייפונים לעומת רבעון מקביל אשתקד. מכירות האייפד צנחו בכ- 20% לעומת רבעון מקביל אשתקד ואילו במכירת מחשבי המק צמחו ב- 3%.

עיקר הגידול בהכנסות הגיע מהשוק הסיני אשר רשם צמיחה של 99% בהכנסות לעומת רבעון מקביל אשתקד, להכנסות של 12.5 מיליארד דולר. ברבעון הבא צופה אפל הכנסות בטווח של 75.5-77.5 מיליארד דולר. 

טבע - טבע דיווחה את תוצאותיה לרבעון השלישי היום, תוצאותיה היו מעל הצפי נכון לשעת כתיבת שורות אלה עולה המניה ב- 2.5% . הכנסות החברה רשמו ירידה של 5% ל-4.8 מיליארד דולר ברבעון השלישי לעומת מקבילו. הרווח הנקי נותר כמעט ללא שינוי על 1.2 מיליארד דולר. הצפי עמד על הכנסות של 4.76 מיליארד דולר ורווח נקי של 1.1 מיליארד דולר. ההכנסות מהקופקסון הסתכמו ב-1.1 מיליארד דולר, ירידה של 2% לעומת רבעון מקביל אשתקד. צפי ההכנסות מהקופקסון עמד על 922 מיליון דולר. החברה רשמה הפסד מימון על ההשקעה במיילן של 623 מיליון דולר. החברה העלתה את תחזית הרווח השנתית וצופה כעת רווח נקי שנתי בטווח של 5.45-5.4 דולר למניה, לעומת תחזית קודמת לרווח נקי בטווח של 5.4-5.15 דולרים.  

השבוע נסחרו מרבית מדדי אירופה גם בעליות שערים, הדאקס רשם עלייה שבועית של למעלה  מ-3%  נכון לרגע זה. כאמור דראגי ציין בהודעת הריבית כי הבנק המרכזי האירופי מוכן לפעול אם יידרש לכך ולבחון תפריט שלם של כלים מוניטריים, בהתייחס לצמיחה ציין כי צפויה צמיחה מתונה גם ברבעון השלישי. ברקע נתוני המאקרו השבוע היו מעורבים: מדדי מנהלי הרכש במגזר השירותים היה מעל הצפי, לעומתו מדד מנהלי הרכש במגזר היצרני בגרמניה לחודש אוקטובר ירד מתחת לצפי. בבריטניה רשם התמ"ג לרבעון השלישי צמיחה נמוכה מהצפי -0.5%. סקרי ה-IFO  בגרמניה: מדד האקלים העסקי ירד בחודש אוקטובר, מדד מצב הכלכלה הנוכחי אף הוא ירד בחודש אוקטובר .

הבנק המרכזי של סין הפחית ביום שישי בפעם השישית מאז חודש נובמבר 2014 את שיעורי ריבית הבנצ'מרק : ב-0.25%, כך שהריבית על פיקדונות ירדה ל-1.5% לשנה והריבית על הלוואות ירדה  ל-4.35%. הפחתת הריבית נכנסה לתוקף בשבת. בנוסף הופחתו גם דרישות יחס ההון המוטלות על הבנקים ב-0.5%, במטרה לנסות ולהחיות את הצמיחה הכלכלית המאטה על-ידי הגברת הנזילות ושמירה על צמיחה יציבה באשראי. יחס הלימות ההון הרשמי עבור רוב הבנקים הגדולים ירד ל-17.5%.זוהי ההקלה הרביעית השנה בדרישות הלימות ההון במדינה.

מדד המעוף רשם בסיכום שבועי נכון לשעת כתיבת שורות אלה עלייה של כ-1.6% , ברקע נמשכת ההסלמה במצב הביטחוני.

בנק ישראל הותיר את הריבית על כנה בהתאם לציפיות אולם ציין בהודעתו כי המדיניות המוניטארית המרחיבה צפויה להיוותר למשך זמן רב. המדד המשולב למצב המשק בחודש ספטמבר עלה ב-0.1%, נמוך מקצב גידולו הממוצע בחודשים האחרונים. העלייה במדד נבעה בעיקר מעלייה במדד הייצור התעשייתי ובמדדי הפדיון לחודש אוגוסט ומעלייה בשיעור המשרות הפנויות בחודש ספטמבר. 

מנגד ההאטה בקצב גידולו נבעה מירידה חדה ביצוא הסחורות בספטמבר ומירידות ביבוא  מוצרי הצריכה ויבוא התשומות.

הלמ"ס פרסמה היום את נתוני סקר כוח אדם לחודש ספטמבר ולרבעון שלישי 2015 ממנו עולה כי שיעור הבלתי מועסקים מכוח העבודה בקרב בני 15 ומעלה - 5.1% (לעומת 5.2% באוגוסט 2015)שיעור בני 15 ומעלה בכוח העבודה  נכון לספטמבר עומד על - 64.2% לעומת 64.5% באוגוסט 2015. שיעור התעסוקה (אחוז המועסקים מכלל האוכלוסייה) בקרב בני 15 ומעלה –נכון לספטמבר עומד על  60.9% לעומת 61.1%  באוגוסט 2015.

אנו ממשיכים בהמלצתנו להסיט כספים לחו"ל וממליצים על חלוקה באפיק המנייתי של 60% חו"ל, 40% ישראל. 

מבחינת החשיפה הכללית למניות מותירים את המלצתנו על כנה:בתיק המייצג 20% בתיק הספקולטיבי -36%. 

בהתייחס למסחר באפיק המנייתי- התנודתיות צפויה להימשך בשווקים בטווח הקצר בינוני הן במסחר היומי והן התוך יומי. מנגד רמת הריביות הנמוכה בארץ ובעולם ממשיכה לתמוך בחברות ובאפיק זה. 

בהתייחס לחלוקה הגיאוגרפית אנו ממליצים על חלוקה של : ארה"ב – 53%  גוש האירו -20% בדגש על חברות גלובאליות, אסיה ללא יפאן - 12% ,יפאן 10% ואנגליה- 5%. מומלצת השקעה במניות גלובאליות בעלות תזרימי מזומנים יציבים. 

סקטור הצריכה המחזורית בשל המשך השיפור בכלכלה, סקטור הבריאות המאופיין בחברות גלובליות יציבות  בעלות תזרימי מזומנים גבוהים, ללקוחות ספקולטיביים ניתן לתבל בתת הסקטור הביומד בשל הפוטנציאל הגלום בו. 

סקטור הטכנולוגיה בדגש על הסמיקונדקטור וסקטור הפיננסיים על רקע המשך הצמיחה והשיפור בכלכלה האמריקאית. בנוסף אנו ממלצים ל תת הסקטור - הבנקים האיזוריים בארה"ב הצפויים ליהנות מהעלאת ריבית בהמשך ושיפור הכלכלה. 

בסקטור התעשייה -תת הסקטור התחבורה, על רקע התייעלות החברות. בנוסף ללקוחות ספקולטיביים אנו ממליצים על סקטור התעופה בשל מחירי האנרגיה הנמוכים יחד עם השיפור המתמשך בכלכלה האמריקאית שילוב הטומן פוטנציאל צמיחה להמשך עליית ערך בסקטור זה.

בהתייחס להשקעה באירופה: ממליצים להשקיע דרך תעודות הסל על היורו סטוקס 50, תעודות סל מנוטרלות מטבע וכן תעודות על חברות גלובאליות המחלקות דיבידנדים. 

בנוסף מבחינת רמות המכפילים העתידיים בהם נסחרים מדדי המניות עולה כי מדד הדאקס נסחר ברמת מכפיל מעניינת להשקעה כחלק מחשיפה לגוש האירו, בנטרול מטבע.

בהתייחס להשקעה באסיה:  ניתן ל"תבל" את התיק עם חשיפה לאסיה פסיפיק ללא יפן וכן להיחשף ליפן בנטרול מטבע.

בהתייחס לסחורות – מומלצת השקעה של 5% מהתיק לזהב בראיה לטווח ארוך בהתאם לסיכון התיק. 

XLV - המשקיע בחברות בריאות גלובאליות המובילות בתחומן בהתפלגות: כ-53% פרמצבטיקה,   20% ביוטכנולגיה, 13% מוצרים רפואיים, 10% שירותים רפואיים. בין החברות הבולטות במדד: ג'ונסון את ג'ונסון, פייזר, מרק, גילת סיינס, אמג'ן, בריסטול מאיירס ועוד. לתעודה תשואת דיבידנד ממוצעת של כ-1.5%. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-54% מהתעודה. ד.ניהול-0.16%

BBH - המשקיע בחברות הביוטכנולוגיה המובילות בתחומן וטומן בחובו פוטנציאל רב, בהתפלגות: כ-75% ביוטכנולוגיה , 20% פרמצבטיקה, 5% מוצרים רפואיים. בין החברות הבולטות במדד: אמג'ן, גלעד סיינס, ביוג'ן, אילומיין ועוד רוב החברות אמריקאיות.ד.ניהול-0.35%.

IYT - המשקיע בחברות התחבורה המובילות בתחומן, בהתפלגות: כ-80% תחבורה , 15% תעופה ו-5% ליסינג. בין החברות הבולטות במדד: פדקס, יוניון פסיפיק, קירבי, דלתא אייר ליינס, ריידר ועוד. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-65% מהתעודה. תשואת דיבידנד 1.2%.ד.ניהול- 0.45%

SOXX - המשקיע בחברות הסמיקונדקטור המובילות בתחומן וטומן בחובו פוטנציאל רב, בהתפלגות: כ-96% סמיקונדקטור , 4% מחשבים. בין החברות הבולטות במדד: אינטל, מיקרון אינטרנשיונל, טקסס אינסטרומנטס, קוואלקום, אפלייד, ברודקום, טיוואן סמיקונדקטור ועוד. לתעודה תשואת דיבידנד ממוצעת של כ-1.5%. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-58% מהתעודה.ד.ניהול-0.47%

XLF - המשקיע בבנקים וחברות פיננסיים בארה"ב, בהתפלגות: 47.2% בנקים, 26% ביטוח, 13.5% ריט, 11.5% שירותים פיננסיים. בין החברות הבולטות במדד: ג'ייפי מורגן, ברקשייר האתווי, וולס פארגו, בנק אוף אמריקה, סיטי גרופ, גולדמן זאקס, AIG ועוד. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-50% מהתעודה. ד.ניהול-0.16%

XHB - חברות בניה וכאלה המספקות שירותים ומוצרים לבית בארה"ב. כ- 28% מהחברות בתעודה הינן חברות בניה, 15% מספקות חומרי גלם לבניה, 20% קמעונאות, 13% מתחום הריהוט. בין החברות הנכללות במדד  Lennox Corporation (LII) המספקת מוצרים ושירותים לקרור, וחימום בתים. Home Depot (HD) המספקת מוצרים לבית, Whirlpool (WHR) המספקת מוצרי חשמל לבית, Lennar (LEN), Ryland (RYL), Toll Brothers (TOL) חברות נדל"ן/בניה אמריקאיות ועוד. התעודה טיפסה 53% מתחילת השנה. ד.ניהול-0.35%.

XLY - המשקיע בחברות צריכה מחזורית בארה"ב בהתפלגות של: כ-37% בקמעונאות כ-28% במדיה, 10% באינטרנט, 5.9% הלבשה. בין האחזקות הגדולות נמנות החברות: וולט דיסני, הום דיפו, אמאזון, מקדונלדס, טיים וורנר, נייקי, סטארבקס, פורד מוטור, טארגט, ג'נרל מוטורס ועוד. תשואת דיבידנד 12 חודשים אחרונים  1.5%. ד.ניהול-0.16%.

KRE - המשקיע בבנקים אזוריים וחברות השקעה בארה"ב, בהתפלגות: 93.7% בנקים, 5.3% חברות השקעה. בין החברות הבולטות במדד: National penn Bancshares, Great western Bancorp, Sterling Bancorp, Bankunited, Wintrust financial. ועוד,  10 האחזקות הגדולות מהוות רק כ-13.3% כך שהתעודה מפוזרת. דמי ניהול 0.35%.

JETS - המשקיע בחברות התעופה המובילות בהתפלגות: 86% תעופה, 6.5% הגנה וחלל, 2.8%% הנדסה. בין החברות הבולטות במדד: DELTA AIR  LINES, SOUTHWEST AIR LINES, AMERICAN AIR LINES, UNITED CONTINENTAL HOLDING, ALASKA AIR GROUP ועוד. 10 האחזקות הגדולות מהוות כ-73% דמי ניהול  0.6%.

ISHARES-EURO STOXX 50 - במטבע האירו טיקר  MSE FP, בדולר FEZ. מדד זה מכיל את 50 החברות הגדולות באירופה רובן חברות בעלות פעילות גלובאלית עולמית – המדד מתפלג סקטוריאלית: כ- 19% בנקאות , כ-7.5% נפט וגז, כ- 9.3% פרמצבטיקה, כ- 7% ביטוח, 6.9%- טלקום, 5.5%- אלקטרוניקה , 5%-כימיקלים, 3.6%- מזון, ועוד. בין המניות הבולטות ניתן למצוא את: TOTAL SA, SANOFI, סימנס, באייר, BNP PARIBAS, יוניליוור, טלפוניקה ועוד.ד.ניהול- FEZ-0.29%/ MSE- 0.2%.

WISDOMTREE  EUROPE  HEDGED - טיקר HEDJ, תעודת סל מנוטרלת מטבע (לדולר) על מדינות גוש היורו. המדד מכיל חברות בעלות שווי שוק מעל מיליארד דולר ותשואת דיבידנד גבוהה, אשר לפחות 50% מהכנסותיהן מגיעים מחוץ לאירופה. חלוקה גיאוגרפית: כ – 25% צרפת, 25% גרמניה, 20% - ספרד, 16% הולנד, 8% בלגיה, 3% פינלנד, 2% איטליה. חלוקה סקטוריאלית: כ- 22% צריכה לא מחזורית, 19% תעשיה, 17% צריכה מחזורית, 13% פיננסים, 12% בריאות, 6% תקשורת, 5% חומרי גלם. בין המניות הבולטות: Anheuser-Busch  (אחת מיצרניות הבירה הגדולות בעולם), טלפוניקה, בנק בילבאו, סנופי, בנק סנטנדר, יוניליבר, סימנס, דיימלר ועוד. ד.ניהול-0.58%

ISHA HEDGED MSCI GERMANY - טיקר HEWG, תעודת סל מנוטרלת מטבע (לדולר) על גרמניה. המדד מכיל חברות בינוניות וגדולות בשווי ממוצע של כ-28 מיליארד דולר ותשואת דיבידנד בגובה של כ-5.42% (שנה אחורה) וצפי קדימה של כ- 3.9%. חלוקה סקטוריאלית: כ- 15% יצרניות רכב, 13.7% כימיקלים, 11.8% חברות פארמה, 11% ביטוח, 8% תעשיה, 6% תוכנה, 5.5% תקשורת, 5% בנקים, 4% שירותי רפואה, 3% אלקטרוניקה. בין המניות הבולטות: באייר, סימנס, Allianz, Deutch Telcom AG, SAP, Deutch Bank AG. ד.ניהול-0.53%

FDD - תעודת סל העוקבת אחר מדד הדאו ג'ונס דיבידנד 30 באירופה . דולרית, בחלוקה סקטוריאלית מתפלגת: כ-22% ביטוח, 11%- בנקים, 7% טלקום, 7.8% חשמל, 4% בניה ותשתיות, 8.2% פארמה, 7.36% גז ונפט, 5.5% מזון ועוד. בחלוקה גיאוגרפית: 45% בבריטניה, 18.6% שוויץ , 10% בצרפת, 5% גרמניה, 3.4% איטליה ועוד. 10 החברות הגדולות המרכיבות את התעודה מהוות כ- 44% מהתעודה. בין החברות הבולטות בתעודה: ORANGE SA, BELGACOM, E.ON, ASTRAZENECA, BANCO SANTANDER ועוד. ד.ניהול-0.6%

EWU - אנו ממליצים על כניסה לשוק האנגלי באמצעות חשיפה ל- ETF זה העוקב אחרי מדד MSCI האנגלי, מדד מפוזר מאוד -התפלגות סקטוריאלית: 15% נפט וגז, 14% בנקים, 9% כרייה, 8% טלקום, 8% פארמה , 5% חקלאות, 10% מזון ומשקאות, 5% ביטוח 3% גז. בין החברות הבולטות במדד: HSBC, וודאפון, BP, גלאקסו סמית, רויאל דאץ, ברקליס, BG ועוד

VGK - תעודת סל דולרית העוקבת אחר מדד המניות מדינות אירופה המפותחות הכולל מניות גדולות ובינוניות בחלוקה גיאוגרפית מתפלגת: כ-27% אנגליה, 14% צרפת,  15% שוויץ, 14% גרמניה, 7% הולנד, 5% ספרד, 5% שוודיה, 3.7% איטליה ועוד. בחלוקה סקטוריאלית: כ- 14% בנקאות , כ-12% פארמה, 7.3% נפט וגז, כ-6.2% טלקום,כ-5.8% ביטוח, כ- 5.7% מזון, 4%- כימיקלים , 3%-משקאות, 3%- כרייה ועוד. בין המניות הבולטות ניתן למצוא את: TOTAL SA, SANOFI, נסטלה, נוברטיס, באייר, ROCHE HOLDING, HSBC , BP, ועוד. 10 החברות הגדולות המרכיבות את התעודה מהוות כ- 18% בלבד מהתעודה מה שמראה על גיוון ופיזור בתעודה. תשואת הדיבידנד של התעודה בשנה האחרונה עומדת על 3.75%.

AAXJ - עוקבת אחר מדינות אסיה ללא יפן בפיזור ביניהן: דרום קוריאה (17%), סין (23%), הונג קונג (18.7%), טיוואן (15%), הודו (9%), סינגפור (5%), מלזיה (4%),אינדונזיה (3%) תשואת הדיבידנד של המדד כ- 1.5% האחזקות העיקריות בתעודה מתפלגות סקטוריאלית: 21% בנקאות ופיננסיים, 10% סמיקונדקטור, 6.7% טלקום, 4% נפט וגז, 5% ריטים, 6.6% ביטוח. 10 האחזקות הגדולות מהוות 22% מהתעודה. ד.ניהול-0.68%

WISDOMTREE  JAPAN  HEDGED - טיקר DXJ, תעודת סל מנוטרלת מטבע (לדולר) על יפן. המדד מכיל חברות בעלות שווי שוק מעל 100 מיליון דולר ותשואת דיבידנד גבוהה, אשר לא יותר מ- 80% מהכנסותיהן מגיעים מחוץ ליפן. חלוקה סקטוריאלית: כ- 25% צריכה מחזורית, 22% תעשיה, 15% טכנולוגיה, 11% פיננסים, 10% חומרי גלם, 9% צריכה לא מחזורית, 8% בריאות. בין המניות הבולטות: טויוטה, מיצובישי, Japan Tobacco, Mizuho Financial, קאנון, הונדה, ניסן ועוד.. ד.ניהול-0.48%

באופן כללי ללקוחות המעוניינים להימנע מחשיפה דולרית ניתן להשקיע באמצעות מגוון תעודות הסל בארץ בהתאם לסקטור/ גיאוגרפי/ סחורות המומלצים.

•בעולם, מגמה מעורבת, בסיכומו של השבוע נרשמה עליית תשואות באג"ח הממשלתיות בארה"ב בעיקר לאור דברי ילן על אפשרות שהריבית עשויה לעלות בדצמבר ואילו באירופה נרשמה ירידת תשואות בעיקר לאור דברי דראגי על אפשרות להרחבה כמותית נוספת.

•בארץ, ירידת תשואות באג"ח הממשלתי הכללי בעיקר השקלי.

•הפורוורד על המדד לשנה הקרובה ירד מ-0.05% שבוע שעבר ועומד כיום על 0%.

•קונצרני בארץ- השבוע נרשמה מגמה מעורבת עם ירידת תשואות בתל בונד השקלי, יציבות בתל בונד 60 ועליית תשואות בתל בונד תשואות.

•המרווח בין ישראל לארה"ב חזר להיות שלילי, זאת לאור השארת הריבית על כנה בארה"ב ובישראל עם אופקים שונים בין שתי הארצות: הראשונה עם איתות לכך שהריבית עשויה לעלות כבר בדצמבר והשנייה עם איתות לכך שהריבית אינה צפויה לעלות בזמן הקרוב. 

שקלי: יציבות עם נטייה לירידת תשואות, בעיקר בטווח הבינוני-ארוך.

צמוד: ירידת תשואות קלה לאורך כל העקום, למעט בטווח הקצר.

בעולם, מגמה מעורבת, כאשר בסיכומו של השבוע נרשמה עליית תשואות באג"ח הממשלתיות בארה"ב לעומת ירידת תשואות באג"ח הממשלתיות באירופה. הירידה בתשואות באירופה נרשמה בעיקר לאור השארת הריבית על כנה וכן בשל איתות למשקיעים מדברי דראגי על אפשרות הגדלת תוכנית ההרחבה הכמותית בגוש כבר בחודשים הקרובים. לעומת זאת, העלייה בתשואות בארה"ב נרשמה לאור השארת הריבית על כנה בשילוב עם איתות מדבריה של ילן לכך שהריבית עשויה לעלות כבר בפגישה הבאה של הפד בדצמבר הקרוב. 

בארץ, בסיכומו של השבוע נרשמה ירידת תשואות קלה באג"ח הממשלתי הכללי זאת לאור השארת הריבית על כנה עם איתות מבנק ישראל לכך כי המדיניות המוניטרית המרחיבה צפויה להימשך זמן רב. כאשר נרשמה עדיפות לאפיק השקלי על פני הצמוד בכל הטווחים ובעיקר בטווח הקרוב. 

השבוע נרשמה ירידה באינפלציה הגלומה מן השוק לאורך כל עקום ובעיקר בטווח הקצר. כך לדוגמא, האינפלציה השנתית הממוצעת הגלומה מן השוק לשנתיים עומדת על 0.22% לעומת 0.32% שבוע שעבר, לחמש שנים עומדת על 1.13% מול 1.21% שבוע שעבר ולעשר שנים עומדת על 1.55% לעומת 1.59% שבוע שעבר.

להערכתנו האינפלציה החזויה לשלושת החודשים הקרובים  צפויה להסתכם באפס כאשר מצד אחד גל הטרור הפוקד אותנו הפוגע בעיקר בצריכה הפרטית ובתיירות יחד עם ירידת מחירי הנפט מפחיתים האינפלציה מנגד, במצב של רגיעה יחד עם העלאת ריבית אפשרית בדצמבר בארה"ב עשויים להשפיע לחיוב על האינפלציה. אנו כרגע ממשיכים בהמלצתנו להחזיק משקל שווה בין שני האפיקים.

בסיכומו של השבוע המרווח חזר להיות שלילי, לאור השארת הריבית על כנה בארה"ב ובישראל עם אופקים שונים בין שתי הארצות: הראשונה עם איתות לכך שהריבית עשויה לעלות כבר בדצמבר והשנייה עם איתות לכך שהריבית לא צפויה לעלות בזמן הקרוב, השבוע נרשמה עליית תשואות באג"ח הממשלתי ל-10 שנים בארה"ב לעומת ירידה שנרשמה בתשואות האג"ח השקלי בארץ. לפיכך המרווח כאמור בין תשואת ישראל לארה"ב הפך להיות שלילי ועומד כעת על מינוס 0.16% כאשר לפני שבוע עמד על 0.06%. תשואת אג"ח אמריקאי לעשר שנים עומדת על 2.10% לעומת שבוע שעבר שם עמד על 2.02% ותשואת אג"ח שקלי לעשר שנים בארץ עומדת על 1.94% לעומת  2.08% לפני שבוע. 

השבוע נרשמה ירידת תשואות חדה בספרד ואיטליה. זאת לאור דבריו של דראגי מיום חמישי שעבר על אפשרות של הגדלת ההרחבה הכמותית בגוש האירו בחודשים הקרובים דבר אשר יעזור בעיקר למדינות מוכות חוב וישפר את מעמדם. מנגד, נרשמה עליה מינורית בתשואות האג"ח ביוון.

תשואת האג"ח הספרדי ל- 10 שנים ירדה השבוע מ- 1.75% ל- 1.57%.

תשואת האג"ח האיטלקי ל- 10 שנים ירדה השבוע מ- 1.61% ל- 1.42%.

תשואת האג"ח היווני ל- 10 שנים עלתה קלות השבוע מ- 7.4% ל- 7.6%.

השבוע נרשמה מגמה מעורבת במדדי האג"ח הקונצרני העיקריים בארץ. כאשר, נרשמה ירידת תשואות באפיק השקלי.  ואילו באפיק הצמוד נרשמה יציבות מסוימת בתשואות בתל בונד 20 ו-40 ועליית תשואות חדה בתל בונד תשואות. 

תשואת התל בונד 20 ירדה מ- 1.83% ל- 1.81%, כאשר המרווח ירד מ- 1.94% ל- 1.91%.

תשואת התל בונד 40 עלתה מ- 1.16% ל-1.18%, כאשר המרווח נשאר על 1.37%.

תשואת התל בונד שקלי ירדה מ-  2.59% ל- 2.45%, כאשר המרווח ירד מ- 1.79% ל- 1.70%.

תשואת התל בונד תשואות עלתה מ- 4.95% ל- 5.29% כאשר המרווח עלה מ-5.14% ל-5.44%.

•אג"ח ממשלתי- אחזקה של 14% בתיק המייצג ו 10% בספקולטיבי. מח"מ מומלץ עד 4 .

•משקל שווה בין האפיק השיקלי והצמוד. 

•עדיפות ליצירת 60% במח"מ סינטטי עם דגש על האפיק הצמוד. מצ"ב גרף הקמירויות של הממשלתי הצמוד והשיקלי קמירות הצמוד שוכנת ברף התחתון מאז אוגוסט 2012.

•אג"ח קונצרני: מומלצת אחזקה בתיק המייצג של 20% ו- 30% בתיק הספקולטיבי. חלוקה שווה בין צמוד לשקלי, מח"מ ממוצע של עד 3 שנים בעדיפות לאגרות איכותיות יותר (מבחינת דירוג ובטחונות). 

•אג"ח חו"ל- כ- 5% בתיק הסולידי וכ- 7% בתיק הספקולטיבי השקעה באגרות בחו"ל כדלקמן:

oבחו"ל, עקב פערים בתשואות לטובת אגרות בארה"ב, אנו ממליצים על אג"ח קונצרני בדרוג שסביב דרוג מדינת ישראל (A) ובטווח שבין BBB ל- A למח"מ 4-5 שנים. השקעה יכולה להיעשות באופן ישיר, אך עם עדיפות לתעודות סל כדוגמת ה CIU המשקיעה בדרוג ממוצע A, מח"מ 4.19 ותשואה 2.45% (2.51% לפני שבוע) דמי ניהול בתעודה 0.2%. דרך נוספת להשקעה היא על ידי קרנות נאמנות ישראליות עם או בלי נטרול החשיפה המטבעית. 

oמי שמעוניין לקצר מח"מ מטעמי סיכון יכול להשקיע בתעודה של וואנגארד – VCSH. מח"מ 2.69, דירוג ממוצע A-, תשואה 2.02% (1.95% לפני שבוע) דמי ניהול 0.12% ונכסים מנוהלים בסך של כ- 10 מיליארד דולר. 

oבתיק הספקולטיבי אנו מציעים גם אחזקה באג"ח High Yield דרך תעודת סל HYS. התעודה מבית היוצר של פימקו, עוקבת אחרי מדד אג"ח High Yield של בנק אוף אמריקה. היא מגלמת מח"מ ממוצע של 1.92, תשואה 7.29% (7.38% לפני שבוע) דרוג ממוצע +B. דמי הניהול 0.55%. 

oעוד ללקוחות ספקולטיביים, מכיוון שבטווח הבינוני התשואות בארה"ב הולכות לעלות עם העלאת הריבית, ניתן לשקול גם אחזקה בתעודות שורט על האג"ח הממשלתי האמריקאי: TBF (שורט רגיל) או TBT (שורט ממונף). נסייג כי ה TBT הינה תעודה תנודתית, שיכולה לסבול מירידות ככל שהעלאת הריבית תתעכב, עקב עלויות קונטנגו בגלגול החוזים.  

אינפלציה וריבית*

מדד צפוי אוקטובר 20150.0%

מדד צפוי נובמבר 20150.1%-

מדד צפוי דצמבר 20150.1%

אינפלציה צפויה ל- 12 חודשים0.8%

אינפלציה צפויה ב- 20150.6%-

השבוע, הפורוורד על המדד לשנה מגלם אינפלציה של 0% לעומת שבוע שעבר שם עמד על 0.05%. 

ריבית בנק ישראל נשארה על כנה 0.1%. בנוסף, בנק ישראל רמז למשקיעים שהריבית לא צפויה לעלות בקרוב, בין היתר בשל כך שהוועדה המוניטרית סבורה שהסיכונים להשגת יעד האינפלציה נותרו גבוהים, והסיכונים לצמיחה אף גברו. ע"פ דברי פלוג לבלומברג פעולה של הורדת ריבית תינקט רק במקרים חריגים. נציין כי בנק ישראל מעריך כי המדיניות המוניטרית תישאר מרחיבה "למשך זמן רב" כפי שסברנו בסקירות הקודמות.

הגורמים העיקריים להחלטה של בנק ישראל להשאיר את הריבית על כנה:

•הציפיות האינפלציוניות לטווח הקצר נותרו נמוכות החודש, והן הושפעו מגורמים חד פעמיים, ומהתייצבות מחירי הסחורות שחלה לאחרונה. בציפיות (פורוורד) לטווחים הבינוניים נרשמה עליה, והציפיות (פורוורד) לטווחים הארוכים נותרו מעוגנות בקרבת מרכז תחום היעד. 

•האינדיקטורים שנוספו החודש תומכים בהערכה של בנק ישראל כי המשק צומח בקצב מתון, בהובלת הצריכה הפרטית, תוך המשך חולשה ביצוא. הנתונים בשוק העבודה מצביעים על המשך שיפור בשוק זה. גל האלימות עשוי להשפיע על הצריכה הפרטית ועל התיירות, אולם במידה ולא יארך זמן רב ההשפעה צפויה להיות מתונה. 

שני גורמים מרכזיים להתחזקות הדולר השבוע בעולם מול המטבעות המרכזיים. הסיבה הראשונה היא הודעת יו"ר הבנק המרכזי האירופי, מריו דרגי, כי הבנק האירופי המרכזי שוקל להגדיל את תוכנית ההרחבה והסיבה השנייה הינה הודעת הריבית של הפד מאמש, בה הוא הותיר את הריבית על כנה אך ציין כי תיתכן העלאת ריבית בפגישה הבאה. אם מסתכלים על נתוני המאקרו בארה"ב, אזי לאור נתונים מעורבים, ייתכן והעלאת הריבית תידחה גם מעבר לכך. כאמור נתוני המאקרו השבוע היו מעורבים. בשבוע הבא יתפרסם מדד מנהלי הרכש היצרני כאשר הצפי הינו לקריאה מתחת לחמישים נקודות (התכווצות בפעילות היצרנית) ואם אכן כך יהיו פני הדברים אזי מדובר בפעם הראשונה מזה שלוש שנים שמדד זה מעיד על התכווצות בפעילות.

בניגוד להודעת הפד, מהודעת הריבית של בנק ישראל השבוע, מסתמן כי המדיניות המוניטארית המרחיבה תישאר למשך זמן רב.

צמד המטבעות נסחר כעת סביב שער של 3.88, התחזקות שבועית של הדולר בכאחוז מול השקל. בתחילת השבוע לאחר הודעת הריבית בישראל עוד נחלש הדולר מול השקל, אך בהמשך השבוע חזר הדולר להתחזק, בדומה למגמה בעולם. 

נדל"ן: השבוע נרשמו נתונים מעורבים. מכירות בתים חדשים ירדו בחודש ספטמבר ב- 11.5% לעומת צפי לירידה של 0.6%, נתוני חודש ספטמבר עודכנו מעליה של 5.7% לעליה של 5.2%. מדד קייס שילר למחירי דירות לחודש אוגוסט עלה ב- 20 הערים הגדולות בארה"ב ב- 0.11% בדומה לצפי של 0.1%. מדד הפעילות הייצרנית בדלאס ירד בחודש אוקטובר למינוס 12.7 נקודות ממינוס 9.5 נקודות ולעומת צפי לקריאה של מינוס 6.5 נקודות.

הזמנות מוצרים בני קיימא ירדו בספטמבר ב- 1.2% כאשר הצפי עמד על ירידה של 1.5%, נתוני חודש אוגוסט עודכנו מירידה של 2% לירידה של של 3%.

מדד אמון הצרכנים ירד באוקטובר מ- 102.6 נקודות ל- 97.6 נקודות ולעומת צפי לקריאה של 102.9 נקודות.

הקריאה הראשונה לתמ"ג לרבעון השלישי הינה צמיחה של 1.5% מעט מתחת לצפי שעמד על 1.6%.

בשבוע הבא צפוי להתפרסם מדד מנהלי הרכש במגזר היצרני, אשר על פי התחזית צפוי לרדת את רמת 50 הנקודות ולעמוד על 49.7 נקודות.

מאז הודעת הריבית של הבנק המרכזי האירופי, בו הודיע יו"ר הבנק על כך שייתכן ותוכנית ההרחבה בגוש האירו תורחב התחזק הדולר מול האירו ביותר משלושה אחוזים. צמד המטבעות חזר להיסחר מתחת לשער של 1.10 דולר לאירו.

מדד מנהלי הרכש במגזר היצרני בגוש האירו לחודש אוקטובר נותר ברמה של החודש הקודם על 52 נקודות כאשר הצפי עמד על קריאה של 51.7 נקודות.

מדד מנהלי הרכש במגזר השירותים בגוש האירו לחודש אוקטובר עלה מרמה של 53.7 נקודות לרמה של 54.2 נקודות כאשר הצפי עמד על קריאה של 53.5 נקודות.

מדד מנהלי הרכש במגזר היצרני בגרמניה לחודש אוקטובר ירד מרמה של 52.3 נקודות לרמה של 51.6 נקודות כאשר הצפי עמד על קריאה של 51.7 נקודות.

מדד מנהלי הרכש במגזר השירותים בגוש האירו לחודש אוקטובר עלה מרמה של 54.1 נקודות לרמה של 55.2 נקודות כאשר הצפי עמד על קריאה של 53.9 נקודות.

סקרי ה-IFO  בגרמניה: מדד האקלים העסקי ירד בחודש אוקטובר מרמה של 108.5 נקודות לרמה של 108.2 נקודות כאשר הצפי עמד על קריאה של 107.8 נקודות. מדד מצב הכלכלה הנוכחי ירד בחודש אוקטובר מרמה של 114 נקודות לרמה של 112.6 נקודות כאשר הצפי עמד על קריאה של 113.5 נקודות. מדד הצפי העסקי עלה בחודש אוקטובר מרמה של 103.3 נקודות לרמה של 103.8 נקודות כאשר הצפי עמד על קריאה של 102.4.

התמ"ג בבריטניה לרבעון הראשון צמח ב- 0.5%, מתחת  לצפי שעמד על 0.6%.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן – בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניניים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.