עומר רגב
01/11/2015
מידרוג מאשרת דירוג A3.il באופק יציב לאגרות חוב שבכוונת דור אלון אנרגיה בישראל (1988) בע"מ ("דור-אלון" או "החברה") להנפיק, בסך של עד 250 מיליון ₪ ערך נקוב באמצעות הנפקת סדרה חדשה (סדרה ה') וזאת חלף מסגרת של 150 מיליון ש"ח ערך נקוב שדורגה קודם לכן. תמורת הנפקת אגרות החוב מיועדת בעיקרה למחזור התחייבויות פיננסיות. כמו כן מאשרת מחדש מידרוג דירוג A3.il באופק יציב לאגרות החוב במחזור (סדרות ג' ו-ד') שהנפיקה החברה.
דירוג ההנפקה מתייחס למבנה ההנפקה, בהתבסס על נתונים שנמסרו למידרוג עד ליום 1.11.2015. למידרוג הזכות לדון שנית בדירוג ולשנות את הדירוג שניתן, בהתאם למבנה ההנפקה, ככל שתבוצע.
אגרות החוב במחזור המדורגות על ידינו:
|
סדרת אג"ח |
מספר ני"ע |
מועד הנפקה המקורי |
ריבית שנתית נקובה (%) |
תנאי ההצמדה |
ערך בספרים של יתרת האג"ח ליום 30/06/2015 (במיליוני ₪) |
יתרת שנות פירעון קרן האג"ח |
|
ג' |
1115245 |
9/2009 |
משתנה * |
לא צמוד |
51 |
2015-2017 |
|
ד' |
1115252 |
9/2009 |
6.65% |
לא צמוד |
163 |
2015-2016 |
* שיעור ריבית שנושאות אג"ח ממשלתיות מסוג "ממשל 817", בתוספת מרווח שנתי של 2.25%
לפירוט השיקולים העיקריים לדירוג אנו מפנים לדוח מעקב דירוג דור אלון מחודש מאי 2015
בהמשך לשיקולים העיקריים לדירוג כמפורט בדוח האמור לעיל, אנו מעריכים כי למצבה העסקי של חברת האם של דור אלון, אלון רבוע כחול לישראל בע"מ (B3.il ברשימת מעקב) אין משום להשפיע על דירוג דור אלון מעבר להשפעה שגולמה בהורדת הדירוג שבוצעה לחברה בחודש מאי השנה (בין יתר הגורמים להורדת הדירוג האמורה). אנו מעריכים כי קשרי הגומלין בין החברה לחברת האם ולשאר הקבוצה נמוכים היום מבעבר. בתוך כך, יצוין כי בחודשים האחרונים דור אלון צמצמה את החשיפה לחברות בקבוצה, בין היתר על ידי פרעון מלוא הפיקדון שהופקד אצל אלון חברת הדלק לישראל בע"מ (בעלת השליטה באלון רבוע כחול לישראל בע"מ) בהיקף של כ-130 מיליון ₪, והתנתקות מרכש סחורה קמעונאית באמצעות מגה ומעבר לרכש עצמאי. להערכתנו, המעבר לרכש עצמאי לא צפוי להשפיע באופן מהותי על תוצאותיה של דור אלון. באשר לחלוקת דיבידנד בחברה, ברקע הקשיים הפיננסיים של החברה האם, שהתבטאו בהורדת דירוגה בימים האחרונים, אנו מדגשים כי חלוקת דיבידנד אגרסיבית, ככל שתתבצע, מעבר להנחות שהובאו בחשבון בדירוג ומפורטות בדוח המעקב המוזכר לעיל, עלולה להוביל לפגיעה בדירוג החברה.
בנוסף, דיווחה החברה האם כי היא בוחנת את מכירת החזקותיה בדור אלון. ככל שתבוצע עסקה להחלפת השליטה בחברה, אנו נבחן בעיתה את ההשפעה על דירוג החברה.
אודות החברה
דור אלון אנרגיה בישראל (1988) בע"מ הינה חברה ציבורית, הנסחרת בבורסה לני"ע בתל אביב. החברה מוחזקת בשיעור של 71.17% ע"י אלון רבוע כחול- ישראל בע"מ ("רבוע כחול" או "החברה האם"). החברה פועלת בארבעה מגזרי פעילות הכוללים את מגזר מתחמי התדלוק והמסחר, מגזר השיווק הישיר, מגזר שיווק הדס"ל ומגזר האחרים (הכולל את פעילות חנויות הנוחות העצמאיות) . מגזר הפעילות העיקרי הינו פיתוח, הקמה והפעלה של תחנות תדלוק בשם המותג "דור אלון" (כ 211 תחנות בפריסה ארצית ליום 30.6.2015) אשר במרביתן חנויות נוחות בשם המותג "אלונית" ו-"סופר אלונית". ביום 12 באוגוסט 2015, מונה מר עודד בלום למנכ"ל החברה במקומו של מר ישראל יניב שמונה ליו"ר דירקטוריון החברה.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
